Według Hilbert Group, ETF-y kryptowalutowe przyciągnęły 2,39 miliarda dolarów tygodniowych napływów, wypychając przepływy netto w 2026 roku z powrotem powyżej zera, mimo spadku Bitcoina o 4,3%, gdy rentowność amerykańskich dziesięcioletnich obligacji skarbowych wzrosła do 5,20%.
Podsumowanie
- 2,39 miliarda dolarów tygodniowych napływów do ETF-ów odwróciło deficyt od początku roku, który w lipcu osiągnął 5,8 miliarda dolarów.
- Bitcoin spadł o 4,3% do 83 500 dolarów, gdy rentowność dziesięcioletnich obligacji skarbowych wzrosła z około 4,95% do 5,20%.
- Jesse Marre z Hilbert postrzega 89 000 dolarów jako poziom wybicia, który mógłby otworzyć ruch w kierunku 95 000 dolarów.
- Marre ostrzegł, że przepisy dotyczące kryptowalut wprowadzone przez agencje mogą zostać przepisane pod przyszłą administracją USA.
Hilbert Group, firma inwestująca w aktywa cyfrowe notowana na Nasdaq First North, opublikowała swoje cotygodniowe aktualizacje rynkowe 28 września. W komentarzach przekazanych crypto.news, starszy menedżer portfela Jesse Marre powiedział, że ciągłe kupowanie ETF-ów wyróżniało się w tygodniu, w którym rosnące rentowności obligacji rządowych wywierały presję na Bitcoina i amerykańskie akcje.
Chociaż Bitcoin wycofał się po niedawnym wzroście, Marre powiedział, że napływy funduszy były kontynuowane, powtarzając wzorzec z poprzedniego tygodnia, w którym negatywne wydarzenia nie spowodowały trwałego osłabienia popytu.
Napływy do ETF-ów kryptowalutowych wymazują tegoroczne straty
Dla Marre'a napływ 2,39 miliarda dolarów był najsilniejszą liczbą tygodnia, ponieważ przywrócił roczne przepływy ETF-ów do dodatniego terytorium po deficycie 5,8 miliarda dolarów w najgorszym momencie w lipcu.
„Bitcoin sprzedał się o 4,3 procent na przełamaniu rentowności, a przepływy nadal napływały, co jest tym samym wzorcem, który widzieliśmy w zeszłym tygodniu, gdy złe wiadomości nie utrzymały się.”
Według menedżera portfela, całkowita wartość aktywów netto ETF-ów wynosiła około 108 miliardów dolarów i pozostała poniżej szczytu 152 miliardów dolarów. Zauważył, że Bitcoin był notowany po 125 000 dolarów, gdy aktywa funduszy osiągnęły ten wcześniejszy szczyt.
Raport z 27 września na temat napływów do amerykańskich ETF-ów Bitcoin szczegółowo opisał amerykańskie fundusze stojące za tygodniowym popytem. Powołując się na dane Farside Investors, raport podał napływy do IBIT BlackRock na poziomie około 1,16 miliarda dolarów, następnie FBTC Fidelity z 701,6 miliona dolarów i ARKB ARK 21Shares z 294,7 miliona dolarów.
Według tego samego raportu, MSBT Morgan Stanley przyciągnął 203,3 miliona dolarów, co stanowi największy tygodniowy napływ od momentu uruchomienia w kwietniu. W ciągu pięciu sesji od 21 do 25 września dzienne napływy spadły z około 999 milionów dolarów w poniedziałek do 134,5 miliona dolarów w piątek, pozostając dodatnimi każdego dnia.
Rentowności obligacji skarbowych pozostają wysokie po początkowym spadku
Według relacji Marre'a, rynki były stosunkowo spokojne do środy, kiedy rentowność dziesięcioletnich obligacji skarbowych przełamała poprzednie szczyty i wzrosła z około 4,95% do 5,20%.
Zamiast wskazywać na pojedynczy komunikat gospodarczy stojący za tym ruchem, przypisał go istniejącemu trendowi wzrostowemu, obawom o inflację i wątpliwościom co do zrównoważenia finansów publicznych.
„Wzrost o 25 punktów bazowych przez szczyty bez katalizatora i bez cofnięcia to inny rodzaj sygnału niż przecena oparta na danych. Mówi, że trend i obawy fiskalne są teraz wystarczające same w sobie.”
Podczas przeceny Marre powiedział, że S&P 500 spadł o 1,2%, Nasdaq stracił 1,4%, a Bitcoin spadł o 4,3% do 83 500 dolarów. W momencie jego komentarzy zmienność osłabła, a S&P powrócił do 7 750, ale rentowności obligacji skarbowych pozostały blisko swoich szczytów.
Przy utrzymujących się na tych poziomach rentownościach obligacji, menedżer portfela ostrzegł przed traktowaniem spokojniejszego handlu jako dowodu, że presja się skończyła.
„Rentowności utrzymujące się na szczytach przy stłumionej zmienności to nie to samo, co rozwiązanie presji.”
Wcześniejsze relacje na temat testu wsparcia Bitcoina na poziomie 83 000 dolarów, opublikowane 25 września, umieściły BTC w okolicach 83 450 dolarów po ruchu powyżej 87 000 dolarów. W tym raporcie trader Daan Crypto Trades zidentyfikował zakres handlowy 83 500–85 000 dolarów, podczas gdy Ardi powiedział, że utrata 83 000 dolarów może przywrócić perspektywę 81 000 dolarów.
Bitcoin potrzebuje 89 000 dolarów, aby otworzyć drogę do 95 000 dolarów
Patrząc poza węższy dzienny zakres handlu, Marre opisał tygodniową konsolidację Bitcoina między 82 400 a 87 500 dolarów jako spójną z pauzą po silnym wzroście.
Bez nowego katalizatora oczekiwał, że handel pozostanie w tym przedziale. Powyżej niego wskazał około 89 000 dolarów jako poziom, którego przekroczenie mogłoby otworzyć ruch w kierunku 95 000 dolarów.
Po stronie spadków zarządzający portfelem umieścił wsparcie na 80 000 dolarów, a następnie na 77 000 dolarów. W jego ocenie spadek poniżej 77 000 dolarów przyniósłby odnowioną presję sprzedażową i zaszkodziłby byczej strukturze, podczas gdy panujący trend pozostałby wzrostowy.
Na rynkach opcji Marre oszacował DVol na około 35 i opisał wyceny zarówno byczych, jak i niedźwiedzich opcji jako stosunkowo symetryczne. Opcje call z deltą pięć miały implikowaną zmienność blisko 39%, powiedział.
Według jego oceny implikowana zmienność pozostała poniżej zmienności zrealizowanej, choć luka zmniejszyła się z siedmiu punktów procentowych do około jednego do 1,5 punktu, gdy rzeczywiste wahania cen Bitcoina osłabły.
Mimo tego zawężenia Marre powiedział, że sprzedawcy opcji nadal otrzymywali niewielką wartość przy panujących cenach.
Wytyczne SEC posuwają przepisy dotyczące kryptowalut naprzód bez ustawodawstwa Kongresu
Obok ruchów rynkowych Marre wskazał na dalsze wytyczne SEC dotyczące stosowania prawa papierów wartościowych do tokenów kryptowalutowych. W jego interpretacji wytyczne otworzyły drogę do zgodnego z prawem dystrybuowania przychodów do posiadaczy poprzez staking i skup akcji.
Po niepowodzeniu przyjęcia CLARITY opisał SEC i CFTC jako szybko działające na rzecz ustanowienia części ram regulacyjnych poprzez swoje istniejące uprawnienia.
Dla amerykańskich inwestorów wcześniejszy artykuł o ramach tokenizowanych akcji SEC, opublikowany 18 września, opisywał odrębną pięcioletnią ścieżkę wymagającą, aby zatwierdzone tokeny akcji zachowywały ekonomiczne, głosowe, dywidendowe i likwidacyjne prawa akcji bazowych. W artykule zauważono również, że zwolnienie pozostawało podlegać modyfikacjom SEC.
Choć przyjął z zadowoleniem podejście agencji, Marre ostrzegł, że środki przyjęte poza Kongresem mogłyby zostać zmienione przez przyszłą administrację z mniej przychylną SEC. Umieścił to ryzyko polityczne ponad dwa lata w przyszłości i powiedział, że trwałość zmian będzie częściowo zależeć od tego, jak głęboko się zakorzenią przed tym czasem.
„Każda zasada napisana w ten sposób jest zasadą, którą przyszła administracja może przepisać, co sprawia, że kolejne dwa lata będą mniej o tym, co zostanie opublikowane, a bardziej o tym, jak głęboko się zakorzeni, zanim okno się zamknie.”
W kalendarzu aktualizacji z 28 września Marre wymienił PCE, bazowy PCE, PKB i Chicago PMI na środę, następnie ISM dla przemysłu w czwartek i pozarolnicze dane o zatrudnieniu w piątek. Powiedział, że publikacje pomogą określić kierunek amerykańskich rentowności i dostarczą dalszego wglądu w następny ruch Rezerwy Federalnej.
