BlackRock utrzymuje przeważenie akcji amerykańskich w swojej prognozie na IV kwartał 2026 r., ponieważ zyski związane ze sztuczną inteligencją pozostają solidne, nawet gdy rządowe pożyczki i finansowanie centrów danych podnoszą koszty kapitału.
Podsumowanie
- BlackRock utrzymuje przeważenie akcji amerykańskich, ponieważ zyski związane ze sztuczną inteligencją wspierają akcje pomimo wyższych globalnych rentowności obligacji.
- BlackRock szacuje, że popyt na finansowanie w USA może przekroczyć 7,5 biliona dolarów rocznie do 2030 r., napędzany głównie przez sztuczną inteligencję.
- Rezerwa Federalna podniosła stopy procentowe do 3,75%-4,00% 16 września, ponieważ inflacja w całym kraju pozostawała wysoka.
- BlackRock preferuje obligacje krótkoterminowe nad długoterminowym długiem rządowym, ponieważ presja związana z emisją i refinansowaniem rośnie globalnie.
- Akcje rynków wschodzących zostały podniesione do przeważenia, a BlackRock wskazuje na zyski, wyceny i możliwości w zakresie infrastruktury AI.
BlackRock Investment Institute poinformował, że jego prognoza z 15 września koncentruje się na trzech tematach: niedoborze AI, trwałym dochodzie i możliwościach inwestycyjnych, które wykraczają poza tradycyjne kategorie klas aktywów. Firma uważa, że rozwój AI pobudza aktywność gospodarczą i zyski przedsiębiorstw, jednocześnie zużywając więcej kapitału, energii, materiałów i zdolności bilansowych.
BlackRock uważa, że wydatki na AI zaostrzają konkurencję o kapitał
BlackRock poinformował, że cykl inwestycyjny w AI tworzy wyzwanie finansowe obok dużego pożyczania suwerennego. W raporcie na IV kwartał stwierdzono, że obie siły konkurują o tę samą pulę kapitału, podnosząc koszty finansowania, nawet gdy wydatki na infrastrukturę obliczeniową wspierają wzrost.
Kontynuacja z 21 września podała liczbę obrazującą tę presję. BlackRock oszacował, że roczny popyt na finansowanie w USA „może przekroczyć 7,5 biliona dolarów do 2030 r.”, napędzany głównie potrzebami kapitałowymi związanymi z AI. Firma podała, że emitenci związani z AI i centrami danych odpowiadają za około 14% emisji amerykańskich obligacji korporacyjnych o ratingu inwestycyjnym w tym roku, w porównaniu z 5% w 2025 r. i 1% w poprzedniej dekadzie. BlackRock zastrzegł, że jego szacunek na 2030 r. ma charakter prognostyczny i może się nie zmaterializować.
Rynki długu już finansują duże projekty obliczeniowe. Rosnąca rola AI w emisji obligacji korporacyjnych o ratingu inwestycyjnym, ponieważ hyperscalerzy polegają na długu publicznym, kredycie prywatnym i przepływach operacyjnych, aby finansować budowę centrów danych.
Prognoza BlackRock koncentruje się na wąskich gardłach tworzonych przez te wydatki. Firma wskazuje energię, sieci elektroenergetyczne, pamięć, chipy i centra danych jako obszary, w których ograniczona podaż może ograniczać wdrożenia, co stanowi podstawę jej tematu „niedoboru AI”.
BlackRock utrzymuje przeważenie akcji amerykańskich
Pomimo wyższych rentowności BlackRock pozostaje przeważony w akcjach amerykańskich. Firma poinformowała, że oczekiwania dotyczące zysków nadal rosną, a spółki związane z AI odpowiadają za dużą część oczekiwanego wzrostu w nadchodzącym roku.
BlackRock stwierdził, że siła zysków pomogła akcjom lepiej wchłonąć wyższe rentowności obligacji niż w 2022 r. W swojej analizie wykorzystuje dokumenty spółek z indeksu S&P 500 oraz oparte na MIT ramy adopcji AI, aby grupować spółki według ich ekspozycji na sztuczną inteligencję.
Zarządzający aktywami nie traktował całego sektora technologicznego jako jednej transakcji. Jego deklarowane preferencje koncentrują się na spółkach i infrastrukturze związanych z obszarami, w których popyt naciska na podaż, w tym energia, chipy i moce centrów danych. Pozycjonowanie BlackRock pozostaje opinią inwestycyjną i nie gwarantuje przyszłych zwrotów z akcji.
Akcje rynków wschodzących otrzymały silniejszą ocenę w aktualizacji na IV kwartał. BlackRock podniósł rating tej kategorii do przeważenia, wskazując na solidne zyski i tańsze wyceny. Firma stwierdziła, że części Azji i Ameryki Łacińskiej oferują różne drogi do infrastruktury AI i związanych z nią ograniczeń podażowych.
Firma pozostaje neutralna wobec Chin, jednocześnie wskazując wybrane możliwości w fizycznej AI. BlackRock stwierdził, że tańsza AI open source może zwiększyć adopcję, choć wyższe wykorzystanie niekoniecznie przekłada się na silniejsze zyski dla dostawców AI.
Wyższe rentowności skłaniają BlackRock ku krótszym obligacjom
Pogląd BlackRock na obligacje stał się bardziej selektywny, gdy rentowności rządowe wzrosły w ciągu lata. Firma preferuje krótko- i średnioterminowy dług rządowy nad obligacjami długoterminowymi, ponieważ dłuższe terminy zapadalności wiążą się z większą wrażliwością na stopy procentowe i ekspozycją na zmiany premii terminowych.
W prognozie na IV kwartał stwierdzono, że wyższe rentowności przywróciły możliwości dochodowe w całym rynku obligacji, ale duża podaż i ryzyko inflacyjne czynią długoterminowe obligacje rządowe mniej atrakcyjnymi w ramach BlackRock. Instytut jest niedoważony w długoterminowych amerykańskich obligacjach skarbowych, pozostając neutralnym wobec krótkoterminowych obligacji skarbowych, gdzie widzi silniejszy dochód skorygowany o ryzyko.
Firma zajmuje podobne stanowisko wobec długoterminowego kredytu inwestycyjnego. BlackRock preferuje krótsze terminy zapadalności, ponieważ firmy refinansujące dług wyemitowany przy znacznie niższych stopach stoją teraz w obliczu wyższych kosztów pożyczek. Badania firmy wskazują, że presja rozciąga się na infrastrukturę AI i rynki prywatne, gdzie ekonomika projektów w dużym stopniu zależy od struktur finansowania i generowania gotówki.
Dług zabezpieczony aktywami centrów danych jest jednym z obszarów pod lupą. BlackRock porównał emisję ze zmianami rentowności pięcioletnich obligacji skarbowych i stwierdził, że refinansowanie przy obecnych stopach może wywierać presję na projekty finansowane, gdy koszty pożyczek były niższe.
Firmy infrastrukturalne powiązane z kryptowalutami sięgnęły po duże pakiety finansowania w 2026 roku. Galaxy Digital dążył do sprzedaży obligacji na centrum danych o wartości 3,5 miliarda dolarów na swój kampus w Teksasie, podczas gdy TeraWulf rozważał około 3,5 miliarda dolarów finansowania AI na projekt powiązany z Anthropic w Kentucky.
Podwyżka stóp Fed wzmacnia prognozę BlackRock dotyczącą wyższych stóp
Rezerwa Federalna podniosła swój przedział docelowy o 25 punktów bazowych do 3,75%-4,00% 16 września, dzień po tym, jak BlackRock datował swoją prognozę na IV kwartał. Bank centralny stwierdził, że aktywność gospodarcza rozwijała się w solidnym tempie, inwestycje kapitałowe pozostały silne, a inflacja była wciąż podwyższona.
Podwyżka przeszła stosunkiem głosów 12-0. Fed podniósł stopę procentową płaconą od sal rezerwowych do 3,90% i ustalił podstawową stopę kredytową na 4,00%, ze skutkiem od 17 września.
Komentarz rynkowy BlackRock z 21 września poinformował, że rentowności dwuletnich i dziesięcioletnich obligacji skarbowych wzrosły po posiedzeniu, a dziesięcioletnie wróciły do około 5%. Firma stwierdziła, że rynki odebrały jastrzębią wymowę z uwag po posiedzeniu, podczas gdy BlackRock argumentował, że solidny wzrost i mocniejsza wiarygodność Fed mogą nadal wspierać aktywa ryzykowne.
Konkurencja o kapitał nie ogranicza się do Stanów Zjednoczonych. W powiązanych materiałach crypto.news poinformował, że rentowność dziesięcioletnich obligacji Japonii wzrosła powyżej 3%, dając japońskim inwestorom silniejsze krajowe zwroty. BlackRock stwierdził, że wyższe japońskie rentowności mogą zmniejszyć popyt na amerykańskie obligacje skarbowe, ponieważ część kapitału pozostaje w kraju.
W prognozie na IV kwartał stwierdzono, że podaż pracy w USA pozostaje ograniczona, podczas gdy wzrost płac i bazowa inflacja pozostają podwyższone. BlackRock uważa, że te warunki pozostawiają Fed mniej miejsca na łagodzenie i zachowują możliwość „dalszego zacieśniania”, jeśli presja cenowa pozostanie trwała.
Kolejne zaplanowane punkty kontrolne danych BlackRock obejmują amerykańską aktywność gospodarczą i oczekiwania inflacyjne. Komentarz firmy z 21 września wskazał wstępne wskaźniki menedżerów zakupów i finalne dane Uniwersytetu Michigan dotyczące nastrojów konsumentów jako wskaźniki do obserwacji, podczas gdy koszty pożyczek pozostają podwyższone.
