Autor: Oluwapelumi Adejumo
Tłumaczenie: Chopper, Foresight News
W miarę jak odbicie ceny Bitcoina poprawia bilanse przedsiębiorstw, firmy zarządzające skarbcem Bitcoinowym Strategy i Strive kupiły w zeszłym tygodniu łącznie Bitcoiny o wartości około 183 milionów dolarów.
Zgodnie z dokumentami regulacyjnymi ujawnionymi w poniedziałek, Strategy, największy na świecie posiadacz Bitcoina wśród przedsiębiorstw, w okresie od 14 do 20 września nabyła 950 Bitcoinów po średniej cenie 79670 dolarów, za kwotę transakcji 75,7 miliona dolarów. Zakup ten przywrócił zasoby Bitcoinów Strategy do 846 tysięcy sztuk, przy łącznej cenie zakupu wynoszącej 63,8 miliarda dolarów i średnim koszcie 75416 dolarów za sztukę.
Inna firma, Strive, w okresie od 14 do 18 września kupiła 1355 Bitcoinów po średniej cenie 79475 dolarów, wydając 107,7 miliona dolarów, zwiększając tym samym rozmiar swojego skarbca Bitcoinowego do 26355 sztuk. W tym samym okresie środki pieniężne i ich ekwiwalenty spółki wzrosły do 229,6 miliona dolarów.
Ceny transakcyjne obu instytucji były niższe od najnowszej ceny rynkowej Bitcoina. W poniedziałek tego tygodnia Bitcoin wzrósł do 86000 dolarów, osiągając najwyższy poziom od stycznia tego roku, co stanowi odbicie o 30% od sierpniowego dołka.
Ten zakup jest szczególnie godny uwagi, ponieważ ogólny zapał przedsiębiorstw zarządzających skarbcami Bitcoinowymi do zakupów znacznie osłabł. Zgodnie z raportem firmy analitycznej ds. blockchain Glassnode z zeszłego tygodnia, w ciągu ostatnich trzech miesięcy spółki giełdowe zwiększyły swoje zasoby łącznie jedynie o około 5900 Bitcoinów; dla porównania, w samym lipcu 2025 roku przedsiębiorstwa zgromadziły łącznie około 89000 Bitcoinów.
Glassnode szacuje, że średni koszt budowania pozycji w Bitcoinie wśród grupy przedsiębiorstw zarządzających skarbcami Bitcoinowymi wynosi około 80500 dolarów. W momencie publikacji raportu przez tę instytucję cena Bitcoina była jeszcze poniżej tej linii kosztowej, co oznaczało, że zdecydowana większość przedsiębiorstw posiadających Bitcoiny znajdowała się ogólnie na stratach niezrealizowanych. Jednak w poniedziałek Bitcoin przekroczył 86000 dolarów, odwracając sytuację i przywracając cały sektor skarbców przedsiębiorstw powyżej linii kosztowej, osiągając ogólny zysk niezrealizowany.
Zasoby Bitcoinów Strategy odbijają się, strategia zarządzania kapitałem ulega zmianie
Ta runda odbicia cen ma ogromny wpływ na wyniki księgowe Strategy. Na koniec drugiego kwartału cena Bitcoina wynosiła 58714 dolarów, a zasoby Bitcoinów Strategy również wynosiły wówczas 846000 sztuk. Spadek ceny Bitcoina spowodował, że w trzech miesiącach zakończonych w czerwcu spółka odnotowała stratę na aktywach cyfrowych w wysokości 8,32 miliarda dolarów, w tym strata niezrealizowana wyniosła aż 8,31 miliarda dolarów. Obecnie wartość rynkowa tych 846000 Bitcoinów przekracza 72 miliardy dolarów, co stanowi ponad 8 miliardów dolarów więcej niż całkowity koszt nabycia.
Jednocześnie część kapitału Strategy została przesunięta na zarządzanie instrumentami finansowymi towarzyszącymi skarbcowi. W zeszłym tygodniu spółka przeznaczyła 174 miliony dolarów na odkup własnych akcji uprzywilejowanych STRC; dodatkowo z rezerwy dolarowej przeznaczyła 57,4 miliona dolarów na wypłatę dywidend z akcji uprzywilejowanych i odsetek od długu. Na dzień 20 września jej specjalna rezerwa dolarowa wynosiła 504 miliony dolarów, a dodatkowo wydzielono elastyczną gotówkę w wysokości 105 milionów dolarów.
W ciągu ostatnich kilku miesięcy Strategy nieprzerwanie utrzymywała akcje uprzywilejowane STRC poprzez operacje odkupu i dostosowywała ramy kapitałowe. CEO spółki Phong Le w lipcu stwierdził, że odkup tego papieru wartościowego po cenie poniżej wartości nominalnej może zarówno zmniejszyć przyszłe obciążenia związane z wypłatą dywidend, jak i utrzymać rozsądną płynność rynkową akcji uprzywilejowanych.
Do tej pory Strategy zainwestowała w program odkupu STRC łącznie około 1,1 miliarda dolarów. Dlatego ten ponowny zakup Bitcoinów oznacza, że spółka dokonuje równoważenia kapitału: z jednej strony zajmuje się instrumentami finansowania bilansu, z drugiej strony wznawia zwiększanie zasobów Bitcoinów. W raportach tygodniowych ujawnionych w poprzednich dwóch tygodniach Strategy nie odnotowała żadnych zakupów Bitcoinów; na dzień 13 września jej zasoby wynosiły jeszcze 845050 Bitcoinów.
Strive polega na akcjach uprzywilejowanych, aby nieprzerwanie zwiększać zasoby Bitcoinów
Z drugiej strony Strive wykorzystuje instrument akcji uprzywilejowanych do nieprzerwanego przeprowadzania zakupów Bitcoinów. Po zakupie 469 Bitcoinów w zeszłym tygodniu i 1375 Bitcoinów na początku września, spółka dokonała kolejnego najnowszego zakupu, dodatkowo umacniając swoją strategię coraz większego uzależnienia od pozyskiwania funduszy poprzez akcje uprzywilejowane SATA.
Strive poinformowała, że wykonanie warrantów w zeszłym tygodniu również przyniosło nowe środki, o łącznych przychodach około 21,2 miliona dolarów. Wliczając te środki, akcje uprzywilejowane SATA stanowią już 57,7% całkowitego finansowania spółki. Najnowsze dokumenty rejestracyjne pokazują, że w tym tygodniu liczba akcji SATA w obrocie wzrosła o 786194 sztuk, a liczba akcji zwykłych kategorii A wzrosła o około 2,07 miliona sztuk.
Zrównoważony charakter tego modelu finansowania zależy od tego, czy wzrost Bitcoina zdoła przewyższyć koszt kapitału odpowiadający emitowanym papierom wartościowym. Te nowo nabyte Bitcoiny przez Strive zostały kupione po cenie niższej o prawie 6500 dolarów od poniedziałkowej ceny rynkowej wynoszącej około 86000 dolarów; jednak ogólne zasoby skarbca nie oddaliły się zbytnio od historycznego średniego kosztu budowania pozycji pod względem przestrzeni na zysk niezrealizowany.
Teraz, gdy Bitcoin przekroczył średnią linię kosztową przedsiębiorstw wynoszącą 80500 dolarów, pojawia się kluczowe pytanie: czy pozostali obserwujący nabywcy skarbców przedsiębiorstw pójdą za Strategy i Strive i ponownie wejdą na rynek, aby kupować Bitcoiny.
Dane Glassnode pokazują, że sektor skarbców przedsiębiorstw, który niegdyś wchłaniał dziesiątki tysięcy Bitcoinów miesięcznie, jest obecnie w wysokim stopniu skoncentrowany w rękach nielicznych agresywnych nabywców. Chociaż po ożywieniu cen Strategy i Strive wznowiły zakupy, aby odtworzyć popyt na zakupy Bitcoinów na poziomie przedsiębiorstw z 2025 roku, potrzebne jest przyłączenie się większej liczby obserwujących przedsiębiorstw.
