Arthur Hayes ponownie powtórzył swoją prognozę, że Bitcoin może osiągnąć 1 milion dolarów do 2030 roku, wiążąc potencjalne przyspieszenie pod koniec 2027 lub na początku 2028 roku z napięciami w infrastrukturze sztucznej inteligencji finansowanej długiem.
Podsumowanie
- Prognoza Hayesa, według doniesień, przewiduje Bitcoina na poziomie 1 miliona dolarów do 2030 roku, ze wzrostami przyspieszającymi w latach 2027–2028.
- Jego teza wiąże starzejący się sprzęt AI i długie harmonogramy spłat z możliwymi stratami kredytowymi.
- Apollo szacuje, że finansowanie AI mogłoby wesprzeć ponad 2 biliony dolarów dodatkowego długu inwestycyjnego.
- Amerykańskie organy regulacyjne ds. ubezpieczeń wprowadziły zmiany w sprawozdawczości dotyczącej prywatnych portfeli kredytowych, obowiązujące od końca 2026 roku.
Walter Bloomberg, konto z wiadomościami finansowymi na X, poinformował, że główny dyrektor inwestycyjny Maelstrom oczekuje, iż najsilniejszy wzrost Bitcoina nastąpi pod koniec 2027 lub na początku 2028 roku. Zgodnie z raportowanymi prognozami, cel Hayesa dla Bitcoina na poziomie 1 miliona dolarów opiera się na jego poglądzie, że spowolnienie inwestycji w AI mogłoby skłonić rządy i banki centralne do wstrzyknięcia pieniędzy do systemu finansowego.
W opisywanym scenariuszu Hayes oczekuje, że presja finansowa pojawi się, jeśli zyski centrów danych nie pokryją dużych kwot zaangażowanych w budowę i sprzęt komputerowy. Jego prognozowany wzrost Bitcoina zależy od reakcji decydentów na straty wśród kredytobiorców i instytucji finansowych za pomocą środków zwiększających płynność.
Prognoza Bitcoina na 1 milion dolarów opiera się na spowolnieniu kredytowym w AI
W raporcie z 5 sierpnia crypto.news omówił tezę Hayesa o kryzysie kredytowym w AI, która traktowała większość wydatków na infrastrukturę jako rozwój nieruchomości oparty na długu. Jego argument koncentrował się na gruntach, budynkach, przyłączach elektrycznych i systemach chłodzenia, a także na procesorach, które mogą tracić na wartości, gdy nowszy sprzęt staje się tańszy i wydajniejszy.
Porównując ryzyko finansowania z wcześniejszymi krachami rynkowymi, Hayes opisał boom jako:
„historię kredytową jak w 2008 roku, a nie historię zysków jak w 2000 roku”.
Według jego relacji niebezpieczeństwo wykracza poza spadające akcje technologiczne. Banki, ubezpieczyciele, prywatni pożyczkodawcy i inwestorzy infrastrukturalni mogą ponieść straty, jeśli projekty nie zarobią wystarczająco, aby spłacić odsetki, leasingi i inne zobowiązania.
Hayes argumentował również, że rentowne firmy technologiczne mogą pozostać zdrowe, podczas gdy słabsze projekty i ich finansujący będą mieli trudności. Jego prognoza koncentruje się zatem na długu wspierającym rozbudowę, a nie na wymaganiu, aby każda duża firma AI doświadczyła załamania zysków.
Niedopasowanie między okresem użytkowania sprzętu a dłuższymi harmonogramami finansowania pomaga wyjaśnić jego skupienie na latach 2027 i 2028. Hayes oczekuje, że sprzęt będzie się starzał, podczas gdy kredytobiorcy pozostaną odpowiedzialni za spłaty ustalone, gdy oczekiwania dotyczące przychodów były wyższe.
Koniec 2027 i 2028 w prognozie wydatków Hayesa
W sierpniowym artykule Hayes przewidywał, że wzrost ogłoszonych wydatków kapitałowych na AI zacznie zwalniać w drugiej połowie 2027 roku, a spowolnienie stanie się wyraźniejsze w 2028 roku. Oczekiwał również, że inwestorzy ostatecznie będą faworyzować firmy, które ograniczyły plany budowlane.
Chociaż Hayes zidentyfikował możliwy okres napięć, przyznał, że nie może wskazać kredytobiorcy, który wywołałby kryzys, ani określić dokładnego dna Bitcoina. Jego sierpniowy scenariusz obejmował handel Bitcoinem między 60 000 a 70 000 dolarów, z możliwym spadkiem w kierunku 50 000 dolarów przed ostatecznym wzrostem w kierunku 1 miliona dolarów.
Do 22 września relacja na temat jego argumentu o płynności długu AI opisywała bardziej szczegółowy problem: słabszy popyt na szkolenie i usługi AI mógłby podważyć założenia dotyczące przychodów leżące u podstaw centrów danych, zakupów chipów i powiązanego kredytowania.
W swoim eseju „Safety First” Hayes argumentował, że wysiłki mające na celu obniżenie kosztów obliczeń mogą zaszkodzić inwestycjom infrastrukturalnym finansowanym w oparciu o oczekiwania większych wydatków. Zobowiązania dłużne pozostałyby, pisał, nawet gdyby klienci kupili mniej mocy obliczeniowej, niż przewidywali pożyczkodawcy i deweloperzy.
Apollo szacuje, że finansowanie AI rozszerzy się na dług prywatny
Odrębne badanie Apollo podaje liczby dotyczące wymogów finansowych stojących za rozbudową. W notatce z 14 sierpnia główny ekonomista Torsten Slok oszacował, że ekosystem AI mógłby wesprzeć ponad 2 biliony dolarów dodatkowego długu o ratingu inwestycyjnym.
Apollo stwierdziło, że publiczne rynki o ratingu inwestycyjnym mogą wchłonąć mniej niż 1 bilion dolarów do 2030 roku z powodu ograniczeń związanych z koncentracją emitentów i ratingami kredytowymi. Firma oczekiwała, że ponad 1 bilion dolarów finansowania może przenieść się do plasowania prywatnego, pożyczek infrastrukturalnych, finansowania sprzętu i struktur specyficznych dla projektów.
Wykorzystując dane do lipca, Apollo stwierdziło również, że pożyczki związane z AI stanowiły już prawie 40% podaży obligacji korporacyjnych o ratingu inwestycyjnym o dłuższym terminie zapadalności. W swoich badaniach przedstawiło finansowanie prywatne jako sposób na zaspokojenie popytu, z zabezpieczeniem i ochroną umowną dostępnymi w niektórych transakcjach.
Jeśli chodzi o potencjalną reakcję polityki USA, Hayes opisał dwie ścieżki w „Safety First”. Waszyngton mógłby kupować moc obliczeniową, aby wspierać branżę, stając się tym, co nazwał „nabywcą mocy obliczeniowej ostatniej instancji”, lub zapewnić pomoc finansową ubezpieczycielom ponoszącym straty na długu związanym z AI.
W obu przypadkach Hayes oczekuje, że reakcja zwiększy podaż pieniądza i wesprze ceny Bitcoina. Raport z 22 września stwierdzał, że władze USA nie ogłosiły żadnego z tych środków w odpowiedzi na kryzys zadłużenia związanego z AI.
Amerykańscy regulatorzy ubezpieczeniowi zaostrzają raportowanie kredytów prywatnych
National Association of Insurance Commissioners zidentyfikowało obawy dotyczące płynności, wyceny i przejrzystości w kredytach prywatnych, zapewniając bezpośrednie amerykańskie powiązanie z ryzykami kredytowymi omawianymi przez Hayesa.
Zgodnie z jego wytycznymi, obawy dotyczące wycen, standardów kredytowych i ekspozycji sektorowej przyczyniły się do wniosków o umorzenie w niektórych detalicznych funduszach kredytów prywatnych. Niektóre wehikuły stosowały limity umorzeń, podczas gdy pożyczkobiorcy z branży oprogramowania narażeni na zakłócenia związane z AI przyciągnęli bliższą uwagę.
Stowarzyszenie stwierdziło, że te wydarzenia niekoniecznie oznaczają pogorszenie na całych rynkach kredytów prywatnych lub w portfelach ubezpieczycieli. Regulatorzy stanowi i personel NAIC monitorują jakość kredytową, praktyki wyceny i inwestycje ubezpieczycieli.
Zgodnie z poprawkami przyjętymi w 2025 roku, NAIC wymaga raportów uzasadniających ratingi prywatne w ciągu 90 dni od corocznej aktualizacji lub zmiany ratingu. Raporty muszą zawierać treść analityczną, zgodnie z wyjaśnieniem wymogów przez stowarzyszenie.
W przypadku rocznych sprawozdań finansowych, Grupa Robocza ds. Zasad Rachunkowości Statutowej NAIC przyjęła zmiany obowiązujące na koniec 2026 roku, aby poprawić raportowanie portfeli kredytów prywatnych ubezpieczycieli.
