Bitcoin zyskał około 42,5% przed końcem trzeciego kwartału, ale analitycy Bitfinex ostrzegli, że kolejny trwały wzrost będzie wymagał silniejszego kupowania na rynku spot, ponieważ dźwignia spada, a napływy do ETF-ów zwalniają.
Podsumowanie
- Bitfinex stawia Bitcoina na kursie do jego najsilniejszego kwartału od IV kwartału 2024 r.
- Analitycy twierdzą, że zmniejszona dźwignia ogranicza ryzyko likwidacji, ale nie tworzy nowego popytu.
- Odbicie powyżej 85 000 USD może przywrócić 760 000 BTC do zysku, według zespołu.
- Zakupy amerykańskich ETF-ów zwolniły pomimo dziewięciu sesji z rzędu napływów.
Bitfinex Alpha poinformował 30 września, że kwartalny wzrost Bitcoina uplasuje się jako jego drugi najsilniejszy wynik w trzecim kwartale od 2013 roku, ostrzegając jednocześnie, że pozycjonowanie na kontraktach terminowych i zakupy funduszy oferują obecnie mniejsze wsparcie dla kolejnego wzrostu.
Przy zmienności opcji bliskiej jednorocznemu minimum i zmniejszonych pozycjach spekulacyjnych zespół analityków stwierdził, że rynek potrzebuje nabywców gotowych kupować Bitcoina bezpośrednio. W ich ocenie usunięcie pożyczonych pozycji może zmniejszyć szansę na gwałtowny spadek wywołany likwidacjami, nie zapewniając jednak popytu potrzebnego do podniesienia cen.
Kolejny wzrost Bitcoina zależy od nabywców za gotówkę
Dla zespołu Bitfinex spadające otwarte pozycje na kontraktach terminowych mają dwa znaczenia: traderzy usunęli dźwignię, ale ich odwrót wskazuje również na słabszy apetyt spekulacyjny i kontynuację realizacji zysków.
Analitycy stwierdzili, że otwarte pozycje denominowane w Bitcoinie nie zdołały wzrosnąć wraz z ceną, co sugeruje, że traderzy kontraktów terminowych wykazali niewielką gotowość do budowania nowej ekspozycji podczas wzrostu. Ostrzegli przed traktowaniem rynku z mniejszą liczbą pozycji lewarowanych jako automatycznie byczego.
„Niska dźwignia ogranicza zakres, w jakim spadek ceny może przyspieszyć poprzez likwidacje, ale nie tworzy nabywcy. Ten nabywca musi pochodzić z rynku spot” – stwierdził zespół.
Wcześniejsza analiza wzrostu doszła do podobnego rozróżnienia między zakupami za gotówkę a pożyczonymi pozycjami. W raporcie z 24 września crypto.news omówił rosnącą dźwignię na kontraktach terminowych, gdy Wojciech Kaszycki, doradca strategiczny ds. spółki skarbowej Bitcoin BTCS S.A., powiedział, że zakupy ETF-ów wsparły początkowy wzrost, zanim zaczęła narastać ekspozycja na kontrakty terminowe.
Kaszycki oszacował wówczas, że otwarte pozycje wzrosły o około 7% w ciągu miesiąca, przy finansowaniu na poziomie blisko 8% w ujęciu rocznym. Opisał finansowanie jako dodatnie, ale nie nadmierne, ostrzegając jednocześnie, że ryzyko może wzrosnąć, jeśli pożyczone pozycje będą rosły szybciej niż popyt gotówkowy.
Oceniając siłę kupowania, Kaszycki powiedział, że szuka napływów do ETF-ów utrzymujących się przez tygodnie, a następnie porównuje wzrost otwartych kontraktów terminowych z ceną Bitcoina. Jego komentarze koncentrowały się na tym, czy wzrost może nadal przyciągać zakupy po tym, jak sprzedający krótko zakończyli zamykanie stratnych pozycji.
Zakupy amerykańskich ETF-ów zwolniły pomimo utrzymujących się napływów
Według Bitfinex, ETF-y Bitcoin odnotowały dziewięć kolejnych sesji napływów netto o łącznej wartości 3,08 miliarda dolarów, chociaż ich dzienne zakupy spadły bliżej ilości nowych Bitcoinów wchodzących do obiegu.
Miara absorpcji do emisji w raporcie porównuje zakupy ETF-ów z około 450 BTC produkowanymi codziennie przez górników. Bitfinex podał, że wskaźnik spadł z 25,6-krotności emisji 21 września do 1,8-krotności 29 września, i oszacował odbicie potrzebne do wchłonięcia presji sprzedażowej na około pięciokrotność emisji, czyli około 190 milionów dolarów dziennie.
Dla amerykańskich inwestorów śledzących notowane fundusze Bitcoin, wcześniejsze dane tygodniowe pokazują, gdzie skoncentrowany był popyt. Raport z 26 września na temat tygodniowych napływów do ETF-ów Bitcoin oszacował zakupy na 2,39 miliarda dolarów w okresie 21–25 września, powołując się na dane Farside Investors.
Dane Farside pokazały dzienne napływy spadające z 999 milionów dolarów w poniedziałek do 714,7 miliona dolarów we wtorek, 346,9 miliona dolarów w środę, 190,7 miliona dolarów w czwartek i 134,5 miliona dolarów w piątek. Każda sesja pozostała dodatnia pomimo wolniejszego tempa.
Wśród poszczególnych amerykańskich produktów ten sam raport umieścił IBIT BlackRock na pierwszym miejscu z 1,16 miliarda dolarów tygodniowych napływów. FBTC Fidelity otrzymał 701,6 miliona dolarów, ARKB ARK 21Shares zebrał 294,7 miliona dolarów, a MSBT Morgan Stanley dodał 203,3 miliona dolarów.
Tygodniowe dane również odnotowały znacznie mniejszy napływ netto wynoszący około 6,1 miliona dolarów w poprzednim tygodniu, kiedy to wypłaty 15 i 16 września zostały zastąpione ponownym kupowaniem.
Odbicie o 85 000 dolarów mogłoby złagodzić presję sprzedażową
W okolicach obecnych cen analitycy Bitfinex stwierdzili, że kupujący absorbują monety sprzedawane przez posiadaczy próbujących wyjść z rynku w pobliżu swoich cen zakupu.
Raport umieścił 1,39 miliona BTC między cenami nabycia wynoszącymi od 84 000 do 86 500 dolarów. Bezpośrednio poniżej podano, że zasoby w przedziale 82 500–84 000 dolarów wzrosły z około 110 000 BTC 27 września do 306 000 BTC 30 września.
Ponieważ kupowanie narasta w niższym przedziale, zespół stwierdził, że mniej monet pozostaje dostępnych od posiadaczy czekających na sprzedaż przy progu rentowności. Według ich analizy odbicie powyżej 85 000 dolarów przywróciłoby zysk dla 760 000 BTC nabytych między 84 000 a 85 000 dolarów.
Analitycy stwierdzili również, że takie odbicie podniosłoby udział podaży Bitcoina na zysku powyżej 75%. Uważają ten próg za istotny dla oceny, czy rynek wszedł w nową fazę byka.
Podczas korekty inny analityk zidentyfikował pobliską strefę wsparcia. W relacji z 28 września dotyczącej wrześniowego wsparcia wybicia Bitcoina, główna analityczka Bitget Wallet Lacie Zhang wskazała 81 500–83 000 dolarów jako strefę do obserwacji.
Zhang przypisała wycofanie realizacji zysków, zmniejszeniu dźwigniowych pozycji długich, wyższym rentownościom amerykańskich obligacji skarbowych i silniejszemu dolarowi. W jej ocenie kontynuacja zakupów ETF i ograniczona likwidacja mogłyby wspierać konsolidację w obszarze wybicia.
Powiedziała, że kilka sesji wypłat z ETF, kolejny wzrost rentowności 10-letnich obligacji skarbowych i spadek poniżej 82 000 dolarów zwiększyłyby ryzyko głębszego spadku.
Niższe premie futures poprzedzały wzrosty
Na rynkach futures Bitfinex przypisał większość redukcji pozycji kurczącym się premiom, które zmniejszyły zachętę do utrzymywania transakcji opartych na różnicy między cenami spot i futures.
Raport podał roczną premię kontraktu październikowego na poziomie 5,1%. Na Chicago Mercantile Exchange odnotowano spadek otwartych pozycji o 16 075 BTC 28 września w związku z wygaśnięciem kontraktów wrześniowych.
Patrząc na porównywalne warunki od 2022 roku, zespół analityków stwierdził, że podwyższone wskaźniki rozliczenia futures w połączeniu ze skompresowanymi zwrotami z tych transakcji poprzedzały medianę 30-dniowego wzrostu Bitcoina o 8,9%.
Zespół uzależnił swoją interpretację od utrzymania premii futures na obecnych poziomach i stabilnych otwartych pozycji, twierdząc, że historyczne wzorce w takich warunkach sugerują, że Bitcoin może dalej zyskiwać na wartości.
