Citigroup a repoussé sa prévision de la prochaine baisse des taux de la Réserve fédérale à juin 2027 après que des données sur l'emploi américain plus solides ont réduit les inquiétudes concernant le marché du travail, laissant Bitcoin et le marché crypto confrontés à la perspective de coûts d'emprunt plus élevés pendant plus longtemps.
Résumé
- Citi s'attend désormais à une première baisse des taux de la Fed en juin 2027 après que les employeurs américains ont ajouté 162 000 emplois en août, bien au-dessus des prévisions.
- Bitcoin est initialement tombé sous 80 000 $ alors que des données d'emploi plus solides ont accru les attentes de hausse des taux, mais s'est ensuite redressé au-dessus de 86 000 $.
- Des taux plus élevés restent un point de pression pour la crypto, bien que la demande d'ETF et les couvertures à découvert aient aidé Bitcoin à résister à une politique de la Fed plus stricte.
Reuters a rapporté que Citi s'attendait auparavant à ce que la Fed baisse les taux en octobre et décembre 2026 et de nouveau en janvier 2027. La banque a remplacé ces appels par trois réductions en juin, septembre et décembre 2027 après que les chiffres de l'emploi d'août sont ressortis bien au-dessus des prévisions.
Les employeurs américains ont ajouté 162 000 emplois en août, contre des attentes des économistes de 53 000, tandis que le taux de chômage est resté à 4,1 %. Le gain mensuel de l'emploi a été le plus fort depuis mars, et le taux de participation à la population active a augmenté de 0,2 point de pourcentage.
Les chiffres de l'emploi antérieurs ont également été révisés à la hausse. Les emplois de juillet ont été modifiés pour afficher un gain de 21 000 contre une perte précédemment rapportée de 23 000, tandis que le chiffre de juin a été relevé de 11 000.
Les économistes de Citi Andrew Hollenhorst et Veronica Clark ont déclaré que les chiffres suggéraient que les responsables de la Fed considéreraient les conditions d'emploi comme globalement stables et se concentreraient davantage sur l'inflation.
« Le taux de chômage est resté inchangé et la participation à la population active a nettement rebondi », ont-ils écrit.
Des données d'emploi solides ont modifié les attentes de la Fed et frappé Bitcoin
Le rapport sur l'emploi a rapidement atteint le marché crypto alors que les traders ont relevé leurs attentes d'une politique monétaire plus stricte.
Bitcoin est tombé sous 80 000 $ après les données d'emploi d'août, inversant un plus haut intrajournalier d'environ 81 370 $ alors que les marchés réévaluaient les perspectives des taux d'intérêt américains. Comme crypto.news l'a précédemment rapporté, BTC s'échangeait près de 79 600 $ après la publication, en baisse d'environ 1,5 % sur 24 heures.
Les contrats à terme sur les taux plaçaient à l'époque une probabilité de 61 % sur une hausse de la Fed lors de la réunion du 15 au 16 septembre, contre 52 % avant la publication des chiffres de l'emploi, selon Reuters.
La Fed a depuis procédé à cette hausse. Les décideurs ont relevé le taux directeur de 25 points de base le 16 septembre, portant la fourchette cible des fonds fédéraux à 3,75 % à 4 %. Il s'agissait de la première hausse de taux de la banque centrale depuis juillet 2023.
De nouvelles projections publiées avec la décision ont montré que 16 des 18 responsables de la Fed s'attendaient à au moins une nouvelle hausse des taux avant la fin de 2026.
La prévision révisée de Citi place désormais la première baisse attendue environ neuf mois après la hausse de septembre. La banque avait auparavant été parmi les prévisionnistes plus dovish sur la politique de la Fed, ses projections antérieures appelant à trois baisses entre octobre 2026 et janvier 2027.
Des taux plus élevés restent un point de pression pour Bitcoin et la crypto
Bitcoin a réagi à plusieurs reprises aux changements des attentes de taux d'intérêt américains cette année alors que l'inflation, l'emploi et les prix de l'énergie ont modifié la trajectoire que les investisseurs s'attendaient à voir la Fed suivre.
Un marché du travail plus solide donne aux décideurs moins de raisons de réduire les coûts d'emprunt pour soutenir l'emploi, tandis qu'une inflation persistante a maintenu l'attention sur l'autre volet du double mandat de la Fed.
L'inflation est restée au-dessus de l'objectif de 2 % de la banque centrale pendant plus de cinq ans. Les responsables de la Fed ont par conséquent maintenu ouverte la possibilité d'une politique plus stricte si les lectures mensuelles de l'inflation ne montrent pas une modération suffisante.
Ce contexte a déjà produit des périodes de pression sur les marchés crypto. Avant la réunion de la Fed de septembre, le marché crypto mondial a perdu plus de 2 % alors que la probabilité d'une hausse de taux de 25 points de base dépassait 92 %. Bitcoin est tombé sous 76 000 $ lors de ce mouvement.
Les rendements des bons du Trésor et le dollar américain peuvent concurrencer les actifs à risque pour l'obtention de capitaux lorsque les investisseurs s'attendent à ce que les taux restent élevés. Les crypto-actifs ne génèrent pas d'intérêts simplement du fait d'être détenus, tandis que des rendements plus élevés sur la dette publique peuvent offrir aux investisseurs un autre endroit où placer leur capital.
Le comportement du marché depuis la réunion de la Fed n'a toutefois pas suivi un simple schéma où des taux plus élevés équivaudraient à un Bitcoin plus bas.
Le Bitcoin s'est redressé malgré la hausse des taux de la Fed
Le Bitcoin s'est brièvement rapproché des 75 000 $ après la décision du 16 septembre, mais s'est ensuite redressé, grimpant finalement au-dessus des 86 000 $ à mesure que la demande d'ETF revenait, que les rendements du Trésor se détendaient et que les vendeurs à découvert étaient contraints de clôturer leurs positions baissières.
La cryptomonnaie a brièvement touché les 87 000 $ cette semaine, son plus haut niveau depuis fin janvier. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré 433 millions de dollars d'entrées nettes le 18 septembre, après d'importants retraits plus tôt dans la semaine.
Tim Sun, chercheur senior chez HashKey Group, a déclaré que les entrées d'ETF avaient confirmé le rallye plutôt que de le déclencher, tandis que le franchissement des 82 000 $ a déclenché des rachats de positions à découvert qui ont contribué à porter le BTC plus haut.
BitGo Research a de même soutenu que le Bitcoin a absorbé la hausse des taux de la Fed mieux que ce qui aurait pu être attendu. Le directeur de la recherche, Greg Cipolaro, a souligné le redressement du Bitcoin après la décision de la Fed et le vote de clôture raté du Sénat sur la loi CLARITY.
L'interprétation reste un point de vue de marché plutôt qu'une preuve que le Bitcoin est devenu isolé de la politique monétaire. Le rebond du BTC a coïncidé avec plusieurs développements, notamment une demande renouvelée d'ETF, la baisse des rendements du Trésor, la baisse des prix du pétrole et les rachats de positions à découvert, ce qui rend difficile d'attribuer le mouvement à un seul facteur.
La nouvelle trajectoire des taux de Citi intervient donc alors que le Bitcoin évolue dans un environnement différent de celui qui a immédiatement suivi le rapport sur l'emploi d'août. Les marchés ont déjà absorbé une hausse des taux de la Fed, tandis que les décideurs politiques ont signalé qu'une nouvelle hausse reste possible avant la fin de l'année.
Le gouverneur de la Fed Christopher Waller et le président de la Fed de New York John Williams ont déclaré qu'ils étaient favorables au maintien des taux stables tant que l'inflation continue de modérer sur une base mensuelle. Waller et le gouverneur de la Fed Michael Barr ont laissé la porte ouverte à de nouvelles hausses si les chiffres à venir ne montrent pas de progrès continu sur les prix.
Citi prévoit désormais une première réduction en juin 2027, suivie de baisses en septembre et décembre, remplaçant les trois réductions qu'elle avait précédemment prévues entre octobre 2026 et janvier 2027.
