BlackRock a maintenu une surpondération des actions américaines dans ses perspectives du quatrième trimestre 2026, les bénéfices liés à l'IA restant solides, même si les emprunts publics et le financement des centres de données font grimper le coût du capital.
Résumé
- BlackRock reste surpondéré sur les actions américaines, les bénéfices liés à l'IA soutenant les actions malgré la hausse des rendements obligataires mondiaux.
- BlackRock estime que la demande de financement américaine pourrait dépasser 7 500 milliards de dollars par an d'ici 2030, portée par l'IA.
- La Réserve fédérale a relevé ses taux à 3,75 %-4,00 % le 16 septembre, l'inflation restant élevée à l'échelle nationale.
- BlackRock préfère les obligations à court terme à la dette publique à longue duration, les pressions liées aux émissions et au refinancement augmentant à l'échelle mondiale.
- Les actions des marchés émergents ont été relevées à surpondérer, BlackRock citant les bénéfices, les valorisations et les opportunités d'infrastructure liées à l'IA.
BlackRock Investment Institute a déclaré que ses perspectives du 15 septembre s'articulent autour de trois thèmes : la rareté de l'IA, les revenus durables et les opportunités d'investissement qui transcendent les catégories d'actifs traditionnelles. La société estime que le déploiement de l'IA stimule l'activité économique et les bénéfices des entreprises tout en consommant davantage de capital, d'énergie, de matériaux et de capacité de bilan.
BlackRock voit les dépenses liées à l'IA resserrer la concurrence pour le capital
BlackRock a déclaré que le cycle d'investissement dans l'IA crée un défi de financement parallèlement à des emprunts souverains massifs. Son rapport du quatrième trimestre indique que ces deux forces se disputent le même vivier de capitaux, ce qui augmente les coûts de financement, même si les dépenses en infrastructure informatique soutiennent la croissance.
Un suivi du 21 septembre a chiffré cette pression. BlackRock estime que la demande de financement annuelle américaine « pourrait dépasser 7 500 milliards de dollars d'ici 2030 », principalement en raison des besoins en capital liés à l'IA. La société indique que les émetteurs liés à l'IA et aux centres de données représentent environ 14 % des émissions d'obligations investment grade américaines cette année, contre 5 % en 2025 et 1 % au cours de la décennie précédente. BlackRock avertit que son estimation pour 2030 est prospective et pourrait ne pas se matérialiser.
Les marchés de la dette financent déjà de grands projets informatiques. Le rôle croissant de l'IA dans les émissions d'obligations investment grade alors que les hyperscalers s'appuient sur la dette publique, le crédit privé et les flux de trésorerie d'exploitation pour financer la construction de centres de données.
Les perspectives de BlackRock se concentrent sur les goulots d'étranglement créés par ces dépenses. La société identifie l'énergie, les réseaux électriques, la mémoire, les puces et les centres de données comme des domaines où une offre limitée peut entraver le déploiement, ce qui constitue la base de son thème de « rareté de l'IA ».
BlackRock maintient sa surpondération des actions américaines
Malgré des rendements plus élevés, BlackRock reste surpondéré sur les actions américaines. La société a déclaré que les attentes de bénéfices continuent d'augmenter et que les entreprises liées à l'IA représentent une part importante de la croissance attendue pour l'année à venir.
BlackRock a indiqué que la vigueur des bénéfices a aidé les actions à absorber la hausse des rendements obligataires mieux qu'en 2022. Son analyse utilise les dépôts réglementaires des entreprises du S&P 500 et un cadre d'adoption de l'IA basé sur le MIT pour regrouper les entreprises selon leur exposition à l'intelligence artificielle.
Le gestionnaire d'actifs n'a pas traité l'ensemble du secteur technologique comme une seule opération. Sa préférence déclarée se concentre sur les entreprises et les infrastructures liées aux domaines où la demande pèse sur l'offre, notamment l'énergie, les puces et la capacité des centres de données. La position de BlackRock reste un point de vue d'investissement et ne garantit pas les rendements futurs des actions.
Les actions des marchés émergents ont reçu une meilleure notation dans la mise à jour du quatrième trimestre. BlackRock a relevé la catégorie à surpondérer, citant des bénéfices solides et des valorisations moins chères. La firme a indiqué que certaines parties de l'Asie et de l'Amérique latine offrent différentes voies d'accès à l'infrastructure d'IA et aux contraintes d'approvisionnement connexes.
La firme reste neutre sur la Chine tout en identifiant des opportunités sélectionnées dans l'IA physique. BlackRock a déclaré que l'IA open source moins chère pourrait accroître l'adoption, bien qu'une utilisation plus élevée ne se traduise pas nécessairement par des bénéfices plus forts pour les fournisseurs d'IA.
Des rendements plus élevés poussent BlackRock vers des obligations plus courtes
La vision de BlackRock sur les obligations est devenue plus sélective à mesure que les rendements des emprunts d'État augmentaient au cours de l'été. La firme préfère la dette publique à court et moyen terme aux obligations à long terme, car les échéances plus longues sont plus sensibles aux taux d'intérêt et exposées aux variations des primes de terme.
Ses perspectives du quatrième trimestre indiquent que des rendements plus élevés ont restauré les opportunités de revenu à travers le revenu fixe, mais une émission massive et des risques d'inflation rendent les obligations d'État à longue duration moins attractives dans le cadre de BlackRock. L'institut est sous-pondéré sur les bons du Trésor américain à long terme tout en restant neutre sur les bons du Trésor à court terme, où il voit un revenu ajusté du risque plus fort.
La firme adopte une vision similaire sur le crédit investment-grade à long terme. BlackRock préfère les échéances plus courtes parce que les entreprises qui refinancent une dette émise à des taux bien plus bas font désormais face à des coûts d'emprunt plus élevés. Ses recherches indiquent que la pression s'étend à l'infrastructure d'IA et aux marchés privés, où l'économie des projets dépend fortement des structures de financement et de la génération de trésorerie.
La dette adossée à des actifs de centres de données est un domaine sous examen. BlackRock a comparé les émissions avec les variations des rendements des bons du Trésor à cinq ans et a déclaré qu'un refinancement aux taux actuels peut peser sur les projets financés lorsque les coûts d'emprunt étaient plus bas.
Les entreprises d'infrastructure liées aux cryptomonnaies ont mobilisé d'importants financements au cours de 2026. Galaxy Digital a poursuivi une vente d'obligations de 3,5 milliards de dollars pour son campus de centres de données au Texas, tandis que TeraWulf a exploré environ 3,5 milliards de dollars de financement d'IA pour un projet lié à Anthropic dans le Kentucky.
Une hausse des taux de la Fed renforce les perspectives de taux plus élevés de BlackRock
La Réserve fédérale a relevé sa fourchette cible de 25 points de base pour la porter à 3,75 %-4,00 % le 16 septembre, un jour après que BlackRock a daté ses perspectives du quatrième trimestre. La banque centrale a déclaré que l'activité économique progressait à un rythme solide, que l'investissement en capital restait robuste et que l'inflation demeurait élevée.
La hausse a été adoptée par un vote de 12-0. La Fed a relevé le taux d'intérêt payé sur les soldes de réserve à 3,90 % et a fixé le taux de crédit primaire à 4,00 %, avec effet au 17 septembre.
Le commentaire de marché de BlackRock du 21 septembre a rapporté que les rendements des bons du Trésor à deux et dix ans ont augmenté après la réunion, le dix ans revenant à environ 5 %. La firme a déclaré que les marchés ont tiré une lecture hawkish des remarques d'après-réunion, tandis que BlackRock a soutenu qu'une croissance solide et une crédibilité plus ferme de la Fed pourraient encore soutenir les actifs risqués.
La concurrence pour le capital ne se limite pas aux États-Unis. Dans une couverture connexe, crypto.news a rapporté que le rendement des obligations japonaises à 10 ans a dépassé 3 %, offrant aux investisseurs japonais des rendements domestiques plus forts. BlackRock a déclaré que des rendements japonais plus élevés pourraient réduire la demande de bons du Trésor américain à mesure que certains capitaux restent au pays.
Les perspectives du quatrième trimestre indiquent que l'offre de main-d'œuvre américaine reste contrainte tandis que la croissance des salaires et l'inflation sous-jacente restent élevées. BlackRock estime que ces conditions laissent à la Fed moins de marge pour assouplir et préservent la possibilité d'un « resserrement supplémentaire » si les pressions sur les prix persistent.
Les prochains points de contrôle de données programmés de BlackRock incluent l'activité des entreprises américaines et les anticipations d'inflation. Son commentaire du 21 septembre a identifié les indices PMI flash et les données finales du sentiment des consommateurs de l'Université du Michigan comme des indicateurs à surveiller alors que les coûts d'emprunt restent élevés.
