Este artículo fue compilado y organizado por BlockWeeks
Durante el último año y medio, Galaxy Research ha seguido continuamente los mercados de predicción y sus conceptos derivados: los mercados de decisión y los mercados de impacto. Desde la aplicabilidad de los mercados de decisión en la gobernanza de DAO y su potencial como mecanismo de arranque en frío para proyectos cripto tempranos, hasta tratar los mercados de predicción y los mercados de impacto como herramientas de cobertura, y llegando a los mercados de resultados HIP-4 de Hyperliquid, este hilo ha estado presente en todo momento: los mercados de predicción son meramente la "versión cero" de los mercados impulsados por eventos y las herramientas de cobertura, mientras que los experimentos en torno a conceptos más amplios están floreciendo silenciosamente entre bastidores.
En aquel momento, este sector permanecía en su mayoría confinado a publicaciones en X y libros blancos, con solo unas pocas excepciones como MetaDAO. Ahora la situación ha cambiado: un lote de proyectos ha entrado en fase de pruebas, y una nueva generación de experimentos comienza a materializarse.
De los mercados de predicción a los "mercados condicionales"
Anteriormente, los mercados de decisión y los mercados de impacto se trataban como dos conceptos separados. Ahora el enfoque más razonable es verlos como dos subconjuntos de una misma categoría más amplia: los mercados condicionales. Ambos son completamente idénticos en cuanto al mecanismo de mercado: la negociación condicionalizada se coloca en un mercado y solo se liquida si ocurre un resultado específico. La verdadera diferencia es que los mercados de decisión también liquidan un resultado con fuerza vinculante clara, por ejemplo, "si el precio del mercado condicional se desvía del spot en más del 5%, el equipo de gestión debe añadir una nueva característica determinada al protocolo". Dado que los mecanismos son compartidos, y la variedad de mercados impulsados por eventos y herramientas de cobertura se está expandiendo rápidamente, agruparlos en la misma categoría es el enfoque más lógico.
Tres características diferenciadoras
- Ir más allá de la naturaleza binaria de "todo o nada" de los mercados de predicción;
- Permitir a los participantes negociar activos reales y sus precios, en lugar de sintéticos basados en probabilidades;
- Producir el impacto de eventos futuros sobre el valor de los activos como subproducto informativo, en lugar de producir la probabilidad de "si un evento ocurrirá".
Estas características abren nuevas posibilidades que los mercados de predicción simplemente no pueden ofrecer, en tres dimensiones: cobertura, estructuras de pago y señales de mercado.
Mercados de decisión: de binarios a multi-resultado
El lanzamiento de Umia en septiembre amplió el espacio de diseño de los mercados de decisión. Se trata de un launchpad al estilo de token de propiedad para cadenas compatibles con EVM. Antes de esto, los mercados de decisión estaban básicamente confinados a Solana, dominados por MetaDAO, que fue pionero en el concepto y el primero en realizarlo a escala.
Hasta ahora, los mercados de decisión han sido todos binarios: la decisión que se negocia o se aprueba o se rechaza. Los redactores de propuestas primero solicitan comentarios de la comunidad, refinan la propuesta y luego lanzan el mercado. Este enfoque ciertamente hace que las decisiones sean negociables por el mercado, pero el proceso social en la fase de redacción, así como fijar todas las variables de la propuesta (por ejemplo, elevar el gasto mensual de $50,000 a $65,000, o convertir el 50% de la tesorería de la DAO en stablecoins generadoras de rendimiento), ambos introducen fricción.
Los operadores solo pueden tomar decisiones basadas en parámetros fijos, incluso si están de acuerdo en la dirección. Algunos pueden creer que el gasto mensual efectivamente debería aumentar, pero solo hasta $60,000; otros pueden estar de acuerdo en que la tesorería debería ponerse a trabajar, pero no más del 30%. Esto fuerza al "resultado óptimo" a pasar por un filtro social: puede requerir propuestas repetidas, o puede que nunca se valore ni se negocie en absoluto.
Umia trae mercados de decisión multi-resultado: los operadores pueden elegir entre parámetros específicos de una propuesta, por ejemplo, "¿debería el gasto aumentar de $50,000 a $55,000, $60,000 o más?". De esta manera, los operadores pueden primero acordar la dirección de la propuesta y luego expresar sus opiniones sobre un detalle único; lo que se valora son los parámetros de la propuesta, mientras que el alcance general de la propuesta puede permanecer más amplio.
Permitir que los traders pongan precio a parámetros individuales, en lugar de votar sobre una propuesta fija, puede reducir el proceso social en el que se basan los mercados binarios de aprobación/rechazo, convergiendo así en el resultado "óptimo" antes del lanzamiento. En lugar de depender de los redactores para realizar un filtrado social antes de que una propuesta se convierta en un mercado, los mercados de resultados múltiples delegan el filtrado al descubrimiento de precios. El efecto práctico es: las decisiones pueden valorarse de manera más precisa y eficiente, y el mercado mostrará directamente el conjunto específico de parámetros que la comunidad realmente apoya, en lugar de forzar a las personas a emitir un juicio en blanco y negro sobre una versión particular.
Capa de infraestructura: los eventos se convierten en un espacio de nombres público
Más allá de los mercados de decisión, los mercados de impacto y la infraestructura que los respalda también están avanzando, y comenzando a moverse hacia la mainnet.
Branchmap: estructurar los eventos en un espacio de nombres
La idea de Branchmap es convertir los "eventos" mismos en un espacio de nombres reutilizable. Proporciona un contexto de evento (por ejemplo, una decisión de tipos de interés de la Fed), que contiene un predicado (por ejemplo, "¿se elevará el tipo objetivo?"), y el predicado luego genera una entrada de resultado con nombre para cada resultado posible. Seleccionar una combinación de resultados a través de uno o más predicados define un "verse", el mundo financiero en el que viven los activos condicionales, aunque el verse en sí no se almacena como una entrada en el espacio de nombres.
La idea central es: los mercados de predicción ya sirven como numerario para un determinado resultado. Un contrato binario que paga $1 si un evento se resuelve de cierta manera es económicamente equivalente a "poseer $1 en el universo donde ocurre ese resultado". Branchmap va un paso más allá: cualquier activo puede dividirse en versiones condicionalizadas correspondientes a cada resultado posible de un evento, y luego recombinarse después de que el evento se resuelva.
El mecanismo de división y los "precios de rama"
Específicamente, un activo raíz se divide según cada resultado del predicado en copias condicionalizadas por verse; una vez que el predicado se resuelve, la rama superviviente se recombina de nuevo en un activo ordinario e incondicional.
Este mecanismo de división establece un vínculo directo entre la probabilidad de resultado dada por los mercados de predicción y el precio del activo bajo ese resultado, que es exactamente la descomposición que los mercados de impacto pretenden valorar. Branchpoint trata explícitamente este vínculo como una de sus aplicaciones: el precio de un derecho sobre un activo en un verse dado (el "precio de rama") puede descomponerse en el precio de estado (proporcionado por los mercados de predicción) y el valor dentro del verse (el valor del activo implícito en el mercado dentro de ese verse). El precio de estado es simplemente el precio del mercado de predicción para el token de resultado, aproximadamente igual a la probabilidad implícita en el mercado.
Como resultado, el mismo evento puede ser compartido por múltiples protocolos: un mercado de predicción valora su probabilidad, un DEX lista un par de trading de BTC condicionado a ese resultado, un protocolo de préstamo acepta este BTC condicionalizado como garantía, y ninguno de estos protocolos necesita definir el evento o las reglas de liquidación por sí mismo.
Qué significa esto
La importancia de los mercados condicionales no es solo hacer que los mercados de predicción sean "más divertidos". Une la probabilidad de un evento, el impacto del evento en los precios de los activos y los contratos financieros basados en ese impacto en una cadena de valoración continua: la probabilidad la proporcionan los mercados de predicción, los precios de los activos los dan los mercados de impacto, y la infraestructura permite que ambos compartan la misma semántica de eventos. A medida que los diseños de resultados múltiples reducen la fricción de gobernanza y el espacio de nombres hace que los eventos sean reutilizables, las finanzas impulsadas por eventos están pasando de "apostar por resultados" a "construir activos en torno a resultados".
