Dieser Artikel wurde von BlockWeeks zusammengestellt und übersetzt.
Bitcoins transparentes Emissionsmechanismus: Die Grundlage der Knappheit
Die Transparenz und Vorhersehbarkeit des Bitcoin-Emissionsmechanismus ist das Kernmerkmal, das ihn von jedem anderen Vermögenswert oder jeder anderen Währung der Welt unterscheidet. Kein Vermögenswert verfügt über einen berechenbaren Inflationszeitplan, und kein Vermögenswert besitzt ein im Voraus bekanntes Angebotsereignis, das die tägliche Emission über Nacht halbieren kann. Bitcoins anonymer Schöpfer Satoshi Nakamoto hat die Funktion der „Halbierung“ in Bitcoin integriert, gerade um der anhaltenden Abwertung von Fiatgeld entgegenzuwirken.
„Das Grundproblem konventioneller Währungen ist das gesamte Vertrauen, das erforderlich ist, damit sie funktionieren. Man muss darauf vertrauen, dass die Zentralbank die Währung nicht entwertet, aber die Geschichte des Fiatgeldes ist voll von Verstößen gegen dieses Vertrauen.“ – Satoshi Nakamoto, 11. Februar 2009
„Konventionell ist die erste Transaktion in einem Block eine spezielle Transaktion, die eine neue Münze einleitet, die dem Schöpfer des Blocks gehört. Dies bietet einen Anreiz für Knoten, das Netzwerk zu unterstützen, und bietet eine Möglichkeit, Münzen initial in Umlauf zu bringen, da es keine zentrale Instanz gibt, die sie ausgibt. Das stetige Hinzufügen einer festen Anzahl neuer Münzen ist analog zu Goldminenarbeitern, die Ressourcen aufwenden, um Gold in Umlauf zu bringen. In unserem Fall sind es CPU-Zeit und Strom.“ – Satoshi Nakamoto, Bitcoin-Whitepaper, 31. Oktober 2008
Die vierte Halbierung: Der Mechanismus der Halbierung der Emission
Am 20. April 2024 wird Bitcoin im Block 840.000 seine vierte Halbierung erleben. Bei jeder Halbierung halbiert sich die Anzahl der neu emittierten Bitcoins, die ein Miner pro geschürftem Block erhält (d. h. die „Blockbelohnung“ oder „Blocksubvention“). Nach der vierten Halbierung sinkt die Blockbelohnung von 6,25 BTC auf 3,125 BTC, was einer Reduzierung der täglichen Emission von etwa 900 BTC auf etwa 450 BTC entspricht. In der Folge wird die annualisierte Emissionsrate von Bitcoin von etwa 1,7 % auf etwa 0,85 % sinken. Laut Daten von Coin Metrics werden bis zur vierten Halbierung 93,7 % des gesamten Bitcoin-Angebots im Umlauf sein.
Die Halbierung findet alle 210.000 Blöcke statt (etwa alle 4 Jahre). Nach der vierten Halbierung wird das Bitcoin-Netzwerk noch 30 weitere Halbierungen erleben. Die Halbierungen werden fortgesetzt, bis der letzte Bitcoin geschürft ist, was voraussichtlich nach 2140 der Fall sein wird. Wenn alle Bitcoins geschürft und in Umlauf gebracht sind, erhalten Miner keine Blocksubvention mehr, sondern sind vollständig auf Transaktionsgebühren und andere Off-Chain-Zahlungsformen angewiesen.
Die etwa alle 4 Jahre stattfindende programmierte Emissionsreduzierung von Bitcoin ist das Herzstück seiner transparenten, vorhersehbaren Geldpolitik und macht Bitcoin zu einem nachweislich knappen Vermögenswert. Vor allem aber ist Bitcoins Geldpolitik unveränderlicher Code, der durch Konsens durchgesetzt wird, ein Konsens, der von den Netzwerkbeteiligten – Minern, Knoten und Entwicklern – gemeinsam aufrechterhalten wird. Bitcoins Knappheit und die Vorhersehbarkeit seiner Geldpolitik stehen in scharfem Kontrast zur signifikanten Abwertung von Fiatgeld weltweit und sind genau der Grund, warum es den Titel „digitales Gold“ verdient hat.
Visualisierung der Halbierung in Bitcoin Core
Bitcoin Core ist die von Satoshi Nakamoto erstellte Open-Source-Software, die die Grundlage für das Bitcoin-Protokoll bildet. Entwickler betrachten sie als die primäre Referenzimplementierung von Bitcoin (obwohl das Netzwerk auch andere Softwareimplementierungen unterstützt). Daher sind alle Funktionen und Logiken, die Bitcoin definieren, in Bitcoin Core enthalten.
Der Code in Bitcoin Core, der die Halbierung durchsetzt, besteht aus 7 Zeilen C++-Code. Eine zeilenweise Analyse würde den Rahmen dieses Berichts sprengen, aber es ist notwendig, den Teil des Codes zu visualisieren, der für die Bestimmung der Blockbelohnung für die aktuelle Blockhöhe verantwortlich ist:
Zeile 1240: Berechnet, wie viele Halbierungen bereits stattgefunden haben.
Zeilen 1245–1248: Bestimmen die Blockbelohnung des Miners.
Mining: Das andere Ende des Halbierungsmechanismus
Mining ist ein wesentlicher Bestandteil des Bitcoin-Netzwerks. Wenn ein Benutzer Bitcoin an eine andere Wallet senden möchte, wird die Transaktion zunächst an das Netzwerk gesendet, wo Knoten ihre Gültigkeit überprüfen. Bevor sie in einen Block aufgenommen wird, existiert die Transaktion in einem Wartezustand im „Mempool“, einem Pool unbestätigter Transaktionen, die darauf warten, von Minern in einen Block aufgenommen zu werden. Die Blocksubvention ist sowohl ein Anreiz für Miner, Rechenleistung für das Netzwerk bereitzustellen, um Transaktionen zu verarbeiten und abzuwickeln, als auch die Art und Weise, wie das Angebot an neu geschürften Bitcoins verteilt wird. Mit steigendem Bitcoin-Preis kann auch der Anreiz, für diese Belohnungen zu minen, erheblich wachsen.
Miner produzieren Blöcke, indem sie den korrekten Hashwert für den nächsten Block berechnen. Daher hat der Miner mit der höchsten Rechenleistung (Rechenleistung von ASIC-Maschinen) die höchste Wahrscheinlichkeit, den Hash des nächsten Blocks zu finden. Der erste Miner, der den korrekten Hash berechnet, erhält die Blocksubvention sowie die Transaktionsgebühren in diesem Block. In der Regel beträgt die Zeit, die benötigt wird, um den korrekten Hash zu berechnen, etwa 10 Minuten (d. h. die Bitcoin-Blockzeit). Das Netzwerk garantiert den Minern durch die Schwierigkeitsanpassung, dass die Blockzeit stets bei etwa 10 Minuten bleibt. Diese Anpassungen erfolgen alle 2016 Blöcke (etwa alle zwei Wochen), um auf Zu- oder Abnahmen der Netzwerkrechenleistung zu reagieren. Je größer die Rechenleistung, desto höher die Mining-Schwierigkeit. Somit gewährleistet die Schwierigkeitsanpassung die Konsistenz der Blockproduktion und die Durchsetzung der Bitcoin-Geldpolitik.
Auswirkungen der Halbierung auf das Bitcoin-Mining
Die Einnahmen der Bitcoin-Miner setzen sich aus Blocksubvention und Transaktionsgebühren zusammen. Zum Zeitpunkt der Halbierung bedeutet die drastische Kürzung der Blockbelohnung, dass die Mining-Branche vor einem kritischen Punkt steht: Angesichts der deutlich schrumpfenden Blockbelohnungen müssen Miner sich anpassen und innovieren, um Rentabilität und Nachhaltigkeit in einem sich wandelnden Umfeld zu erhalten.
Auswirkungen der Halbierung auf den Bitcoin-Preis
Welche Auswirkungen die Halbierung auf den Bitcoin-Preis haben wird, ist eine Debatte, die bei jeder Halbierung aufkommt. Historisch gesehen haben Marktteilnehmer die Halbierung als bullisches Ereignis für den BTC-Preis betrachtet, während die Gegenmeinung argumentiert, dass die Halbierung kaum Auswirkungen auf den Preis hat. Im Folgenden sind die aktuellen bullischen und bärischen Ansichten des Marktes zu den Auswirkungen der Halbierung auf den BTC-Preis aufgeführt.
Bullische Ansicht
Die Halbierung der Bitcoin-Blockbelohnung um 50 % macht Bitcoin als Gesamtvermögenswert knapper und reduziert gleichzeitig die absolute Verkaufsmenge der Miner. Miner gelten als kontinuierliche Zwangsverkäufer von Bitcoin – diese Betriebe sind extrem kapitalintensiv, und der Verkauf von BTC ist die Haupteinnahmequelle der Miner. Daher verkaufen Miner stets einen Teil der Blockbelohnung in Fiatgeld, um Betriebsausgaben wie Energie, Personal, Schulden und neue Maschinen zu decken. Viele glauben, dass die sinkende Angebotsrate mit einem Rückgang des Verkaufsdrucks der Mining-Community einhergeht, was die Bitcoin-Preise nach den drei Halbierungen im November 2012, Juli 2016 und Mai 2020 in die Höhe trieb und nach der vierten Halbierung ebenso wirken könnte. Marktteilnehmer, die die Halbierung als bullisches Signal betrachten, verweisen auch auf das weit verbreitete Stock-to-Flow-Modell, um die Auswirkungen der Bitcoin-Angebotsreduzierung auf den Preis zu quantifizieren. Befürworter dieser Ansicht sind in der Regel der Meinung, dass Anleger die Halbierung noch nicht ausreichend in die aktuelle Bitcoin-Bewertung eingepreist haben.
Bärische Ansicht
Da der Bitcoin-Preis vor der Halbierung erstmals in die Nähe seines Allzeithochs stieg, sind Marktteilnehmer, die die Halbierung als bärisch für den Bitcoin-Preis ansehen, der Meinung, dass der Markt diesen Faktor möglicherweise bereits vor der Halbierung vorweggenommen hat und die Halbierung selbst daher kaum zusätzliche Aufwärtsdynamik für den Preis bringen dürfte.
Knappheit, Vorhersehbarkeit und „digitales Gold“
Bitcoins unveränderliche Geldpolitik, kombiniert mit einem harten Angebotsdeckel von 21 Millionen, ist ein revolutionäres Konzept für einen makroökonomischen Vermögenswert. Die Transparenz des täglichen Emissionszeitplans von Bitcoin ermöglicht es jedem auf der Welt mit einem Computer, selbst zu überprüfen, ob die Bitcoin-Emission wie geplant verläuft, ohne auf einen Vermittler angewiesen zu sein oder diesem vertrauen zu müssen. Darüber hinaus kann jeder Knoten im Bitcoin-Netzwerk bestätigen, dass der harte Angebotsdeckel von 21 Millionen intakt ist.
Die Vorhersehbarkeit und Transparenz des festen Angebots von Bitcoin machen diesen aufstrebenden Vermögenswert zu einer praktikablen Alternative zur Fiatgeld-Wertaufbewahrung. Im Gegensatz zum festen Angebot von Bitcoin unterliegt Fiatgeld dem diskretionären Handeln von Zentralbanken, die befugt sind, die Geldmenge anzupassen, um wirtschaftliche Stabilität zu verwalten oder Wachstum anzuregen. Diese Diskretion führt dazu, dass das Gesamtangebot an Fiatgeld keine Obergrenze hat und der Emissionszeitplan unvorhersehbar ist. Die Bewertung des Handelns der Zentralbanken zeigt die Auswirkungen dieser Unvorhersehbarkeit: Als Reaktion auf die durch die COVID-19-Pandemie ausgelösten globalen Wirtschaftsturbulenzen druckte die Federal Reserve 5 Billionen Dollar aus dem Nichts, wodurch sich die Bilanzsumme der Zentralbank mehr als verdoppelte. Diese Geldschöpfung floss zusammen mit den Fiskalausgaben der US-Regierung in die US-Wirtschaft, half, die negativen Auswirkungen von Lockdowns und Pandemiemaßnahmen zu mildern und die Wirtschaft anzukurbeln, führte letztendlich jedoch zur höchsten Inflation seit Jahrzehnten. Selbst Gold, das als ältester knapper Währungsvermögenswert gilt, hat kein eindeutiges Gesamtangebot; seine Produktion wird zwar von Marktdynamiken und nicht von Zentralbankpolitik bestimmt, ist aber dennoch unvorhersehbar.
Bitcoins Widerstandsfähigkeit in mehreren Bärenmärkten unterstreicht die Neubewertung seines Wertes als dezentraler makroökonomischer Vermögenswert durch den breiteren Markt – transparent, vorhersehbar, knapp. Bitcoins Geldpolitik ist festgelegt, und jede Halbierung beweist erneut seine Lebensfähigkeit. Die Halbierungen werden weiterhin stattfinden, und die Beteiligten werden niemals vom System gerettet. Die bevorstehende Halbierung am 20. April 2024 wird diese Fakten untermauern und den Markt an die einzigartigen Eigenschaften von Bitcoin erinnern.
„Wenn du mir nicht glaubst oder es nicht verstehst, tut es mir leid, ich habe keine Zeit, dich zu überzeugen.“ – Satoshi Nakamoto, 29. Juli 2010
