Dieser Artikel wurde von BlockWeeks zusammengestellt und übersetzt
KasachstanZentralbankDer Leiter der Betriebsabteilung kündigte am Donnerstag auf einer Konferenz in Almaty an, dass das Land 100 Millionen US-Dollar in mehrere Krypto-Themenfonds investieren wird, darunter Ege DeFi und Brevan Howard Digital; darüber hinaus werden weitere 90 Millionen US-Dollar in einen bitcoinfokussierten ETF investiert. Dies ist der jüngste Schritt in einer Reihe von kryptobezogenen Investitionen und Engagements dieses zentralasiatischen Landes, dessen Fühler bereits direkte Kapitalallokation, Bitcoin-Mining sowie den durch die Landeswährung Tenge gestützten Stablecoin KZTE umfassen.
Vom Staatsfonds zu Mining-Reserven: Ein vollständiger nationaler Krypto-Weg
Im September 2025 kündigte Kasachstan die Gründung des Alem Fund an – des staatlich unterstützten Krypto-Investmentfonds des Landes, dessen anfängliches Portfolio bereits Binances BNB-Token umfasste. Nahezu zeitgleich wurde die Ausgabe des KZTE-Stablecoins auf Solana angekündigt, mit Partnern wie Mastercard, Intebix und Eurasian Bank. Danach veröffentlichte das Land nach und nach mehrere Pläne: Im März 2026 wurde eine maximale Allokation der Nationalbank von 350 Millionen US-Dollar in Bitcoin und kryptobezogene Investitionen angekündigt; im Juli 2026 wurde die Einrichtung einer durch Mining-Erträge gestützten Reserve angekündigt, deren Mittel genau aus der großen Gruppe der Bitcoin-Miner des Landes stammen; im Januar 2026 wurde vorgeschlagen, die strategische Reserve mit Kryptowährungen aufzufüllen, die aus kriminellen Netzwerken beschlagnahmt wurden. Darüber hinaus zog die von Balaji Srinivasan, ehemaliger CTO von Coinbase und General Partner bei a16z, gegründete Network School in diesem Jahr aus Malaysia weg, und ihr neuer Standort liegt ebenfalls in Kasachstan.
Obwohl die meisten dieser Krypto-Maßnahmen auf die vergangenen ein bis eineinhalb Jahre konzentriert sind, ist Kasachstan tatsächlich seit fünf Jahren eng mit dieser Branche verbunden. Anfang 2020 betrug die Mining-Last des Landes nur etwa 200 Megawatt; nach der chinesischen Mining-Bereinigung im Jahr 2021 brachten Miner ihre Maschinen über die Grenze und zogen ein, angezogen von billigem Strom und dem geografischen Vorteil der Nähe zu China, woraufhin Kasachstan schnell zu einem beliebten Ziel wurde. Bis Oktober 2021 wurde die Mining-Last auf schätzungsweise 1,5 Gigawatt geschätzt, was das Land zeitweise zum zweitgrößten Mining-Zentrum der Welt machte. Dieser Ausbruch überlastete schließlich das Stromnetz, worauf die Regierung mit Stromabschaltungen und einer 2022 in Kraft getretenen Mining-Steuer reagierte.
Die jüngste Erklärung der Zentralbankbeamten ist die Umsetzung einer Reihe früherer Ankündigungen und der gesamten Krypto-Planung des Landes, und dieser Trend ist auch bei anderen souveränen Staaten und langfristigen Kapitalallokateuren zu beobachten.
Die durch 13F-Dokumente offengelegte Divergenz: Staatsfonds kaufen, Makro-Trader verkaufen
Kasachstans Schritt ist ein Beispiel für einen breiteren Trend, den Galaxy Research seit Langem beobachtet: Vermögensverwalter und souveräne Staaten erhöhen stetig ihr Engagement in Bitcoin und Krypto-Assets, während Makro- und taktische Trader verkaufen.
Teilt man die Institutionen, die 13F-Dokumente einreichen, nach Nettozunahmen und Nettoabnahmen auf, wird dieser Trend auf einen Blick deutlich. Die 13F-Dokumente von Hedgefonds-Managern enthüllen die Identität zahlreicher institutioneller Verkäufer – es sind genau die Basis-Händler und Makro-Spekulanten. Zum Ende des Quartals am 30. September 2025 (dem letzten Berichtszeitraum vor dem Höchststand) hielten die berichtenden Institutionen zusammen Spot-ETF-Anteile im Gegenwert von 355.000 BTC; bis Juni 2026 sank diese Zahl auf 307.000 BTC, ein Rückgang von 14 %. Die Verkäufe stammten fast ausschließlich von Multi-Strategie- und Makrofonds, Basis-Handelsdesks sowie Bankhandelsbüchern – sie nutzten ETFs als Carry- und Momentum-Instrumente. Neun Institutionen – Millennium Management, Brevan Howard, Goldman Sachs Group, Capula Management, Farallon Capital, D. E. Shaw, Schonfeld Strategic Advisors, Symmetry Investments und Tudor Investment Corp – reduzierten ihre Positionen zusammen um 29 % bis 100 %, etwa 68.000 BTC. Dies übersteigt bereits den Rückgang von 48.000 BTC, den alle 2.200 berichtenden Institutionen zusammen verzeichneten, was bedeutet, dass alle übrigen berichtenden Institutionen insgesamt ihre Bestände aufgestockt haben.
Vermögensplattformen und Staatsfonds übernahmen die von den Spekulanten abgeworfenen Bestände. Das Vermögensverwaltungsgeschäft von Morgan Stanley, der souveräne Vermögensfonds Abu Dhabis, Mubadala Investment Company, sowie der Abu Dhabi Investment Council stockten alle auf, während die Investmentmanagementgesellschaft Horizon Kinetics ihre Position unverändert hielt. Bei Beratern, Family Offices und privaten Anlegern, die keine 13F einreichen, schrumpften die Bestände bei einem Preisrückgang von 49 % nur um 6,6 %. Die Bestände der Spot-ETFs sanken vom Höchststand bis zum Tiefststand nur um 11 %, während der Preis im selben Zeitraum um 53 % fiel; seit dem Tiefststand im Juni haben die ETFs 87.000 BTC aufgestockt, während die Short-Positionen von Leveraged-Fonds zurückgingen. Dieses Muster deutet auf directional Käufe hin, nicht auf Carry-Trades.
Die Gegenoperation der Ukraine: Das Ringen zwischen Souveränität und Währungshoheit
Dieser Trend ist jedoch nicht einheitlich, und souveräne Staaten treiben Krypto- und Blockchain-Strategien nicht blind voran. Die Zentralbank der Ukraine hat sich kürzlich gegen ein Krypto-Gesetz ausgesprochen, mit der Begründung von Bedenken hinsichtlich der Währungshoheit, und verlangte, dass die Aufsichtsbehörden es vor der endgültigen Abstimmung neu ausarbeiten. Die Bank erklärte, sie unterstütze einen Regulierungsrahmen nach dem Vorbild der EU-MiCA, hege jedoch allgemeine Bedenken, dass im Ausland ausgegebene Token die Währungshoheit und die Finanzstabilität beeinträchtigen könnten.
Das Kernthema ist die „Kontrolle“
Das gemeinsame Thema, das sich durch alles zieht, ist Kontrolle. Souveräne Staaten wie Kasachstan ringen nicht mehr mit der Frage, „ob sie mit Krypto in Berührung kommen sollen“, sondern denken darüber nach, „wie sie in Berührung kommen können, und zwar auf eine Weise, die Wert und Regulierung im erreichbaren Bereich des Staates hält“. Kasachstan baut durch Fonds, beschlagnahmte Token und Mining ein Engagement auf und hat einen durch die Landeswährung Tenge gestützten Stablecoin ausgegeben; die Zentralbank der Ukraine treibt dasselbe Prinzip aus einer anderen Richtung voran – sie unterstützt MiCA-ähnliche Regeln und widersteht gleichzeitig ausländischen Token, die außerhalb ihrer eigenen Aufsicht als Währung fungieren könnten.
Insgesamt betrachten Regierungen Bitcoin und Krypto-Assets zunehmend als Vermögenswerte und Infrastruktur und akzeptieren sie schrittweise, doch die Bedingungen der Akzeptanz sind unterschiedlich. Die gegenwärtigen Bedingungen begünstigen eher regulierte, staatsnahe Kanäle als offene, ungebundene Zugangswege.
