前200大加密資產五年僅漲5%，代幣供給增速放緩

根據加密市場分析師 Jamie Coutts 的說法，自 2021 年 10 月以來，加密貨幣前 200 大資產僅上漲了 5%，儘管年度新代幣供應量已從 26.5% 降至 3.3%，使市場較其長期趨勢低約 35%。

根據 Coutts 的說法，儘管代幣發行以及價值返還給持有者的方式發生了重大變化，但按市值加權的前 200 大資產在過去五年中實際上幾乎沒有變化。他的分析顯示，市場較長期趨勢低約 35%，而該趨勢自 2017 年以來每年增長約 35%。

「供應吃掉了需求，」Coutts 寫道，並指出多年的代幣發行稀釋了現有持有者，即使加密採用率在增長。

根據 Coutts 的說法，新供應增長已從每年 26.5% 降至 3.3%，而向代幣持有者的支付則增加了五倍。與此同時，需求開始轉高，形成了他所描述的加密貨幣「回報時代」。

他的圖表基於 Bitformance 的市值加權前 200 大資產以及可追溯至 2017 年 4 月的每日數據，使用對數線性擬合來追蹤市場的長期路徑。35% 的差距代表了與該歷史趨勢的距離，圖表明確指出其延伸並非預測。

隨著回購增長，加密代幣供應已放緩

在比特幣之外，供應壓力一直是一個持續存在的問題，代幣通過排放、投資者歸屬時間表和團隊分配進入流通。

Coutts 檢查了自 2021 年以來至少一次進入市值前 100 名的 309 種代幣，發現有利於持有者的年度代幣經濟學變化從 2021 年和 2022 年的 10 項增加到目前的 32 項。這些變化包括代幣銷毀、回購、費用分配和減少排放。

根據 crypto.news 先前報導，引用《金融時報》引用的 Allium Labs 數據，加密項目在 2026 年初至 8 月 31 日期間花費了約6.38 億美元用於代幣回購。2025 年的可比數字為 5.45 億美元，而 2024 年追蹤的購買總額僅為 36.6 萬美元。

Hyperliquid 和 Pump.fun 佔了 2026 年總額的近 90%。Hyperliquid 通過其援助基金將符合條件的交易費用用於購買 HYPE，而 Pump.fun 則利用其產品的收入回購 PUMP。

Jito 已提議將其 JTX 收入份額的 100% 用於JTO 回購和銷毀，至少持續到 2027 年第四季度。BitTorrent 在 7 月推出了一項計劃，將其去中心化服務的收入分配用於每季度購買 BTT 並永久銷毀。

代幣解鎖仍然是新供應的來源，而需求疲軟可能超過由協議收入資助的購買。回購的效果取決於其規模、可用的協議收入以及購買的代幣是被銷毀還是由金庫持有。

山寨幣市場廣度已從六月低點回升

近幾個月來，山寨幣市場的整體需求有所改善，儘管漲幅仍不均衡。

截至9月27日，以TOTAL2衡量的山寨幣市值自六月以來增加了超過3710億美元，達到約1.17兆美元。根據CryptoQuant分析師Darkfost的數據，幣安上市的山寨幣中，交易價格高於其200日移動平均線的比例達到87%。

在六月底，同一組別中有84%的交易價格低於其200日移動平均線。在此期間，山寨幣市值上漲了約45%。

山寨幣永續期貨的總未平倉合約在九月初首次超過比特幣未平倉合約，為2024年12月以來首見，同時前十大加密資產以外的市值突破了2000億美元。

Coutts的前200名指標涵蓋了更長的時期，跨越2021年市場高峰、2022年低迷以及隨後的復甦。儘管山寨幣近期有所改善，該指數仍僅比2021年10月的水平高出5%。

比特幣繼續佔據加密貨幣市場的很大份額。10月5日，加密貨幣總市值接近2.98兆美元，而比特幣主導地位約為57%。CryptoQuant數據發現，比特幣的表觀需求在9月24日至10月1日期間改善了約81,000枚BTC，儘管該指標仍為負值。

ETF需求仍集中於比特幣

美國現貨比特幣ETF在9月21日至25日當週吸引了23.9億美元。以太幣ETF在同一週吸引了6.898億美元，而Solana基金則收到了1.881億美元。

接下來一週資金流入放緩，9月28日至10月2日的臨時數據顯示有8290萬美元流入比特幣基金。以太幣基金在同一時期錄得1.18億美元的淨流出，而Solana ETF流入降至80萬美元，Hyperliquid基金則收到340萬美元。

這些數據表明，在Coutts認為代幣供應稀釋程度降低之際，加密貨幣投資產品的需求並不均衡。較低的發行量減少了進入流通的新供應，但持續的需求仍是方程式的另一部分。