Global Ledger 已識別出 99 家加密貨幣交易所中總計 1,877.5 億美元的高風險曝險，其中 10 個平台佔 2021 年至 2025 年間標記流入量的 90.9%。
摘要
- Global Ledger 在 2021 年至 2025 年間識別出 99 家加密貨幣交易所中總計 1,877.5 億美元的風險曝險，其中 10 個平台佔標記流入量的 90.9%。
- 制裁成為最大的曝險來源，在 2025 年佔高風險流入量的 62.2% 和高風險流出量的 53.8%。
- 2025 年，Tron 上的 USDT 佔標記流入量的 68% 和流出量的 80.4%，而比特幣在高風險存款中的份額降至 11%。
- 研究發現，5,878 筆超過 100 萬美元的存款涉及 337.7 億美元，佔標記存款總價值的 37.24%。
區塊鏈分析公司 Global Ledger 為其與 crypto.news 分享的《高風險基準報告》檢查了涉及比特幣、以太坊和 Tron 上 USDT 的 36.28 兆美元存款和提款。其分析透過多達五次區塊鏈轉帳追蹤了與已識別高風險來源和目的地的關聯。
在整個樣本中，報告記錄了 905.5 億美元從標記來源進入交易所，以及 972.1 億美元流向標記目的地。一家未具名交易所佔合計曝險 708.4 億美元，包括所有高風險流入量的 41.3%。
「曝險代表與已識別高風險實體的接近程度，而非證明交易所或其客戶知情參與非法活動，」報告的方法論指出。
加密貨幣交易所曝險仍集中在 10 個平台
在標記資金最大的 10 個接收方和發送方中，報告計算出合計曝險 1,676.6 億美元。另有 89 家交易所佔 200.9 億美元。
大額美元總額並不總是對應高曝險率。在前 10 個平台中，報告將高風險流入量列為存款的 0.07% 至 2.25%，而該研究的行業基準為 0.68%。
在整個樣本中，分析發現個別交易所的流入率達到 7.79%，流出率達到 24.78%。這些最高比率涵蓋的是與按曝險價值排名的 10 家交易所不同的比較組。
根據該研究，年度曝險從 2021 年的 608.0 億美元降至 2023 年的 238.5 億美元，然後在 2025 年回升至 346.1 億美元。復甦期間交易所交易量增長更快，使標記活動的百分比份額變得更小。
2025 年，報告將高風險流入量列為存款的 0.50%，高風險流出量列為提款的 0.21%。其五年流出基準為 0.42%。
制裁和 Tron 上的 USDT 佔近期大部分流量
制裁成為該研究中最大的類別，在五年內產生合計曝險 740.9 億美元。到 2025 年，報告將 62.2% 的高風險流入量和 53.8% 的高風險流出量歸因於制裁。
根據分析，2021 年詐欺和駭客提供了超過五分之四的標記流入量。到 2025 年，其各自的流入總額降至 41.6 億美元和 15.1 億美元，而制裁達到 110.2 億美元。
伴隨這一變化，報告發現 2025 年 Tron 上的 USDT 佔高風險流入量的 68% 和高風險流出量的 80.4%。比特幣提供了 11% 的標記流入量，低於 2021 年的 83.1%。
然而，根據該研究，2025 年比特幣仍佔所有交易所存款的約 40%，而 USDT 為 36%。其資產覆蓋範圍僅限於比特幣、以太坊和基於 Tron 的 USDT。
2025 年 7 月，報告記錄了 24.8 億美元的制裁相關流入量，約佔當月高風險存款的 84%。
較大額轉帳承載了大部分標記價值
在整個研究期間，報告識別出 5,878 筆超過 100 萬美元的存款，涉及 337.7 億美元，即高風險存款價值的 37.24%。此類轉帳僅佔標記存款交易的 0.02%。
根據分析，平均高風險交易規模從 2021 年的 392 美元上升到 2025 年的 5,237 美元，而交易數量從約 1.55 億筆下降到 660 萬筆。
在該研究的追蹤窗口內，交易所與被標記實體之間的價值加權平均距離從 2021 年的 1.51 次轉帳上升至 2025 年的 2.73 次。
其方法論警告稱，資金可能透過混幣器、跨鏈橋、隱私服務和未識別錢包而失去其原始歸屬。超過五次轉帳的連結不在其範圍內，因此已識別曝險的下降並不一定代表底層活動出現了相當程度的下降。
客戶限制可能伴隨各交易所的獨立審查而來。9 月 2 日，OKX 執行長 Star Xu 警告稱，高風險存款可能觸發長達 15 天或更久的審查，在此期間帳戶功能和資金可能受到限制。
Xu 的警告涵蓋涉及 Telegram 託管群組和 Huiwang 變體的轉帳，持續時間取決於具體情況。他的聲明並未確立固定的審查期限。
Garantex 中斷產生的結果與指定不同
根據該基準報告，Garantex 在 2022 年 4 月被美國制裁指定後，仍與抽樣交易所保持連結近三年。
在 2025 年 3 月的基礎設施中斷之後，該研究計算出與 Garantex 相關的平均每日被標記流入下降了 98.9%，而流出下降了 99.7%。
根據司法部，美國當局於 2025 年 3 月 6 日扣押了三個 Garantex 網域，並於 3 月 7 日宣布了該行動。德國和芬蘭當局扣押了伺服器，而美國當局凍結了超過 2,600 萬美元。
財政部隨後認定 Grinex 為接收 Garantex 客戶和資金的繼承者。該基準發現，在 Grinex 和 A7A5 於 2025 年 8 月被指定後，曝險較低，但在 Bitpapa 於 2024 年 3 月被指定後，平均每日曝險較高。
根據 10 月 4 日發布的報導，日本外務省將 Garantex 納入其10 月 2 日制裁方案，涵蓋 33 個實體和 9 名個人。
10 月 9 日的一篇報導詳細介紹了英國針對 Cryptomus、Heleket 和 TokenSpot 的限制。該報導中引用的 TRM Labs 調查人員追蹤到從 TokenSpot 到 A7、Garantex 和 Grinex 的合計轉帳超過 9.5 億美元。
牌照估計依賴網站流量
在接受牌照審查的 10 家交易所中，該基準估計與平台持有記錄牌照的司法管轄區相關的曝險為 523.3 億美元。
其方法論使用網站訪問的地理分布來分配交易曝險，因為基礎設施通常無法按持牌法律實體進行分離。該估計並未確定個別交易的來源地。
另外，該研究發現，截至 2026 年 8 月根據歐盟加密資產市場法規獲得授權的 17 家交易所，其歷史曝險記錄為 831.8 億美元。它們的交易記錄涵蓋 2021 年至 2025 年，主要是在用於比較的授權狀態之前。
在一項單獨的北韓分析中，該報告記錄了合計 5.444 億美元的交易所曝險。其方法論排除了代表被歸因於北韓行為者的事件中所針對交易所的原始盜竊的提款。
