現實世界資產期貨的月交易量已達到 1,076 億美元，在九個月內增長了 142 倍，使得與股票、大宗商品和私人公司相關的合約大致與加密貨幣期貨持平。
摘要
- RWA 期貨交易量在九個月內激增 142 倍，於七月達到 1,076 億美元，大致與加密貨幣期貨的 1,057 億美元相當。
- RWA 合約的未平倉合約攀升 167 倍至 17.2 億美元，而加密貨幣期貨未平倉合約則降至 71 億美元。
- 股票合約佔 RWA 未平倉合約的 83%，而大宗商品交易對石油和白銀的走勢反應劇烈。
- 包括 SpaceX 和 Cerebras 在內的公司之 IPO 前合約，在其公開上市前後吸引了大量交易活動。
根據 OKX 和 Token Terminal 與 crypto.news 分享的聯合報告，RWA 期貨在 2026 年 7 月產生了 1,076 億美元的交易量，高於 2025 年 10 月的 7.6 億美元，而加密貨幣期貨在同月錄得 1,057 億美元。
這一擴張發生之際，整體鏈上衍生品活動急劇降溫。根據該報告，季度衍生品交易量從峰值下降了一半以上，而未平倉合約降至一年低點 87.6 億美元。
RWA 合約則朝相反方向發展。該類別的未平倉合約在九個月內增長了 167 倍，達到 17.2 億美元，使得這些合約在原本疲軟的衍生品市場中佔據了越來越大的份額。
RWA 期貨已趕上加密貨幣合約
OKX 和 Token Terminal 將交易行為的變化追溯到 2025 年 10 月 10 日的加密貨幣市場拋售，當時超過 190 億美元的槓桿頭寸被清算。
在該事件之前，加密貨幣期貨幾乎佔據了所有鏈上衍生品交易量。與現實世界資產相關的合約交易仍然有限，該類別每月產生 7.6 億美元的交易量。
到七月，構成發生了變化。RWA 合約的月交易量達到 1,076 億美元，大致與加密貨幣合約記錄的 1,057 億美元持平。
未平倉合約也顯示出類似的分化。加密貨幣期貨未平倉合約在九個月期間從 91 億美元降至 71 億美元，而 RWA 未平倉合約則從 1,030 萬美元攀升至 17.2 億美元。
報告稱，截至七月，大宗商品佔 RWA 未平倉合約的 14%，股票佔 83%，而 IPO 前合約佔據了剩餘份額的大部分。
相關市場的活動也在期貨領域之外增長。crypto.news 此前報導，代幣化 RWA 市場自 2025 年初以來已擴張 589%，其中代幣化股票錄得一些最快的增長。
代幣化股票活動在八月再次加速。在截至 8 月 29 日的 30 天內，月轉帳量達到 295 億美元，增長超過 415%，而月活躍地址攀升 209% 至 130 萬。
大宗商品交易對加密貨幣以外的事件做出反應
報告發現，RWA 期貨活動越來越與合約所代表市場的發展相關，而非加密貨幣的走勢。
石油提供了一個例子。在 2 月 28 日對伊朗的打擊之後，鏈上西德州中級原油合約的交易量在九天內增長了 149 倍，達到 16.9 億美元。
同期，比特幣交易量基本持平，即使石油交易加速。報告將這一差異歸因於交易者直接對影響原油價格的事件做出反應。
白銀顯示了另一種模式。鏈上白銀交易在二月達到創紀錄的 173 億美元，當時該金屬價格創下歷史新高，隨後幾個月隨著價格回落，交易量下降。
股票合約對預定的市場事件做出反應。鏈上標普 500 合約的交易在 7 月 29 日，即聯準會利率決策當天，達到 7.35 億美元的峰值，隨後在次日達到 7.51 億美元。
部分代幣化股票市場的流動性已接近成熟加密貨幣市場的水平。一項六月分析發現，Bitget 上與 Nvidia 掛鉤的永續合約 的流動性深度已達到約 410 萬美元，相當於該交易所比特幣現貨市場的約 75%。
Pre IPO 合約創造了另一個 RWA 交易市場
追蹤私人公司的合約與大宗商品和公開股票一同發展，交易者利用這些合約在公司進入公開市場之前獲得價格曝險。
報告以 SpaceX 和 Cerebras 為例。
一份 Pre IPO SpaceX 合約的未平倉合約量在 6 月 11 日達到 9.76 億美元的峰值，即其 6 月 12 日上市的前一天。在該合約推出後的三個月內，月交易量達到 109 億美元。
上市後交易仍在繼續。根據該報告，SpaceX 合約在事件前的交易價格約較其發行價高出 28%，七週後仍較該水平低約 16%。
Cerebras 合約呈現出不同的模式。在公司 5 月 14 日上市前後，未平倉合約量增長超過兩倍，達到 2,850 萬美元，而其合約在上市前的交易價格為 289 美元，發行價為 185 美元。Cerebras 股票開盤價為 350 美元。
OKX 和 Token Terminal 表示，Pre IPO 合約可以在公司股票開始公開交易之前為其建立市場價格，這些合約包含了對最終上市價格的預期。
代幣化證券基礎設施在這些衍生品產品之外持續發展。例如，Ondo Finance 在其經紀自營商子公司獲得涵蓋代幣化公司股票、交易所交易基金和其他投資產品的額外 FINRA 授權後，一直在探索一項價值在 2.5 億至 5 億美元之間的收購。
散戶和機構交易者以不同方式使用 RWA 市場
報告中的交易模式因標的資產和參與者類型而異。
散戶交易者在高度波動的市場中更為活躍。當白銀在二月達到峰值時，白銀合約的空頭頭寸平均達到多頭頭寸規模的 4.3 倍，而隨著波動性下降，散戶活動也隨之減少。
Pre IPO SpaceX 合約在六月上市前後產生了相反的持倉。空頭交易者隨後大約增加了兩倍，使多空比達到 4.2 倍。
機構帳戶通常持有更大頭寸並持續更長時間。在 SpaceX 上市前，其平均空頭頭寸約為 110 萬美元，而散戶交易者約為 1,000 美元，同時機構帳戶的平均持有期為 12,046 分鐘，而散戶參與者為 60 分鐘。
報告發現，市場結構也因資產類別而異。股票合約在七月佔 RWA 未平倉合約的 83%，但產生了 72% 的單一股票交易量。大宗商品在未平倉合約中佔比較小，但對其所追蹤資產價格的變化反應更為劇烈。
RWA 發行與去中心化金融內部使用之間仍存在另一道鴻溝。九月發布的數據顯示，在 346 億美元的代幣化 RWA 市場中，只有 37.9 億美元已被部署到協議中，使約 89% 的已發行價值留在 DeFi 應用之外。
