股票永續期貨獲CFTC核准 可在美國交易

美國商品期貨交易委員會（CFTC）已核准首批與個股掛鉤的永續期貨合約，可在符合資格的美國交易所進行交易，將加密貨幣市場的無到期日合約結構引入受監管的美國股票衍生品市場。

美國商品期貨交易委員會於 11 月 3 日宣布這項核准，主席 Michael Selig 確認，與股票掛鉤的永續合約可在符合資格的美國境內場所開始交易。

「今天，個別股票證券的永續期貨合約（『股票永續合約』）首次可在 CFTC 註冊的交易所開始交易，」Selig 表示。

股票永續期貨進入 SEC 與 CFTC 共同監管

在其隨附的聲明中，Selig 表示，這些合約依《2000 年商品期貨現代化法》作為證券期貨產品，已依委員會規章 40.3 被視為核准。

此一分類使它們同時受《商品交易法》、聯邦證券法，以及 CFTC 與 SEC 雙方監管框架的規範。符合資格的場所為指定合約市場，且已就證券期貨交易向 SEC 註冊為全國性證券交易所。

Selig 將美國境內准入描述為讓美國投資者能在受監管框架內使用永續合約的一種方式，並援引其在風險管理與價格發現上的用途。

該核准程序允許合規產品在適用審查期屆滿且未收到不予核准通知時，被視為核准。其初始審查期為 45 天，並設有延長規定。

交易所申報文件概述保證金與資金費要求

在宣布之前，Kalshi、Coinbase Derivatives 與 Bitnomial 已提交規則，說明其擬議的股票期貨市場。

Kalshi 的申報文件設定客戶最低保證金為持倉當前市值的 15.50%。在此下限下，一筆 10,000 美元的持倉需要 1,550 美元保證金，相當於約 6.45 倍的曝險。

其擬議合約沒有預設到期日。多頭與空頭持有人根據永續合約與標的股票價格之間的關係交換資金費支付。

正如 crypto.news 先前報導，Kalshi 的股票提案要求標的證券符合門檻，包括 1,000 億美元市值、超過 2,000 萬股估計可交割供給量，以及六個月內平均每日交易價值 4.5 億美元。

擬議交易時間表為美東時間週日下午 6 點至週五下午 5 點，每日下午 5 點至 6 點進行維護休息。若標的證券受到監管停牌影響，交易必須停止。

Coinbase 的規則申報涵蓋個股與 ETF 股份的現金結算期貨。其擬議的保證金修訂一般要求至少為當前市值的 15%。

該公司 9 月的申請概述了超過 50 檔單一股票永續合約的計畫。合約特定資料將載明交易時間、定價方法與資金費安排。

Bitnomial 另行提交的文件提議，未對沖持倉的客戶保證金下限為 15.25%，同時允許清算公司與中介機構要求更多擔保品。

比特幣永續合約的批准提供了先例

Selig 將這項股票公告與 CFTC 於 5 月 29 日批准 Kalshi 的比特幣永續期貨合約一事相連結，該合約參照比特幣的現貨價格。

在當日發布的政策聲明中，該機構表示，參照該命令以外資產的永續合約應逐案審查，因為其特性會隨標的市場而異。

Coinbase 在為境外符合條件的客戶推出股票永續期貨後，曾推進其美國註冊。

另外，紐約證券交易所母公司洲際交易所宣布於 10 月 29 日與 Trade[XYZ] 達成協議，為基於 Hyperliquid 的永續合約建立專門的美國市場與清算結構，惟須取得監管批准。其計劃中的市場包括股票、加密貨幣、大宗商品及外匯。

股票永續合約因分類與槓桿引發反對

Cboe 在 10 月 14 日的一封信函中質疑這些交易所的做法，主張股票永續合約不應被視為證券期貨。它敦促 SEC 廢止擬議的規則變更，並要求進行標準的證券交易所審查。

Better Markets 在 11 月 2 日的一份聲明中提出類似反對意見。其證券政策主管 Benjamin Schiffrin 警告，槓桿可能迅速耗盡投資者的保證金，並強調這些合約不賦予股票所有權。

Bitnomial 的申報文件指出，SEC 可在諮詢 CFTC 後，於 CFTC 批准後 60 天內廢止其規則變更，並要求依標準審查程序重新申報。