Bitget 與數位資產研究公司 Block Scholes 共同發表了一項研究，探討代幣化股票如何在統一交易帳戶中與加密資產並行使用。
這份報告題為「資本效率、相關性風險與 Bitget 跨資產統一帳戶上的多資產交易」，聚焦於代幣化市場的下一階段，也就是以區塊鏈為基礎的傳統資產版本不僅能作為投資工具，還能跨不同倉位作為抵押品。
Bitget 的跨資產統一帳戶允許超過 370 種合格資產，包括 125 檔代幣化美國股票，共同貢獻至一個共享保證金池。
在這項研究中，Block Scholes 建立了一個價值 100 萬美元的投資組合模型，其中包含價值 17.5 萬美元的代幣化 AI 與半導體股票、BTC 與 ETH 永續合約倉位，以及一個做空納斯達克 100 指數 ETF 的永續合約倉位。
在分離帳戶結構下，該投資組合在股票持倉與 USDT 保證金方面將需要約 34 萬美元的資金。
透過允許代幣化股票貢獻至共享抵押品池，統一帳戶將所需投入的資金降至約 17.5 萬美元，減少了約 16.5 萬美元。
「代幣化已超越了可及性的問題，」Bitget 執行長 Gracy Chen 表示。「將資產上鏈只是第一步。更大的問題在於，資金一旦到了鏈上，能多有效率地運作。這項研究顯示，當不同資產類別能共同貢獻至同一個資金池，而非各自存放在分離帳戶時，什麼樣的可能性會隨之出現。這正是我們在 Bitget 一直努力打造的目標：讓資金能更有效率地跨市場流動，同時底層的風險系統也能隨著這種靈活性而演進。」
該模型也突顯出，合格的代幣化股票如何在保留其對標的股票曝險的同時，以 USDT 形式獲得合格股利。其可用抵押品價值可同時支持其他倉位，或在可用抵押品額度允許下，用於質押以借入穩定幣。
更高的資本效率伴隨相關性風險
該研究也強調，更高的資本效率可能引入額外風險，尤其是當抵押品與交易倉位對相同市場力量作出反應時。
在其壓力測試中，Block Scholes 估計，當代幣化股票被用作抵押品時，該模型投資組合在市場出現約 21% 的相關性下跌後將達到清算點。若以等量的 USDT 作為抵押品，該投資組合則可承受約 27% 的相關性下跌。
這 6 個百分點的差異說明了為何不能僅依據抵押品的名目價值來評估其選擇。波動性以及抵押品與投資組合倉位之間的相關性，也可能決定一個統一投資組合在市場壓力期間能維持多大韌性。
這個問題尤其重要，因為加密貨幣與股票已對共同的宏觀經濟因素變得越來越敏感。
根據該報告，自 2022 年 1 月以來，比特幣與納斯達克 100 指數 ETF 的 60 日相關性平均為 +0.41，並曾高達 +0.75。自 2024 年中以來，相關性也一直維持在較高水準。
這些發現表明，代幣化市場的發展正日益超越單純將傳統資產上鏈的階段。
隨著越來越多平台將加密貨幣、股票及其他資產結合至共享的交易與抵押品系統中，資本效率與風險管理正成為代幣化討論中同等重要的部分。
Bitget 的通用交易所模式正是圍繞這種多資產方法設計，讓加密貨幣、代幣化股票及其他全球資產在共同的資本框架內運作。
Block Scholes 的研究指出，這種整合能大幅降低維持多元化投資組合所需的資金，但也使抵押品的組成與相關性成為日益重要的考量因素。
