比特幣在 84,000 美元附近持穩，同時長期持有者實現溫和利潤，交易所餘額下降，鏈上信號改善但尚未確認復甦。
摘要
- 比特幣長期持有者正在實現 72% 的利潤，遠低於 2024 年 12 月約 350% 的峰值水平。
- 交易所儲備下降 1.03%，因為 9 月 17 日至 23 日期間有 12,153 BTC 離開交易平台。
- 比特幣未平倉合約自 9 月 21 日以來下降 10.4%，而資金費率到週四放緩至 0.00570%。
- 僅 9 月 22 日就產生了 19,105 BTC 的流出，這意味著每週提款並非整體持續佔據主導。
- 現貨比特幣 ETF 在 9 月 24 日吸引了 1.91 億美元，將其淨流入連續紀錄延長至六次。
CryptoQuant 貢獻者 Darkfost 在其 9 月 25 日的分析中表示，長期 BTC 持有者目前實現的利潤約為 72%。他的比較顯示，這一數字遠低於 2024 年 12 月記錄的近 350% 利潤水平，當時長期持有者的收益更接近之前的週期極值。
CoinGecko 目前將 BTC 置於約 84,403 美元附近，24 小時交易區間約在 82,941 美元至 84,843 美元之間。該市場追蹤器顯示，在從 9 月較低水平反彈後，BTC 七天內上漲約 10.3%。
比特幣長期持有者開始大量拋售了嗎？
Darkfost 並未將當前的活動描述為激進的分配。該分析師表示，長期持有者對短期價格波動的反應往往比短期持有者更小，這使得他們實現的利潤有助於追蹤較大市場波動期間的拋售壓力。
他的數據顯示當前實現利潤接近 72%，而 2024 年 12 月約為 350%。Darkfost 將當前階段描述為溫和，並表示在早前的熊市期間也出現過類似的讀數，當時長期持有者不太有動力立即拋售大量頭寸。
72% 這個數字並不意味著長期持有者已經出售了 72% 的 BTC。它衡量的是與該群體所花費的代幣相關的利潤表現，CryptoQuant 通過持有年齡指標來定義這一點。
Darkfost 的解讀是，持有者可能會繼續等待更高的利潤水平，然後才會出現更重的拋售。他的觀點仍然是基於歷史行為的分析師評估，而不是預測如果市場條件發生變化，長期持有者將拒絕出售。
在 BTC 幾天內從約 75,000 美元上漲至 87,000 美元以上之後，這種區分具有相關性。正如 crypto.news 在早前的 84,000 美元比特幣分析中報導的那樣，BTC 已經在 87,000 美元區域附近遭遇兩次拒絕，而 ETF 需求和大型持有者的積累在表面之下仍在繼續。
比特幣正在離開交易所，但其中大部分由一天驅動
交易所流量提供了另一個建設性的解讀，儘管每週模式並不像標題淨流出數字所暗示的那樣一致。
CryptoQuant 分析師 CoinNiel 在最新的交易所流量分析中報告稱，交易所在 9 月 17 日至 9 月 23 日期間記錄了 12,153 BTC 的淨流出。前一週產生了 6,142 BTC 的淨流入，逆轉了每週數字的方向。
CoinNiel 警告稱，僅 9 月 22 日就佔了約 19,105 BTC 的提款。因此，他的數據顯示，在為期七天的期間內，淨流出並未在每個交易日都佔據主導。
交易所儲備同時下降。CoinNiel 測得 9 月 21 日總儲備約為 272.6 萬 BTC，隨後在 9 月 24 日降至暫定的 269.8 萬 BTC，跌幅約 1.03%。
他的分析並未將每一筆提領都視為買入。代幣可能因私人託管、機構間轉帳、抵押品管理或其他目的而離開交易所，因此僅憑儲備下降無法確立新的現貨需求。
另一項幣安（Binance）的數據提供了更多細節。正如 crypto.news 於 9 月 25 日稍早報導，Darkfost 追蹤到超過 13,800 BTC 離開幣安，創下自 2023 年以來最大的單日淨流出讀數。幣安儲備在四天內從約 705,000 BTC 降至 685,000 BTC。
Darkfost 將幣安的提領與累積聯繫起來，而 crypto.news 指出淨流量數據無法辨識每位持有者移動代幣的原因。幣安的數據與 CoinNiel 的全交易所數據集衡量範圍不同，因此這兩個讀數不應合併為一個總數。
槓桿下降正在為比特幣移除部分壓力
衍生品數據顯示，在 BTC 突破 87,000 美元後，槓桿正在降溫。
CoinNiel 報告稱，比特幣未平倉合約從 9 月 21 日的約 293.4 億美元降至 9 月 24 日的暫定 262.9 億美元。這 10.4% 的降幅發生在 BTC 從近期高點回落之際。
該分析師警告，未平倉合約以美元計價，意味著部分降幅可能來自 BTC 價格的變化。因此 CoinNiel 表示，整體跌幅不能完全歸因於交易者平倉槓桿部位。
資金費率也同步降溫。CoinNiel 測得前一週平均資金費率接近 0.00662%，隨後在 9 月 17 日至 23 日期間升至 0.00777%。9 月 24 日的暫定讀數則降至 0.00570%。
與先前的讀數相比，較低的資金費率降低了維持槓桿多頭部位的成本。CoinNiel 將資金費率放緩、未平倉合約下降與交易所提領的組合描述為「令人鼓舞」，但未將其視為新一輪上升趨勢的證明。
這一變化發生在 BTC 反彈期間槓桿快速擴張之後。crypto.news 先前報導，隨著比特幣突破 85,000 美元，槓桿正在上升，在現貨 ETF 需求幫助啟動漲勢後，期貨交易者增加了超過 20 億美元的部位。
為何比特幣的復甦仍缺少一項確認
現貨需求仍是 CoinNiel 評估中未解決的部分。這位 CryptoQuant 分析師表示，儲備下降與槓桿降低創造了更好的格局，但在將 BTC 的復甦描述為已確認之前，仍需要更強有力的持續現貨買入證據。
ETF 活動提供了一個可衡量的現貨需求來源。美國現貨比特幣 ETF 在 9 月 24 日又獲得 1.91 億美元，將淨流入連續紀錄延長至六個交易日。正如 crypto.news 先前在9 月 25 日比特幣價格報告中所報導，貝萊德（BlackRock）的 IBIT 在該交易日獲得約 1.63 億美元，而富達（Fidelity）的 FBTC 則流入約 1,286 萬美元。
這六天的連續流入是在本週稍早更大規模的資金流入之後出現的。crypto.news 報導，9 月 21 日約為 9.99 億美元，9 月 22 日為 7.147 億美元，9 月 23 日為 3.4698 億美元，隨後每日流入放緩至 1.91 億美元。
因此，即使 BTC 未能守住 87,000 美元上方，ETF 申購仍保持正值。CoinNiel 的交易所分析仍稱復甦未獲確認，因為 ETF 流量僅代表總體現貨市場活動的一部分。
他的下行測試更為直接。CoinNiel 表示，交易所資金流入重新增加，再加上資金費率和未平倉合約迅速攀升，將會削弱目前這種謹慎偏多的解讀。該分析師計劃觀察，一旦 9 月 24 日的數據最終確定後，交易所提款是否會持續，以及現貨買盤是否會變得更加明顯。
比特幣衍生品市場將於 9 月 25 日面臨又一次大規模重置。crypto.news 引用的 Coinbase Markets 數據顯示，約有 181 億美元的 BTC 和 ETH 選擇權合計將於季度到期，其中比特幣買權未平倉合約集中在 90,000 美元和 100,000 美元履約價附近。
