穩定幣本應穩定在 1 美元，但有時會滑落。脫錨就是這種情況發生時的樣子；它跌得多深、多快回歸，能告訴你幣背後到底有甚麼。
脫錨到底是甚麼
脫錨指穩定幣的市場價格與 1 美元目標之間出現明顯差距。幾分之一美分的微小波動時時都有，意義不大。真正要緊的脫錨是持續性偏離，比如跌到 0.98 美元或更低，背後是人們懷疑它能否按 1:1 兌回一美元。
價格為何脫鈎
多數脫錨都源於三種擔憂之一。第一是儲備風險：持有者擔心背書資產並不真實存在，或並不真值一美元。第二是流動性：即便足額背書的幣，也可能在人人拋售、買盤不足時下跌。第三是抵押物崩塌，這主要衝擊加密抵押型或演算法型穩定幣——當背後資產下跌快過系統反應速度時。
案例：USDC 與矽谷銀行
2023 年 3 月，Circle 披露約 33 億美元的 USDC 儲備（約佔其現金的 8%）被困在倒閉的矽谷銀行。USDC 在數小時內跌破 0.87 美元，持有者爭相退出。恢復過程同樣有啟發：一旦美國監管方為該行存款兜底、Circle 承諾補足任何缺口，USDC 便在約三天內重回一美元。儲備是真實的，恐慌只關乎能否取用它。
案例：演算法型的崩塌
相反的結局出現在 2022 年 5 月：沒有硬儲備的演算法穩定幣 TerraUSD 脫錨，再也沒能恢復。套利沒能把它拉回，反而是一個反饋循環把它推向歸零，幾天內抹去數百億美元。它至今仍是最清楚的警示——脫錨的結局，會因背書模式不同而天差地別。
健康的錨定如何回歸
背書充足的穩定幣自帶修復機制：贖回。若幣價低於一美元，套利者可以低價買入，再向發行方按一美元贖回，賺取差價，同時把價格推高。這個循環只有在贖回開放、快速、可信時才成立。成立時，脫錨很短暫；被阻斷或被懷疑時，就可能螺旋下行。
該盯住甚麼
信任任何錨定美元的幣之前，看三件事：儲備是否真實且已披露、贖回是否真正可用、以及幣的交易流動性有多深。三項都合格的幣，恐慌時仍可能晃動，但比不合格的更可能迅速回彈。
免責聲明：本文為幣貝學院提供的教育內容，僅供參考。不構成投資、交易、稅務或財務建議。撰寫於 2026 年 7 月；請以最新官方資訊為準。
參考資料
[1] CNBC, "Stablecoin USDC breaks dollar peg after firm reveals $3.3 billion in SVB exposure" cnbc.com
[2] CoinDesk, "USDC Stablecoin Regains Dollar Peg After Silicon Valley Bank-Induced Chaos" coindesk.com
