在民主党赢得国会两院后，美国加密货币监管的时机面临新的质疑，NEAR Foundation的法律主管预计市场结构立法将推迟至2027年。
摘要
- NEAR Foundation的法律主管预计CLARITY谈判将在2027年进行，且道德条款将更为严格。
- 在民主党提案下，DeFi前端和开发者保护可能面临重新审视。
- SEC的规则制定工作仍在继续，而GENIUS稳定币框架将于1月18日生效。
- Revona的CEO表示，建设延迟给开发者造成的损失可能超过更低利率带来的潜在节省。
NEAR Foundation首席法律官Abhishek Vaidyanathan和Revona联合创始人兼CEO Arash Jalali与crypto.news分享了他们的评估，讨论了此次选举对数字资产规则和企业融资的影响。
Vaidyanathan预计立法进程将更为漫长，而Jalali则认为，拥有可行项目的企业应在等待更便宜债务之前，权衡收入延迟的成本。
CLARITY可能在2027年回归，道德规则将更为严格
“结果对时机的影响大于对结果本身的影响，”Vaidyanathan说。
在他的评估中，9月未能推进的CLARITY文本若在新一届国会于1月3日就职时仍悬而未决，将会失效。在剩余的跛脚鸭会期内通过仍有可能，但他认为2027年是现实的规划假设。
参议院9月的程序性失败使CLARITY在选举前未能完成。民主党议员此前曾寻求针对非法金融、消费者保护以及民选官员利益冲突的更强保障措施。
Vaidyanathan指出，十二名参议院民主党人提出的框架接受了非证券资产现货市场的规则，以及SEC与CFTC之间的职责划分。
“可能的结果是一项架构相同、在这两个领域义务更重、且日期更晚的法案，”他说，指的是非法金融和道德问题。
DeFi开发者面临控制权和利润方面的质疑
Vaidyanathan预计最大的分歧将涉及去中心化金融以及为美国用户提供服务的开发者。
他说，CLARITY将仅验证交易、提供算力或编写钱包和界面软件的人排除在中介监管之外。据他所述，参议院最终文本将开发者保护缩小为民事安全港。
他说，参议院银行委员会民主党人的一项提案将涵盖设计、部署、运营或控制协议前端的人，以及从底层协议中实质性获益的人。
根据他的评估，财政部将判定某一协议是否足够去中心化，从而处于该制度之外。
“如今开发者没有法定安全港，而司法部的起诉政策可以在没有立法的情况下改变。”
他建议团队审视谁构建和控制其用户界面，以及谁从其协议中获取利润。
稳定币临近1月截止日期，SEC提案仍在继续
Vaidyanathan表示，此次选举不会取代由总统任命的SEC和CFTC主席对正在进行的监管工作的监督。
SEC的3月解释性文件，连同CFTC的参与，涉及代币分类以及质押、挖矿和空投等活动的处理方式。
其于8月18日宣布的拟议加密资产条例将允许通过单独豁免在四年内提供最高500万美元或在十二个月内提供最高7500万美元的某些发行。SEC将该措施列为拟议状态，评论截止日期为10月20日。
Vaidyanathan警告说，机构指导意见缺乏立法的持久性，也未赋予CFTC全面的现货市场规则制定权。
稳定币已经有了已颁布的框架。OCC于10月21日发布的最终规则确认，其实施条例和《GENIUS法案》将于2027年1月18日生效。
OCC表示，将另行制定规则，与财政部协调处理《银行保密法》、反洗钱和制裁相关要求。
收益率下降使开发商权衡等待的成本
Jalali的评估聚焦于大选后的融资决策。他援引了周三两年期美国国债收益率4.546%、十年期收益率4.888%和三十年期收益率5.282%的数据。
他表示，政府大量借贷可能限制长期收益率的进一步下降，从而促使开发商重新评估那些已有需求的项目。
在他的假设示例中，一笔全额提取的5000万美元融资，若定价便宜50个基点，将在十八个月内节省37.5万美元。
他将这一节省与一个4000万美元开发项目因延迟六个月收款而造成的约180万美元递延回报进行了比较，假设其中60%仍可支付，且项目年回报率为15%。
“债务不能让薄弱的方案变得稳健。它能让稳健的方案在自身现金到位之前启动，”Jalali说。
对于已有合同销售的住宅开发项目，他建议随着施工进展提取融资，使本金偿还与买方收款相匹配，并保留足够的流动性以吸收延迟交房的影响。
