Kakaopay 或将韩国股票带给美国投资者

Kakaopay证券已与Dinari合作，测试韩国上市公司股票是否可以代币化，并分发给韩国境外的合格投资者，包括通过美国渠道。

Dinari于9月29日宣布，两家公司将制定获取标的韩国股票的框架，进行代币化概念验证，并成立联合工作组，研究国际分销的运营、技术和监管要求。根据该合作，目前尚未有任何韩国股票被代币化。

两家公司计划研究Dinari的dShares模式，根据该模式，每个代币都由通过托管结构持有的相应标的证券一对一支持。Dinari表示，该模式旨在保留与股票相关的适用权利，包括股息和投票权。

潜在的分销将利用Dinari在美国和其他市场现有的合作伙伴网络，但须符合监管和运营要求。两家公司均未透露哪些韩国股票可能进入概念验证，也未给出国际交易日期。

Kakaopay证券将从代币化试验开始

第一阶段的核心是获取韩国上市公司股票，并测试如何通过Dinari的代币基础设施来表示这些股票。计划中的工作涵盖针对标的股票创建代币，以及投资者退出头寸时的赎回。

Kakaopay证券执行副总裁Inyoung Chung表示，公司希望制定一个具体的框架，将韩国股票分销到国际市场。她表示，该过程将从获取上市公司股票开始，然后进入代币化概念验证，同时合作伙伴评估技术可行性。

Dinari首席执行官Gabe Otte表示，对于许多海外投资者来说，投资韩国上市公司的渠道仍然有限。现有的海外投资渠道通常依赖于存托凭证等工具，而这些工具仅适用于部分韩国上市公司。

两家公司计划在2026年晚些时候成立联合工作组。其工作将涵盖代币发行和赎回、数字代币与标的证券之间的对账、股东权利，以及通过Dinari合作伙伴分销产品所需的基础设施。

未披露推出时间表、合格股票名单或目标交易量。该公告描述的是一个拟议的分销框架，而非在美国获批的代币化韩国股票发行。

Dinari可能将其dShares模式扩展到韩国股票

Dinari已经使用dShares提供基于区块链的美国上市公司股票和交易所交易基金的投资敞口。根据其9月29日的公告，该公司目前的产品组合包括724种代币化的美国股票和ETF，面向美国及超过85个司法管辖区的合格用户。

正如 crypto.news 此前报道，Dinari 于 8 月向符合条件的美国投资者开放了代币化的标普 500 股票交易，允许用户通过以 USDC 注资的自托管钱包购买基于区块链的美国股票版本。据 Dinari 称，每个 dShare 都由一只标的证券一对一支持。

Dinari 的美国监管架构包括 Dinari Securities LLC。一份 SEC 文件显示，该子公司于 2025 年 6 月 20 日获批成为在证券交易委员会注册的引荐经纪交易商，并成为 FINRA 会员。截至 2025 年底，该实体尚未开设客户账户。

Dinari 随后于 2026 年推出了其美国代币化股票服务。该公司在 8 月表示，符合条件的投资者可以通过其基础设施访问全部 724 只代币化股票和 ETF，包括标普 500 指数中的公司。

9 月的一项单独整合将这些产品引入 Bitcoin.com，面向符合条件的美国用户。Dinari 报告称，该服务利用其基础设施在 Bitcoin.com 生态系统内提供对 dShares 的访问。

Kakaopay 协议将把同样的一对一托管总体概念应用于在韩国上市的证券，不过两家公司仍需确定韩国市场规则、托管安排和跨境分销要求将如何适用。

韩国股票面临单独的监管路径

韩国正在为代币化证券准备自己的法律架构。正如 crypto.news 报道，韩国计划于 2027 年 2 月开始其代币化证券的推出，依据的是承认分布式账本为获准证券登记簿的修正案。

第一阶段预计将涵盖选定的私募集合货币市场基金、机构债券、某些非上市股票以及公开发行的份额化投资证券。后续阶段旨在将代币化扩展到更多证券，然后再引入基于区块链的支付基础设施。

Kakaopay Securities 已经在探索通过另一条途径实现韩国股票的海外访问。7 月，该券商宣布与美国上市的 Siebert Financial 建立合作伙伴关系，旨在让美国散户投资者更好地投资韩国股票。

作为该早期项目的一部分，Siebert 正在研究一种代币化结构，该结构可以在美国监管框架内支持 24 小时交易。Kakaopay Securities 当时表示，商业模式和推出时间表尚未最终确定，仍需接受法律审查和投资者保护要求。

与 Dinari 的合作伙伴关系创建了一个围绕 dShares 基础设施构建的独立代币化工作流。两家公司尚未说明 Dinari 项目将取代、合并还是独立于 Siebert 计划运营。

美国代币化股票基础设施仍在演进

Dinari 的扩张正值美国监管机构和金融公司继续研究代币化股票应如何在现有证券规则内运作之际。

Dinari 于 4 月向 SEC 加密工作组提交了一份请求，寻求澄清经纪交易商如何将其区块链技术用于客户证券头寸的二级记录。该文件指出，基础订单仍将通过传统市场场所执行，并通过现有证券流程进行清算和结算。

根据该提案，区块链代币将镜像通过经纪交易商或清算公司维护的证券头寸。购买后将创建相应的代币，并在标的证券出售后移除。

在相关报道中，Dinari 加入了围绕受监管代币化证券的美国政策讨论，当时各公司正寻求更清晰的规则，以涵盖托管、交易、结算和投资者权利。Dinari 一直坚持认为，其 dShares 结构旨在保留传统证券所附带的保护。

韩国证券公司正在国内规则变化之前构建类似的基础设施。本月早些时候，KB Securities 与 Securitize 和 Optimism 合作开发代币化投资产品，首先计划为机构投资者推出一只货币市场基金。

据报道，Hanwha Investment & Securities 已开发出一个支持 Avalanche 和 Hyperledger Besu 的平台，而 Eugene Investment & Securities 正在测试用于证券结算的稳定币。

对于 Kakaopay Securities 和 Dinari 而言，下一步已确定的举措是计划于 2026 年晚些时候成立的联合工作组。两家公司表示，该工作组将审查发行、赎回、对账、股东权利以及在任何代币化韩国股票能够通过 Dinari 的国际合作伙伴网络分发之前所需的基础设施。