Bitfinex：比特币三季度大涨42.5%后，需更强现货买盘支撑

比特币在进入第三季度末时上涨了约42.5%，但Bitfinex分析师警告称，随着杠杆下降和ETF流入放缓，另一轮持续上涨需要更强的现货买盘。

Bitfinex Alpha于9月30日报道称，比特币的季度涨幅将位列自2013年以来第三季度表现第二强，同时警告称，期货持仓和基金购买目前对另一轮上涨提供的支撑较少。

由于期权波动率接近一年低点且投机性头寸减少，分析师团队表示，市场需要愿意直接购买比特币的买家。在他们看来，消除借入头寸可以降低因清算引发的急剧下跌的可能性，但并未提供推高价格所需的需求。

比特币的下一轮上涨取决于现金买家

对Bitfinex团队而言，期货未平仓合约下降有两层含义：交易者已移除杠杆，但他们的撤退也表明投机兴趣减弱和持续获利了结。

分析师表示，以比特币计价的未平仓合约未能随价格扩大，表明期货交易者在上涨期间几乎没有建立新头寸的意愿。他们警告称，不要将杠杆头寸较少的市场自动视为看涨。

“低杠杆限制了价格因清算而加速下跌的空间，但它不会创造买家。买家必须来自现货市场，”该团队表示。

此前对上涨的考察也得出了现金购买与借入头寸之间的类似区别。在9月24日的一份报告中，crypto.news报道了期货杠杆上升，当时比特币储备公司BTCS S.A.的战略顾问Wojciech Kaszycki表示，ETF购买支撑了最初的上涨，随后期货敞口开始累积。

Kaszycki当时估计，未平仓合约在一个月内上涨了约7%，年化资金费率接近8%。他称资金费率为正但不过度，同时警告称，如果借入头寸增长快于现金需求，风险可能增加。

在评估购买强度时，Kaszycki表示，他会寻找持续数周的ETF流入，然后将未平仓期货合约的增长与比特币价格进行比较。他的评论聚焦于在空头完成平仓亏损头寸后，上涨能否继续吸引购买。

尽管持续流入，美国ETF购买已放缓

根据Bitfinex，比特币ETF连续九个交易日录得净流入，总额达30.8亿美元，尽管其每日购买量已降至接近新比特币进入流通的数量。

该报告的吸收与排放指标将ETF购买量与矿工每日产出约450枚BTC进行比较。Bitfinex表示，该比率从9月21日的发行量25.6倍降至9月29日的1.8倍，并称吸收卖压所需的恢复水平接近发行量的五倍，即每日约1.9亿美元。

对于关注上市比特币基金的美国投资者而言，此前的周度数据显示了需求集中的位置。9月26日一份关于每周比特币ETF流入的报告援引Farside Investors数据称，9月21日至25日期间购买量为23.9亿美元。

Farside的数据显示，每日流入从周一的9.99亿美元降至周二的7.147亿美元、周三的3.469亿美元、周四的1.907亿美元和周五的1.345亿美元。尽管速度放缓，每个交易日仍保持正值。

在美国各产品中，同一报告显示贝莱德的IBIT以11.6亿美元的周度流入位居第一。富达的FBTC获得7.016亿美元，ARK 21Shares的ARKB获得2.947亿美元，摩根士丹利的MSBT增加2.033亿美元。

每周覆盖数据还记录到，前一周的净流入要小得多，约为610万美元，当时9月15日和16日的资金流出之后又出现了新的买盘。

8.5万美元的回升可能缓解抛售压力

在当前价格附近，Bitfinex分析师表示，买家一直在吸收那些试图在买入价附近退出的持有者所卖出的币。

该报告指出，在84,000美元至86,500美元的购入价区间内，有139万枚BTC。报告称，紧接其下的82,500美元至84,000美元区间，持仓量从9月27日的约11万枚BTC增至9月30日的30.6万枚BTC。

随着较低区间的买盘增加，该团队表示，等待在盈亏平衡点卖出的持有者手中可供出售的币减少了。根据他们的分析，若价格回升至85,000美元以上，将使在84,000美元至85,000美元之间购入的76万枚BTC转为盈利。

分析师还表示，这样的回升将使处于盈利状态的比特币供应占比升至75%以上。他们认为这一门槛对于评估市场是否已进入新一轮牛市阶段具有相关性。

在回调期间，另一位分析师指出了附近的一个支撑区域。在9月28日关于比特币9月突破支撑位的报道中，Bitget Wallet研究主管Lacie Zhang将81,500美元至83,000美元确定为值得关注的区域。

Zhang将此次回落归因于获利了结、杠杆多头头寸减少、美国国债收益率走强以及美元走强。在她看来，ETF持续买入以及清算规模受控，可能支撑价格在突破区域内盘整。

她表示，若ETF连续数个交易日出现资金流出、10年期美国国债收益率再次上升，并且价格跌破82,000美元，将加大更深幅度下跌的风险。

期货溢价下降此前曾预示上涨

在期货市场中，Bitfinex将头寸减少的大部分原因归因于溢价收窄，这降低了维持围绕现货与期货价格差构建的交易的动力。

该报告指出，10月合约的年化溢价为5.1%。在芝加哥商品交易所，报告记录到9月28日9月合约到期时，未平仓合约减少了16,075枚BTC。

回顾2022年以来的类似情况，该分析师团队表示，期货结算比率高企，加上这些交易的回报被压缩，此前曾预示着比特币30天中位涨幅为8.9%。

该团队将其解读设定为以期货溢价维持在当前水平且未平仓合约保持平稳为条件，并表示在这些条件下的历史模式表明，比特币可能会继续上涨。