比特币在84,000美元附近持稳，长期持有者实现适度利润，交易所余额下降，链上信号改善但尚未确认复苏。
摘要
- 比特币长期持有者正在实现72%的利润，远低于2024年12月约350%的峰值水平。
- 9月17日至23日期间，交易所储备下降1.03%，有12,153枚BTC离开交易平台。
- 自9月21日以来，比特币未平仓合约下降10.4%，而资金费率到周四降至0.00570%。
- 仅9月22日就产生了19,105枚BTC的流出，这意味着每周提款并非始终占据主导地位。
- 9月24日，现货比特币ETF吸引了1.91亿美元资金，将其净流入连续纪录延长至六天。
CryptoQuant撰稿人Darkfost在9月25日的分析中表示，长期BTC持有者目前实现的利润约为72%。他的比较显示，这一数字远低于2024年12月记录的近350%的利润水平，当时长期持有者的收益更接近此前周期的极端值。
CoinGecko目前显示BTC接近84,403美元，24小时交易区间大约在82,941美元至84,843美元之间。该市场追踪器显示，在从9月低点反弹后，BTC七天内上涨约10.3%。
比特币长期持有者开始大量抛售了吗？
Darkfost并未将当前活动描述为激进的派发。这位分析师表示，与短期持有者相比，长期持有者往往对短期价格波动的反应较小，这使得他们实现的利润有助于追踪更大市场波动期间的抛售压力。
他的数据将当前实现的利润置于72%附近，而2024年12月约为350%。Darkfost将当前阶段描述为温和，并表示类似的读数曾在早前的熊市时期出现，当时长期持有者不太愿意立即抛售大量头寸。
72%这一数字并不意味着长期持有者已出售其72%的BTC。它衡量的是与该群体所花费代币相关的利润表现，CryptoQuant通过持有年龄指标来定义这一群体。
Darkfost的解读是，持有者可能会继续等待更高的利润水平，然后才会出现更重的抛售。他的观点仍是基于历史行为的分析师评估，而非预测长期持有者在市场条件变化时将拒绝出售。
在BTC几天内从约75,000美元上涨至87,000美元以上之后，这一区别具有重要意义。正如crypto.news在早前的84,000美元比特币分析中报道的那样，BTC已在87,000美元区域附近遭遇两次拒绝，而ETF需求和大型持有者的积累仍在表面之下继续。
比特币正在离开交易所，但其中大部分由一天推动
交易所流量给出了另一个建设性的解读，尽管每周模式并不像标题净流出数字所暗示的那样统一。
CryptoQuant分析师CoinNiel在最新的交易所流量分析中报告称，9月17日至9月23日期间，交易所录得12,153枚BTC的净流出。前一周则产生了6,142枚BTC的净流入，逆转了周度数字的方向。
CoinNiel警告称，仅9月22日一天就占据了约19,105枚BTC的提款。因此，他的数据显示，在这七天期间，净流出并未在每一天都占据主导地位。
与此同时，交易所储备有所下降。CoinNiel 测得 9 月 21 日的总储备约为 272.6 万枚 BTC，随后在 9 月 24 日降至暂估的 269.8 万枚 BTC，降幅约为 1.03%。
他的分析并未将每一笔提现都视为买入。代币可能因私人托管、机构间转账、抵押品管理或其他目的而离开交易所，因此仅凭储备下降无法确立新的现货需求。
另一项币安的数据提供了更多细节。正如 crypto.news 9 月 25 日早些时候报道的那样，Darkfost 追踪到超过 13,800 枚 BTC 离开币安，创下自 2023 年以来最大的单日净流出记录。币安储备在四天内从约 705,000 枚 BTC 降至 685,000 枚 BTC。
Darkfost 将币安的提现与吸筹联系起来，而 crypto.news 指出，净流量数据无法识别每一位持有者转移代币的原因。币安的数据与 CoinNiel 的全交易所数据集衡量范围不同，因此不应将两者合并为一个总量。
杠杆率下降正在为比特币减轻部分压力
衍生品数据显示，在 BTC 突破 87,000 美元后，杠杆正在降温。
CoinNiel 报告称，比特币未平仓合约从 9 月 21 日的约 293.4 亿美元降至 9 月 24 日暂估的 262.9 亿美元。这一 10.4% 的降幅发生在 BTC 从近期高点回落之际。
该分析师警告称，未平仓合约以美元计价，这意味着部分下降可能来自 BTC 价格的变化。因此 CoinNiel 表示，不能将全部降幅仅归因于交易者平掉杠杆头寸。
资金费率也有所降温。CoinNiel 测得前一周的平均资金费率接近 0.00662%，随后在 9 月 17 日至 23 日期间升至 0.00777%。9 月 24 日的暂估读数随后降至 0.00570%。
与之前的读数相比，较低的资金费率降低了维持杠杆多头头寸的成本。CoinNiel 将资金费率缓和、未平仓合约下降以及交易所提现的组合描述为“令人鼓舞”，但并未将其视为新一轮上涨趋势的证据。
这一变化发生在 BTC 反弹期间杠杆快速扩张之后。crypto.news 此前报道称，随着比特币突破 85,000 美元，杠杆正在上升，在现货 ETF 需求帮助启动涨势后，期货交易者增加了超过 20 亿美元的头寸。
为什么比特币的复苏仍缺少一个确认信号
现货需求仍是 CoinNiel 评估中未解决的部分。这位 CryptoQuant 分析师表示，储备下降和杠杆降低创造了更好的条件，但在将 BTC 的复苏描述为已确认之前，还需要更有力的持续现货买入证据。
ETF 活动提供了一个可衡量的现货需求来源。美国现货比特币 ETF 在 9 月 24 日又获得了 1.91 亿美元，将其净流入连续天数延长至六个交易日。正如 crypto.news 此前在9 月 25 日比特币价格报告中所报道的，贝莱德的 IBIT 在当日获得了约 1.63 亿美元，而富达的 FBTC 则获得了约 1,286 万美元。
这连续六天的流入是在本周早些时候更大规模流入之后出现的。crypto.news 报道称，9 月 21 日约为 9.99 亿美元，9 月 22 日为 7.147 亿美元，9 月 23 日为 3.4698 亿美元，随后每日流入放缓至 1.91 亿美元。
因此，尽管 BTC 未能维持在 87,000 美元上方，ETF 认购仍保持正值。CoinNiel 的交易所分析仍称复苏尚未确认，因为 ETF 流量仅代表现货市场总活动的一部分。
他的下行测试更为直接。CoinNiel 表示，交易所资金重新流入，再加上资金费和未平仓合约迅速增加，将削弱当前谨慎偏建设性的解读。这位分析师计划观察，一旦 9 月 24 日的数据最终确定，交易所提现是否会持续，以及现货买盘是否会变得更加明显。
比特币衍生品市场将在 9 月 25 日迎来又一次大规模重置。crypto.news 援引 Coinbase Markets 的数据显示，约有 181 亿美元的 BTC 和 ETH 期权合计将于周五季度到期，其中比特币看涨期权的未平仓合约集中在 90,000 美元和 100,000 美元的行权价附近。
