比特币在触及87,392美元后，一直守住85,000至86,500美元的密集买家成本区间，但Bitfinex分析师表示，需要ETF和企业持续买入才能确认新一轮牛市。
摘要
- 比特币在回落至一个重要买家成本区间之前，触及了自1月29日以来的最高价格。
- Bitfinex表示，美国现货比特币ETF在9月21日和22日共吸引了17.1亿美元。
- 分析师希望比特币首次回调期间，盈利供应占比保持在75%以上。
- ETF投资者在86,000美元附近接近盈亏平衡，而企业买家的平均成本约为80,500美元。
Bitfinex Alpha在其9月23日的报告中表示，比特币从7月1日低点57,803美元的上涨，已经进入一项考验，而在以往周期中，这一考验区分了持久的牛市与失败的复苏。分析师将85,000至86,500美元区间认定为近期买家成本基础最集中的区域。守住该区域将表明，在上涨期间入场的买家愿意在回调中继续持有仓位。
为什么比特币85,000美元买家区间很重要
根据Bitfinex的说法，约有633,000枚BTC最后在85,000至86,500美元之间换手，形成了其价格分布数据中最大的成本区间。随着比特币攀升，买家还在四个交易时段内将约295万枚BTC推入盈利状态。周日到周二期间，80,500至82,500美元之间集中的供应量从每1,000美元价格区间252,000枚BTC降至170,000枚BTC。
对分析师而言，现货价格下方的新集中区提供了比上涨速度本身更有用的考验。若跌破该区间，许多近期买家将重新陷入亏损；若持续在该区间上方买入，则表明突破后需求仍在延续。
这一区别很重要，因为交易者平掉空头头寸带来的被迫买入可能迅速推高价格，却不会形成持久的需求来源。在此前对此次上涨的报道中，crypto.news报道称，Nansen高级研究分析师Nicolai Sondergaard将比特币升破84,000美元的部分原因归因于空头挤压以及ETF重新买入。他警告称，资金流入走弱或美国国债收益率上升，可能使这轮上涨面临反转风险。
Bitfinex将下一个价格考验放在比特币今年开盘价87,722美元附近。其分析师预计，如果ETF资金流入持续且期货资金费率保持中性，守住85,000至86,500美元区间上方将使90,000美元进入视野。若跌破买家区间，他们认定企业财库群体约80,500美元的成本为首个支撑区域。若持续跌破81,300美元，尤其是伴随ETF资金流出，将挑战他们对这次突破的判断。
ETF和企业买入需要在成本上方持续
Bitfinex报告称，美国现货比特币ETF在9月21日流入9.99亿美元，9月22日又流入7.147亿美元。周一的美元流入是自2025年10月6日比特币创下历史新高以来最大的一次。根据该报告，截至9月22日的四个交易时段内，这些基金共吸纳23.1亿美元，按每日平均价格计算约相当于27,900枚BTC。
这轮买入之前，9月15日ETF曾流出4.504亿美元，Bitfinex称这是这些基金自6月以来最大的单日撤资。对于使用上市现货基金的美国投资者而言，在ETF投资者总成本基础接近86,000美元的情况下，接下来的资金流数据将显示买入是否持续。Bitfinex表示，本周ETF和企业财库群体自1月以来首次同时持有盈利仓位。
企业申报文件提供了第二项衡量标准。正如Strategy的SEC文件所报道，该公司在截至9月20日的一周内以7,570万美元购买了950枚BTC，使其持仓增至846,000枚BTC。文件还显示，公司花费1.74亿美元回购STRC优先股。Strategy这两笔交易均使用了现有现金，并且当周没有通过其股票发行计划进行出售。
Bitfinex还计入了Strive在9月14日至18日期间购买的1,355枚BTC。报告称，两家公司合计在一周内购入了2,305枚BTC，而此前三个月所有公开财库合计购入约5,900枚BTC。这两笔购买均低于分析师估计的企业财库群体约80,500美元的平均成本。
“关键考验在于，这两个群体能否在各自的成本基础之上维持持续的净买入，”Bitfinex 表示。只有在价格跌破投资者的平均入场价之后才出现的买入，可能支撑下跌，但分析师表示，这不会建立起持续上涨所需的持续需求。
持有者数据尚未确认牛市
链上读数给 Bitfinex 提供了另一种方式来检验这轮涨势能否挺过首次回调。处于盈利状态的比特币供应占比从 9 月 17 日的 63% 升至 9 月 22 日的 78.2%。分析师希望该指标在首次回调期间保持在 75% 以上；跌破该线将表明，新近回到盈利状态的持有者已在这轮上涨中卖出。
据 Bitfinex 称，9 月 22 日，比特币市值与其实现价值的比率，即 MVRV，为 1.62，低于其约 1.8 的长期平均水平。分析师将该平均水平与当前实现价格下接近 95,000 美元的比特币价格联系起来。他们表示，若该指标在 ETF 资金流入的配合下突破并站稳，将强化牛市论据，而若突破失败，则类似于此前因需求耗尽而告终的复苏。
近期买家也仍处于盈利状态。Bitfinex 将短期持有者 MVRV 定为 1.20，而该群体的成本基础为 71,763 美元。报告称，1.3 至 1.4 的读数将对应 93,000 美元以上的价格，而历史上，近期买家在该区域更有可能获利了结。
长期持有者提供的信号则不那么明确。Bitfinex 表示，该群体在整个 8 月下旬一直在卖出比特币，其总持仓变化仍为负值，不过卖出已放缓。其最新可得的长期持有者已花费产出利润率在 9 月 16 日为 0.77，意味着该群体花费的比特币正以低于其平均购入成本的价格易手。分析师希望该比率在比特币守住价格的同时升至 1.0 以上，表明市场能够吸收获利了结的持有者所带来的卖盘。
Bitfinex 将 87,000 至 90,000 美元确定为 1 月买家的盈亏平衡区域，这些买家的比特币此后已进入长期持有者群体。其报告还显示，截至分析时，比特币较 76,677 美元的真实市场均值高出约 12%，较 52,785 美元的实现价格高出 63%。
