Neutrl відкрив програму дострокового погашення для власників NUSD та sNUSD 17 вересня, дозволяючи користувачам, які мають право, обміняти свої токени на USDC після того, як проблема з ліквідністю резервів зупинила нормальну роботу протоколу в серпні.
Резюме
- Neutrl відкрив погашення NUSD та sNUSD на USDC через спеціальний портал 17 вересня.
- Strata повідомила про он-чейн курс погашення 0,51 з новорозгорнутого контракту погашення Neutrl учора.
- Neutrl раніше розкрив приблизно 27 мільйонів доларів у ліквідних активах, тоді як інші стратегічні позиції залишалися неліквідними.
- Очікується, що вікно погашення залишатиметься відкритим до 14 листопада, з урахуванням застосовних умов програми.
- Neutrl не підтвердив твердження, що користувачі повинні підписати відмову від відповідальності перед погашенням токенів.
Neutrl заявив, що власники можуть підключити гаманець, який містить їхні NUSD або sNUSD, підписати он-чейн повідомлення для підтвердження права власності на гаманець і переглянути застосовні деталі погашення перед поданням запиту. Завершені погашення виплачують користувачам у USDC та спалюють відповідні NUSD або sNUSD.
Компанія не вказала відсоток відновлення в оголошенні. Протокол структурованого доходу Strata згодом дослідив розгорнутий контракт погашення та повідомив значення redemptionRate() 510000000000000000, що еквівалентно базовій ставці 0,51.
Контракт погашення NUSD вказує на ставку 0,51
Strata ідентифікувала контракт погашення як 0xB3f07D3392102fC23264a78e2A1A8B6421123828 і заявила, що ставка, видима он-чейн, становить 0,51. Це показання підтверджує твердження, що власники наразі стикаються з виплатою, близькою до половини початкової базової вартості NUSD у 1 долар, хоча Neutrl публічно не описував програму як 50% відновлення.
Окремий звіт зазначив, що Strata розглядала значення контракту як спостережуваний орієнтир погашення за поточною програмою. Право на участь, остаточні деталі виплати та доступність залишаються предметом умов, встановлених оператором Neutrl Caverna Auctus Inc.
Власне оголошення Neutrl зазначає лише, що ставка погашення є фіксованою та базується на ліквідних резервах, раніше розкритих протоколом. Користувачі отримують точні застосовні деталі через портал перед поданням свого запиту.
Очікується, що програма залишатиметься відкритою до 14 листопада 2026 року. Neutrl описує цю дату як очікуваний кінцевий термін, що підлягає застосовним умовам, тобто він не представив цю дату як безумовну гарантію.
Один користувач X окремо стверджував, що користувачі можуть відновити «близько 50%» і повинні прийняти «відмову від відповідальності». Перша частина загалом узгоджується з показанням контракту 0,51, про яке повідомила Strata. Жодна публічна заява Neutrl або індексована копія його умов погашення, розглянута для цього звіту, не підтвердила заявлену вимогу щодо відмови від відповідальності.
Neutrl розкрив 27 мільйонів доларів у ліквідних резервах
Програма погашення слідує за проблемою з резервами, вперше розкритою в серпні. Neutrl заявив, що виявив проблему, пов’язану з позицією, утримуваною в рамках його стратегії, яка вплинула на ліквідність частини його резервів.
Після консультацій з юридичними радниками протокол призупинив постраждалі смарт-контракти. Neutrl особливо зазначив, що інцидент «не був результатом експлойту смарт-контракту, злому або вразливості коду».
До 28 серпня протокол розкрив приблизно 27 мільйонів доларів доступних ліквідних активів. Інші стратегічні позиції залишалися на його балансі з відповідними прибутками або збитками, але Neutrl заявив, що вони не могли бути ліквідовані на тому етапі.
Керівництво заявило, що не може підтвердити час, загальну суму або вартість відновлення, пов’язану з неліквідними позиціями. Очікувалося, що розгортання решти позицій займе час, залишаючи вартість будь-яких пізніших відновлень невизначеною.
Цифра в 27 мільйонів доларів з’явилася після того, як протокол раніше цього року повідомляв про значно більшу базу резервів. Як повідомлялося в попередньому матеріалі про призупинення резервів, панель керування Neutrl станом на 21 червня показувала близько 91 мільйона доларів активів проти приблизно 90 мільйонів доларів NUSD, перш ніж детальне відображення резервів згодом було переведено в режим перерахунку.
Окремий червневий знімок, на який посилаються дослідники ончейн-даних, показував ще вищий обсяг резервів — приблизно 137 мільйонів доларів на більш ранньому етапі. Ця цифра передує серпневому заморожуванню і не повинна розглядатися як вартість активів протоколу на момент відкриття викупу.
Механіка спалювання зменшує пропозицію після викупу
Кожен успішний викуп вилучає з обігу передані NUSD або sNUSD. Neutrl заявляє, що токени спалюються після виплати USDC власнику, що запобігає залишенню викуплених одиниць в обігу.
Портал вимагає від користувачів підписати повідомлення для підтвердження контролю над гаманцем, перш ніж вони продовжать. Neutrl застерігає власників використовувати лише офіційну URL-адресу для викупу, оскільки програми відновлення можуть приваблювати фальшиві вебсайти та шкідливі запити на підключення гаманця.
Компанія заявляє, що новий контракт викупу пройшов перевірку стороннього аудитора з безпеки. Вона не назвала аудитора в публічному оголошенні від 17 вересня, розглянутому для цього звіту, і не опублікувала звіт про аудит безпосередньо через це оголошення.
Перед відкриттям програми Neutrl заявила, що розгортання залежить від завершення нового контракту викупу, незалежного аудиту та юридичних і фінансових перевірок. Її попередні вказівки орієнтувалися на початок вересня, що робить запуск 17 вересня пізнішим за початковий графік.
Структуровані продукти, побудовані на NUSD, також зазнають впливу. Strata заявила, що оцінка 0,51 призводить до списання її молодшої транші jrNUSD до нуля відповідно до ринкової структури Neutrl, тоді як решта вартості переходить до старшої транші srNUSD згідно з каскадом збитків цього продукту.
Як повідомлялося в попередньому матеріалі про стан пропозиції NUSD, обіг NUSD вже різко скоротився до запуску викупу, впавши з приблизно 226 мільйонів доларів у лютому до близько 53,6 мільйона доларів у серпні.
Ціни на вторинному ринку дають мало поточних сигналів
CoinGecko наразі відображає приблизно 53,39 мільйона NUSD в обігу та референсну ціну близько 0,9983 долара. Постачальник даних попереджає, що NUSD не торгувався на його відстежуваних біржах протягом тривалого періоду, що означає, що відображена ціна являє собою стару зафіксовану ринкову вартість, а не активну ціну, за якою власники можуть вийти наразі.
З цієї причини котирування трекера, близьке до 1 долара, не слід безпосередньо порівнювати з показником контракту викупу 0,51, ніби обидва представляють однаково доступні ринки. CoinGecko заявляє, що токен більше не має активних торгових пар на його відстежуваних майданчиках.
Питання резервів особливо актуальне для початкової структури NUSD. Neutrl просувала NUSD як синтетичний долар, забезпечений через ліквідні стейблкоїни, криптопозиції, придбані на позабіржовому ринку, та дельта-нейтральні торгові стратегії, а не портфель, обмежений готівкою та казначейськими цінними паперами.
Її пресреліз про збір коштів у квітні 2025 року описував стратегію, побудовану частково навколо купівлі заблокованих альткоїнів зі знижкою та хеджування ринкової експозиції безстроковими ф’ючерсами. STIX і Accomplice очолили посівний раунд на 5 мільйонів доларів, серед інших інвесторів були Amber Group, SCB Limited, Figment Capital і Nascent.
На момент запуску компанія заявила, що структура може підтримувати ліквідність, використовуючи позиції, зазвичай пов’язані з інституційними позабіржовими ринками. Цей опис був заявою компанії, зробленою до проблеми з резервами 2026 року, і не встановлює ліквідність, наразі доступну за програмою викупу.
Neutrl не надала остаточної оцінки неліквідних стратегічних позицій і не повідомила, чи можуть подальші відновлення активів забезпечити додаткову виплату власникам, які приймають поточну програму викупу. Її поточна відмова від відповідальності зазначає, що терміни, суми та результати відновлення є оцінками, які можуть змінюватися без попередження.
