Goldman Sachs відклав свій прогноз щодо другого підвищення ставки Федеральної резервної системи з жовтня на грудень після того, як серпнева базова інфляція PCE склала близько 3%, що нижче очікувань.
Резюме
- Goldman тепер очікує базову інфляцію PCE у четвертому кварталі на рівні 3%, що нижче медіанного прогнозу ФРС у 3,4%.
- Банк вбачає високу ймовірність того, що посадовці вирішать, що подальше підвищення ставки не потрібне.
- Джон Вільямс виступає за терпіння, тоді як Майкл Барр продовжує підтримувати подальше посилення.
- Звіт про зайнятість у США за вересень заплановано на 2 жовтня, перед наступним засіданням ФРС.
Goldman Sachs переглянув свій прогноз щодо ставки після публікації даних про інфляцію 30 вересня та коментарів президента Федерального резервного банку Нью-Йорка Джона Вільямса, згідно з повідомленням Investing.com. Банк все ще включає грудневе підвищення у свій прогноз, але вбачає високу ймовірність того, що Федеральний комітет з відкритих ринків дійде висновку, що подальші підвищення не потрібні.
Goldman Sachs бачить базовий PCE нижче прогнозу ФРС
У цифрах, наведених Investing.com, серпнева базова інфляція витрат на особисте споживання зросла на 0,25% порівняно з липнем і на 3,01% порівняно з минулим роком. Обидва показники виявилися нижчими за очікування.
Для четвертого кварталу банк тепер прогнозує базову інфляцію PCE на рівні 3% порівняно з аналогічним кварталом 2025 року. Його оцінка на 0,4 процентного пункту нижча за медіанний прогноз у 3,4% від посадовців ФРС.
Згідно з тим самим джерелом, Goldman пояснив частину нижчого річного показника базової інфляції методологічними змінами, зокрема переглядом компонента управління портфелем.
Поряд з переглядом інфляції, Investing.com повідомив, що зростання економіки США у другому кварталі було переглянуто в бік підвищення на 0,7 процентного пункту до 2,2% у річному вимірі, головним чином через сильніше споживання та інвестиції. Тим не менш, банк знизив свою оцінку зростання у третьому кварталі на 0,1 процентного пункту до 3,3% після того, як дефіцит торгівлі товарами зріс більше, ніж очікувалося.
Раніше цього місяця Goldman рухався у протилежному напрямку. Як повідомляв crypto.news 13 вересня, банк підтримав підвищення у вересні після того, як раніше очікував, що ФРС залишить ставки без змін.
На той час Goldman заявив, що серпневий звіт про індекс споживчих цін майже не змінив його оцінку базової інфляції. Його економісти підвищили місячну оцінку базового PCE до 0,26%, тоді як ф'ючерси на процентні ставки давали 87% ймовірності підвищення у вересні.
У тому попередньому дослідженні банк також стверджував, що збереження ставок без змін може спровокувати різку реакцію ринку, оскільки інвестори вже врахували підвищення в цінах.
Вільямс виступає за очікування, тоді як Барр бачить подальше посилення
Перед публікацією даних PCE Вільямс уже поставив під сумнів очікування ще одного підвищення у жовтні. Reuters повідомив 29 вересня, що він не бачить "нагальної потреби" наслідувати вересневий крок негайним другим підвищенням.
За даними Reuters, Вільямс все ще вважав одне додаткове підвищення цього року своїм базовим сценарієм. Його коментарі підтримували очікування більше даних, а не відмову від можливості ще одного підвищення.
Того ж дня висвітлення попередження Барра про інфляцію зафіксувало, що ймовірність підвищення на чверть пункту у жовтні за CME FedWatch впала з 70,9% у понеділок до 49,3% у вівторок після обіду.
Виступаючи в Економічному клубі Детройта, Барр сказав, що ризики інфляції зросли, тоді як ризики для зайнятості зменшилися. Він вказав на високі витрати на енергію, невизначеність щодо конфлікту на Близькому Сході та попит, пов'язаний з інвестиціями в штучний інтелект.
Щодо тенденції інфляції, Барр нарахував лише два місяці протягом попередніх 20, коли показники відповідали базовій інфляції PCE на рівні 2%. Він сказав, що ще не бачив чіткого шляху до своєчасного повернення до цільового рівня.
«У моєму базовому сценарії, ймовірно, знадобляться подальші коригування політики, щоб забезпечити своєчасне зниження інфляції до цільового рівня».
Голова описав зайнятість у США як стабільну, з рівнем безробіття 4,1% та середнім створенням робочих місць близько 80 000 на місяць цього року.
Вересневе підвищення ставки ФРС підняло ставки до 3,75%–4%
На своєму засіданні 16 вересня ФРС підвищила ставки на 25 базисних пунктів до цільового діапазону 3,75%–4%, здійснивши перше підвищення з липня 2023 року.
Комітет зафіксував одностайне голосування 12–0. У своїй заяві посадовці описали інфляцію як підвищену, а внутрішні витрати як стійкі, відзначивши сильне зростання продуктивності та капітальні інвестиції.
Вересневі економічні прогнози показали, що 16 з 18 учасників очікують щонайменше одного додаткового підвищення на чверть пункту до кінця року. Медіанний прогноз передбачав ставки на рівні 4%–4,25% наприкінці як 2026, так і 2027 року.
Після цього рішення керівник відділу фіксованого доходу Goldman Sachs Asset Management Кей Хейг заявив, що грудневе підвищення було базовим сценарієм його команди, залежно від звітів про інфляцію та цін на енергоносії.
У подкасті Goldman, записаному 22 вересня, колишній президент Федерального резервного банку Далласа Роберт Каплан окремо стверджував, що ринки можуть закладати занадто багато посилення політики.
Каплан виступав за очікування до грудня, якщо дані про інфляцію не виправдають раніших дій. Він описав житловий сектор і автомобілебудування як такі, що вже зазнають тиску від вищих ставок, навіть коли інфраструктура ШІ та оборонні витрати залишаються сильними.
Потоки американських біткоїн-ETF дають контекст перед даними про зайнятість
Для американських криптоінвесторів вересневі потоки коштів є окремим показником попиту під час зміни очікувань щодо ставок.
Звіт від 28 вересня про пов'язаний з Іраном відкат біткоїна цитував дані Farside Investors, які показали 2,39 мільярда доларів чистих надходжень у спотові біткоїн-ETF США протягом 21–25 вересня. Кожна торговельна сесія зафіксувала позитивні потоки, причому IBIT від BlackRock становив близько 1,16 мільярда доларів.
Незважаючи на ці підписки, дані CoinGecko, наведені у звіті, показали, що біткоїн впав нижче 84 000 доларів 28 вересня після досягнення семиденного максимуму понад 87 000 доларів. У звіті також зафіксовано, що нафта WTI торгувалася вище 93 доларів під час ранньої сесії, оскільки трейдери оцінювали переговори між США та Іраном.
Після публікації даних про інфляцію 30 вересня Reuters повідомив, що ф'ючерсні ринки оцінювали приблизно один шанс із трьох на жовтневе підвищення, продовжуючи очікувати підвищення до грудня.
Згідно з графіком Бюро статистики праці, наведеним у звіті від 29 вересня, вересневий випуск «Ситуація із зайнятістю» заплановано на п'ятницю, 2 жовтня, о 8:30 за східним часом.
