Ethena додала токенізовані американські акції та безстрокові ф'ючерси на акції до стратегії базисної торгівлі, яка використовується для частини забезпечення USDe, перенісши модель фінансування, що раніше була зосереджена на крипторинках, на лістингові акції.
Резюме
- Ethena використовуватиме Binance bStocks як токенізоване спотове забезпечення, а безстрокові ф'ючерси на акції — як хедж для частини стратегії забезпечення USDe.
- Цей крок виводить дельта-нейтральну базисну торгівлю Ethena за межі криптоактивів після того, як її Комітет з ризиків затвердив рамки для токенізованих акцій.
- Binance має понад 2,9 мільярда доларів відкритого інтересу за безстроковими ф'ючерсами на акції, тоді як базис на акції в середньому становив 3,56% річних за останні шість місяців.
- Ethena очікує, що можливість на ринках безстрокових ф'ючерсів на акції з часом стане значно більшою, ніж ринок безстрокових ф'ючерсів на криптовалюти.
Згідно із заявою, наданою crypto.media, Ethena використає bStocks від Binance як спотову сторону угоди, одночасно займаючи компенсуючі позиції через безстрокові ф'ючерси на акції на біржі.
Ця структура відповідає рамкам, раніше затвердженим Комітетом з ризиків Ethena для додавання базисних угод з токенізованими акціями до стратегії розподілу протоколу. Ethena історично використовувала дельта-нейтральний підхід на крипторинках, поєднуючи експозицію до активів із позиціями за деривативами, призначеними для хеджування рухів базового активу.
У новій конфігурації bStocks забезпечуватимуть токенізовану експозицію до акцій, тоді як відповідні безстрокові контракти Binance забезпечуватимуть хедж. Стратегія має на меті отримати різницю між спотовим і безстроковим ринками, не покладаючись переважно на напрямок базової акції.
«Це найзначніше розширення механізму фінансування USDe з моменту нашого запуску», — сказав засновник Ethena Labs Гай Янг.
«Акції торгуються на сотні трильйонів доларів у всьому світі, і в міру того, як дедалі більша частина цього ринку переходить в ончейн, ми бачимо значну можливість продовжувати диверсифікувати нашу стратегію забезпечення», — додав Янг.
Як Ethena використовуватиме токенізовані акції для USDe?
bStocks від Binance представляють частки в цінних паперах, що утримуються емітентом BTech Holdings Limited. Правомочні користувачі можуть конвертувати токени у відповідні цінні папери через Binance там, де це дозволено застосовним законодавством.
Біржа запустила свої перші bStocks у червні з токенізованими версіями Nvidia, Tesla, Circle, Micron і Sandisk. Активи забезпечені 1:1 відповідними цінними паперами та можуть конвертуватися між формою акцій і токенізованою формою без комісій за конвертацію для правомочних користувачів.
На відміну від прямого володіння акціями, bStocks забезпечують економічну експозицію до пов'язаних цінних паперів, не надаючи власникам токенів права голосу, пов'язаного з володінням самими акціями.
Попит на продукт швидко зріс після його запуску. До серпня вартість Binance bStocks досягла приблизно 610,6 мільйона доларів, що поставило продукт попереду xStocks як другого найбільшого емітента токенізованих акцій у наборі даних, який відстежує Token Terminal. Ondo Finance на той час залишався найбільшим емітентом.
Ethena планує поєднати токенізовані активи з короткими позиціями за безстроковими ф'ючерсами на акції Binance. Таким чином, прибутки або збитки за спотовою позицією можуть бути компенсовані рухами за позицією в деривативах, залишаючи фінансування або базис між двома ринками як основне джерело прибутку.
Binance мав понад 2,9 мільярда доларів відкритого інтересу за безстроковими ф'ючерсами на акції, виходячи з даних, наданих Ethena. Відкритий інтерес за цими продуктами зростав із сукупною місячною ставкою 105% цього року, тоді як базис на акції в середньому становив 3,56% річних протягом останніх шести місяців.
Забезпечення Ethena USDe виходить за межі криптобазисних угод
Модель забезпечення USDe вже значно змінилася, оскільки Ethena додала кредитування, ліквідність стейблкоїнів і токенізовані реальні активи поряд із початковими криптобазисними позиціями.
Crypto.news раніше повідомляло, що криптобазисні позиції становили приблизно 39 мільйонів доларів, або 1%, портфеля забезпечення USDe на початку липня. Кредитування в DeFi становило близько 46%, тоді як ліквідні стейблкоїни — 35%, а токенізовані реальні активи — ще 11,2%.
Інституційне кредитування стало ще однією частиною розподілу. Ethena та FalconX запустили кредитну лінію на 1 мільярд доларів у серпні, яка дозволяє активам, що забезпечують USDe, фінансувати забезпечені надлишковою заставою позики для інституційних позичальників. FalconX видає та обслуговує позики через спеціальну цільову структуру, тоді як кваліфіковані кастодіани зберігають заставу, вартість якої перевищує непогашені позики.
Інституційне кредитування становило приблизно 310 мільйонів доларів, або 6,9%, забезпечення USDe на початку липня, згідно з даними управління Ethena, на які посилалися на той час.
Додавання акцій дає протоколу ще один ринок, на якому він може застосовувати базисну стратегію, що сформувала початкову основу USDe. Ethena очікує, що можливість на ринку безстрокових ф'ючерсів на акції з часом стане значно більшою, ніж відповідний ринок безстрокових ф'ючерсів на криптовалюти.
Керівник відділу біржової торгівлі Binance Шуньєт Ян заявив, що зростання ліквідності навколо bStocks та безстрокових ф'ючерсів на акції створює більше варіантів використання для обох продуктів.
«Ethena керує однією з найбільших систематичних стратегій у цифрових активах, і їхнє розширення в токенізовані цінні папери та безстрокові ф'ючерси на акції є чітким сигналом того, як конвергенція криптовалют і традиційних активів відкриватиме нові можливості», — сказав Ян.
Фондові ринки Binance забезпечують іншу сторону угоди
Binance витратила значну частину 2026 року на створення фондових продуктів поряд зі своїм бізнесом криптовалютної торгівлі, надаючи Ethena як токенізовані спотові інструменти, так і деривативи в межах однієї торгової екосистеми.
У червні біржа відкрила доступ до понад 7000 американських акцій та ETF для відповідних користувачів за межами Сполучених Штатів. Дробові покупки починаються від 5 доларів, при цьому користувачі можуть поповнювати позиції за допомогою USDT, USDC, BNB та окремих криптовалют.
bStocks з'явилися пізніше того ж місяця як токенізований рівень фондової пропозиції. Відповідні власники можуть торгувати активами цілодобово та виводити підтримувані токени на сумісні гаманці для самостійного зберігання.
Активність у бізнесі деривативів на традиційні фінансові інструменти Binance зросла разом зі спотовою пропозицією. Безстрокові ф'ючерси біржі на традиційні фінансові інструменти згенерували приблизно 433,4 мільярда доларів торгового обсягу протягом серпня, згідно з даними, раніше опублікованими The Block. Контракти, пов'язані з акціями, становили приблизно 342,9 мільярда доларів від загального обсягу.
Біржа продовжила створювати продукти навколо того ж ринку. Binance нещодавно заявила, що її послуга Direct Stocks перевищила 1 мільярд доларів у американських акціях, утримуваних користувачами, протягом 30 днів після запуску, тоді як торговий обсяг за цей період наблизився до 3 мільярдів доларів.
Безстрокові ф'ючерси на акції дають трейдерам можливість отримати кредитне плече без необхідності володіти базовими цінними паперами, тоді як bStocks створюють токенізовані представлення, прив'язані до цінних паперів, що зберігаються BTech Holdings. Стратегія Ethena використовує обидві сторони разом, а не розглядає їх як окремі спрямовані угоди.
Токенізовані акції зросли на криптоплатформах
Розподіл Ethena з'являється в той час, коли токенізовані акції стали однією з найшвидше зростаючих частин ринку реальних активів.
Дані Token Terminal, на які посилалися в серпні, оцінювали ринок токенізованих акцій, який вона відстежувала, приблизно в 2,7 мільярда доларів, порівняно з приблизно 80 мільйонами доларів роком раніше. bStocks від Binance на той час становили понад 600 мільйонів доларів, тоді як Ondo Finance та xStocks представляли інших великих емітентів у наборі даних.
Binance Research раніше оцінила, що токенізовані акції зросли на 422%, оскільки ширший ринок токенізованих реальних активів розширювався протягом 2026 року. Компанія заявила, що впровадження й надалі залежатиме від таких факторів, як регулювання, кастодіальне зберігання, глибина ринку та підтримка бірж.
Тим часом продукти традиційних ринків стали більшою частиною активності на криптобіржах. Binance Research заявила, що безстрокові контракти, пов'язані з традиційними фінансовими інструментами, вже становили приблизно 10% обсягу торгівлі стейблкоїнами раніше цього року, причому розрахунки в стейблкоїнах забезпечують користувачам шлях до торгівлі традиційними активами через існуючі криптоакаунти.
Розподіл капіталу Ethena в акції функціонуватиме в межах рамок ризику, затверджених її Комітетом з ризиків, використовуючи токенізовані спотові позиції та відповідні безстрокові хеджі, оскільки протокол починає розгортати свою базисну стратегію за межами криптоактивів.
