Zcash и NEAR Protocol стали двумя сильнейшими альтернативными торговыми идеями в криптовалюте в 2026 году, и, по мнению соучредителя Bankless Дэвида Хоффмана, этот тренд вызван тем, что инвесторы переводят часть капитала из Bitcoin и Ethereum в активы с более сильными нарративами доходности.
Краткое содержание
- Дэвид Хоффман говорит, что ZEC перехватил ставку на Bitcoin, поскольку некоторые держатели BTC направляют капитал в меньший по размеру актив конфиденциальности.
- NEAR стал альтернативой для смарт-контрактов, поскольку трейдеры ищут возможности за пределами устоявшихся активов, таких как ETH и SOL.
- Хоффман говорит, что эта тенденция может заставить Bitcoin и Ethereum конкурировать за капитал, поскольку инвесторы стремятся к более высокой доходности от меньших криптоактивов.
В посте от 23 сентября Хоффман заявил, что ZEC стал тем, что он называет последним победителем «ставки на Bitcoin», а NEAR занял аналогичную позицию среди платформ для смарт-контрактов.
Его аргумент сосредоточен на размере существующего пула богатства Bitcoin. Рыночная капитализация Bitcoin составляет примерно $1,7 трлн, тогда как Zcash остается лишь малой долей этого размера даже после своего роста. Хоффман сказал, что лишь небольшой части держателей Bitcoin потребуется направить часть своего капитала в ZEC, чтобы меньший актив испытал существенное давление покупателей.
Рыночная капитализация Zcash выросла примерно до $26 млрд, начав с гораздо меньшей базы, согласно данным, приведенным Хоффманом. Этот рост совпал с растущим интересом к конфиденциальности, рискам квантовых вычислений и регулируемому доступу к активу.
Рынок монет конфиденциальности вырос почти в пять раз за последний год, согласно отчету 21Shares от 22 сентября, на который ссылается crypto.news. Сектор расширился с $6,2 млрд до примерно $30 млрд, тогда как CoinGecko оценивал эту категорию почти в $36,9 млрд на тот момент.
Хоффман видит, что ZEC черпает из пула капитала Bitcoin
Хоффман сравнил текущую торговлю ZEC с ростом Ethereum в 2021 году, когда ETH вырос с рыночной капитализации около $12 млрд на дне цикла до примерно $554 млрд на пике.
Его тезис не предполагает, что держатели Bitcoin полностью отказываются от BTC. Вместо этого Хоффман считает, что достаточное число держателей может направлять небольшую часть своих портфелей в ZEC в качестве хеджа или дополняющей позиции.
Zcash дает этой группе несколько нарративов для работы. Сеть разделяет с Bitcoin фиксированное максимальное предложение в 21 миллион монет, предлагая при этом опциональную конфиденциальность транзакций через защищенные адреса. Опасения по поводу долгосрочного влияния квантовых вычислений на существующие криптографические системы стали еще одной частью инвестиционного кейса, на которую ссылаются сторонники ZEC.
Институциональный доступ также изменился. Grayscale конвертировала свой Zcash Trust в спотовый ETF ZCSH на NYSE Arca 25 августа, запустив его с примерно $304 млн активов под управлением. ZEC превысил $1 000 в начале сентября, когда активы фонда превысили $400 млн.
Хоффман утверждал, что только лишь рост ZEC в долларах не объясняет эту торговлю. Вместо этого он указал на разницу между размерами Bitcoin и Zcash, заявив, что пул богатства BTC, потенциально доступный для ротации, остается гораздо больше рыночной стоимости ZEC.
«В мире есть BTC на $1,7 трлн, и достаточно очень небольшого числа биткоинеров, согласных с тем, что ZEC легитимен», — написал Хоффман.
Он сказал, что инвесторы могут прийти к такому выводу из-за конфиденциальности, опасений по поводу квантовых вычислений или просто желания хеджировать свою подверженность Bitcoin.
Этот аргумент остается интерпретацией Хоффмана источника спроса, а не прямым доказательством, связывающим покупки ZEC с держателями Bitcoin. Он сам признал этот момент, заявив, что, по его мнению, немногие распределители капитала пропустят BTC, ETH и остальной крипторынок, чтобы купить ZEC исключительно на основании его собственных достоинств.
NEAR стал альтернативой для смарт-контрактов, говорит Хоффман
По словам Хоффмана, аналогичная ротация капитала может происходить вокруг NEAR Protocol, хотя он видит источник этого спроса более рассредоточенным.
«Я думаю, NEAR выиграл трофей "ставки на смарт-контракты" 2026 года», — написал он.
NEAR торговался около $4,28 24 сентября после роста более чем на 60% за предыдущие семь дней, согласно CoinGecko. Его рост сопровождался несколькими событиями в сети и на торговых рынках.
23 сентября спотовая торговля NEAR стала доступна на Hyperliquid через рынок NEAR/USDC. Открытый интерес по бессрочным контрактам NEAR на Hyperliquid в то время составлял около $344 млн, а положительные ставки финансирования показывали, что длинные позиции платили коротким.
Развитие сети стало ещё одной частью нарратива NEAR в 2026 году. Протокол потратил большую часть года на разработки в области искусственного интеллекта, абстракции цепочек и автономных агентов.
В июле NEAR представил платежи за ИИ-сервисы на основе стейкинга, позволяя пользователям блокировать NEAR и получать ежемесячные вычислительные кредиты для ИИ-сервисов. Система на старте охватывала 43 ИИ-модели и позволяла пользователям получать доступ к конфиденциальному инференсу и автономным агентам без оплаты кредитной картой.
Хоффман сказал, что капитал, поддерживающий NEAR, вероятно, поступает от более разнообразной группы, чем инвесторы, которые, по его мнению, переходят из BTC в ZEC.
Ethereum исторически сталкивался с большей конкуренцией среди сетей смарт-контрактов, чем Bitcoin — в категории средства сохранения стоимости, утверждал он. Solana уже бросила вызов Ethereum за пользователей, активность и внимание инвесторов, оставив рынок смарт-контрактов менее концентрированным вокруг одного актива.
По мнению Хоффмана, это различие означает, что NEAR не нужно привлекать капитал из одной чётко определённой группы. Трейдеры, ищущие возможности за пределами ETH, SOL и других устоявшихся активов смарт-контрактов, могли бы способствовать тому же эффекту.
Bitcoin и Ethereum сталкиваются с тем, что Хоффман называет проблемой голубых фишек
Хоффман представил движения в ZEC и NEAR как часть более крупной проблемы для крупнейших активов крипторынка.
Инвесторы, стремящиеся к большим кратным прибылям, могут быть менее склонны направлять новый капитал в активы, которые уже имеют рыночную стоимость в сотни миллиардов или более $1 трлн, утверждал он. Меньшие сети могут предложить больше возможностей для роста цены, если привлекут значительную часть существующего криптобогатства.
Хоффман назвал эту ситуацию «проклятием голубых фишек».
Bitcoin, по его мнению, всё ещё должен более прочно утвердиться в качестве альтернативы золоту, тогда как Ethereum сталкивается с вопросом, что могло бы вызвать ещё одну крупную переоценку после многих лет роста.
Это сравнение появляется на фоне того, что общий рынок криптовалют остаётся гораздо меньше традиционной финансовой системы. Данные CoinGecko оценивали глобальную капитализацию крипторынка примерно в $2,96 трлн на 24 сентября, при этом на Bitcoin приходилось около 57% от общей суммы.
Хоффман сказал, что криптовалюты могут продолжать порождать новых победителей, даже если BTC и ETH не обеспечат кратные прибыли, которые инвесторы видели в предыдущих циклах. Он указал на Hyperliquid, Venice, Lighter, Ethena и Morpho как примеры проектов, привносящих новые продукты и инфраструктуру в отрасль.
Его беспокоит, куда в конечном итоге попадает экономическая ценность от этой деятельности.
Хоффман утверждал, что Robinhood, Coinbase, Apollo и традиционные брокерские компании могут быть в состоянии захватить часть ценности, создаваемой последним поколением криптопродуктов, тогда как степень выгоды для BTC и ETH остаётся неопределённой.
Для существенного роста общей ценности отрасли, по словам Хоффмана, общая капитализация крипторынка в конечном итоге должна вырасти далеко за пределы текущего уровня. Он назвал $10 трлн уровнем, которого, как он надеется, рынок сможет достичь в текущем цикле, противопоставляя его возможному рынку в $30 трлн, необходимому для гораздо большего расширения сектора.
