Neutrl 17 сентября открыла программу досрочного погашения для держателей NUSD и sNUSD, позволяя соответствующим критериям пользователям обменять свои токены на USDC после того, как проблема с резервной ликвидностью остановила нормальную работу протокола в августе.
Краткое содержание
- Neutrl открыла погашение NUSD и sNUSD на USDC через специальный портал 17 сентября.
- Strata сообщила о внутрисетевом курсе погашения 0,51 по недавно развернутому контракту погашения Neutrl вчера.
- Neutrl ранее раскрыла информацию о примерно 27 миллионах долларов в ликвидных активах, в то время как другие стратегические позиции оставались неликвидными.
- Окно погашения, как ожидается, останется открытым до 14 ноября, при условии соблюдения применимых условий программы.
- Neutrl не подтвердила утверждения о том, что пользователи должны подписать отказ от ответственности перед погашением токенов.
Neutrl сообщила, что держатели могут подключить кошелек, содержащий их NUSD или sNUSD, подписать внутрисетевое сообщение для подтверждения права собственности на кошелек и ознакомиться с применимыми деталями погашения перед отправкой запроса. Завершенные погашения выплачиваются пользователям в USDC и сжигают соответствующие NUSD или sNUSD.
Компания не указала процент восстановления в объявлении. Протокол структурированной доходности Strata впоследствии изучил развернутый контракт погашения и сообщил о значении redemptionRate() равном 510000000000000000, что эквивалентно справочному курсу 0,51.
Контракт погашения NUSD указывает на курс 0,51
Strata идентифицировала контракт погашения как 0xB3f07D3392102fC23264a78e2A1A8B6421123828 и заявила, что видимый в сети курс составляет 0,51. Это показание подтверждает утверждения о том, что держатели в настоящее время сталкиваются с выплатой, близкой к половине первоначальной справочной стоимости NUSD в 1 доллар, хотя Neutrl публично не описывала программу как 50-процентное восстановление.
Отдельный отчет сообщил, что Strata рассматривала значение контракта как наблюдаемый справочный курс погашения в рамках текущей программы. Право на участие, окончательные детали выплаты и доступность остаются subject to условиям, установленным оператором Neutrl Caverna Auctus Inc.
Собственное объявление Neutrl лишь указывает, что курс погашения фиксирован и основан на ликвидных резервах, ранее раскрытых протоколом. Пользователи получают точные применимые детали через портал перед отправкой своего запроса.
Ожидается, что программа останется открытой до 14 ноября 2026 года. Neutrl описывает эту дату как ожидаемый срок, subject to применимым условиям, что означает, что она не представила эту дату как безусловную гарантию.
Один пользователь X отдельно утверждал, что пользователи могут вернуть «около 50%» и должны принять «отказ от ответственности». Первая часть в целом соответствует показанию контракта 0,51, о котором сообщила Strata. Никакое публичное заявление Neutrl или индексированная копия ее условий погашения, рассмотренных для этого отчета, не подтвердили заявленное требование об отказе от ответственности.
Neutrl раскрыла 27 миллионов долларов в ликвидных резервах
Программа погашения последовала за проблемой с резервами, впервые раскрытой в августе. Neutrl заявила, что обнаружила проблему, связанную с позицией, удерживаемой в рамках ее стратегии, которая повлияла на ликвидность части ее резервов.
После консультации с юридическими консультантами протокол приостановил затронутые смарт-контракты. Neutrl особо заявила, что инцидент «не был результатом эксплойта смарт-контракта, взлома или уязвимости кода».
К 28 августа протокол раскрыл информацию о примерно 27 миллионах долларов доступных ликвидных активов. Другие стратегические позиции оставались на его балансе с соответствующими прибылями или убытками, но Neutrl заявила, что они не могли быть ликвидированы на том этапе.
Руководство заявило, что не может подтвердить сроки, общую сумму или стоимость восстановления, связанные с неликвидными позициями. Ожидалось, что сворачивание оставшихся позиций займет время, оставляя стоимость любых последующих восстановлений неопределенной.
Цифра в $27 миллионов появилась после того, как протокол ранее в этом году сообщал о гораздо более крупной резервной базе. Как сообщалось в более раннем материале о приостановке резервов, панель управления Neutrl показывала примерно $91 миллион активов против примерно $90 миллионов NUSD по состоянию на 21 июня, прежде чем детализированное отображение резервов позже было переведено в режим пересчёта.
Отдельный июньский снимок, на который ссылались исследователи ончейн-данных, указывал на ещё более высокий резервный портфель — примерно $137 миллионов на более раннем этапе. Эта цифра относится к периоду до августовской заморозки и не должна рассматриваться как стоимость активов протокола на момент открытия погашений.
Механика сжигания сокращает предложение после погашения
Каждое успешное погашение изымает из обращения сданные NUSD или sNUSD. Neutrl заявляет, что токены сжигаются после выплаты USDC держателю, что не позволяет погашенным единицам оставаться в обращении.
Портал требует, чтобы пользователи подписали сообщение для подтверждения контроля над кошельком, прежде чем продолжить. Neutrl предупредила держателей использовать только официальный URL-адрес погашения, поскольку программы восстановления могут привлекать поддельные веб-сайты и вредоносные запросы на подключение кошелька.
Компания заявляет, что новый контракт на погашение прошёл проверку сторонним аудитором по безопасности. Она не назвала аудитора в публичном объявлении от 17 сентября, рассмотренном для этого отчёта, и не опубликовала аудиторский отчёт через само объявление.
Перед открытием программы Neutrl заявила, что развёртывание зависит от завершения нового контракта на погашение, независимого аудита, а также юридических и финансовых проверок. Её более ранние ориентиры указывали на начало сентября, из-за чего запуск 17 сентября состоялся позже первоначального графика.
Структурированные продукты, построенные на NUSD, также затронуты. Strata заявила, что оценка 0,51 приводит к списанию её младшего транша jrNUSD до нуля в рамках рыночной структуры Neutrl, тогда как оставшаяся стоимость переходит к старшему траншу srNUSD в соответствии с водопадом убытков этого продукта.
Как сообщалось в предыдущем материале о состоянии предложения NUSD, обращение NUSD уже резко сократилось до запуска погашения, упав с примерно $226 миллионов в феврале до около $53,6 миллиона в августе.
Цены на вторичном рынке дают мало актуальных сигналов
CoinGecko в настоящее время отображает примерно 53,39 миллиона NUSD в обращающемся предложении и справочную цену около $0,9983. Поставщик данных предупреждает, что NUSD не торговался на отслеживаемых им биржах в течение длительного периода, а значит, отображаемая цена представляет собой старое зафиксированное рыночное значение, а не активную цену, по которой держатели могут выйти в настоящее время.
По этой причине котировку трекера, близкую к $1, не следует напрямую сравнивать с показателем контракта на погашение 0,51, как если бы оба представляли одинаково доступные рынки. CoinGecko заявляет, что у токена больше нет активных торговых пар на отслеживаемых ею площадках.
Проблема резервов особенно актуальна для первоначальной структуры NUSD. Neutrl продвигала NUSD как синтетический доллар, обеспеченный через ликвидные стейблкоины, криптопозиции, приобретённые на внебиржевом рынке, и дельта-нейтральные торговые стратегии, а не портфель, ограниченный денежными средствами и казначейскими ценными бумагами.
В её пресс-релизе о привлечении средств в апреле 2025 года описывалась стратегия, частично построенная на покупке заблокированных альткоинов со скидкой и хеджировании рыночной экспозиции с помощью бессрочных фьючерсов. STIX и Accomplice возглавили посевной раунд на $5 миллионов, среди других инвесторов были Amber Group, SCB Limited, Figment Capital и Nascent.
На момент запуска компания заявила, что структура может поддерживать ликвидность, используя позиции, обычно связанные с институциональными внебиржевыми рынками. Это описание было заявлением компании, сделанным до проблемы с резервами 2026 года, и не подтверждает ликвидность, доступную сейчас в рамках программы погашения.
Neutrl не предоставила окончательную оценку неликвидных стратегических позиций и не сообщила, могут ли последующие восстановления активов привести к дополнительной выплате держателям, которые примут текущую программу погашения. В её текущем отказе от ответственности указано, что сроки, суммы и результаты восстановления являются оценками, которые могут измениться без уведомления.
