Ethena добавила токенизированные акции США и бессрочные фьючерсы на акции в стратегию базисной торговли, используемую для части обеспечения USDe, перенеся модель финансирования, ранее сосредоточенную на криптовалютных рынках, на котируемые акции.
Резюме
- Ethena будет использовать Binance bStocks в качестве токенизированного спотового обеспечения и бессрочные фьючерсы на акции в качестве хеджа для части стратегии обеспечения USDe.
- Этот шаг выводит дельта-нейтральную базисную торговлю Ethena за пределы криптоактивов после того, как ее Комитет по рискам одобрил框架 для токенизированных акций.
- Binance имеет более $2,9 млрд открытого интереса по бессрочным фьючерсам на акции, в то время как базис по акциям в среднем составлял 3,56% годовых за последние шесть месяцев.
- Ethena ожидает, что возможность на рынках бессрочных фьючерсов на акции в конечном итоге станет значительно больше, чем на рынке бессрочных криптофьючерсов.
Согласно заявлению, предоставленному crypto.media, Ethena будет использовать bStocks Binance в качестве спотовой стороны сделки, одновременно занимая компенсирующие позиции через бессрочные фьючерсы на акции на бирже.
Эта структура следует框架, ранее одобренному Комитетом по рискам Ethena для добавления базисных сделок с токенизированными акциями в стратегию распределения протокола. Ethena исторически использовала дельта-нейтральный подход на криптовалютных рынках, сочетая экспозицию на актив с позициями по деривативам, предназначенными для хеджирования движений базового актива.
В рамках новой схемы bStocks обеспечат токенизированную экспозицию на акции, а соответствующие бессрочные контракты Binance обеспечат хедж. Стратегия направлена на получение разницы между спотовым и бессрочным рынками без преимущественной зависимости от направления базовой акции.
«Это самое значительное расширение механизма финансирования USDe с момента нашего запуска», — сказал основатель Ethena Labs Гай Янг.
«Акции торгуются на сотни триллионов долларов по всему миру, и по мере того, как все большая часть этого рынка переходит в ончейн, мы видим существенную возможность продолжать диверсифицировать нашу стратегию обеспечения», — добавил Янг.
Как Ethena будет использовать токенизированные акции для USDe?
bStocks Binance представляют доли в ценных бумагах, принадлежащих эмитенту BTech Holdings Limited. Правомочные пользователи могут конвертировать токены в соответствующие ценные бумаги через Binance там, где это разрешено применимым законодательством.
Биржа запустила свои первые bStocks в июне с токенизированными версиями Nvidia, Tesla, Circle, Micron и Sandisk. Активы обеспечены 1:1 соответствующими ценными бумагами и могут конвертироваться между акциями и токенизированной формой без комиссий за конвертацию для правомочных пользователей.
В отличие от прямого владения акциями, bStocks обеспечивают экономическую экспозицию на связанные ценные бумаги, не предоставляя держателям токенов права голоса, связанные с владением самими акциями.
Спрос на продукт быстро вырос после его запуска. К августу стоимость Binance bStocks достигла примерно $610,6 млн, что вывело продукт впереди xStocks как второго по величине эмитента токенизированных акций в наборе данных, отслеживаемом Token Terminal. Ondo Finance оставался крупнейшим эмитентом на тот момент.
Ethena планирует сочетать токенизированные активы с короткими позициями по бессрочным фьючерсам на акции Binance. Прибыль или убыток по спотовой позиции, таким образом, может быть компенсирован движениями по позиции в деривативах, оставляя финансирование или базис между двумя рынками в качестве основного источника доходности.
Binance имела более $2,9 млрд открытого интереса по бессрочным фьючерсам на акции, согласно данным, предоставленным Ethena. Открытый интерес по этим продуктам рос совокупным месячным темпом 105% в этом году, в то время как базис по акциям в среднем составлял 3,56% годовых за последние шесть месяцев.
Обеспечение Ethena USDe выходит за рамки криптобазисных сделок
Модель обеспечения USDe уже значительно изменилась, поскольку Ethena добавила кредитование, ликвидность стейблкоинов и токенизированные реальные активы наряду с первоначальными криптобазисными позициями.
Crypto.news ранее сообщал, что криптобазисные позиции составляли примерно $39 млн, или 1%, портфеля обеспечения USDe в начале июля. Кредитование DeFi составляло около 46%, в то время как ликвидные стейблкоины составляли 35%, а токенизированные реальные активы — еще 11,2%.
Институциональное кредитование стало ещё одной частью распределения. Ethena и FalconX запустили кредитную линию на $1 млрд в августе, которая позволяет активам, обеспечивающим USDe, финансировать обеспеченные кредиты для институциональных заёмщиков. FalconX выдаёт и обслуживает кредиты через специальную целевую компанию, в то время как квалифицированные кастодианы хранят залог стоимостью выше непогашенных кредитов.
Институциональное кредитование составляло примерно $310 млн, или 6,9%, обеспечения USDe в начале июля, согласно данным управления Ethena, цитируемым в то время.
Добавление акций даёт протоколу ещё один рынок, на котором он может реализовывать базисную стратегию, составившую первоначальную основу USDe. Ethena ожидает, что возможность в бессрочных контрактах на акции в конечном итоге станет значительно больше соответствующего рынка бессрочных контрактов на криптовалюты.
Глава Binance по бирже и торговле Шуньет Ян заявил, что растущая ликвидность вокруг bStocks и бессрочных контрактов на акции создаёт больше вариантов использования для обоих продуктов.
«Ethena реализует одну из крупнейших систематических стратегий в цифровых активах, и их экспансия в токенизированные ценные бумаги и бессрочные контракты на акции — явный признак того, как конвергенция криптовалют и традиционных активов откроет новые возможности», — сказал Ян.
Фондовые рынки Binance обеспечивают другую сторону сделки
Binance потратила большую часть 2026 года на создание фондовых продуктов наряду со своим бизнесом по торговле криптовалютами, предоставив Ethena как токенизированные спотовые инструменты, так и деривативы в рамках одной торговой экосистемы.
Биржа открыла доступ к более чем 7 000 американских акций и ETF для соответствующих требованиям пользователей за пределами США в июне. Дробные покупки начинаются от $5, при этом пользователи могут пополнять позиции с помощью USDT, USDC, BNB и отдельных криптовалют.
bStocks появились позже в том же месяце как токенизированный слой фондового предложения. Соответствующие требованиям держатели могут торговать этими активами круглосуточно и выводить поддерживаемые токены на совместимые кошельки для самостоятельного хранения.
Активность в бизнесе Binance по деривативам на традиционные финансы росла вместе со спотовым предложением. Бессрочные фьючерсы биржи на TradFi сгенерировали примерно $433,4 млрд торгового объёма в августе, согласно данным, ранее опубликованным The Block. Контракты, связанные с акциями, составили примерно $342,9 млрд от общего объёма.
Биржа продолжала создавать продукты вокруг того же рынка. Binance недавно сообщила, что её сервис Direct Stocks превысил $1 млрд в американских акциях, удерживаемых пользователями, в течение 30 дней после запуска, а торговый объём за этот период приблизился к $3 млрд.
Бессрочные контракты на акции дают трейдерам leveraged-экспозицию без необходимости владения базовыми ценными бумагами, в то время как bStocks создают токенизированные представления, привязанные к ценным бумагам, хранимым BTech Holdings. Стратегия Ethena использует обе стороны вместе, а не рассматривает их как отдельные направленные сделки.
Токенизированные акции выросли на криптоплатформах
Распределение Ethena появляется в тот момент, когда токенизированные акции стали одной из наиболее быстрорастущих частей рынка реальных активов.
Данные Token Terminal, цитируемые в августе, оценивали отслеживаемый ими рынок токенизированных акций примерно в $2,7 млрд по сравнению с примерно $80 млн годом ранее. bStocks от Binance на тот момент составляли более $600 млн, в то время как Ondo Finance и xStocks представляли других крупных эмитентов в наборе данных.
Binance Research ранее оценивала, что токенизированные акции выросли на 422%, поскольку более широкий рынок токенизированных реальных активов расширялся в течение 2026 года. Компания заявила, что adoption будет продолжать зависеть от таких факторов, как регулирование, кастодиальное хранение, глубина рынка и поддержка бирж.
Продукты традиционного рынка тем временем стали большей частью активности на криптобиржах. Binance Research заявила, что бессрочные контракты, связанные с TradFi, уже представляли примерно 10% объёма торговли стейблкоинами ранее в этом году, при этом расчёты в стейблкоинах обеспечивают пользователям маршрут для торговли традиционными активами через существующие криптосчета.
Распределение Ethena в акции будет функционировать в рамках риск-фреймворка, одобренного её Комитетом по рискам, используя токенизированные спотовые позиции и соответствующие бессрочные хеджи, поскольку протокол начинает развёртывать свою базисную стратегию за пределами криптоактивов.
