Сальвадор получил немедленный транш МВФ в размере примерно 138 миллионов долларов после того, как кредитор завершил два обзора своей программы на 1,4 миллиарда долларов и предоставил исключения за невыполненные условия, включая одно, связанное с накоплением биткоинов.
Резюме
- МВФ одобрил около 138 миллионов долларов после того, как в четверг отказался от претензий к Сальвадору за нарушение лимитов накопления биткоинов.
- Сальвадор задокументировал недавние пополнения биткоинов как частные пожертвования, при этом государственные ресурсы напрямую не использовались.
- МВФ не ожидает дальнейшего накопления биткоинов сверх задокументированных пожертвований в рамках текущих обязательств по программе кредитования.
- Согласно МВФ, мажоритарная доля и операционный контроль Chivo перешли к частному оператору.
- МВФ прогнозирует рост экономики Сальвадора на 4,5% в 2026 году и на 4% в 2027 году соответственно.
МВФ заявил, что его Исполнительный совет завершил второй и третий обзоры в рамках 40-месячной программы расширенного финансирования Сальвадора 1 октября, выделив 101,96 миллиона СПЗ, что составляет около 138 миллионов долларов по указанному Фондом курсу конвертации. Bloomberg сообщил о сумме в 139 миллионов долларов.
Совет установил, что несколько критериев эффективности не были выполнены, включая условие, касающееся накопления биткоинов. Исключения были предоставлены после того, что МВФ описал как корректирующие меры и возобновленные обязательства со стороны сальвадорских властей.
Почему МВФ отказался от претензий к Сальвадору за нарушение по биткоину?
Первоначальная программа МВФ для Сальвадора устанавливала постоянное ограничение на добровольное накопление биткоинов государственным сектором. В более ранних документах программы добровольное накопление определялось как покупки или майнинг, при этом исключались биткоины, полученные в результате изъятий, конфискаций и аналогичных правоохранительных действий.
Однако к сентябрю МВФ и сальвадорские власти достигли соглашения по биткоинам, которые появились в контролируемых правительством кошельках с момента первого обзора. Фонд заявил, что документация, предоставленная Сальвадором, показала, что накопление произошло за счет частных пожертвований и что государственные ресурсы не использовались.
Этот вывод разъяснил более ранние вопросы о движениях в кошельках, которые, казалось, показывали, что Сальвадор продолжает добавлять биткоины после согласия ограничить государственное накопление. Биткоины Сальвадора, полученные в виде частных пожертвований, отметили, что МВФ принял документацию, отслеживающую эти пополнения до пожертвований, хотя личности доноров и суммы отдельных пожертвований не были обнародованы.
Решение совета от 1 октября не разрешает возврат к покупкам биткоинов за счет государственных средств. МВФ заявил, что «дальнейшего накопления биткоинов не ожидается сверх задокументированных пожертвований», что делает это заявление перспективным программным ожиданием, связанным с текущим соглашением.
В более ранних документах МВФ фиксировались меньшие технические нарушения условия по биткоину, поскольку балансы, хранящиеся для клиентов Chivo, могли колебаться, даже когда holdings государственного сектора оставались неизменными. В последнем релизе не говорится, что эти более ранние технические проблемы сами по себе объясняют новое исключение.
Сальвадор должен продолжать сокращать роль государства в криптовалюте
Биткоин — лишь часть условий МВФ. Программа требовала от Сальвадора сократить прямое участие правительства в кошельке Chivo, который был представлен в рамках развертывания биткоина в стране.
В сентябре Фонд подтвердил, что мажоритарная доля и операционный контроль Chivo перешли к частному оператору. На том этапе правительство сохранило миноритарную долю и обязанности по хранению активов клиентов.
Исполнительный совет теперь хочет, чтобы оставшаяся государственная доля была устранена. Дэн Кац, первый заместитель директора-распорядителя МВФ и председатель обсуждения в совете, заявил, что остаточное участие государственного сектора «должно быть полностью свернуто».
Сальвадор уже изменил свой Закон о биткоине в 2025 году, отменив обязательное принятие биткоина для частных предприятий и потребовав уплаты налогов в долларах США. Эти изменения стали частью мер, лежащих в основе программы МВФ. Предыдущееосвещение отмены обязательного принятия биткоина в Сальвадоре подробно описывало законодательные изменения и планируемое сокращение участия правительства в Chivo.
Переговоры по Chivo продолжались и в 2026 году. К сентябрю передача контрольного пакета акций и операционного контроля была завершена, хотя последнее заявление МВФ показывает, что правительство не полностью устранило свою оставшуюся долю.
МВФ повышает прогноз роста Сальвадора до 4,5%
Выплата была одобрена, поскольку МВФ сообщил о более сильной экономической активности, чем ожидалось. Фонд прогнозирует рост реального ВВП Сальвадора на 4,5% в 2026 году после estimated 3,9% роста в 2025 году. Рост прогнозируется на уровне 4% в 2027 году.
Сотрудники МВФ объяснили более сильную активность инвестициями и частным потреблением, а также денежными переводами, туризмом и притоком капитала. Они назвали улучшение безопасности и уверенность инвесторов среди факторов, поддерживающих активность.
Целевые показатели по резервам и ликвидности были с комфортом достигнуты, согласно обзору совета. Валовые международные резервы прогнозируются на уровне 5,35 млрд долларов в 2026 году и 6,17 млрд долларов в 2027 году. Первичный фискальный баланс прогнозируется с профицитом в 2,9% ВВП в этом году и 3,7% в следующем году.
Фонд по-прежнему хочет, чтобы Сальвадор продолжил свои фискальные реформы. Меры в отношении пенсий и государственной службы столкнулись с задержками, в то время как МВФ призвал к более строгому контролю расходов, улучшению администрирования доходов и усилению управления государственными финансами.
Что дальше для политики Сальвадора в отношении биткоина?
Владение биткоином остается subject to increased disclosure requirements under the IMF program. Ожидается, что власти улучшат отчетность по криптоактивам, контролируемым государственными органами, и будут поддерживать актуальную информацию о кошельках, контролируемых правительством.
Фонд хочет, чтобы государственная подверженность биткоину не расширялась beyond verified donations. В его сентябрьском соглашении говорилось, что власти предоставили документацию по накопленным монетам и обязались не накапливать новые вне этих задокументированных переводов.
Публичная стратегия Сальвадора в отношении биткоина ранее создавала путаницу, поскольку связанные с правительством каналы продолжали отображать растущие holdings, в то время как документы МВФ говорили, что государственные ресурсы не используются. Ранее освещение разрыва между ежедневными заявлениями о биткоине и записями МВФ рассматривало расхождение между активностью кошельков и официальным программным учетом.
На следующем этапе программы МВФ хочет более строгих правил, охватывающих компании по цифровым активам, государственные криптоактивы и надзор за финансовым сектором. Кац заявил, что власти должны улучшить раскрытие государственных криптоактивов и усилить регуляторные, надзорные и управленческие правила для поставщиков криптоуслуг.
МВФ специально призвал к поправкам в Закон Сальвадора о выпуске цифровых активов как части этой регуляторной работы, в то время как правительство, как ожидается, завершит сворачивание оставшейся подверженности государственного сектора Chivo.
