BlackRock заявила, что биткоин-ETF всё чаще служат финансовыми инструментами для крупных держателей, ищущих обеспечение, доступ к опционам и гибкость портфеля, поскольку волатильность биткоина снизилась до диапазона 35–40.
Краткое содержание
- Джей Джейкобс из BlackRock говорит, что волатильность биткоина сжалась примерно с 80 до 35–40 на фоне роста участия.
- Текущая корзина создания IBIT стоит около $1,7 млн, что близко соответствует сегодняшнему заявленному порогу Джейкобса.
- Джейкобс говорит, что некоторые крупные держатели биткоина предпочитают ETF-обёртки, потому что акции могут поддерживать кредитование под залог.
- BlackRock теперь предлагает IBIT, ETHA, ETHB и BITA в рамках спотовых, стейкинговых и ориентированных на доход криптостратегий.
- Правила SEC с 2025 года разрешают создание и погашение в натуральной форме для авторизованных участников крипто-ETP.
The Pomp Podcast опубликовал интервью от 17 сентября с Джеем Джейкобсом, главой отдела акционных ETF в США в BlackRock, в котором обсуждались рост iShares Bitcoin Trust ETF, или IBIT, развитие связанных с криптовалютами опционов и расширяющаяся линейка биткоин- и эфириум-продуктов BlackRock.
Во время интервью ведущий Энтони Помплиано описал биткоин как перешедший примерно с волатильности 80 к 35–40. Джейкобс не назвал одну причину, заявив, что ETP, опционы, более глубокая ликвидность и расширяющаяся база долгосрочных держателей все способствовали этому снижению.
Биткоин-ETF дают крупным держателям больше финансовых возможностей
Джейкобс сказал, что BlackRock изначально ожидала, что институциональное хранение будет основной причиной, по которой долгосрочные держатели биткоина будут переводить монеты в структуру ETF. Разговоры с клиентами показали другой вариант использования: размещение биткоин-экспозиции внутри традиционных финансовых счетов облегчало использование этого богатства на рынках кредитования и деривативов.
По словам Джейкобса, держатели, у которых большая доля богатства находится в биткоине, иногда хотят ликвидности для недвижимости, автомобилей или других расходов, не просто продавая свою экспозицию. Позиция в ETF потенциально может быть заложена кредиторам, которые принимают акции ETF в качестве обеспечения, а опционы могут использоваться для хеджирования риска или получения дохода.
Это различие важно в механике продукта. Сам IBIT не выдаёт кредиты на дом или автомобиль, и BlackRock не гарантирует, что инвестор сможет занять под его акции. Банк, брокер или другой кредитор определяет, будет ли он принимать акции ETF в качестве обеспечения и на каких условиях.
Традиционные кредиторы уже расширили такие услуги. JPMorgan принимает биткоин в качестве обеспечения, банк продвинул цифровые активы дальше в свою структуру обеспеченного кредитования, после более ранних усилий, связанных с крипто-ETF.
Джейкобс охарактеризовал эту способность связывать биткоин-богатство с традиционными инструментами кредитования, хеджирования и портфельными инструментами как часть финансовизации этого актива.
Структура IBIT теперь поддерживает создание и погашение в натуральной форме авторизованными участниками. SEC одобрила процессы в натуральной форме для крипто-ETP в июле 2025 года, отменив подход только с денежными средствами, изначально требовавшийся при запуске американских спотовых биткоин-ETF.
Председатель SEC Пол Аткинс заявил тогда, что транзакции в натуральной форме могут сделать продукты «менее дорогими и более эффективными».
Транзакции в натуральной форме не означают, что обычные розничные держатели могут прийти в BlackRock и обменять небольшое количество биткоина напрямую на акции IBIT. Деятельность по созданию и погашению осуществляется через авторизованных участников с использованием крупных корзин.
Последние данные IBIT BlackRock оценивают одну корзину создания примерно в $1,73 млн по состоянию на 17 сентября, содержащую 22,65 BTC. Джейкобс описал практический порог во время подкаста как примерно $1,5 млн, после существенного снижения с более ранних уровней.
BlackRock связывает снижение волатильности биткоина с более глубокими рынками
Помплиано спросил Джейкобса, связано ли снижение волатильности биткоина с участием Уолл-стрит, ETF или рынком деривативов, построенным вокруг этого актива.
Джейкобс сказал, что у BlackRock нет единственного объяснения. ETP создали больше способов получить доступ к активу, в то время как опционы дали участникам рынка дополнительные инструменты для сложных позиций и управления рисками. По его мнению, более широкий круг участников и ликвидность могут снизить некоторые ценовые колебания.
Долгосрочные покупатели составляют ещё одну часть объяснения BlackRock. Джейкобс сказал, что всё больше инвесторов теперь стратегически держат биткоин, обеспечивая иной источник спроса по сравнению с краткосрочными трейдерами.
Его взгляд на будущую волатильность остаётся оценкой, а не гарантированным результатом. Биткоин всё ещё может испытывать резкие движения, а деривативы и кредитное плечо могут усиливать волатильность в периоды быстрой ликвидации.
Джейкобс утверждал, что снижение волатильности не изменило того, что BlackRock считает основными инвестиционными характеристиками биткоина. В периоды, когда инвесторы беспокоятся о правительствах, геополитической нестабильности или обесценивании фиатных валют, биткоин «должен выигрывать», сказал он, отметив, что такие условия могут оказывать давление на традиционные активы.
Это заявление отражает инвестиционный взгляд BlackRock. Оно не устанавливает, что биткоин будет последовательно расти, когда акции или облигации падают, и корреляции между классами активов могут меняться в разных рыночных циклах.
IBIT оставался крупнейшим крипто-ETP BlackRock с большим отрывом. BlackRock сообщила о примерно $59,87 млрд чистых активов IBIT по состоянию на 17 сентября, с 1,382 млрд акций в обращении и комиссией спонсора 0,25%. Продукт отслеживает CME CF Bitcoin Reference Rate-New York Variant.
BlackRock создаёт продукты для стейкинга и дохода вокруг криптовалют
Текущая криптостратегия BlackRock выходит за рамки простого спотового доступа, хотя она по-прежнему сосредоточена на биткоине и эфириуме.
Джейкобс сказал, что фирма сосредоточилась на этих двух активах, потому что биткоин и эфириум представляют большую часть рынка цифровых активов по капитализации. BlackRock не следовала подходу запуска продуктов для каждой крупной криптовалюты.
Для эфириума фирма предлагает ETHA для спотового доступа и iShares Staked Ethereum Trust ETF, ETHB, который сочетает ценовой доступ к эфиру с наградами за стейкинг от части активов траста.
Официальная страница ETHB BlackRock показывала чистые активы чуть выше $1 млрд по состоянию на 10 сентября. Продукт имел 30-дневную ставку вознаграждения за стейкинг 1,54% на эту дату, а заявленная комиссия спонсора составляет 0,25%.
Как сообщал crypto.news при запуске ETHB компанией BlackRock, продукт начал торговаться в марте как первый американский Ethereum ETP BlackRock, включающий стейкинг.
BlackRock применила отдельный подход к инвесторам, ищущим доход от биткоина.
iShares Bitcoin Premium Income ETF, тикер BITA, был запущен в июне. В переведённых заметках к интервью продукт назывался «BIDA», но официальный тикер BlackRock — BITA.
BITA держит доступ к биткоину через спотовый BTC и IBIT, а затем продаёт опционы колл преимущественно на IBIT для сбора премий. BlackRock заявила при запуске фонда, что стратегия обычно нацелена на коллы, покрывающие примерно 25–35% портфеля.
Его страница продукта показывала ставку распределения 13,25% по состоянию на 9 сентября и комиссию спонсора 0,65%. Ставки распределения могут меняться и не являются гарантированной доходностью.
Какcrypto.news ранее сообщал в своём анализе BITA, продажа покрытых коллов может создавать ежемесячный доход, но ограничивает участие в некотором росте биткоина, когда цены резко растут.
Джейкобс сказал, что стратегия выросла из запросов клиентов, которые хотели доступа к биткоину, но имели портфели, ориентированные на денежный поток. Сам спотовый биткоин не платит купон или дивиденды, оставляя опционные премии одним из способов, с помощью которых ETF может создавать распределяемый доход.
ИИ теперь стоит рядом с криптовалютой в тематической структуре BlackRock
Интервью перешло от биткоина к подходу BlackRock к искусственному интеллекту, где Джейкобс описал внедрение ИИ как макроэкономическую переменную, всё более значимую для американских фондовых рынков.
Он сказал, что BlackRock рассматривает ИИ в разрезе коммунальных услуг, энергетической инфраструктуры, центров обработки данных, полупроводников, разработчиков моделей, программного обеспечения и приложений, вместо того чтобы рассматривать его исключительно как тему технологического сектора.
По словам Джейкобса, сроки поставок в этой цепочке резко различаются. Он оценил, что новой медной шахте может потребоваться от четырёх до восьми лет для начала добычи, а предприятиям по производству полупроводников может потребоваться около четырёх лет, чтобы начать работу.
Эти оценки сроков использовались для объяснения инвестиционной структуры BlackRock, а не для установления прогноза цен на сырьевые товары или доходности компаний, связанных с ИИ.
Управляющая активами предлагает несколько продуктов, привязанных к различным частям этой инфраструктуры. Джейкобс указал на её активно управляемую стратегию в области ИИ BAI, инфраструктурную и энергетическую экспозицию, недвижимость для центров обработки данных и инвестиции, связанные с медью, как примеры того, как структуры ETF могут разделить цепочку поставок ИИ на инвестиционные группы.
Его комментарии о дизайне фондов распространились на количество ETF, доступных на американском рынке. Джейкобс сказал, что инвесторам следует изучать holdings, структуру, налогообложение и механизмы маркет-мейкинга, а не полагаться только на названия продуктов.
BITA служит одним из примеров структурных различий, которые он привёл. Фонд использует структуру партнёрства, поэтому BlackRock заявляет, что инвесторы, как ожидается, получат форму Schedule K-1 для налоговой отчётности в США. IBIT, несмотря на предоставление экспозиции к тому же базовому активу, не использует стратегию дохода от покрытых коллов BITA.
В материалах запуска BlackRock в июне говорилось, что BITA может продавать коллы примерно на 25–35% своей экспозиции к биткоину, в то время как оставшаяся позиция сохраняет экспозицию к движениям цены биткоина. Его стратегия опционов активно управляется и может меняться по мере изменения рыночных условий и позиционирования портфеля.
