29 сентября Robotechnik (300757.SZ/03757.HK) официально вышла на Гонконгскую фондовую биржу, став еще одной компанией «A+H» среди «племени гоняющихся за светом».
Согласно объявлению, окончательная цена акций H-класса Robotechnik составила 436 гонконгских долларов за акцию — цена, уступающая только New Oriental (09901.HK), Zhongji Innolight (03308.HK), Bilibili (09626.HK) и Zai Lab (09688.HK), что делает ее пятой по величине исторической ценой размещения на гонконгском фондовом рынке. Исходя из глобального предложения в размере 11,876 млн акций, гонконгское листинговое размещение Robotechnik привлекло в общей сложности около 5,178 млрд гонконгских долларов, а чистая сумма составила около 4,961 млрд гонконгских долларов.
Стоит отметить, что 16 краеугольных инвесторов, включая Temasek, Shengtian Industrial, Ivy, E Fund и CIG, совместно подписались на сумму около 232 млн долларов США, что составляет 35,2% от предложенных акций. Среди них Temasek, Shengtian Industrial и Ivy были крупнейшими подписчиками, подписавшись на 45 млн, 40 млн и 30 млн долларов США соответственно — в 2026 году, когда производители фотоэлектрического оборудования коллективно замолчали, Robotechnik, опираясь на два слова «кремниевая фотоника», вновь связала долгосрочный капитал первичного рынка и нарратив AI-вычислительных мощностей вторичного рынка воедино.
Но «кремниевая фотоника», по-видимому, не может заставить всех инвесторов броситься вдогонку. 28 сентября цена открытия серого рынка Robotechnik составила 385 гонконгских долларов за акцию, что на 11,7% ниже цены размещения, после чего снижение постепенно сузилось, но все еще оставалось ниже цены размещения, закрывшись на уровне 428 гонконгских долларов за акцию.
29 сентября гонконгские акции Robotechnik колебались и снижались в первый день листинга, в конечном итоге закрывшись на уровне 414,40 гонконгских долларов за акцию, снизившись на 4,95%; ее акции A открылись высоко и двигались низко, закрывшись на уровне 529 юаней за акцию, снизившись на 0,25%. Исходя из 50 акций в лоте (без учета комиссий), это означает, что инвесторы в H-акции потеряли 1 080 гонконгских долларов на лот.
Продажи фотоэлектрического оборудования рухнули на 90% за два года, Индия стала крупнейшим источником клиентов
Согласно открытой информации, Robotechnik была основана в 2011 году и имеет штаб-квартиру в Сучжоу. Это глобально ведущий поставщик высокоточного интеллектуального производственного оборудования. Его автоматизированное оборудование и комплексные решения для умных заводов являются ключевой поддержкой для производства оптических и кремниевых фотонных устройств, а также фотоэлектрических элементов. Как основатель и один из фактических контролеров Robotechnik, Дай Цзюнь родился в 1974 году и работал инженером или менеджером по продукту в Toshiba Elevator, Universal Electric of the United States и Henkel China, среди прочих компаний. Он хорошо знаком с рынком промышленного оборудования и в настоящее время занимает должность председателя совета директоров и генерального директора компании.
По мере быстрого развития фотоэлектрической промышленности, в условиях дисбаланса спроса и предложения, ценовая война постепенно усиливалась. Некоторые фотоэлектрические компании решили прекратить расширение мощностей, а некоторые межотраслевые игроки в фотоэлектрике решили уйти с рынка. В этих обстоятельствах Robotechnik, как «продавец лопат» в фотоэлектрике, также понесла серьезный удар по своему бизнесу по предоставлению высокоэффективного основного оборудования для элементов и интеллектуальных решений для целых заводов фотоэлектрической промышленности.
Как «столп» выручки, выручка Robotechnik от фотоэлектрического оборудования и комплексных решений снижалась год за годом после пика в 2023 году, достигнув 433 млн юаней в 2025 году, в то время как доля выручки фотоэлектрической промышленности за тот же период упала с 98,06% до менее 50%. За этим снижением стояло падение продаж ее фотоэлектрического автоматизированного оборудования на 90% — с 1 932 единиц в 2023 году до 110 единиц в 2025 году.
Вступая в 2026 год, соотношение спроса и предложения в китайской фотоэлектрической промышленности остается в периоде глубокой корректировки. Согласно данным China Insights Consultancy, выпуск основных звеньев китайской цепочки фотоэлектрической промышленности снизился в первой половине 2026 года, и отрасль остается в периоде корректировки спроса и предложения. За первые шесть месяцев этого года выпуск фотоэлектрических элементов составил примерно 260,7 ГВт, снизившись примерно на 21,9% в годовом исчислении.
Фотоэлектрический аналитик SMM Ши Чжэньвэй в интервью Time Finance отметил, что по сравнению со второй половиной прошлого года прибыльность фотоэлектрической промышленности несколько снизилась в первой половине этого года. На фоне маркетизации электроэнергетики поддержка рыночного спроса ослабла, а конкурентная среда и давление, с которыми сталкиваются предприятия, больше, чем во второй половине прошлого года.
На этом фоне выручка фотоэлектрического сегмента Robotechnik в первой половине 2026 года составила лишь 82,9849 млн юаней, снизившись на 53,93% в годовом исчислении; но когда общая валовая маржа отрасли с трудом восстанавливалась, валовая маржа ее фотоэлектрического бизнес-сегмента за тот же период составила 32,62%, увеличившись на 9,76 процентных пункта в годовом исчислении. В ответ на это она заявила, что это в основном связано с изменениями в структуре клиентов.
Согласно проспекту, по выручке от решений для фотоэлектрического производства Индия с января по апрель 2026 года превзошла материковый Китай с выручкой 24,059 млн юаней, став в настоящее время крупнейшим источником фотоэлектрических клиентов Robotechnik.
«Мы продолжали расширять зарубежные рынки и наращивать портфель заказов, особенно в Индии. В первой половине этого года мы продали 48 единиц фотоэлектрического автоматизированного оборудования, одну единицу фотоэлектрического технологического оборудования и семь интеллектуальных производственных систем. По состоянию на 30 июня 2026 года компания выполняет несколько зарубежных заказов на решения для фотоэлектрического производства, в основном от индийских клиентов, с общей стоимостью контрактов около 100 млн юаней, и все такие заказы, как ожидается, будут признаны в качестве выручки в 2026 году», — заявила Robotechnik в проспекте.
Потратив 1,6 млрд юаней на «погоню» за немецкой кремниевой фотоникой, Польша обошла Таиланд и стала «номером один» в кремниевой фотонике
Поскольку фотоэлектрическая отрасль продолжает барахтаться на дне цикла, Robotechnik вряд ли могла избежать убытков. В 2025 году она достигла выручки в 950 млн юаней, что на 14,14% меньше по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, причитающаяся материнской компании, составила убыток в 66,4404 млн юаней, сменив прибыль на убыток по сравнению с прошлым годом.
Ждать восстановления фотоэлектрической отрасли — не лучший план. Также «гонясь за светом», под руководством Дай Цзюня Robotechnik, которая ранее «гналась» за фотоэлектрикой, начала «гнаться» за кремниевой фотоникой, и первым шагом «погони» стало найти желаемую цель — ficonT
EC
.
Как понимается, ficonT
EC
— это немецкая компания, которая может предоставлять высокоточное оборудование для упаковки и тестирования для CPO-упаковки и кремниевых фотонных приемопередающих устройств, и получила заказы от гигантов AI-чипов, таких как Intel, Nvidia, TSMC и Broadcom.
Согласно проспекту, приобретение Robotechnik компании ficonT
EC
длилось с 2019 по 2025 год. Сначала консорциум покупателей Feikong Taike во главе с Дай Цзюнем приобрел контроль над ficonT
EC
в период с 2019 по 2023 год, после чего компания завершила приобретение всех долей участия в Feikong Taike и оставшихся долей участия в ficonT
EC
с августа 2023 года по май 2025 года, с общим вознаграждением в 1,654 млрд юаней. С тех пор ficonT
EC
стала полностью дочерней компанией Robotechnik.
После завершения приобретения повышение эффективности, принесенное ficonT
EC
, было значительным. Согласно данным Wind, выручка Robotechnik от оптоэлектронного и полупроводникового оборудования для упаковки и тестирования расширилась после консолидации ficonT
EC
, достигнув 439 млн юаней в 2025 году, что составляет 46,24% выручки, и занимая 20,5% доли рынка, став номером один в мире в области интеллектуального производственного оборудования для кремниевой фотоники (данные China Insights Consultancy); к первой половине этого года выручка от этого сегмента уже превысила весь предыдущий год, достигнув 488 млн юаней, что на 952,17% больше по сравнению с прошлым годом.
Стоит отметить, что в первой половине 2026 года выручка от сегмента оптоэлектроники и полупроводников составила 81,16% от выручки компании по основному бизнесу, значительно увеличившись, и стала ключевым драйвером роста показателей компании. Что касается значительного квартального роста выручки этого бизнеса во втором квартале, Robotechnik заявила, что это было обусловлено постепенной поставкой и приёмкой крупномасштабных серийных заказов в бизнесе оптоэлектроники и полупроводников во втором квартале 2026 года.
С точки зрения регионального распределения, в области оборудования для сборки и тестирования кремниевой фотоники в 2025 году Robotechnik продолжила расширяться на своей рыночной базе в материковом Китае и Германии, получив заказы в Польше, Таиланде, на Тайване, в Израиле, США и других местах. Среди них Таиланд стал крупнейшим клиентом по кремниевой фотонике в том году с выручкой в 169 млн юаней. Однако с января по апрель 2026 года Польша превзошла Таиланд с удвоенным вкладом в показатели, став крупнейшим источником выручки Robotechnik.
После завершения приобретения, с всплеском волны ИИ, заказы на оптоэлектронику и полупроводники также хлынули потоком. По состоянию на 25 августа у Robotechnik был портфель заказов на сумму около 3,386 млрд юаней, выручка по которым ещё не была признана. Портфель заказов достаточен, в основном состоит из заказов в бизнесе оптоэлектроники и полупроводников, примерно 2,452 млрд юаней, что является историческим максимумом.
Стоит отметить, что по состоянию на 30 марта 2026 года её портфель заказов в бизнесе оптоэлектроники и полупроводников составлял примерно 1,105 млрд юаней, что означает, что менее чем за 5 месяцев Robotechnik заключила ещё 1,347 млрд юаней заказов, удвоив свой портфель заказов.
С удвоением заказов листинг в Гонконге для привлечения средств на расширение мощностей и захват инкрементального рынка, принесённого бумом ИИ, стал первоочередной задачей. Согласно проспекту, средства от размещения акций H-класса Robotechnik будут использованы для расширения производственных мощностей и повышения скорости поставок (примерно 40,0%, 1,985 млрд гонконгских долларов), усиления исследований и разработок и инноваций в области продуктов и технологий (примерно 20,0%), осуществления стратегических инвестиций и/или приобретений (примерно 20,0%), создания глобальной сети продаж и обслуживания (примерно 10,0%), а также для оборотного капитала и других общих корпоративных целей (примерно 10,0%).
Однако, пока заказы резко росли, действующие в согласии лица Дай Цзюня решили сократить свои доли, чтобы «зафиксировать прибыль».
Согласно объявлению, в период с 7 апреля по 29 мая этого года второй по величине акционер Ningbo Kejun сократил свою долю на 2,2015 млн акций A-класса по средней цене сокращения 467,11 юаня за акцию, получив в общей сложности 1,028 млрд юаней; после сокращения он стал третьим по величине акционером. После того как Ningbo Kejun сократил свою долю, Robotechnik продолжила резко расти, и после достижения исторического максимума (714 юаней за акцию) в ходе внутридневных торгов 3 июня она колебалась и откатилась. По состоянию на данный момент её цена акций упала почти на 20% от максимальной точки, но всё ещё выше средней цены сокращения Ningbo Kejun.
Эта статья взята из публичного аккаунта WeChat «Times Finance APP» (ID: tf-app), автор: Чжоу Ли
