Participantes da indústria sul-coreana pediram salvaguardas de liquidez para fazer parte das futuras regras de stablecoin em won, depois que várias stablecoins estrangeiras registraram desvios acentuados de preço nas exchanges domésticas.
Resumo
- JPYC disparou para 37,6 won após sua estreia na Upbit antes de retornar perto de sua referência em iene.
- PYUSD atingiu 1.760 won na Upbit, pois a liquidez inicial limitada distorceu temporariamente sua precificação de stablecoin.
- EURC subiu para 7.860 won na Bithumb, superando seu fechamento anterior em mais de 400%.
- Participantes da indústria querem que provedores de liquidez, salvaguardas de emissão e controles de preço sejam considerados nas regras de stablecoin em won.
- A Coreia do Sul espera que sua legislação de ativos digitais de segundo estágio chegue à revisão parlamentar em novembro.
A News1 relatou em 27 de setembro que participantes do mercado querem que os reguladores examinem o suprimento circulante inicial, os canais de emissão e resgate, os formadores de mercado e os controles para negociações incomuns. As propostas surgem enquanto a Coreia do Sul desenvolve sua legislação de ativos digitais de segundo estágio, que deve abranger a emissão e circulação de stablecoins.
Negociações recentes mostraram como a liquidez limitada das exchanges pode empurrar as stablecoins para longe das moedas que elas foram projetadas para acompanhar. JPYC, PayPal USD e EURC cada uma experimentou movimentos anormais de preço nos mercados em won sul-coreano durante setembro.
Pico de preço do JPYC coloca liquidez de stablecoin sob escrutínio
JPY Coin, ou JPYC, subiu até 37,6 won depois que a Upbit introduziu a negociação em 17 de setembro. A stablecoin vinculada ao iene tinha um valor de referência próximo a 8,8 won na época, colocando o preço na exchange em mais de quatro vezes esse nível.
A Yonhap relatou que o JPYC começou a ser negociado em torno de 12 won antes de subir acima de 37 won, à medida que a demanda de compra encontrou oferta disponível limitada. A Upbit posteriormente expandiu as redes de depósito suportadas além da Ethereum para incluir Kaia e Polygon, permitindo que mais JPYC chegasse à exchange. O token retornou para a faixa de 8 won no dia seguinte.
Antes do início da negociação, a Upbit havia citado um preço de referência do JPYC de 8,81 won. A exchange inicialmente planejou suportar depósitos e saques em Ethereum ao anunciar a listagem.
Em cobertura relacionada, a crypto.news relatou que a Upbit havia atrasado a negociação do JPYC em três horas em 17 de setembro, mantendo o cronograma do PYUSD inalterado. A listagem abrangeu os mercados KRW, BTC e USDT. Negociação do JPYC na Upbit atrasada em três horas
PayPal USD experimentou um movimento menor, mas ainda notável, na mesma exchange. Os dados da Upbit mostram que o PYUSD atingiu uma máxima histórica de 1.760 won em 17 de setembro antes de cair para a área de 1.360 won.
A News1 atribuiu o movimento à oferta restrita durante o primeiro estágio de negociação. Diferentemente do JPYC, o PYUSD permaneceu muito mais próximo de seu valor de referência em dólar, mas o salto demonstrou como um preço de exchange pode divergir quando a liquidez disponível do lado vendedor é escassa.
Salto do EURC adiciona outro exemplo da Bithumb
Uma distorção de preço separada apareceu no EURC, respaldado em euro, da Circle, na Bithumb. O EURC atingiu 7.860 won logo após a meia-noite de 14 de setembro, em comparação com o preço de fechamento anterior de 1.513 won. O movimento representou um aumento de mais de 400%, enquanto os preços no exterior permaneceram próximos ao valor convertido do euro.
Os registros oficiais da Bithumb mostram que o EURC entrou em seu mercado em won em 28 de agosto, não em 14 de setembro. A exchange listou o token com um preço de referência de 1.609 won e suportou depósitos e saques via Ethereum.
O movimento de 14 de setembro, portanto, ocorreu mais de duas semanas após a listagem. Relatos ligaram o pico a ordens concentradas e liquidez rasa, em vez de uma mudança no euro que respalda o token. Aproximadamente 60% do volume de EURC daquele dia foi executado em um período de 15 minutos, de acordo com relatos baseados em dados de negociação da Bithumb.
USDG experimentou outro movimento anormal durante o mesmo período, atingindo 3.048 won na Bithumb contra um fechamento anterior próximo a 1.358 won. Os episódios repetidos provocaram apelos de participantes da indústria para que as regras do mercado de stablecoins abordem a liquidez da exchange separadamente das reservas do emissor.
Regras de stablecoin em won podem abranger liquidez e resgate
O debate atual sobre stablecoins denominadas em won tem se concentrado fortemente em quem pode emiti-las, requisitos mínimos de capital e os ativos usados para respaldar tokens em circulação.
Participantes do setor citados pela News1 querem que o arcabouço se estenda ao mercado secundário de negociação. As medidas sugeridas incluem exigir oferta circulante inicial suficiente antes do início da negociação em exchanges e manter canais de emissão e resgate que possam responder quando a demanda de mercado mudar.
Alguns participantes propuseram exigir que formadores de mercado ou provedores de liquidez mantenham cotações contínuas de compra e venda. Outras propostas incluem exibir desvios em relação ao valor de referência de uma stablecoin e restringir certas ordens de mercado quando os preços se afastam de forma incomum da moeda subjacente.
Um funcionário do setor citado pela News1 disse que um token lastreado em won ainda poderia sofrer volatilidade acentuada se a demanda aumentar repentinamente enquanto a oferta circulante permanecer inadequada. O funcionário pediu padrões que abranjam emissão, resgate, provisão de liquidez e respostas a condições incomuns de mercado.
Os requisitos de reserva abordam uma parte diferente da estrutura. Os ativos mantidos por um emissor podem sustentar o resgate pelo valor designado, enquanto os preços de exchange são determinados pelas ofertas, propostas e pela capacidade de mover tokens entre plataformas ou resgatá-los junto ao emissor.
A Comissão de Serviços Financeiros da Coreia do Sul não anunciou regras finais que abranjam essas salvaguardas de liquidez propostas. O regulador alertou repetidamente que grandes partes do arcabouço de ativos digitais de segundo estágio permanecem em discussão.
Coreia do Sul mira revisão de novembro da lei de ativos digitais
O trabalho na legislação continua enquanto reguladores e legisladores negociam regras para stablecoins e outros ativos digitais.
Um funcionário da FSC disse em 22 de setembro que a Lei do Arcabouço de Ativos Digitais deve chegar a um subcomitê de revisão de projetos de lei da Assembleia Nacional em novembro. Dez propostas de ativos digitais e stablecoins estão atualmente pendentes, enquanto os formuladores de políticas continuam discutindo um arcabouço consolidado.
Como o crypto.news relatou anteriormente, a legislação planejada abrange a emissão e distribuição de ativos digitais, incluindo stablecoins, com os reguladores buscando avançar o arcabouço de segundo estágio durante 2026. Coreia do Sul mira revisão de novembro para a legislação de criptomoedas
Uma questão não resolvida diz respeito às empresas autorizadas a emitir stablecoins denominadas em won. O Banco da Coreia apoiou uma estrutura inicial liderada por bancos, citando preocupações com política monetária, sistema de pagamentos e estabilidade financeira.
A FSC disse no início deste ano que relatos alegando que as estruturas de emissores de stablecoins já haviam sido finalizadas eram prematuros. Em janeiro, o regulador disse que as discussões com outras agências continuavam e que disposições-chave ainda não haviam sido definidas.
O Crypto.news relatou em julho que o banco central continuava a favorecer consórcios liderados por bancos enquanto os legisladores discutiam o arcabouço pendente. Banco da Coreia defende plano de stablecoin com bancos em primeiro lugar
Em agosto, a FSC disse que o trabalho permanecia em andamento em uma proposta governamental para a Lei de Ativos Digitais de segundo estágio. O regulador novamente alertou que disposições específicas, incluindo regras de propriedade que afetam exchanges de criptomoedas, não haviam sido finalizadas.
O roteiro de tokens de valores mobiliários de setembro da Coreia do Sul fornece outra indicação de que a política de stablecoins permanece inacabada. A FSC disse que a futura infraestrutura de pagamentos on-chain poderia eventualmente conectar valores mobiliários tokenizados com stablecoins, mas os estágios posteriores de implementação dependerão em parte da legislação pendente sobre stablecoins.
