A Ethena adicionou ações tokenizadas dos EUA e futuros perpétuos de ações à estratégia de negociação de base usada para parte do lastro do USDe, levando um modelo de financiamento anteriormente centrado nos mercados de criptomoedas para ações listadas.
Resumo
- A Ethena usará bStocks da Binance como garantia spot tokenizada e futuros perpétuos de ações como hedge para parte da estratégia de lastro do USDe.
- A medida leva a negociação de base delta neutro da Ethena além dos ativos cripto após seu Comitê de Risco aprovar uma estrutura para ações tokenizadas.
- A Binance tem mais de US$ 2,9 bilhões em interesse aberto em futuros perpétuos de ações, enquanto a base de ações teve média anualizada de 3,56% nos últimos seis meses.
- A Ethena espera que a oportunidade nos mercados de futuros perpétuos de ações eventualmente se torne significativamente maior que o mercado de perpétuos de cripto.
De acordo com um comunicado compartilhado com crypto.media, a Ethena usará os bStocks da Binance como o lado spot da negociação, enquanto assume posições compensatórias por meio de futuros perpétuos de ações na exchange.
A estrutura segue uma estrutura previamente aprovada pelo Comitê de Risco da Ethena para adicionar negociações de base de ações tokenizadas à estratégia de alocação do protocolo. A Ethena historicamente usou uma abordagem delta neutro nos mercados de cripto, combinando exposição a ativos com posições em derivativos destinadas a proteger contra movimentos no ativo subjacente.
Sob a nova configuração, os bStocks fornecerão exposição a ações tokenizadas, enquanto os contratos perpétuos correspondentes da Binance fornecerão o hedge. A estratégia busca capturar a diferença entre os mercados spot e perpétuo sem depender principalmente da direção da ação subjacente.
“Esta é a expansão mais significativa do mecanismo de financiamento do USDe desde que começamos”, disse Guy Young, fundador da Ethena Labs.
“As ações são negociadas na casa das centenas de trilhões de dólares globalmente, e à medida que mais desse mercado se move onchain, vemos uma oportunidade substancial de continuar diversificando nossa estratégia de lastro”, acrescentou Young.
Como a Ethena usará ações tokenizadas para o USDe?
Os bStocks da Binance representam participações em títulos mantidos pela emissora BTech Holdings Limited. Usuários elegíveis podem converter os tokens nos títulos correspondentes por meio da Binance onde permitido pelas leis aplicáveis.
A exchange lançou seus primeiros bStocks em junho com versões tokenizadas da Nvidia, Tesla, Circle, Micron e Sandisk. Os ativos são lastreados 1:1 pelos títulos correspondentes e podem ser convertidos entre a forma de ação e a tokenizada sem taxas de conversão para usuários elegíveis.
Diferentemente da propriedade direta de ações, os bStocks fornecem exposição econômica aos títulos vinculados sem dar aos detentores dos tokens os direitos de voto associados à propriedade das ações em si.
A demanda pelo produto cresceu rapidamente após seu lançamento. Em agosto, o valor dos bStocks da Binance havia alcançado aproximadamente US$ 610,6 milhões, colocando o produto à frente dos xStocks como o segundo maior emissor de ações tokenizadas no conjunto de dados rastreado pela Token Terminal. A Ondo Finance permaneceu como a maior emissora na época.
A Ethena planeja emparelhar os ativos tokenizados com posições vendidas em futuros perpétuos de ações da Binance. Ganhos ou perdas na posição spot podem, portanto, ser compensados por movimentos na posição de derivativos, deixando o financiamento ou a base entre os dois mercados como a principal fonte de retorno.
A Binance tinha mais de US$ 2,9 bilhões de interesse aberto em futuros perpétuos de ações com base em números fornecidos pela Ethena. O interesse aberto nos produtos cresceu a uma taxa mensal composta de 105% este ano, enquanto a base de ações teve média anualizada de 3,56% durante os últimos seis meses.
O lastro do USDe da Ethena vai além das negociações de base de cripto
O modelo de lastro do USDe já mudou consideravelmente à medida que a Ethena adicionou empréstimos, liquidez de stablecoins e ativos do mundo real tokenizados ao lado de suas posições de base de cripto originais.
O Crypto.news relatou anteriormente que as posições de base de cripto representavam cerca de US$ 39 milhões, ou 1%, do portfólio de lastro do USDe no início de julho. Empréstimos DeFi representavam cerca de 46%, enquanto stablecoins líquidas compunham 35% e ativos do mundo real tokenizados representavam outros 11,2%.
O empréstimo institucional tornou-se outra parte da alocação. A Ethena e a FalconX lançaram uma linha de crédito de US$ 1 bilhão em agosto que permite que os ativos que lastreiam o USDe financiem empréstimos com garantia excessiva para tomadores institucionais. A FalconX origina e administra os empréstimos por meio de um veículo de propósito específico, enquanto custodiantes qualificados mantêm garantias no valor superior aos empréstimos pendentes.
O empréstimo institucional representava aproximadamente US$ 310 milhões, ou 6,9%, do lastro do USDe no início de julho, de acordo com dados de governança da Ethena citados na época.
A adição de ações dá ao protocolo outro mercado no qual ele pode executar a estratégia de base que formou a fundação original do USDe. A Ethena espera que a oportunidade em perpétuos de ações eventualmente se torne significativamente maior do que o mercado correspondente de perpétuos de criptomoedas.
O chefe de Exchange e Trading da Binance, Shunyet Jan, disse que a crescente liquidez em torno de bStocks e perpétuos de ações estava criando mais casos de uso para ambos os produtos.
“A Ethena executa uma das maiores estratégias sistemáticas em ativos digitais, e sua expansão para títulos tokenizados e perpétuos de ações é um sinal claro de como a convergência entre cripto e ativos tradicionais revelará novas oportunidades”, disse Jan.
Os mercados de ações da Binance fornecem o outro lado da operação
A Binance passou boa parte de 2026 construindo produtos de ações ao lado de seu negócio de negociação de criptomoedas, dando à Ethena tanto instrumentos tokenizados à vista quanto derivativos dentro do mesmo ecossistema de negociação.
A exchange abriu acesso a mais de 7.000 ações dos EUA e ETFs para usuários elegíveis fora dos Estados Unidos em junho. As compras fracionadas começam em US$ 5, enquanto os usuários podem financiar posições com USDT, USDC, BNB e criptomoedas selecionadas.
Os bStocks vieram depois, naquele mesmo mês, como a camada tokenizada da oferta de ações. Os detentores elegíveis podem negociar os ativos 24 horas por dia e sacar tokens suportados para carteiras de autocustódia compatíveis.
A atividade no negócio de derivativos de finanças tradicionais da Binance cresceu junto com a oferta à vista. Os futuros perpétuos de TradFi da exchange geraram aproximadamente US$ 433,4 bilhões em volume de negociação durante agosto, de acordo com números previamente reportados pelo The Block. Contratos vinculados a ações representaram aproximadamente US$ 342,9 bilhões do total.
A exchange continuou construindo produtos em torno do mesmo mercado. A Binance disse recentemente que seu serviço Direct Stocks ultrapassou US$ 1 bilhão em ações dos EUA mantidas por usuários dentro de 30 dias após o lançamento, enquanto o volume de negociação se aproximou de US$ 3 bilhões no período.
Os perpétuos de ações dão aos traders exposição alavancada sem exigir a propriedade dos títulos subjacentes, enquanto os bStocks criam representações tokenizadas vinculadas a títulos mantidos pela BTech Holdings. A estratégia da Ethena usa os dois lados em conjunto, em vez de tratá-los como negociações direcionais separadas.
Ações tokenizadas cresceram em todas as plataformas de criptomoedas
A alocação da Ethena chega no momento em que as ações tokenizadas se tornaram uma das partes de crescimento mais rápido do mercado de ativos do mundo real.
Dados da Token Terminal citados em agosto colocavam o mercado de ações tokenizadas que ela rastreava em cerca de US$ 2,7 bilhões, em comparação com aproximadamente US$ 80 milhões um ano antes. Os bStocks da Binance representavam mais de US$ 600 milhões na época, enquanto a Ondo Finance e a xStocks representavam outros emissores importantes no conjunto de dados.
A Binance Research estimou anteriormente que as ações tokenizadas cresceram 422% à medida que o mercado mais amplo de ativos tokenizados do mundo real se expandiu durante 2026. A empresa disse que a adoção continuaria a depender de fatores como regulamentação, custódia, profundidade de mercado e suporte de exchanges.
Produtos de mercados tradicionais, enquanto isso, tornaram-se uma parte maior da atividade nas exchanges de criptomoedas. A Binance Research disse que contratos perpétuos vinculados a TradFi já representavam aproximadamente 10% do volume de negociação de stablecoins no início deste ano, com a liquidação em stablecoins oferecendo uma rota para os usuários negociarem ativos tradicionais por meio de contas de criptomoedas existentes.
A alocação de ações da Ethena operará dentro do framework de risco aprovado por seu Comitê de Risco, usando posições tokenizadas à vista e hedges perpétuos correspondentes à medida que o protocolo começa a implantar sua estratégia de base fora dos ativos de criptomoedas.
