Wiceprzewodniczący Rezerwy Federalnej Philip Jefferson zasugerował, że decydenci mogą potrzebować więcej czasu przed ponownym podniesieniem stóp procentowych, obniżając oczekiwania co do październikowej podwyżki, podczas gdy Bitcoin próbuje się odbić, a rentowność amerykańskich obligacji skarbowych pozostaje powyżej 5%.
Podsumowanie
- Wiceprzewodniczący Fed Philip Jefferson powiedział, że decydenci mogą potrzebować więcej czasu przed kolejnym ruchem w sprawie stóp, podczas gdy rynki obniżyły prawdopodobieństwo październikowej podwyżki do około 25%.
- Bitcoin może uzyskać pewną ulgę, jeśli niższe oczekiwania co do październikowej podwyżki będą nadal ciągnąć rentowność obligacji skarbowych w dół po tym, jak rentowność 10-latek niedawno wzrosła powyżej 5,3%.
- Jefferson nadal widzi ryzyko inflacyjne przechylone w górę i poparł wrześniową podwyżkę stóp, pozostawiając kolejną podwyżkę w późniejszym okresie tego roku na stole.
- Bitcoin miał trudności z utrzymaniem ostatnich zysków, ponieważ wysokie rentowności obligacji skarbowych i ceny ropy zniwelowały wsparcie płynące z silnych napływów do amerykańskich spotowych ETF-ów Bitcoin.
Wiceprzewodniczący Rezerwy Federalnej Philip Jefferson powiedział w przemówieniu z 1 października na Uniwersytecie Wirginii, że przyszłe zmiany polityki powinny zależeć od napływających danych, perspektyw gospodarczych i bilansu ryzyk po tym, jak bank centralny podniósł stopy we wrześniu.
„Moje koleżanki i koledzy oraz ja będziemy musieli dojść do własnego osądu, co może zająć więcej czasu” – powiedział Jefferson.
Jego komentarze nastąpiły po podobnym przesłaniu od prezesa Fed w Nowym Jorku Johna Williamsa, który powiedział, że kolejna podwyżka stóp w tym roku może być właściwa, ale nie widzi pilnej potrzeby takiego ruchu. Obaj urzędnicy są członkami z prawem głosu w Federalnym Komitecie Otwartego Rynku.
Rynki zareagowały, obniżając oczekiwania co do kolejnej podwyżki na październikowym posiedzeniu Fed. Prawdopodobieństwo październikowej podwyżki spadło do około 25%, po tym jak traderzy wcześniej uważali kolejny ruch za znacznie bardziej prawdopodobny.
Uwaga przeniosła się natomiast na grudzień jako możliwe okno dla kolejnej podwyżki stóp.
Dla Bitcoina zmiana oczekiwań usuwa część natychmiastowej presji polityki, która ciążyła na kryptowalucie w ostatnich tygodniach. Wysokie rentowności obligacji skarbowych, ceny ropy i oczekiwania dalszego zacieśniania przez Fed wielokrotnie ograniczały próby utrzymania zysków przez BTC.
Październikowa pauza mogłaby usunąć jedną z przeszkód dla ceny Bitcoina
Bitcoin wszedł w październik po zmaganiach ze skokiem amerykańskich kosztów pożyczek, mimo silnego popytu poprzez spotowe fundusze ETF.
Jak wcześniej informował crypto.news, rentowność 10-letnich obligacji skarbowych osiągnęła już 5,2% 24 września, podczas gdy Bitcoin był notowany w okolicach 84 000 dolarów po wycofaniu się z powyżej 87 000 dolarów.
Rentowności następnie wzrosły jeszcze bardziej. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła powyżej 5,34% podczas handlu 1 października, po czym spadła w kierunku 5,25%, gdy rynki ponownie oceniły prawdopodobieństwo kolejnej natychmiastowej podwyżki Fed.
Niższe prawdopodobieństwo październikowego ruchu mogłoby złagodzić jedno źródło presji na Bitcoina, jeśli rentowności obligacji skarbowych będą nadal spadać. Wyższe rentowności obligacji rządowych dają inwestorom stosunkowo atrakcyjny zwrot z aktywów o niższym ryzyku i mogą czynić aktywa spekulacyjne mniej atrakcyjnymi, podczas gdy rosnące koszty pożyczek mogą zaostrzać warunki finansowe na rynkach.
Ostatnie notowania Bitcoina pokazały, jak uważnie obserwowany jest ten problem.
Kryptowaluta spadła o 4,3% do około 83 500 dolarów w zeszłym tygodniu, gdy rentowność 10-latek wzrosła z około 4,95% do 5,20%, nawet gdy napływy do krypto ETF-ów osiągnęły 2,39 miliarda dolarów w ciągu tygodnia.
Popyt na ETF-y pozostał więc dodatni, podczas gdy wyższe rentowności działały w przeciwnym kierunku.
Bitcoin zmagał się z podobną presją wcześniej we wrześniu. Ruch w kierunku 77 000 dolarów zbiegł się z wyższymi cenami ropy, utrzymującą się inflacją w USA i rosnącymi rentownościami obligacji skarbowych, podczas gdy 50-tygodniowa EMA wyłoniła się jako ważny obszar wsparcia technicznego.
Uwagi Jeffersona pozostawiają otwartą możliwość, że część tej presji na stopy procentowe może osłabnąć przed październikowym posiedzeniem, ale jego ocena inflacji daje Fed niewiele miejsca na ogłoszenie zakończenia cyklu zacieśniania.
Jefferson nadal widzi ryzyko inflacji przechylone w górę
Jefferson poparł wrześniową decyzję Fed o podniesieniu docelowego przedziału stopy funduszy federalnych o 25 punktów bazowych do 3,75%–4%.
Powiedział, że aktywność gospodarcza i warunki na rynku pracy pozostają ogólnie solidne, podczas gdy inflacja nadal utrzymuje się powyżej 2% celu banku centralnego.
Inflacja bazowa wydatków na konsumpcję osobistą wyniosła 3,4% w sierpniu. Jefferson powiedział, że ceny energii były głównym czynnikiem stojącym za ostatnim wzrostem, wskazując na zmienność rynków ropy i presję na globalne dostawy energii wynikającą z napięć geopolitycznych.
„Nadal jestem zaniepokojony ryzykiem, że wyższe ceny energii doprowadzą do trwałego wzrostu inflacji w szerszym ujęciu” – powiedział.
Jego scenariusz bazowy zakłada, że inflacja pozostanie podwyższona w krótkim okresie, zanim powróci w kierunku 2%, gdy szoki cenowe związane z energią i innymi czynnikami osłabną. Ryzyka wokół tej prognozy pozostają przechylone w górę z powodu wydarzeń geopolitycznych i silniejszego niż oczekiwano popytu.
Jefferson powiedział, że Fed musi ustalić, czy podstawowe trendy wskazują, że inflacja powraca do celu wystarczająco szybko, zanim zdecyduje o odpowiednim stanowisku polityki.
Dla traderów Bitcoina oznacza to, że grudzień pozostaje w grze, nawet jeśli decydenci zdecydują się nie podejmować działań w tym miesiącu.
Kolejna podwyżka stóp przez Fed została już zidentyfikowana jako jedno z większych ryzyk makroekonomicznych dla Bitcoina. Starszy badacz HashKey Group, Tim Sun, niedawno powiedział, że druga podwyżka stóp Fed może mieć większy wpływ na Bitcoina niż utknięta w miejscu ustawa CLARITY w USA.
Sun powiedział, że ruch w październiku zmieniłby sposób, w jaki inwestorzy interpretują wrześniową podwyżkę, ponieważ dwie kolejne podwyżki wskazywałyby na bardziej trwały cykl zacieśniania. Wskazał rentowność obligacji skarbowych, przepływy spotowych ETF-ów Bitcoin i dźwignię instrumentów pochodnych jako kluczowe czynniki do obserwacji.
Pauza w październiku przerwałaby tę sekwencję, choć nie wykluczałaby kolejnej podwyżki przed końcem roku.
Rentowność obligacji skarbowych pozostaje kluczowym testem dla ceny Bitcoina
Jefferson bezpośrednio przyznał, że rentowność obligacji wzrosła od wrześniowego posiedzenia FOMC, mówiąc, że rentowności w całej strukturze terminowej wzrosły, gdy inwestorzy ponownie ocenili otoczenie makroekonomiczne.
Długoterminowe rentowności mogą zaostrzyć warunki finansowe bez ponownego podnoszenia stopy polityki przez Fed, dając urzędnikom kolejny powód, by poczekać i zobaczyć, jak zareaguje gospodarka.
Bitcoin już wykazał wrażliwość na zmiany w tej części rynku.
Po podwyżce stóp przez Fed we wrześniu BTC początkowo zbliżył się do 75 000 dolarów, po czym odbił i ostatecznie wspiął się powyżej 87 000 dolarów. Amerykańskie spotowe ETF-y Bitcoin odnotowały napływy w wysokości około 2,65 miliarda dolarów w ciągu pięciu sesji do 23 września, podczas gdy Strategy kupiła 950 BTC za 75,7 miliona dolarów między 14 a 20 września.
Wzrost Bitcoina po podwyżce Fed pokazał, że popyt może zrównoważyć część presji wynikającej z bardziej restrykcyjnej polityki pieniężnej, choć BTC później się cofnął, gdy rentowność obligacji skarbowych wznowiła wzrosty.
Komentarze Jeffersona mogą zatem dać Bitcoinowi więcej przestrzeni do odbicia, jeśli spadek oczekiwań na październikową podwyżkę zostanie połączony z trwałym spadkiem rentowności.
Sama pauza nie gwarantuje takiego wyniku. Dane gospodarcze wystarczająco silne, by podnieść długoterminowe rentowności, mogą nadal ciążyć na aktywach ryzykownych, nawet bez październikowej podwyżki stóp.
Ryzyko grudniowej podwyżki Fed nie zniknęło
Nadchodzące dane gospodarcze z USA określą, czy Fed może pozostać cierpliwy po październiku.
Jefferson oczekuje, że wzrost realnego PKB pozostanie blisko tempa 2,4% odnotowanego w pierwszej połowie 2026 roku. Opisał rynek pracy jako stabilny, ze stopą bezrobocia na poziomie 4,1% w sierpniu i blisko poziomu, który uważa za maksymalne zatrudnienie.
Silnej aktywności gospodarczej towarzyszy inflacja, która pozostaje znacznie powyżej celu. Jefferson powiedział, że krótkoterminowe oczekiwania inflacyjne były podwyższone, choć większość długoterminowych miar pozostawała zgodna z 2% celem Fed.
Ropa naftowa pozostaje kolejną zmienną zarówno dla inflacji, jak i Bitcoina. Wyższe koszty energii mogą przełożyć się na inflację bazową i wzmocnić oczekiwania, że stopy procentowe pozostaną podwyższone, podczas gdy spadające ceny ropy mogą zmniejszyć część tej presji.
Bitcoin ostatnio zmierzył się z połączeniem wysokich rentowności obligacji skarbowych, podwyższonych cen ropy i oczekiwań na kolejną podwyżkę stóp przez Fed, nawet gdy popyt na spot ETF zapewniał wsparcie.
Jefferson powiedział, że będzie nadal oceniał, czy inflacja powraca do celu Fed w wystarczającym tempie, a więcej napływających danych ma dać decydentom jaśniejszy obraz podstawowych trendów i odpowiedniego nastawienia polityki pieniężnej.
