29 września Robotechnik (300757.SZ/03757.HK) oficjalnie zadebiutował na Giełdzie Papierów Wartościowych w Hongkongu, stając się kolejną spółką „A+H” wśród „plemienia goniącego światło”.
Zgodnie z ogłoszeniem, ostateczna cena akcji H Robotechnik wyniosła 436 HKD za akcję, co jest ceną ustępującą jedynie New Oriental (09901.HK), Zhongji Innolight (03308.HK), Bilibili (09626.HK) i Zai Lab (09688.HK), plasując się jako piąta najwyższa historyczna cena emisyjna na rynku akcji w Hongkongu. W oparciu o globalną ofertę 11,876 mln akcji, debiut Robotechnik w Hongkongu przyniósł łącznie około 5,178 mld HKD, z czego kwota netto wyniosła około 4,961 mld HKD.
Warto zauważyć, że 16 inwestorów strategicznych, w tym Temasek, Shengtian Industrial, Ivy, E Fund i CIG, wspólnie subskrybowało około 232 mln USD, co stanowi 35,2% oferowanych akcji. Wśród nich Temasek, Shengtian Industrial i Ivy byli największymi subskrybentami, subskrybując odpowiednio 45 mln USD, 40 mln USD i 30 mln USD — w 2026 roku, gdy producenci sprzętu fotowoltaicznego zbiorowo zamilkli, Robotechnik, opierając się na dwóch słowach „fotonika krzemowa”, po raz kolejny związał długoterminowy kapitał rynku pierwotnego z narracją mocy obliczeniowej AI na rynku wtórnym.
Jednak „fotonika krzemowa” pozornie nie jest w stanie sprawić, by wszyscy inwestorzy rzucili się do pogoni. 28 września cena otwarcia na rynku szarym Robotechnik wyniosła 385 HKD za akcję, co oznacza spadek o 11,7% w stosunku do ceny emisyjnej, po czym spadek stopniowo się zmniejszał, ale nadal pozostawał poniżej ceny emisyjnej, zamykając się na poziomie 428 HKD za akcję.
29 września akcje Robotechnik w Hongkongu wahały się i spadały w pierwszym dniu notowań, ostatecznie zamykając się na poziomie 414,40 HKD za akcję, co oznacza spadek o 4,95%; jej akcje A otworzyły się wysoko i poruszały się nisko, zamykając się na poziomie 529 RMB za akcję, co oznacza spadek o 0,25%. W oparciu o 50 akcji na lot (bez opłat), oznacza to, że inwestorzy w akcje H stracili 1080 HKD na lot.
Sprzedaż sprzętu fotowoltaicznego spadła o 90% w ciągu dwóch lat, Indie stają się największym źródłem klientów
Informacje publiczne pokazują, że Robotechnik została założona w 2011 roku i ma siedzibę w Suzhou. Jest globalnie wiodącym dostawcą wysokoprecyzyjnego sprzętu do inteligentnej produkcji. Jej urządzenia automatyzacyjne i kompleksowe rozwiązania inteligentnych fabryk są kluczowym wsparciem dla produkcji urządzeń optycznych i fotonicznych krzemowych, a także ogniw fotowoltaicznych. Jako założyciel i jeden z rzeczywistych kontrolujących Robotechnik, Dai Jun urodził się w 1974 roku i pracował jako inżynier lub menedżer produktu w Toshiba Elevator, Universal Electric of the United States i Henkel China, między innymi. Zna rynek sprzętu przemysłowego i obecnie pełni funkcję przewodniczącego i CEO spółki.
W miarę szybkiego rozwoju przemysłu fotowoltaicznego, przy braku równowagi podaży i popytu, wojna cenowa stopniowo się nasilała. Niektóre firmy fotowoltaiczne zdecydowały się zakończyć ekspansję mocy produkcyjnych, a niektórzy międzysektorowi gracze fotowoltaiczni zdecydowali się wycofać z rynku. W tych okolicznościach Robotechnik, jako fotowoltaiczny „sprzedawca łopat”, również poniósł poważny cios w swoim biznesie dostarczania wysokowydajnego sprzętu rdzeniowego do ogniw i inteligentnych rozwiązań dla całych zakładów dla przemysłu ogniw fotowoltaicznych.
Jako „filar” przychodów, przychody Robotechnik z sprzętu fotowoltaicznego i kompleksowych rozwiązań spadały rok po roku po osiągnięciu szczytu w 2023 roku, osiągając 433 mln RMB w 2025 roku, podczas gdy udział przychodów z przemysłu fotowoltaicznego w tym samym okresie spadł z 98,06% do poniżej 50%. Za tym spadkiem krył się 90% spadek sprzedaży jej urządzeń automatyki fotowoltaicznej — z 1932 sztuk w 2023 roku do 110 sztuk w 2025 roku.
Wchodząc w 2026 rok, relacja podaży i popytu w chińskim przemyśle fotowoltaicznym pozostaje w okresie głębokiej korekty. Zgodnie z danymi China Insights Consultancy, produkcja głównych ogniw w chińskim łańcuchu przemysłowym fotowoltaiki spadła w pierwszej połowie 2026 roku, a przemysł pozostaje w okresie dostosowania podaży i popytu. W pierwszych sześciu miesiącach tego roku produkcja ogniw fotowoltaicznych wyniosła około 260,7 GW, co oznacza spadek o około 21,9% rok do roku.
Analityk fotowoltaiki SMM Shi Zhenwei w wywiadzie dla Time Finance wskazał, że w porównaniu z drugą połową ubiegłego roku rentowność przemysłu fotowoltaicznego nieco spadła w pierwszej połowie tego roku. W kontekście rynku energii wsparcie popytu rynkowego osłabło, a krajobraz konkurencyjny i presja, przed którą stoją przedsiębiorstwa, są większe niż w drugiej połowie ubiegłego roku.
W tym kontekście przychody segmentu fotowoltaicznego Robotechnik w pierwszej połowie 2026 roku wyniosły zaledwie 82,9849 mln RMB, co oznacza spadek o 53,93% rok do roku; ale gdy ogólna marża brutto przemysłu była trudna do odzyskania, marża brutto jej segmentu biznesu fotowoltaicznego w tym samym okresie wyniosła 32,62%, co oznacza wzrost o 9,76 punktu procentowego rok do roku. W odpowiedzi stwierdzono, że było to głównie spowodowane zmianami w strukturze klientów.
Zgodnie z prospektem emisyjnym, pod względem przychodów z rozwiązań do produkcji fotowoltaicznej, Indie wyprzedziły Chiny kontynentalne w okresie od stycznia do kwietnia 2026 r., osiągając przychody w wysokości 24,059 mln RMB, stając się obecnie największym źródłem klientów fotowoltaicznych Robotechnik.
„Kontynuowaliśmy ekspansję na rynkach zagranicznych i zwiększanie portfela zamówień, szczególnie w Indiach. W pierwszej połowie tego roku sprzedaliśmy 48 jednostek sprzętu do automatyzacji fotowoltaiki, jedną jednostkę sprzętu do procesów fotowoltaicznych oraz siedem inteligentnych systemów produkcyjnych. Na dzień 30 czerwca 2026 r. spółka realizuje wiele zagranicznych zamówień na rozwiązania do produkcji fotowoltaicznej głównie od klientów indyjskich, o łącznej wartości kontraktów wynoszącej około 100 mln RMB, a wszystkie takie zamówienia mają zostać ujęte jako przychody w 2026 r.” – powiedział Robotechnik w prospekcie emisyjnym.
Wydając 1,6 mld RMB na „pogoń” za niemiecką fotoniką krzemową, Polska wyprzedza Tajlandię i staje się „numerem jeden” w fotonice krzemowej
Gdy branża fotowoltaiczna wciąż zmaga się z dołem cyklu, Robotechnik trudno było uniknąć strat. W 2025 r. osiągnął przychody w wysokości 950 mln RMB, co oznacza spadek o 14,14% rok do roku; zysk netto przypisany spółce dominującej wyniósł stratę w wysokości 66,4404 mln RMB, przechodząc z zysku na stratę rok do roku.
Czekanie na ożywienie branży fotowoltaicznej nie jest dobrym planem. Również „goniąc światło”, pod przywództwem Dai Juna, Robotechnik, który wcześniej „gonił” fotowoltaikę, zaczął „gonić” fotonikę krzemową, a pierwszym krokiem „pogoni” było znalezienie pożądanego celu—ficonT
EC
.
Rozumie się, że ficonT
EC
to niemiecka firma, która może dostarczać wysokoprecyzyjny sprzęt do pakowania i testowania dla pakowania CPO i urządzeń nadawczo-odbiorczych fotoniki krzemowej, i która otrzymała zamówienia od gigantów chipów AI, takich jak Intel, Nvidia, TSMC i Broadcom.
Zgodnie z prospektem emisyjnym, przejęcie ficonT
EC
przez Robotechnik trwało od 2019 do 2025 r. Najpierw konsorcjum nabywców Feikong Taike, kierowane przez Dai Juna, przejęło kontrolę nad ficonT
EC
w latach 2019–2023, po czym spółka sfinalizowała przejęcie wszystkich udziałów w Feikong Taike i pozostałych udziałów w ficonT
EC
od sierpnia 2023 r. do maja 2025 r., za łącznym wynagrodzeniem w wysokości 1,654 mld RMB. Od tego czasu ficonT
EC
stał się spółką w pełni zależną od Robotechnik.
Po zakończeniu przejęcia wzrost wyników przyniesiony przez ficonT
EC
był znaczący. Zgodnie z danymi Wind, przychody Robotechnik z optoelektroniki oraz sprzętu do pakowania i testowania półprzewodników wzrosły po konsolidacji ficonT
EC
, osiągając 439 mln RMB w 2025 r., co stanowi 46,24% przychodów, i utrzymując 20,5% udziału w rynku, stając się światowym numerem jeden w dziedzinie inteligentnego sprzętu produkcyjnego do fotoniki krzemowej (dane od China Insights Consultancy); do pierwszej połowy tego roku przychody z tego segmentu już przekroczyły cały poprzedni rok, osiągając 488 mln RMB, co oznacza wzrost o 952,17% rok do roku.
Warto zauważyć, że w pierwszej połowie 2026 roku przychody z segmentu działalności optoelektronicznej i półprzewodnikowej stanowiły 81,16% przychodów z głównej działalności spółki, co stanowi znaczny wzrost, i stały się głównym motorem wzrostu wyników spółki. Odnosząc się do znacznego wzrostu przychodów tego biznesu kwartał do kwartału w drugim kwartale, Robotechnik stwierdził, że skorzystał on z stopniowej dostawy i odbioru wielkoskalowych zamówień partii w biznesie optoelektronicznym i półprzewodnikowym w drugim kwartale 2026 roku.
Z perspektywy rozmieszczenia regionalnego, w zakresie urządzeń do montażu i testowania fotoniki krzemowej, w 2025 roku Robotechnik kontynuował ekspansję na swojej bazie rynkowej w Chinach kontynentalnych i Niemczech, zdobywając zamówienia w Polsce, Tajlandii, na Tajwanie, w Izraelu, Stanach Zjednoczonych i innych miejscach. Wśród nich Tajlandia stała się największym klientem fotoniki krzemowej w tym roku z przychodami w wysokości 169 milionów juanów. Jednak od stycznia do kwietnia 2026 roku Polska wyprzedziła Tajlandię podwojonym wkładem w wyniki, stając się największym źródłem przychodów Robotechnik.
Po zakończeniu przejęcia, wraz z wybuchem fali AI, zamówienia na optoelektronikę i półprzewodniki również napłynęły szerokim strumieniem. Na dzień 25 sierpnia Robotechnik miał zaległości zamówień o wartości około 3,386 miliarda juanów, dla których przychody nie zostały jeszcze rozpoznane. Zaległości zamówień są wystarczające, składają się głównie z zamówień w biznesie optoelektronicznym i półprzewodnikowym, około 2,452 miliarda juanów, co stanowi historyczne maksimum.
Warto zauważyć, że na dzień 30 marca 2026 roku jego zaległości zamówień w biznesie optoelektronicznym i półprzewodnikowym wynosiły około 1,105 miliarda juanów, co oznacza, że w mniej niż 5 miesięcy Robotechnik podpisał kolejne 1,347 miliarda juanów zamówień, podwajając swoje zaległości zamówień.
Wraz z podwojeniem zamówień, notowanie w Hongkongu w celu pozyskania funduszy na rozbudowę mocy produkcyjnych i wykorzystanie przyrostowego rynku przyniesionego przez boom AI stało się najwyższym priorytetem. Zgodnie z prospektem emisyjnym, pozyskanie funduszy przez Robotechnik z akcji H zostanie wykorzystane na rozbudowę mocy produkcyjnych i poprawę szybkości dostaw (około 40,0%, 1,985 miliarda HKD), wzmocnienie badań i rozwoju produktów i technologii oraz innowacji (około 20,0%), inwestycje strategiczne i/lub przejęcia (około 20,0%), utworzenie globalnej sieci sprzedaży i obsługi (około 10,0%) oraz na kapitał obrotowy i inne ogólne cele korporacyjne (około 10,0%).
Jednak podczas gdy zamówienia gwałtownie rosły, osoby działające w porozumieniu Dai Juna zdecydowały się zmniejszyć swoje udziały, aby „zabezpieczyć zyski”.
Zgodnie z ogłoszeniem, w okresie od 7 kwietnia do 29 maja tego roku drugi co do wielkości akcjonariusz, Ningbo Kejun, zmniejszył swoje udziały o 2,2015 miliona akcji w akcjach A po średniej cenie redukcji 467,11 juanów za akcję, uzyskując łącznie 1,028 miliarda juanów; po redukcji stał się trzecim co do wielkości akcjonariuszem. Po zmniejszeniu udziałów przez Ningbo Kejun, Robotechnik kontynuował gwałtowny wzrost, a po osiągnięciu historycznego maksimum (714 juanów za akcję) podczas handlu śróddziennego 3 czerwca, wahał się i spadł. Na dzień dzisiejszy jego cena akcji spadła o prawie 20% od najwyższego punktu, ale jest nadal wyższa niż średnia cena redukcji Ningbo Kejun.
Ten artykuł pochodzi z publicznego konta WeChat „Times Finance APP” (ID: tf-app), autor: Zhou Li
