Cet article a été compilé et organisé par BlockWeeks
Le capital-risque crypto n'a toujours pas atteint son point bas. Bien que le nombre de transactions ait légèrement augmenté au deuxième trimestre 2023, le montant total des fonds investis par les sociétés de capital-risque dans les startups crypto et blockchain a continué de baisser trimestre après trimestre. Les valorisations ont également continué de chuter : la valorisation médiane pré-money des transactions de VC crypto au deuxième trimestre était de 17,93 millions de dollars, le niveau le plus bas depuis le premier trimestre 2021, tandis que la taille médiane des transactions a légèrement augmenté trimestre après trimestre. En termes de nombre de transactions, les entreprises Web3 au sens large ont dominé ; en termes de financement total, les entreprises de trading ont levé le plus de fonds—un schéma qui a poursuivi la tendance du trimestre précédent. Les États-Unis ont continué de dominer le paysage des startups crypto, les startups crypto basées aux États-Unis représentant plus de 43 % de toutes les transactions conclues et plus de 45 % du capital investi par les VC. L'environnement de collecte de fonds des VC est resté extrêmement difficile, avec seulement 10 nouveaux fonds de VC crypto ayant levé 720 millions de dollars au deuxième trimestre, le niveau le plus bas depuis le troisième trimestre 2020, au début de l'épidémie de COVID-19.
Aperçu général : Le financement atteint un nouveau creux cyclique, le volume des transactions augmente légèrement
L'industrie crypto et blockchain a attiré 2,32 milliards de dollars d'investissements au deuxième trimestre 2023, un nouveau creux cyclique et le niveau le plus bas depuis le quatrième trimestre 2020, poursuivant la tendance à la baisse depuis le pic de 13 milliards de dollars au premier trimestre 2022. Le financement total des startups crypto et blockchain au cours des trois derniers trimestres est encore inférieur à celui d'un seul deuxième trimestre de l'année dernière.
Bien que le capital investi n'ait pas encore trouvé de point bas clair, l'activité des transactions a légèrement augmenté au deuxième trimestre, avec 456 transactions conclues, contre 439 au premier trimestre. Cette légère augmentation a été principalement tirée par le financement de série A, qui est passé de 154 transactions au premier trimestre à 174. En termes de capital investi, les transactions en phase de démarrage (pré-amorçage, amorçage et série A) ont représenté la grande majorité de l'investissement total (73 %), tandis que les transactions en phase ultérieure ont représenté 27 %.
Investissement VC par année de création de l'entreprise
Les entreprises fondées en 2021 et 2022 ont conclu le plus de transactions VC au deuxième trimestre 2023. Contrairement au premier trimestre de cette année, les entreprises fondées en 2022 ont levé le plus parmi toutes les cohortes annuelles, suivies de près par les entreprises fondées en 2021.
Investissement VC crypto par emplacement du siège de l'entreprise
Les entreprises basées aux États-Unis ont dominé tant en nombre de transactions qu'en montant levé. Au deuxième trimestre 2023, les entreprises américaines ont levé 45 % de tous les fonds de VC crypto, suivies par le Royaume-Uni (7,7 %), Singapour (5,7 %) et la Corée du Sud (5,4 %).
En termes de transactions conclues, la situation était similaire. Au deuxième trimestre 2023, les entreprises américaines ont conclu 43 % de toutes les transactions de VC crypto, suivies par Singapour (7,5 %), le Royaume-Uni (7,5 %) et la Corée du Sud (3,1 %).
Taille des transactions et valorisation
Au deuxième trimestre 2023, les valorisations ont continué de baisser dans l'ensemble du secteur du capital-risque, et la crypto ne faisait pas exception. La valorisation médiane pré-money des transactions de VC crypto ou blockchain est tombée à 17,93 millions de dollars, le niveau le plus bas depuis le premier trimestre 2021. La taille médiane des transactions de VC crypto au deuxième trimestre était de 3 millions de dollars, correspondant à une valorisation pré-money de 17,93 millions de dollars. La baisse de la taille des transactions et des valorisations de VC crypto était conforme à la tendance de l'ensemble de l'industrie du capital-risque.
Investissement VC crypto par catégorie
Au deuxième trimestre 2023, les startups de trading/échange/investissement/prêt ont levé le plus de fonds (473 millions de dollars, 20 % du capital déployé) ; les startups Web3, NFT, gaming, DAO et métavers se sont classées deuxièmes en montant levé (442 millions de dollars, 19 % de tout le VC déployé). Le secteur Layer 2/interopérabilité a produit la plus grande transaction du trimestre—LayerZero a conclu un tour de financement de série B de 120 millions de dollars. Magic Eden a obtenu la plus grande transaction Web3/NFT (52 millions de dollars), Auradine a obtenu la plus grande transaction d'infrastructure (81 millions de dollars), et River Financial a obtenu la plus grande transaction de trading/échange (35 millions de dollars).
En termes de nombre de transactions, les entreprises construisant des produits de gaming Web3, NFT, DAO et métavers ont continué d'occuper la première place, suivies par les entreprises de trading/échange/investissement/prêt, des tendances qui étaient stables par rapport au premier trimestre 2023. Notamment, les entreprises construisant des produits de confidentialité et de sécurité ont connu la plus forte augmentation trimestrielle du nombre de transactions (275 %), suivies par l'infrastructure (114 %).
Les catégories ayant la plus grande part de transactions à un stade avancé étaient l'exploitation minière et la blockchain d'entreprise ; tandis que la catégorie de la conformité, qui comprend l'analyse en chaîne et les outils réglementaires, avait la plus grande part de transactions de pré-amorçage. En termes de montants levés, les transactions minières et de couche 1 se situaient principalement à des stades avancés, tandis que la garde, les médias/éducation, la conformité et la DeFi ont levé une portion considérable de leurs fonds à des stades précoces.
Environnement de collecte de fonds : 10 nouveaux fonds ont levé seulement 720 millions de dollars
Galaxy Asset Management a compilé des informations sur la collecte de fonds de capital-risque au deuxième trimestre 2023—c'est-à-dire la situation dans laquelle les VC lèvent des fonds pour de nouveaux fonds ou de nouvelles séries de fonds. Au deuxième trimestre 2023, tant le nombre de lancements de nouveaux fonds (10) que le montant levé (720 millions de dollars) étaient les plus bas depuis le troisième trimestre 2020.
En incluant les données du premier semestre 2023, la taille moyenne des nouveaux fonds est désormais de 236 millions de dollars, avec une médiane de 50 millions de dollars, tous deux en forte baisse par rapport à l'année dernière.
Conclusions principales et points clés
Le marché baissier du VC crypto est toujours en cours. Le nombre de transactions reste stable, mais le capital total investi dans les startups crypto a continué de diminuer trimestre après trimestre. Cependant, la baisse de l'activité du VC crypto n'est pas propre au crypto—dans un contexte de hausse des taux d'intérêt, l'ensemble de l'industrie du capital-risque est confrontée à des vents contraires. Les données du VC crypto du deuxième trimestre 2023 ont également permis de tirer les conclusions importantes suivantes :
Par rapport au marché baissier précédent, l'activité du VC crypto reste active. Le nombre de transactions et le capital investi sont encore environ le double des niveaux du marché baissier de 2017–2020, ce qui indique que sur un horizon temporel plus long, l'écosystème des startups a réalisé une croissance nette.
Les sociétés de capital-risque font toujours face à un environnement de collecte de fonds difficile. La hausse des taux d'intérêt continue d'affaiblir la volonté des allocateurs de parier sur des actifs risqués à longue traîne tels que les fonds de capital-risque—en particulier par rapport à la période de taux d'intérêt proches de zéro de la dernière décennie. Combiné au marché baissier des prix des crypto-actifs et au fait que de nombreux allocateurs sont encore ébranlés après les effondrements spectaculaires de plusieurs entreprises soutenues par le VC en 2022, les sociétés de capital-risque continueront de faire face à des difficultés de collecte de fonds en 2023. En fait, tant le nombre de lancements de nouveaux fonds que le montant levé au deuxième trimestre étaient les plus bas depuis le troisième trimestre 2020, qui était l'un des trimestres les plus sombres pour l'investissement en VC, lorsque les investisseurs mondiaux luttaient contre le krach des actifs déclenché par la pandémie de COVID-19.
L'absence de grandes quantités de nouveaux financements en capital-risque continuera de faire pression sur les fondateurs. Les startups soutenues par le VC auront plus de mal à lever de nouveaux tours cette année et continueront de faire face à un environnement de financement difficile dans un avenir prévisible. Beaucoup des cas d'usage blockchain plus spéculatifs et ambitieux pendant le marché haussier sont maintenant difficiles à financer à mesure que les utilisateurs et l'engouement du marché haussier reculent. Les fondateurs doivent se concentrer sur les revenus et les modèles commerciaux durables et être prêts à lever des tours plus petits et à céder plus de capital.
L'activité des transactions de pré-amorçage reste relativement active. Bien que légèrement inférieur au premier trimestre, le nombre de transactions de pré-amorçage était essentiellement stable d'un trimestre à l'autre. Avec les tours d'amorçage et de série A, les transactions en phase de démarrage représentaient près de 75 % de toutes les transactions, ce qui indique que malgré le ralentissement général de l'activité, les entrepreneurs restent actifs et les sociétés de capital-risque restent attentives. À un moment où de nombreuses institutions quittent complètement le crypto pendant le marché baissier, les investisseurs avisés pourraient être en mesure de trouver des pépites cachées parmi les « irréductibles » qui continuent de créer des entreprises dans un environnement difficile—tout comme lors du précédent marché baissier.
Les États-Unis continuent de dominer l'écosystème des startups crypto. Malgré un environnement réglementaire généralement peu favorable, les startups crypto basées aux États-Unis ont encore capté la grande majorité de l'activité de capital-risque. Les entreprises américaines dominent l'écosystème crypto, et les décideurs politiques américains qui souhaitent retenir les meilleurs talents, promouvoir la modernisation technologique et financière et le leadership, et étendre le leadership américain à l'économie future auraient tout intérêt à adopter des politiques agressives qui favorisent la croissance et l'innovation.
Le Web3 continue de mener en nombre de transactions, tandis que le trading capte toujours le plus grand montant de capital. Cela est devenu une tendance qui dure depuis plusieurs trimestres : les traditionnelles « machines à argent »—les entreprises qui construisent des échanges, des outils de trading et similaires—lèvent le plus, mais le plus grand nombre de transactions individuelles va aux entreprises qui construisent des produits dans les catégories émergentes du Web3, des DAO, du métavers et du gaming.
