Galaxy a étendu son activité de prêt onchain à Solana avec deux coffres-forts de stablecoins en direct sur Kamino, ajoutant des stratégies distinctes en USDC et USDT gérées via Galaxy Curation.
Résumé
- Galaxy a lancé deux coffres-forts Kamino offrant des stratégies de prêt en USDC et USDT sélectionnées sur les marchés Solana.
- Galaxy applique des normes de garantie institutionnelles, des limites d'exposition et une surveillance du marché aux deux coffres-forts nouvellement lancés.
- Galaxy a rapporté un portefeuille de prêts moyen de 1,4 milliard de dollars et 1 741 contreparties de trading au total au cours du deuxième trimestre.
- Kamino rapporte plus de 20 milliards de dollars de prêts origination et aucune créance irrécouvrable envers les prêteurs historiquement.
- Le coffre-fort USDC est disponible via Yield.xyz, étendant la distribution au-delà des utilisateurs accédant directement à Kamino.
Galaxy a déclaré le 17 septembre que son équipe de curation décidera quels marchés de prêt Kamino les coffres-forts peuvent intégrer, contrôlera les limites d'exposition et surveillera les conditions de marché en utilisant le cadre de risque employé dans son activité de prêt institutionnel.
Séparément, Kamino a confirmé le lancement, décrivant les produits comme des coffres-forts de prêt gérés activement qui génèrent du rendement à partir de l'activité des emprunteurs sur ses marchés de crédit Solana. Aucune des deux annonces n'a fixé de rendement garanti ou d'APY fixe.
Galaxy apporte son modèle de curation sur Solana
Galaxy Curation a débuté en juillet avec des stratégies de stablecoins construites sur Morpho et distribuées aux institutions via Fireblocks Earn. Le lancement de Kamino place le même modèle de curation sur une deuxième blockchain et introduit une exposition directe aux marchés de prêt Solana.
Le lancement de Galaxy en juillet décrivait la curation comme un système permettant d'appliquer des contrôles de crédit institutionnels au prêt onchain tout en gardant les actifs déposés au niveau du protocole. Les curateurs décident quels marchés de prêt sont éligibles, combien de capital peut entrer dans chacun d'eux et quand ces allocations doivent changer.
Pour Kamino, Galaxy a lancé une configuration USDT et une configuration USDC. Les deux sont décrites par Galaxy comme des stratégies à risque modéré, bien qu'elles aient des mandats différents.
Le coffre-fort USDT adopte l'approche la plus sélective. Galaxy indique qu'il est conçu pour prioriser la préservation du capital grâce à une exposition à des lieux de prêt Kamino liquides et établis.
Le coffre-fort USDC permet un ensemble plus large de marchés de garantie dans la poursuite d'un rendement de prêt plus élevé. Galaxy décrit la conception comme impliquant une exposition élargie aux garanties et une participation plus large au marché, ce qui signifie que son profil de risque n'est pas identique au produit USDT.
Galaxy avertit explicitement que les deux produits restent exposés aux risques de marché, de contrat intelligent et de liquidité. La société ne décrit aucun des deux coffres-forts comme protégé en capital.
Eduardo Bermudez, directeur du trading chez Galaxy, a déclaré que la société a construit l'activité de curation autour de l'idée que les institutions ne devraient pas avoir à changer leur modèle opérationnel pour utiliser des produits de rendement onchain.
« Étendre cela à Kamino apporte le même principe à Solana », a déclaré Bermudez.
Les règles des coffres-forts contrôlent où les fonds des déposants peuvent circuler
Le système de coffres-forts de Kamino permet à un curateur de définir les réserves éligibles, les pondérations d'allocation et les plafonds d'exposition stricts. Sa documentation indique que les utilisateurs déposent un actif dans un coffre-fort et reçoivent des parts de coffre-fort dont la valeur change à mesure que les intérêts s'accumulent à partir des marchés de prêt sous-jacents.
Le curateur n'exécute pas manuellement chaque mouvement individuel de capital. L'infrastructure de Kamino gère l'allocation et le rééquilibrage en fonction des instructions de stratégie définies par le curateur, tandis que l'activité qui en résulte reste visible onchain.
Galaxy contrôlera donc le mandat de prêt, tandis que Kamino fournit les contrats intelligents et l'infrastructure d'exécution.
Kamino documente les contrôles couvrant les pondérations d'allocation, les restrictions de réserve, les frais de gestion, les frais de performance, les dépôts minimums et les paramètres d'exposition. L'annonce de Galaxy n'a pas publié de taux APY fixe pour le coffre, de frais de gestion, de frais de performance ou de montant de dépôt maximum.
Les conditions de liquidité peuvent affecter les retraits. La documentation de Kamino indique que les rachats de coffres utilisent d'abord la liquidité inactive et les fonds disponibles provenant des réserves de prêt. Un retrait peut entrer dans une file d'attente lorsqu'un capital immédiatement rachetable suffisant n'est pas disponible.
Michael Weisz, PDG de Kamino, a déclaré que l'expérience de prêt de Galaxy est appliquée directement via l'infrastructure du protocole. Il a décrit cet arrangement comme l'intégration de capital institutionnel et de contrôles de risque dans le même système onchain, une caractérisation de l'entreprise qui ne supprime pas les risques de prêt et de contrats intelligents divulgués aux utilisateurs.
Le coffre USDC dispose d'une autre voie de distribution via Yield.xyz. Galaxy a déclaré que l'intégration permet aux utilisateurs d'accéder à cette stratégie au-delà de l'interface propre de Kamino, tandis que l'annonce du coffre USDT n'a pas identifié de canal de distribution externe comparable.
Galaxy s'appuie sur une opération de prêt de 1,4 milliard de dollars
Les derniers chiffres financiers publiés par Galaxy fournissent la base de l'expérience de prêt institutionnel mentionnée dans l'annonce du coffre.
Ses résultats du T2 ont montré un portefeuille de prêts moyen de 1,438 milliard de dollars pour les trois mois clos le 30 juin, en hausse de 1 % par rapport au trimestre précédent. La société a servi 1 741 contreparties de trading, contre 1 691 au T1.
Galaxy a terminé le trimestre avec 7,1 milliards de dollars d'actifs sous gestion et d'actifs sous staking combinés. Son activité Global Markets a généré 49 millions de dollars de bénéfice brut ajusté au cours du trimestre.
L'expansion de la curation fait suite au lancement en juillet par Galaxy du Galaxy Onchain Financing Rate, ou GOFR. Ce produit permet aux emprunteurs institutionnels de traiter directement avec Galaxy tandis que Galaxy achemine le financement à travers plusieurs protocoles de prêt onchain.
Les documents de GOFR de Galaxy listent Kamino aux côtés d'Aave, Morpho et Spark parmi les plateformes de prêt surveillées pour le programme. Galaxy a engagé 100 millions de dollars de ses propres fonds propres comme capital de première perte pour GOFR, une structure distincte des nouveaux coffres Kamino.
Au 13 septembre, Galaxy affichait des taux GOFR indicatifs de 4,40 % pour l'USDC et de 4,00 % pour l'USDT. Ces taux appartiennent au programme de financement GOFR et ne doivent pas être considérés comme des rendements pour les coffres Kamino nouvellement lancés.
La société a ajouté d'autres produits institutionnels basés sur Solana au cours de 2026. Comme l'a rapporté une précédente couverture du lancement du fonds Solana de Galaxy, Galaxy et State Street ont introduit le fonds tokenisé de gestion de trésorerie SWEEP sur Solana en mai.
Galaxy a depuis utilisé Kamino dans ses opérations de financement onchain et ses marchés de garanties. Une couverture récente des actifs tokenisés institutionnels a noté que les actions GLXY tokenisées émises via Superstate avaient déjà été acceptées comme garantie sur Kamino.
Kamino rapporte plus de 20 milliards de dollars de prêts origination
Kamino se décrit comme la plus grande plateforme de crédit de Solana et a déclaré dans l'annonce de Galaxy avoir origination plus de 20 milliards de dollars de prêts sans créances irrécouvrables pour les prêteurs. Le protocole a déclaré avoir traité plus de 650 milliards de dollars d'activité transactionnelle cumulée.
Les chiffres de Kamino sont des statistiques opérationnelles rapportées par l'entreprise. Les métriques DeFi indépendantes utilisent des définitions différentes.
Les données actuelles de DefiLlama suivent Kamino Lend à environ 1,33 milliard de dollars de valeur totale verrouillée et un peu plus de 1 milliard de dollars de prêts actifs. Le service enregistre environ 211 millions de dollars de frais de protocole cumulés.
L'annonce de Kamino décrit sa plateforme de crédit comme ayant environ 2 milliards de dollars d'actifs sous gestion (AUM). Ce chiffre ne doit pas être considéré comme interchangeable avec le TVL de DeFiLlama, car l'AUM de la plateforme et le calcul de la valeur verrouillée du fournisseur de données couvrent des définitions comptables différentes.
L'activité institutionnelle du protocole s'est étendue au-delà des prêts adossés à des cryptomonnaies conventionnels. Trois jours avant le lancement de Galaxy, Kamino a introduit des coffres de prêt utilisant des actions tokenisées SPY, QQQ et Nvidia fournies via la plateforme xStocks de Kraken.
Comme l'a rapporté une récente couverture du marché des actions tokenisées, Kamino détenait environ 41,7 millions de dollars de dépôts DeFi en actions tokenisées début septembre, ce qui la plaçait derrière Uniswap V4 dans cette catégorie mesurée.
Kamino a nommé l'ancien cofondateur de Yieldstreet, Michael Weisz, au poste de PDG le 15 septembre et a annoncé son intention de créer une opération à New York axée sur la finance institutionnelle. La couverture de l'expansion américaine de Kamino a rapporté que l'entreprise prévoit de recruter du personnel dans les domaines de la finance, du juridique, de la conformité, des produits et du développement commercial.
Pour les nouveaux produits Galaxy, les prochains changements se produiront par le biais d'une curation continue. Galaxy peut modifier les allocations de marché et les limites d'exposition à mesure que les conditions de prêt évoluent, tandis que l'infrastructure de Kamino exécute la stratégie approuvée onchain.
Galaxy n'a pas publié de montant cible pour les dépôts dans l'un ou l'autre des coffres ni de date limite pour atteindre un niveau d'actifs spécifique. Son annonce du 17 septembre indique que les coffres USDC et USDT sont déjà en ligne.
