Les ETF crypto ont attiré 2,39 milliards de dollars d'entrées hebdomadaires, ramenant les flux nets de 2026 au-dessus de zéro malgré la baisse de 4,3 % du Bitcoin alors que le rendement des bons du Trésor américain à dix ans grimpait à 5,20 %, selon Hilbert Group.
Résumé
- 2,39 milliards de dollars d'entrées hebdomadaires dans les ETF ont inversé un déficit depuis le début de l'année qui avait atteint 5,8 milliards de dollars en juillet.
- Le Bitcoin a chuté de 4,3 % à 83 500 $ alors que le rendement des bons du Trésor à dix ans est passé d'environ 4,95 % à 5,20 %.
- Jesse Marre de Hilbert voit 89 000 $ comme le niveau de cassure qui pourrait ouvrir la voie à une progression vers 95 000 $.
- Marre a averti que les règles crypto menées par les agences pourraient être réécrites sous une future administration américaine.
Hilbert Group, la société d'investissement en actifs numériques cotée au Nasdaq First North, a publié sa mise à jour hebdomadaire du marché le 28 septembre. Dans des commentaires fournis à crypto.news, le gestionnaire de portefeuille senior Jesse Marre a déclaré que les achats continus d'ETF se sont démarqués au cours d'une semaine où la hausse des rendements des obligations d'État a pesé sur le Bitcoin et les actions américaines.
Bien que le Bitcoin ait reculé après son récent rallye, Marre a déclaré que les entrées de fonds se sont poursuivies, répétant le schéma de la semaine précédente où des développements négatifs n'ont pas produit de revers durable de la demande.
Les entrées dans les ETF crypto effacent les pertes de l'année
Pour Marre, l'apport de 2,39 milliards de dollars a été le chiffre le plus fort de la semaine car il a ramené les flux annuels des ETF en territoire positif après un déficit de 5,8 milliards de dollars au pire moment en juillet.
« Le Bitcoin a chuté de 4,3 pour cent sur la cassure des rendements et les flux sont quand même arrivés, ce qui est le même schéma que la semaine dernière où les mauvaises nouvelles ne tiennent pas. »
À environ 108 milliards de dollars, la valeur nette d'inventaire totale des ETF est restée inférieure à son pic de 152 milliards de dollars, selon le gestionnaire de portefeuille. Il a noté que le Bitcoin s'échangeait à 125 000 $ lorsque les actifs des fonds ont atteint ce sommet antérieur.
Un rapport du 27 septembre sur les entrées dans les ETF Bitcoin américains a détaillé les fonds américains derrière la demande hebdomadaire. Citant les données de Farside Investors, le rapport a estimé les entrées d'IBIT de BlackRock à environ 1,16 milliard de dollars, suivi de FBTC de Fidelity avec 701,6 millions de dollars et ARKB d'ARK 21Shares avec 294,7 millions de dollars.
Selon le même rapport, MSBT de Morgan Stanley a attiré 203,3 millions de dollars, sa plus importante entrée hebdomadaire depuis son lancement en avril. Sur les cinq séances du 21 au 25 septembre, les entrées quotidiennes ont diminué d'environ 999 millions de dollars le lundi à 134,5 millions de dollars le vendredi, tout en restant positives chaque jour.
Les rendements du Trésor restent élevés après la vente initiale
Selon Marre, les marchés étaient relativement calmes jusqu'à mercredi, lorsque les rendements des bons du Trésor à dix ans ont dépassé leurs sommets précédents et sont passés d'environ 4,95 % à 5,20 %.
Plutôt que d'identifier une seule publication économique derrière ce mouvement, il l'a attribué à une tendance haussière existante, aux inquiétudes inflationnistes et aux doutes sur la soutenabilité des finances publiques.
« Une hausse de 25 points de base à travers les sommets sans catalyseur et sans retracement est un type de signal différent d'une réévaluation motivée par les données. Cela signifie que la tendance et les préoccupations budgétaires sont désormais suffisantes à elles seules. »
Pendant la vente, Marre a déclaré que le S&P 500 a reculé de 1,2 %, le Nasdaq a perdu 1,4 % et le Bitcoin a chuté de 4,3 % à 83 500 $. Au moment de ses commentaires, la volatilité s'était atténuée et le S&P était revenu à 7 750, mais les rendements du Trésor restaient proches de leurs sommets.
Avec les rendements obligataires se maintenant à ces niveaux, le gestionnaire de portefeuille a mis en garde contre le fait de considérer des échanges plus calmes comme la preuve que la pression avait pris fin.
« Des rendements qui restent aux sommets avec une volatilité réprimée, ce n'est pas la même chose que la pression qui est résolue. »
Une couverture antérieure du test du support à 83 000 $ du Bitcoin, publiée le 25 septembre, plaçait le BTC autour de 83 450 $ après son mouvement au-dessus de 87 000 $. Dans ce rapport, le trader Daan Crypto Trades a identifié une fourchette de négociation de 83 500 $ à 85 000 $, tandis qu'Ardi a déclaré que perdre 83 000 $ pourrait faire apparaître 81 000 $.
Le Bitcoin a besoin de 89 000 $ pour ouvrir la voie vers 95 000 $
Au-delà de la fourchette de négociation quotidienne plus étroite, Marre a décrit la consolidation hebdomadaire du Bitcoin entre 82 400 $ et 87 500 $ comme cohérente avec une pause après sa forte hausse.
Sans nouveau catalyseur, il s'attendait à ce que les échanges restent à l'intérieur de cette bande. Au-dessus, il a identifié environ 89 000 $ comme le niveau dont le franchissement pourrait ouvrir un mouvement vers 95 000 $.
À la baisse, le gestionnaire de portefeuille a placé le support à 80 000 $, suivi de 77 000 $. Selon son évaluation, une rupture sous 77 000 $ entraînerait une nouvelle pression vendeuse et endommagerait la structure haussière, tandis que la tendance dominante restait à la hausse.
Sur les marchés d'options, Marre a situé le DVol autour de 35 et a décrit la tarification des options haussières et baissières comme relativement symétrique. Les calls à cinq delta affichaient une volatilité implicite proche de 39 %, a-t-il déclaré.
Selon son évaluation, la volatilité implicite restait inférieure à la volatilité réalisée, bien que l'écart se soit réduit de sept points de pourcentage à environ un à 1,5 point à mesure que les variations réelles du prix du Bitcoin s'atténuaient.
Malgré ce resserrement, Marre a déclaré que les vendeurs d'options recevaient encore peu de valeur aux prix en vigueur.
Les orientations de la SEC font avancer les règles sur les cryptomonnaies sans législation du Congrès
Parallèlement aux mouvements du marché, Marre a évoqué de nouvelles orientations de la SEC sur l'application du droit des valeurs mobilières aux jetons de cryptomonnaie. Selon son interprétation, ces orientations ouvraient la voie à une distribution légale de revenus aux détenteurs par le biais du staking et de rachats d'actions.
Après l'échec de l'adoption de CLARITY, il a décrit la SEC et la CFTC comme agissant rapidement pour établir certaines parties du cadre réglementaire grâce à leurs pouvoirs existants.
Pour les investisseurs américains, des articles antérieurs sur le cadre de la SEC pour les actions tokenisées, publiés le 18 septembre, décrivaient une voie distincte de cinq ans exigeant que les jetons d'actions approuvés préservent les droits économiques, de vote, de dividende et de liquidation des actions sous-jacentes. Le rapport notait également que l'exemption restait soumise à modification par la SEC.
Tout en saluant l'approche des agences, Marre a averti que les mesures adoptées en dehors du Congrès pourraient être modifiées par une future administration dotée d'une SEC moins favorable. Il a situé ce risque politique à plus de deux ans et a déclaré que la durabilité des changements dépendrait en partie de la profondeur de leur ancrage d'ici là.
« Chaque règle écrite de cette manière est une règle qu'une future administration peut réécrire, ce qui fait que les deux prochaines années portent moins sur ce qui est publié que sur la profondeur de son ancrage avant la fermeture de la fenêtre. »
Dans le calendrier de la mise à jour du 28 septembre, Marre a listé le PCE, le PCE de base, le PIB et le PMI de Chicago pour mercredi, suivis de l'ISM manufacturier jeudi et des emplois non agricoles vendredi. Il a déclaré que ces publications aideraient à déterminer la direction des rendements américains et fourniraient un aperçu supplémentaire de la prochaine décision de la Réserve fédérale.
