Cboe Global Markets et S&P Dow Jones Indices ont prolongé leur accord de licence exclusif sur les options du S&P 500 jusqu'en 2051, tout en identifiant les options tokenisées comme un produit qu'ils pourraient explorer ensemble.
Résumé
- La prolongation de 25 ans préserve les droits exclusifs de Cboe pour proposer des options sur l'indice S&P 500.
- Cboe a rapporté 970,6 millions de contrats d'options SPX négociés en 2025, en hausse de 25 % par rapport à 2024.
- Les entreprises ont identifié les options tokenisées comme une collaboration possible, mais n'ont annoncé aucun produit ni date de lancement.
- Les conditions de redevances révisées entrent en vigueur en 2027, avec un effet minimal attendu sur la croissance du chiffre d'affaires net de Cboe.
Cboe et S&P Dow Jones Indices ont annoncé la prolongation le 29 septembre, sécurisant les droits de l'opérateur de la bourse pour proposer des options liées à l'indice S&P 500, connues sous le nom d'options SPX. Les entreprises ont également désigné les contrats d'options tokenisées comme un domaine de travail conjoint possible, sans annoncer de dépôt, de lieu de négociation, de conception de règlement ou de calendrier.
Pour les traders utilisant les options SPX pour prendre des positions sur le marché boursier américain ou gérer le risque, l'accord conserve la licence de l'indice avec Cboe pour encore 25 ans. Pour les actionnaires de Cboe, il prolonge un arrangement commercial lié à l'un des produits les plus actifs de l'entreprise.
Cboe conserve ses droits sur les options SPX jusqu'en 2051
Le partenariat de Cboe avec S&P Dow Jones Indices remonte à 1983, lorsque les options SPX ont commencé à être négociées. En vertu de l'accord prolongé, Cboe conserve la licence exclusive pour proposer des options basées sur l'indice S&P 500 jusqu'en 2051.
Le renouvellement fait suite à une année record pour le produit. Selon Cboe, le volume des options SPX a augmenté de 25 % en 2025 pour atteindre 970,6 millions de contrats. Le volume quotidien moyen a atteint 3,9 millions de contrats, son quatrième record annuel consécutif.
Le directeur général de Cboe, Craig Donohue, a déclaré que l'accord offrait « certitude et continuité » pour les franchises SPX et VIX de l'entreprise. Il a également souligné l'opportunité de développer des produits utilisant des technologies émergentes, bien que l'annonce n'ait pas exposé de plan commercial pour les options tokenisées.
Les conditions financières changeront après l'année en cours. Cboe a indiqué que les conditions de redevances restent les mêmes en 2026, tandis que les conditions révisées prennent effet en 2027. L'entreprise s'attend à ce que la réinitialisation n'ait qu'un effet minimal sur la croissance de son chiffre d'affaires net. Les actions de Cboe ont augmenté de 6,6 % lors des échanges avant l'ouverture après l'annonce, selon les rapports de marché.
La prolongation remplace un horizon restant beaucoup plus court pour la licence. Dans son dépôt annuel de 2025, Cboe a déclaré que son arrangement existant courait jusqu'en 2033, avec des droits exclusifs sur les options de l'indice S&P 500 jusqu'en 2032. Le nouvel accord repousse ces droits à 2051.
Les options tokenisées restent un produit possible
Parallèlement au renouvellement de la licence, Cboe et S&P Dow Jones Indices ont déclaré qu'ils pourraient explorer des contrats d'options tokenisées. Aucune des deux entreprises n'a décrit comment un tel contrat serait négocié ou réglé, si une blockchain enregistrerait la propriété ou les transactions, ou quand une proposition pourrait atteindre les régulateurs.
Un contrat tokenisé reste donc distinct des options SPX disponibles aujourd'hui. L'annonce établit un espace pour que les entreprises travaillent sur l'idée ; elle ne rend pas une option SPX tokenisée disponible pour les investisseurs.
Cboe a déjà ajouté un autre type de contrat lié au S&P 500 à son activité d'options aux États-Unis. En juin, comme crypto.news l'a précédemment rapporté, l'entreprise a lancé des options binaires liées à l'indice Mini-S&P 500 via Cboe Predicts. Les contrats permettent aux traders de prendre une position oui ou non sur l'endroit où l'indice terminera et se négocient comme des options sur titres dans le cadre existant pour les options cotées aux États-Unis. Cboe n'a fait aucune annonce de produit ou de réglementation de ce type pour les contrats SPX tokenisés.
D'autres bourses américaines construisent des systèmes de titres tokenisés
En août, Intercontinental Exchange, société mère du New York Stock Exchange, a accepté d'investir dans tZERO et de licencier ses brevets blockchain. Les entreprises développent une infrastructure pour une plateforme de titres tokenisés affiliée au NYSE, y compris des systèmes d'agent de transfert numérique et de courtier-négociant. Comme rapporté en septembre, la plateforme prévue nécessite encore des approbations réglementaires avant de pouvoir offrir une négociation 24 heures sur 24 et un règlement par blockchain.
Le projet ICE concerne les titres tokenisés, tandis que le nouveau domaine d'intérêt identifié par Cboe concerne les contrats d'options. La distinction est importante pour les investisseurs américains car les entreprises ont décrit des produits différents et ont atteint des stades différents : ICE et tZERO ont annoncé des accords d'infrastructure, alors que Cboe et S&P Dow Jones Indices n'ont divulgué qu'un domaine de collaboration possible.
Les options S&P 500 existantes de Cboe lui donnent également un point de départ différent. La société exploite déjà un vaste marché pour les contrats liés à l'indice de référence et a obtenu la licence de l'indice pour 25 années supplémentaires. Son annonce n'a pas précisé si un futur contrat tokenisé utiliserait les arrangements de négociation SPX existants ou nécessiterait une structure de marché distincte.
La proposition de la SEC porte sur les registres de titres
Les régulateurs américains examinent l'utilisation de la blockchain sur les marchés des titres, bien que les travaux cités jusqu'à présent n'autorisent pas un contrat d'options Cboe tokenisé. Le 1er septembre, la Securities and Exchange Commission a proposé de mettre à jour ses règles pour les agents de transfert, qui tiennent les registres officiels de propriété des titres et traitent les changements de propriété.
La refonte proposée des agents de transfert couvre les registres numériques, la cybersécurité, la continuité des activités, les fournisseurs de technologies externes et la protection des titres et des fonds des clients. La proposition n'est pas devenue une règle finale. Son accent sur les registres de propriété diffère également des questions qu'un produit d'options tokenisé pourrait soulever concernant la négociation et le règlement des contrats.
Séparément, la SEC a accordé cinq ans d'allègement conditionnel pour que les plateformes qualifiées négocient des actions américaines tokenisées via des systèmes permissionnés. Comme rapporté le 17 septembre, les plateformes participantes doivent remplir des conditions impliquant les droits des actionnaires, les limites de négociation, les contrats intelligents publics et les suspensions coordonnées de négociation. L'allègement s'applique aux actions tokenisées éligibles, et non aux options tokenisées que Cboe et S&P Dow Jones Indices ont déclaré pouvoir explorer.
