Anthropic a sollicité l'approbation de ses actionnaires pour un plan qui donnerait au PDG Dario Amodei et à six autres cofondateurs une puissance de vote combinée de 50,1 % après son introduction en bourse prévue.
Résumé
- Les droits de vote proposés s'appliqueraient à la plupart des questions d'entreprise si au moins trois fondateurs conservent des participations minimales.
- Le Long-Term Benefit Trust d'Anthropic continuerait d'élire la majorité du conseil d'administration de l'entreprise.
- Une catégorie distincte d'actions destinées aux employés pourrait départager certaines décisions.
- Le cycle de financement de mai d'Anthropic valorisait l'entreprise à 965 milliards de dollars ; sa valorisation d'introduction en bourse rapportée reste incertaine.
Selon The Information, qui cite des personnes proches du projet, Anthropic demande à ses actionnaires d'approuver une catégorie spéciale d'actions avant que le développeur de Claude n'entre en bourse. Les actions proposées donneraient à ses sept cofondateurs une majorité de droits de vote sur la plupart des questions, à condition qu'au moins trois d'entre eux continuent de détenir un nombre minimum d'actions de l'entreprise.
Les fondateurs d'Anthropic détiendraient un pouvoir de vote au-delà de leurs participations
Chacun des sept fondateurs possède actuellement environ 2 % d'Anthropic, selon le rapport. Leurs actions proposées augmenteraient leurs droits de vote sans leur donner une participation économique plus importante. Par conséquent, les fondateurs pourraient conserver le contrôle collectif des votes des actionnaires même s'ils possèdent bien moins de la moitié de l'entreprise.
Le plan ressemble à une structure de contrôle par les fondateurs utilisée par Palantir, a rapporté The Information. Sa condition de participation minimale permettrait à l'arrangement de perdurer tant qu'au moins trois fondateurs conservent les participations requises ; le rapport n'a pas précisé le seuil que chacun devrait atteindre. L'approbation des actionnaires est encore nécessaire pour la proposition d'Anthropic.
Les élections du conseil d'administration fonctionneraient différemment de la plupart des votes des actionnaires. Selon le plan rapporté, le Long-Term Benefit Trust d'Anthropic conserverait le pouvoir de choisir une majorité d'administrateurs, tandis que le nombre de sièges élus par les fondateurs passerait de deux à trois. Le conseil compte sept sièges, dont l'un est vacant, selon The Information.
Les employés recevraient également une catégorie spéciale d'actions qui pourrait départager certaines questions d'entreprise, selon le rapport. Leur rôle leur donnerait un vote dans ces décisions spécifiques sans transférer aux fondateurs le pouvoir d'élection du conseil détenu par le trust.
Le trust conserverait son rôle dans le choix des administrateurs
Anthropic se décrit comme une société à mission d'intérêt public et affirme que son Long-Term Benefit Trust est un organisme indépendant dont les membres n'ont aucun intérêt financier dans l'entreprise. Le trust détient une catégorie distincte d'actions qui lui donne le pouvoir d'élire et de révoquer des administrateurs, ce pouvoir étant conçu pour croître jusqu'à une majorité des sièges du conseil.
L'entreprise a déclaré, lors de la création du trust, que son conseil d'administration continuerait de superviser les décisions majeures. Sa structure de trust donne à des personnes extérieures au groupe d'actionnaires un rôle dans la sélection des administrateurs, même si les investisseurs et les fondateurs détiennent d'autres droits de vote.
La proposition rapportée placerait donc deux types de contrôle entre des mains différentes. Les fondateurs détiendraient 50,1 % des votes sur la plupart des questions relevant des actionnaires, tandis que le trust sélectionnerait la plupart des administrateurs. Les détails de l'interaction entre ces pouvoirs seraient pertinents pour les investisseurs examinant les documents d'offre de l'entreprise.
Pour les investisseurs américains, les orientations de la Securities and Exchange Commission en matière d'introduction en bourse indiquent que le prospectus est l'endroit où vérifier les catégories d'actions d'une entreprise et leurs droits de vote. La SEC indique que les actions à droits de vote supplémentaires peuvent permettre aux fondateurs de contrôler une entreprise sans posséder la majorité de son capital, laissant aux actionnaires publics moins d'influence sur les décisions d'entreprise.
Anthropic aurait précédemment déposé confidentiellement une demande de cotation aux États-Unis. Un prospectus public donnerait aux acheteurs potentiels des détails plus précis sur la structure d'actions proposée, ainsi que sur les informations financières de l'entreprise et les conditions de l'offre. Dans une précédente couverture de son calendrier d'introduction en bourse, crypto.news rapportait que le prospectus était attendu fin septembre et que le marketing auprès des investisseurs pourrait commencer à la mi-octobre ; ces deux dates étaient susceptibles de changer.
La valorisation d'Anthropic lors de son introduction en bourse reste en discussion
La proposition de vote intervient alors qu'Anthropic prépare une éventuelle offre publique dont la taille et le calendrier ont changé dans les rapports récents. Le 19 septembre, un rapport sur une introduction en bourse en novembre indiquait que les investisseurs discutaient d'une cotation pouvant lever jusqu'à 100 milliards de dollars sur une valorisation d'environ 2 000 milliards de dollars. Les conditions rapportées étaient préliminaires.
Le dernier tour de financement annoncé par Anthropic fournit un chiffre distinct. En mai, la société a déclaré avoir levé 65 milliards de dollars lors d'un financement de série H sur une valorisation de 965 milliards de dollars après l'investissement. Son annonce indiquait également que le chiffre d'affaires annualisé avait dépassé les 47 milliards de dollars plus tôt ce mois-là.
Les estimations du marché secondaire ont ensuite évalué Anthropic à environ 1 500 milliards de dollars, selon une couverture antérieure de ses préparatifs d'offre. Ces transactions privées ne fixent pas le prix d'une cotation publique, où la valorisation finale dépendra des actions vendues et du prix payé par les investisseurs.
Les contrats pré-IPO ne donnent pas de droit de vote aux traders
L'introduction en bourse imminente d'Anthropic a également suscité l'intérêt des plateformes de trading de cryptomonnaies. Kraken propose des contrats à terme perpétuels liés à la valorisation d'Anthropic sur le marché privé, comme rapporté en septembre. Les contrats donnent aux traders éligibles une exposition aux prix, mais aucune action, dividende ou droit de vote d'Anthropic. Kraken exclut les clients américains de ces produits.
OKX a introduit des contrats pré-IPO liés à Anthropic pour les clients européens éligibles le 10 septembre. Ses produits suivent également une valorisation implicite sans faire des détenteurs de contrats des actionnaires de l'entreprise. La plateforme a déclaré que les contrats peuvent être négociés avec un effet de levier allant jusqu'à 10 fois, tandis que leurs prix peuvent différer à la fois des valorisations de financement privé et de tout prix d'introduction en bourse éventuel.
