Rédigé par : Bitwise
Compilé par : Luffy, Foresight News
Le 28 octobre, la société d'investissement crypto Bitwise a publié le rapport de cette année sur les hypothèses de marché des capitaux à long terme pour Bitcoin, relevant son objectif de prix pour Bitcoin en 2036 à 1,6 million de dollars, ce qui correspond à un rendement annuel attendu de 34,3 %. Le rapport continue d'utiliser le modèle de valorisation de l'année dernière, relevant l'objectif en raison de l'expansion de la taille du marché adressable pour le stockage de valeur, l'investissement institutionnel et d'autres domaines. Bien que Bitcoin ait reculé de plus de 50 % au cours de l'année écoulée, les institutions ont augmenté leurs positions à contre-courant, la volatilité s'est progressivement réduite et la part de Bitcoin dans le marché du stockage de valeur a continué d'augmenter. Le rapport note également que cette prévision est une projection de scénario, et que Bitcoin fait toujours face à de multiples risques tels que la réglementation et la technologie. Voici une compilation éditée du contenu du rapport (le contenu a été abrégé) :
Bitcoin a connu une année très volatile. Du sommet d'octobre 2025 au creux de juin 2026, le drawdown maximal a atteint 53 %. Mais cette performance reste conforme à nos attentes concernant les rendements à long terme de Bitcoin ; comparé au drawdown maximal moyen de plus de 80 % lors des cycles historiques, l'ampleur de la baisse de ce cycle s'est considérablement réduite. Nous pensons que cela marque la maturation de Bitcoin en tant qu'actif.
Mis à part la volatilité des prix, Bitcoin a réalisé des progrès constants au cours de l'année écoulée : l'environnement réglementaire a continué de s'améliorer, l'adoption institutionnelle s'est poursuivie et la taille du marché mondial des actifs de stockage de valeur a continué de s'étendre.
Nous prévoyons que la prochaine décennie sera l'âge d'or de Bitcoin, portée par trois facteurs majeurs :
- Bitcoin continue de devenir un actif d'allocation institutionnelle, apportant des afflux nets de capitaux stables à long terme ;
- Dans un contexte de dette souveraine élevée, les investisseurs institutionnels ont de plus en plus besoin d'actifs durs pour se couvrir contre les risques d'inflation et de dépréciation des monnaies fiduciaires ;
- L'offre totale de Bitcoin est limitée et son élasticité de l'offre est quasiment nulle.
En combinant les facteurs ci-dessus, nous prévoyons que Bitcoin deviendra le principal actif institutionnel le plus performant au cours de la prochaine décennie, son prix atteignant 1,6 million de dollars en 2036, soit un taux de croissance annuel composé sur dix ans de 34,3 %. Comparé à la prévision du rapport de l'année dernière de 1,3 million de dollars en 2035 et d'un taux annualisé de 28,3 %, cette prévision a été relevée. La révision à la hausse provient de l'expansion continue de la taille du marché cible principal de Bitcoin, tandis que notre confiance dans la trajectoire de développement à long terme de Bitcoin s'est encore renforcée.
Nous jugeons que Bitcoin maintiendra une corrélation faible à modérée avec d'autres grandes classes d'actifs telles que les actions et les obligations. Il restera très volatil, mais la volatilité poursuivra la tendance à la baisse des 15 dernières années. Bien que l'effet du traditionnel « cycle de halving de quatre ans » de Bitcoin s'affaiblira progressivement à mesure que la base d'investisseurs s'élargit, il reste un actif cyclique et connaîtra encore des drawdowns significatifs.
Le rapport prévoit que les plus grands risques à long terme auxquels Bitcoin fait face sont la perturbation technologique apportée par l'informatique quantique et les percées mathématiques de l'IA, ainsi que les risques au niveau réglementaire et des politiques gouvernementales.
Hypothèses macroéconomiques
Bitcoin est essentiellement un actif piloté par la macroéconomie, et les conditions macroéconomiques sont cruciales pour ses hypothèses de marché des capitaux à long terme.
Bitcoin est souvent considéré comme de l'« or numérique ». Bien qu'il ait d'autres usages et que des scénarios de paiement futurs devraient se concrétiser, le stockage de valeur constitue sa logique d'investissement centrale.
Les variables macroéconomiques les plus importantes se concentrent sur la dette, les déficits budgétaires, la dépréciation des monnaies fiduciaires et l'évolution du statut du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale. Ces éléments déterminent directement la demande institutionnelle pour des actifs durs tels que l'or.
Nous pensons que la direction des tendances macroéconomiques est relativement claire : les niveaux d'endettement des principaux pays, y compris les États-Unis, accéléreront leur accumulation, et la charge de la dette continuera de peser sur les économies. Comme l'a déclaré la stratège en investissement Lyn Alden : « Ce train ne peut pas être arrêté. »
En 2026, les rendements des obligations souveraines mondiales ont fortement augmenté, signalant que la tendance pourrait approcher d'un point critique. Sans politiques d'austérité fortes soutenues par un appui politique, de nombreuses démocraties occidentales ont atteint un point où il est difficile de revenir en arrière : une dette élevée entraîne des charges d'intérêts, formant un volant d'inertie de la dette dont il est difficile de s'échapper.
Au cours de la prochaine décennie, confrontés à une lourde pression d'endettement, les gouvernements choisiront probablement de déprécier leurs monnaies locales. Le légendaire investisseur de fonds spéculatifs Dalio a écrit en juin 2025 : « Lorsque la dette nationale est élevée, les décideurs politiques ont tendance à baisser les taux d'intérêt et à déprécier la monnaie dans laquelle la dette est libellée. Parier sur cette tendance sera un choix favorable. »
Dans un tel environnement, les actifs durs comme le Bitcoin deviendront une composante importante des portefeuilles d'investissement.
La dette américaine en expansion rapide
Cette année marque le 250e anniversaire de la fondation des États-Unis, mais la réalité budgétaire n'est pas optimiste. Concernant la dette américaine, il y a cinq faits stupéfiants :
- Au cours des deux cents ans allant de 1776 à 1976, les États-Unis ont accumulé 650 milliards de dollars de dette ; aujourd'hui, la dette fédérale s'élève à 40 200 milliards de dollars.
- La moitié de la dette fédérale américaine a été accumulée au cours de la dernière décennie.
- Répartie sur chaque citoyen américain, la dette par habitant dépasse 127 000 dollars.
- La dette fédérale équivaut à 121 % du PIB.
- Les paiements d'intérêts annuels sur la dette s'élèvent à 1 100 milliards de dollars, le troisième poste de dépenses du budget fédéral américain. Si tout était refinancé aux taux du marché actuels, les intérêts annuels approcheraient 1 500 milliards de dollars.
Dette fédérale totale des États-Unis, 1966-2026, 19 600 milliards de dollars en 2016, 40 200 milliards de dollars en septembre 2026, la dette a doublé au cours de la dernière décennie. Source des données : Trésor américain, période statistique du 1er janvier 1966 au 30 septembre 2026
La situation continue de s'aggraver
Au cours de l'exercice 2026 (se terminant en septembre), le déficit budgétaire américain a atteint 2 000 milliards de dollars, soit une augmentation de 218 milliards de dollars par rapport à l'année précédente et 140 milliards de dollars de plus que les prévisions de février du Congressional Budget Office. Les promesses de campagne de cette administration incluaient la réduction des dépenses budgétaires, mais la réalité ne l'a pas confirmé.
Début 2025, Trump a créé le Department of Government Efficiency (DOGE) dans le but de réduire de 2 000 milliards de dollars les dépenses gouvernementales, mais il a discrètement pris fin en moins d'un an, n'atteignant finalement que 215 milliards de dollars de réductions, soit seulement 10 % de l'objectif.
Au cours de l'exercice 2026, les dépenses totales du gouvernement américain ont atteint un nouveau record de 7 400 milliards de dollars, avec un déficit budgétaire représentant 6,2 % du PIB. Tout cela s'est produit pendant une période de forte croissance économique ; si l'économie sombre dans la récession, l'ampleur du déficit serait encore plus effrayante.
Dépenses budgétaires totales des États-Unis par année, exercices 2016-2026, 7 400 milliards de dollars pour l'exercice 2026, soit une augmentation de 386 milliards de dollars par rapport à l'année précédente. Remarque : L'exercice budgétaire américain s'étend du 1er octobre au 30 septembre de l'année suivante. Données au 30 septembre 2026, source : Trésor américain.
Pas seulement les États-Unis
Les charges d'endettement élevées sont un phénomène mondial, et la dette des économies développées dotées de systèmes complets de protection sociale continue d'augmenter. Le tableau ci-dessous présente la dette totale des pays du G10, la dette/PIB, le déficit annuel, les rendements des obligations d'État à 10 ans et les variations d'une année sur l'autre.
Ce tableau est basé sur les statistiques du FMI à la fin de 2025, incluant la dette des gouvernements fédéral, étatiques et locaux, à l'exclusion des avoirs intra-gouvernementaux ; les chiffres du Japon sont des estimations du FMI.
Demande croissante d'actifs durs
Les investisseurs ont déjà remarqué les changements macroéconomiques et allouent de plus en plus à des actifs durs comme couverture. Depuis 2020, le Bitcoin et l'or ont été les principales classes d'actifs les plus performantes au monde.
Le renforcement des actifs tangibles ne nécessite pas de scénarios extrêmes tels que l'hyperinflation ; il suffit que l'environnement macroéconomique post-pandémique se poursuive. Le marché a déjà ajusté proactivement ses portefeuilles, en augmentant les allocations aux actifs tangibles. Le modèle de ce rapport suppose uniquement que les tendances existantes se poursuivent et ne présuppose pas d'hyperinflation.
Rendements cumulés et rendements annualisés des principales classes d'actifs du 2020-01-01 au 2026-09-30. Source des données : Bloomberg, PivotalPath
Actifs de réserve, achats d'or des banques centrales et évolution de l'ordre monétaire mondial
Une autre tendance macroéconomique clé est l'affaiblissement du statut du dollar américain en tant que principale monnaie de réserve mondiale. Cela se reflète dans la baisse continue de la part du dollar américain dans les réserves de change des banques centrales mondiales et dans l'augmentation des avoirs en or des banques centrales de nombreux pays.
Part du dollar américain dans les réserves de change mondiales : 71,0 % en 1999, 56,7 % en juin 2026, soit une baisse cumulée de 14,3 points de pourcentage ; source des données : FMI, au 2026-06-30
En 2025, les achats nets d'or des banques centrales mondiales ont atteint 96 milliards de dollars, un niveau record, quatre fois le niveau d'il y a dix ans et en hausse de 14 % par rapport à 2024, et le rythme s'accélère encore.
Parallèlement, plus de dix pays, dont les États-Unis, ont déjà alloué des réserves de Bitcoin. Au cours de l'année écoulée, les progrès de l'acceptation du Bitcoin au niveau souverain ont été lents mais réels :
- En novembre 2025, la Banque nationale tchèque est devenue la première banque centrale d'Europe à acheter du Bitcoin, avec une allocation de 1 million de dollars. En avril 2026, le gouverneur a déclaré publiquement que des recherches internes montraient que l'allocation de 1 % de son portefeuille total de 180 milliards de dollars au Bitcoin pourrait augmenter le rendement attendu global sans accroître le risque, qualifiant le Bitcoin d'« actif d'avenir ».
- En octobre 2025, le fonds souverain du Luxembourg est devenu le premier fonds souverain de la zone euro à allouer à un ETF Bitcoin, avec un ratio d'allocation de 1 %.
- Deutsche Bank a publié un rapport proposant que l'or et le Bitcoin deviennent tous deux des composantes des bilans des banques centrales d'ici 2030.
Bien qu'il s'agisse là de développements à petite échelle, ils représentent l'entrée progressive du Bitcoin dans les discussions normales sur les actifs de réserve des banques centrales, très similaire au processus par lequel les institutions de gestion de patrimoine ont adopté le Bitcoin il y a cinq ans.
Achats nets annuels d'or des banques centrales mondiales (milliards de dollars), 2010-2025, 96 milliards de dollars en 2025, soit une multiplication par 4,4 sur dix ans. Source : World Gold Council, Bloomberg, au 2025-12-31.
Hypothèses relatives à l'environnement réglementaire
L'environnement réglementaire mondial des crypto-actifs continue de s'améliorer. Après les élections américaines de 2024, l'administration anti-crypto a quitté ses fonctions et la direction de la SEC, de l'OCC, de la CFTC et du Trésor a changé. Au cours de l'année écoulée, les régulateurs ont introduit de multiples politiques favorables, renforçant les garanties institutionnelles et facilitant l'allocation des institutions aux crypto-actifs.
Cette tendance ne se limite pas aux États-Unis ; des progrès positifs sont également apparus au Moyen-Orient, à Hong Kong, au Royaume-Uni et ailleurs. Presque toutes les grandes institutions financières américaines ont établi des activités liées aux crypto-actifs. Avec l'implication profonde de BlackRock, JPMorgan et Morgan Stanley, ainsi que la participation d'un grand nombre d'entreprises et de dizaines de millions d'Américains, il est peu probable que la politique soit complètement inversée.
Mais la réglementation de 2026 n'a pas été entièrement fluide. Le très attendu projet de loi crypto Clarity Act n'a pas progressé au Congrès, principalement parce que les démocrates avaient des inquiétudes concernant les dispositions éthiques du projet de loi. Ce revers montre que les risques réglementaires futurs existent encore objectivement.
Les implantations commerciales crypto des principales institutions mondiales, notamment Bank of America, BlackRock, BNY Mellon, Charles Schwab, Citi, CME, Deutsche Bank, Deutsche Börse, Fidelity, JPMorgan, Goldman Sachs, HSBC, UBS, Visa, Mastercard et autres. Source des données : annonces d'entreprises et supports de présentation, au 2026-09-30.
Hypothèses sur les marchés de capitaux Bitcoin
Hypothèses de rendement
Nous pensons qu'au cours de la prochaine décennie, le Bitcoin sera la classe d'actifs majeure la plus performante au monde, avec un taux de croissance annuel composé de 34,3 %. Trois moteurs principaux expliquent cela :
1) La demande institutionnelle
Le Bitcoin est l'un des rares actifs d'abord portés par les investisseurs particuliers. Les actifs traditionnels tels que le capital-investissement et le crédit privé ont d'abord été adoptés par les institutions, la participation des particuliers venant plus tard ; pour le Bitcoin, c'est l'inverse.
Il existe au total 21 millions de Bitcoins, dont 96 % sont déjà en circulation, majoritairement détenus par des investisseurs particuliers ; tandis que la grande majorité des institutions ont actuellement une allocation de 0.
Selon les données du Boston Consulting Group, les actifs sous gestion des institutions mondiales s'élèvent à environ 147 000 milliards de dollars. Nous prévoyons qu'au cours de la prochaine décennie, les institutions alloueront 1 à 5 % de leurs portefeuilles au Bitcoin, ce qui correspond à 1 500 milliards à 7 400 milliards de dollars d'achats potentiels. Or, la nouvelle production annuelle de Bitcoin n'est que d'environ 14 milliards de dollars, et il existe un écart énorme entre l'offre nouvelle et la demande potentielle, qui sera équilibré par la hausse des prix.
Les afflux institutionnels se sont déjà produits. Moins de trois ans après le lancement des ETP Bitcoin au comptant américains, les actifs sous gestion ont atteint 108 milliards de dollars, une grande partie des fonds provenant d'institutions. Nous prévoyons une accélération des afflux après 2027. En 2026, plusieurs plateformes de gestion de patrimoine de premier plan ont déjà lancé des produits ETF Bitcoin au comptant, ce qui stimulera davantage les entrées de capitaux.
2) Une offre très limitée et inélastique
L'offre totale de Bitcoin est plafonnée à 21 millions de pièces, dont 20,1 millions déjà en circulation (95,7 %). Le taux d'inflation annuel n'est que de 0,8 % ; après la division par deux de 2028, il tombera à 0,4 %, et à 0,2 % en 2032. À titre de comparaison, l'inflation annuelle de la nouvelle offre d'or est d'environ 2 %.
La caractéristique clé est que l'offre est totalement inélastique. Quelle que soit l'ampleur de la demande ou la hausse des prix, il ne sera pas produit davantage de Bitcoin. Des matières premières comme l'or et le pétrole brut ne peuvent pas y parvenir. Une demande institutionnelle massive combinée à une offre rigide constitue la logique économique sous-jacente pour être haussier sur le Bitcoin.
3) La montée continue des inquiétudes concernant la dépréciation des monnaies fiduciaires
Les inquiétudes concernant la dette mondiale, les déficits budgétaires et la dépréciation des monnaies se généralisent de plus en plus, et le marché recherche des actifs durs pour se couvrir contre le risque des monnaies fiduciaires. L'investisseur légendaire Paul Tudor Jones a proposé dans « The Great Monetary Inflation » : il faudrait allouer à un panier d'actifs durs, « si je devais choisir un seul pari, je choisirais le Bitcoin ».
La dette fédérale américaine a augmenté de 11,7 billions en cinq ans, atteignant 40,2 billions ; les charges d'intérêts annuelles s'élèvent à 1,1 billion, le troisième poste de dépense du budget fédéral.
La demande institutionnelle, l'offre rigide et les inquiétudes concernant la dépréciation des monnaies fiduciaires résonnent ensemble, et le Bitcoin en bénéficiera doublement : d'abord en captant des parts de marché dans la réserve de valeur ; ensuite par l'expansion du marché de la réserve de valeur lui-même.
Modèle de valorisation
Les modèles de valorisation du Bitcoin sont encore en développement, et le monde académique n'a pas de norme unifiée. Bitwise adopte un modèle de marché total adressable (TAM) : estimer la taille future de chaque marché que le Bitcoin peut pénétrer, puis estimer les taux de pénétration, et combiner avec l'offre totale fixe de Bitcoin pour en déduire le prix.
Cadre de valorisation du Bitcoin de Bitwise, divisé en scénarios pessimiste, de base et optimiste
Nos résultats sont :
- Scénario pessimiste : 130 686 USD en 2036, annualisé 4,6 %
- Scénario de base : 1 599 766 USD en 2036 (environ 1,6 million USD), annualisé 34,3 %
- Scénario optimiste : 3 667 911 USD en 2036, annualisé 46,0 %
Parmi eux, nous estimons que le scénario de base est le plus probable. Comparé aux prévisions d'autres institutions : AllianceBernstein prévoit de dépasser 1 million USD d'ici 2033 ; Standard Chartered prévoit de dépasser 500 000 d'ici 2030 ; le scénario optimiste d'ARK Invest est d'environ 1,2 million en 2030 ; Strategy de Michael Saylor prévoit 21 millions en 2046.
Hypothèses de corrélation
Au cours de la dernière décennie, la corrélation du Bitcoin avec la grande majorité des principales classes d'actifs est restée faible.
Corrélation glissante moyenne sur dix ans du Bitcoin avec d'autres actifs
Les médias de marché décrivent souvent le Bitcoin comme un actif à risque à bêta élevé, fortement lié au marché boursier. En réalité, historiquement, la corrélation glissante sur 90 jours du Bitcoin avec les actions américaines n'a presque jamais dépassé 0,5, n'atteignant pas « fortement corrélé (>0,75) ». L'impression médiatique provient de la co-mouvement à court terme lors des fortes ventes de marché baissier.
Mais ces dernières années, la corrélation du Bitcoin avec les actions américaines a lentement augmenté, un phénomène naturel de maturation d'un actif : avec la participation de davantage d'investisseurs traditionnels, la corrélation augmentera légèrement.
La corrélation à long terme du Bitcoin avec les bons du Trésor américain est proche de 0, principalement entre -0,25 et 0,25, ce qui est d'une grande importance pour la diversification de portefeuille. Les raisons sont :
Un changement structurel unique : le Bitcoin passe d'un actif de niche à un actif alternatif grand public, avec des millions d'investisseurs allouant pour la première fois au Bitcoin, apportant des flux de capitaux asymétriques, contrairement aux flux bidirectionnels des actifs matures. Cet effet s'affaiblira à l'avenir mais jouera encore un rôle.
Des facteurs moteurs différents : les actions et les obligations sont principalement motivées par la croissance économique, les taux d'imposition, la géopolitique et le progrès technologique ; le Bitcoin est en outre affecté par les taux d'adoption, la réglementation et les inquiétudes concernant la dépréciation de la monnaie fiduciaire. Les différences de logique motrice conduisent à des trajectoires de rendement divergentes.
D'autre part, la corrélation du Bitcoin avec l'or continue d'augmenter, atteignant un record de 0,58 le 2026-09-11 ; à mesure que le récit de réserve de valeur du Bitcoin se répand, cette tendance se poursuivra et s'approfondira.
Hypothèses de volatilité
Au cours de la dernière décennie, la volatilité du Bitcoin n'a cessé de diminuer, et la volatilité de la volatilité s'est également réduite, ce qui représente une réduction du risque de l'actif et une base d'investisseurs plus diversifiée. Le drawdown du dernier cycle, du pic au creux, a été de 53 %, contre des drawdowns historiques supérieurs à 80 %, confirmant davantage cette tendance.
Nous jugeons que le rythme de baisse de la volatilité sera réduit de moitié par rapport à l'historique, car les risques majeurs tels que la réglementation, la garde et la liquidité ont déjà été largement intégrés dans les prix. Le modèle prend le point médian entre la volatilité actuelle et la volatilité attendue en 2036, soit 27,8 %, comme hypothèse globale sur dix ans ; en réalité, la volatilité sera plus élevée au début et diminuera davantage ensuite à mesure que l'actif mûrit.
2013-2025, volatilité glissante sur 30 jours du Bitcoin, tendance globale à la baisse
Hypothèse du cycle de division par deux de quatre ans
L'histoire du Bitcoin montre un schéma cyclique de quatre ans : trois années de gains marqués, suivies d'une année de repli significatif. Selon le calendrier, 2025 semble avoir brisé le cycle, avec un rendement sur l'année complète de -6 %. Mais selon la trajectoire des prix, la logique du cycle tient toujours : après avoir atteint un sommet à 126 080 USD le 2025-10-06, soit une hausse de 696 %, il est tombé à un plus bas de 58 717 USD le 2026-06-30, soit un repli de 53,4 %.
Il s'agit du repli de marché baissier le plus faible de l'histoire, et si le point bas est confirmé, ce sera un signal très important de l'évolution du Bitcoin vers un actif institutionnalisé.
Les forces fondamentales qui sous-tendent le cycle de quatre ans s'affaiblissent, mais le « cycle de quatre ans » est profondément ancré dans la psychologie des investisseurs. Nous jugeons : l'effet du cycle s'affaiblira mais ne disparaîtra pas entièrement.
Graphique logarithmique des rendements du Bitcoin à travers les cycles haussiers et baissiers, replis maximaux par cycle : 86 %, 84 %, 77 % et 53 % pour ce cycle.
Bitcoin vs actifs traditionnels : comparaison des hypothèses de marché des capitaux à long terme
Bitwise synthétise les dernières hypothèses de marché des capitaux de quatre institutions — J.P. Morgan, PGIM, BlackRock et Vanguard — pour compiler des prévisions à dix ans pour les principales classes d'actifs comme référence de comparaison.
Prévisions pour les principaux actifs au cours de la prochaine décennie (2026‑2036)
Risques et considérations
Le Bitcoin a une histoire courte, une forte volatilité, un environnement réglementaire en constante évolution, une adoption institutionnelle encore à ses débuts et une technologie sous-jacente née en 2008‑2009. Tous ces facteurs rendent les prévisions à long terme intrinsèquement sujettes à une énorme incertitude. Principaux risques :
- Échantillon historique limité. Le Bitcoin n'a commencé la négociation publique à grande échelle qu'en 2010, les produits institutionnels ont démarré en 2014 et les ETP au comptant n'ont été lancés qu'en 2024. Il n'y a pas beaucoup de données disponibles pour les tests rétrospectifs. Les conditions macroéconomiques futures, la réglementation et la structure du marché peuvent toutes subir des changements radicaux, et les performances passées peuvent ne pas nécessairement être reproductibles.
- Risque réglementaire et législatif. Les réglementations mondiales liées aux crypto-actifs sont encore immatures, et des changements majeurs peuvent survenir à tout moment, qu'ils soient favorables ou défavorables. L'environnement réglementaire favorable actuel pourrait ne pas perdurer à l'avenir.
- L'adoption par les institutions, les entreprises et les États souverains est une nouvelle tendance. Le Bitcoin était initialement dominé par les investisseurs particuliers ; l'entrée des institutions et des gouvernements est un phénomène relativement récent, et rien ne garantit que la tendance se poursuivra.
- Risque technologique et lié à l'informatique quantique. Le Bitcoin dépend de son code sous-jacent et nécessite une itération continue. L'informatique quantique et les percées mathématiques accélérées par l'IA apporteront des menaces de niveau cryptographique. À l'avenir, le Bitcoin pourrait nécessiter des mises à niveau majeures pour passer à une cryptographie résistante au quantique ; le processus de mise à niveau lui-même comporte des incertitudes. Même si le protocole achève la mise à niveau, si les portefeuilles des utilisateurs ne migrent pas vers des adresses résistantes au quantique, leurs actifs resteront exposés à des risques. La communauté a déjà commencé les travaux connexes, mais de nombreuses questions restent non résolues. Le développement de l'IA accélérera le risque de percées cryptographiques.
En outre, les conditions macroéconomiques, les mécanismes de négociation, la sécurité de l'auto-conservation et d'autres facteurs comportent également des risques. Ce rapport ne répertorie que les principales incertitudes et ne représente pas un compte exhaustif de tous les risques.
Conclusion
En seulement 17 ans, le Bitcoin est passé d'un investissement de niche marginal à un actif de 1 700 milliards de dollars qui est étudié et alloué par les plus grandes institutions mondiales. À mesure que de plus en plus d'institutions intègrent le Bitcoin dans leurs portefeuilles, des prévisions et des hypothèses de haute qualité deviennent particulièrement importantes.
Ce rapport présente nos jugements à long terme fondamentaux :
- 34,3 % de rendement annualisé attendu : au cours de la prochaine décennie, le Bitcoin pourrait devenir la classe d'actifs principale traditionnelle la plus performante au monde.
- Volatilité en baisse mais toujours la plus élevée : la volatilité est inférieure à celle observée historiquement, mais elle reste l'actif traditionnel le plus volatil.
- Valeur de diversification du portefeuille : il maintient une corrélation faible à modérée avec la grande majorité des actifs, et sa corrélation avec l'or augmente, ce qui le rend adapté à une allocation diversifiée dans les portefeuilles institutionnels.
- Afflux de capitaux institutionnels de 1 500 milliards à 7 400 milliards de dollars : des allocations institutionnelles de 1 à 5 % des portefeuilles généreront une demande d'achat énorme.
- Demande croissante de réserve de valeur : la dette publique, l'expansion budgétaire et la création monétaire excessive continuent de supprimer le pouvoir d'achat de la monnaie fiduciaire, ce qui accroît la demande d'actifs durs tels que l'or et le Bitcoin.
- La réglementation a une inertie : Wall Street et le marché au sens large acceptent largement les cryptomonnaies, et les politiques réglementaires favorables existantes sont difficiles à renverser complètement.
