Cet article a été compilé et organisé par BlockWeeks
Bitcoin : le mécanisme d'émission transparent, fondement de la rareté
La transparence et la prévisibilité du mécanisme d'émission du Bitcoin sont des caractéristiques essentielles qui le distinguent de tout autre actif ou monnaie dans le monde. Aucun actif ne possède un calendrier d'inflation calculable, et aucun actif ne dispose d'un événement d'offre connu à l'avance qui permet de réduire de moitié l'émission quotidienne du jour au lendemain. Le créateur anonyme du Bitcoin, Satoshi Nakamoto, a intégré la fonction de « halving » (réduction de moitié) dans le Bitcoin précisément pour lutter contre la dépréciation continue des monnaies fiduciaires.
« Le problème fondamental des monnaies conventionnelles est que toute la confiance nécessaire à leur fonctionnement est requise. Il faut faire confiance à la banque centrale pour qu'elle ne dévalue pas la monnaie, mais l'histoire des monnaies fiduciaires est remplie de violations de cette confiance. » — Satoshi Nakamoto, 11 février 2009
« Par convention, la première transaction d'un bloc est une transaction spéciale qui crée une nouvelle pièce appartenant au créateur du bloc. Cela incite les nœuds à soutenir le réseau et constitue un moyen de distribuer initialement les pièces dans la circulation, puisqu'il n'existe pas d'autorité centrale pour les émettre. L'ajout régulier d'un nombre fixe de nouvelles pièces est similaire aux mineurs d'or qui dépensent des ressources pour mettre de l'or en circulation. Dans notre cas, ce sont le temps CPU et l'électricité qui sont dépensés. » — Satoshi Nakamoto, Livre blanc du Bitcoin, 31 octobre 2008
Le quatrième halving : le mécanisme de réduction de moitié de l'émission
Le 20 avril 2024, le Bitcoin connaîtra son quatrième halving au bloc 840 000. À chaque halving, le nombre de nouveaux bitcoins émis par bloc miné (c'est-à-dire la « récompense de bloc » ou « subvention de bloc ») est réduit de moitié. Après le quatrième halving, la récompense de bloc passera de 6,25 BTC à 3,125 BTC, ce qui équivaut à une réduction de l'émission quotidienne d'environ 900 BTC à environ 450 BTC. Par conséquent, le taux d'émission annualisé du Bitcoin passera d'environ 1,7 % à environ 0,85 %. Selon les données de Coin Metrics, au moment du quatrième halving, 93,7 % de l'offre totale de Bitcoin sera déjà en circulation.
Le halving se produit tous les 210 000 blocs (environ tous les 4 ans). Après le quatrième halving, le réseau Bitcoin connaîtra encore 30 halvings. Les halvings se poursuivront jusqu'à ce que le dernier bitcoin soit miné, ce qui devrait se produire après 2140. Lorsque tous les bitcoins auront été minés et mis en circulation, les mineurs ne recevront plus de subvention de bloc et dépendront entièrement des frais de transaction et d'autres formes de paiement hors chaîne.
La réduction programmée de l'émission du Bitcoin environ tous les 4 ans est au cœur de sa politique monétaire transparente et prévisible, et fait du Bitcoin un actif à rareté prouvable. Plus important encore, la politique monétaire du Bitcoin est un code immuable appliqué par consensus, un consensus maintenu par les parties prenantes du réseau — mineurs, nœuds et développeurs. La rareté du Bitcoin et la prévisibilité de sa politique monétaire contrastent fortement avec la dépréciation significative des monnaies fiduciaires mondiales, et c'est précisément ce qui lui a valu le titre d'« or numérique ».
Visualiser le halving dans Bitcoin Core
Bitcoin Core est le logiciel open source créé par Satoshi Nakamoto, qui pose les bases du protocole Bitcoin. Les développeurs le considèrent comme l'implémentation de référence principale du Bitcoin (bien que le réseau soit également compatible avec d'autres implémentations logicielles). Par conséquent, toutes les fonctionnalités et logiques qui définissent le Bitcoin existent dans Bitcoin Core.
Le code qui applique le halving dans Bitcoin Core est constitué de 7 lignes de code C++. Une analyse ligne par ligne dépasse le cadre de ce rapport, mais il est nécessaire de visualiser la partie du code responsable de la détermination de la récompense de bloc pour la hauteur de bloc actuelle :
Ligne 1240 : calcule combien de halvings ont déjà eu lieu.
Lignes 1245–1248 : déterminent la récompense de bloc du mineur.
Minage : l'autre extrémité du mécanisme de halving
Le minage est un élément clé du réseau Bitcoin. Lorsqu'un utilisateur souhaite envoyer des bitcoins à un autre portefeuille, la transaction est d'abord diffusée sur le réseau, où les nœuds vérifient sa validité. Avant d'être incluse dans un bloc, la transaction existe en file d'attente dans la « mempool », c'est-à-dire un pool de transactions non confirmées en attente d'être intégrées dans un bloc par les mineurs. La subvention de bloc est à la fois un moyen d'inciter les mineurs à contribuer à la puissance de calcul du réseau pour traiter et régler les transactions, et un mode de distribution de l'offre de nouveaux bitcoins frappés. À mesure que le prix du Bitcoin augmente, l'incitation à miner pour obtenir ces récompenses peut également croître considérablement.
Les mineurs produisent des blocs en calculant la valeur de hachage correcte pour le prochain bloc. Par conséquent, les mineurs disposant de la puissance de calcul la plus élevée (provenant de machines à circuits intégrés spécifiques ASIC) ont la probabilité la plus élevée de trouver le hachage du prochain bloc. Le mineur qui calcule le premier le hachage correct reçoit la subvention de bloc ainsi que les frais de transaction inclus dans ce bloc. Généralement, le temps nécessaire pour calculer le hachage correct est d'environ 10 minutes (c'est-à-dire le temps de bloc du Bitcoin). Le réseau garantit aux mineurs, par le biais de l'ajustement de la difficulté, que le temps de bloc reste toujours d'environ 10 minutes. Ces ajustements ont lieu tous les 2016 blocs (environ toutes les deux semaines) pour s'adapter à l'augmentation ou à la diminution de la puissance de calcul du réseau. Plus la puissance de calcul est grande, plus la difficulté de minage est élevée. Ainsi, l'ajustement de la difficulté garantit la cohérence de la production de blocs et l'exécution de la politique monétaire du Bitcoin.
L'impact du halving sur le minage de Bitcoin
Les revenus des mineurs de Bitcoin se composent de deux parties : la subvention de bloc et les frais de transaction. À l'occasion du halving, la réduction significative de la récompense de bloc signifie que l'industrie du minage est confrontée à un moment charnière : dans un contexte de diminution notable de la récompense de bloc, les mineurs doivent s'adapter et innover pour maintenir leur rentabilité et leur durabilité dans un paysage en constante évolution.
L'impact du halving sur le prix du Bitcoin
L'impact du halving sur le prix du Bitcoin est un sujet de débat qui revient à chaque halving. Historiquement, les acteurs du marché ont considéré le halving comme un événement haussier pour le prix du BTC, tandis que l'opinion opposée estime que l'impact du halving sur le prix est minime. Voici les points de vue haussiers et baissiers actuellement sur le marché concernant l'impact du halving sur le prix du BTC.
Point de vue haussier
La réduction de 50 % de la récompense de bloc du Bitcoin rend le Bitcoin plus rare en tant qu'actif global, tout en réduisant le volume absolu de ventes des mineurs. Les mineurs sont considérés comme des vendeurs forcés permanents de Bitcoin — ces opérations sont extrêmement gourmandes en capital, et la vente de BTC est la principale source de revenus des mineurs. Par conséquent, les mineurs vendent toujours une partie de la récompense de bloc contre des monnaies fiduciaires pour couvrir les dépenses opérationnelles telles que l'énergie, la main-d'œuvre, la dette et les nouvelles machines. Beaucoup pensent que la baisse du taux de croissance de l'offre correspond à une réduction de la pression à la vente de la communauté minière, ce qui a stimulé la hausse du prix du Bitcoin après les trois halvings de novembre 2012, juillet 2016 et mai 2020, et pourrait se reproduire après le quatrième halving. Les acteurs du marché qui considèrent le halving comme un signal haussier citent également le modèle largement diffusé de stock-to-flow (stock-flux) pour quantifier l'impact de la réduction de l'offre de Bitcoin sur le prix. Les partisans de ce point de vue estiment généralement que les investisseurs n'ont pas encore pleinement intégré le halving dans l'évaluation actuelle du Bitcoin.
Point de vue baissier
Étant donné que le prix du Bitcoin s'est approché pour la première fois de son plus haut historique avant le halving, les acteurs du marché qui considèrent le halving comme baissier pour le prix du Bitcoin estiment que le marché a peut-être déjà anticipé cet événement avant le halving, de sorte que le halving lui-même ne devrait pas apporter de dynamique supplémentaire à la hausse des prix.
Rareté, prévisibilité et « or numérique »
La politique monétaire immuable du Bitcoin, associée à un plafond d'offre fixe de 21 millions de pièces, est un concept révolutionnaire pour un actif macroéconomique. La transparence du calendrier d'émission quotidien du Bitcoin permet à quiconque dans le monde disposant d'un ordinateur de vérifier par lui-même si l'émission du Bitcoin se déroule comme prévu, sans dépendre ni faire confiance à un intermédiaire. De plus, chaque nœud du réseau Bitcoin peut confirmer que le plafond d'offre de 21 millions de pièces reste intact.
La prévisibilité et la transparence de l'offre fixe du Bitcoin font de cet actif émergent une alternative viable de réserve de valeur en dehors des monnaies fiduciaires. Contrairement à l'offre fixe du Bitcoin, les monnaies fiduciaires sont soumises à la discrétion des banques centrales, qui ont le pouvoir d'ajuster la masse monétaire pour gérer la stabilité économique ou stimuler la croissance. Cette discrétion fait que l'offre totale de monnaie fiduciaire n'a pas de plafond et que le calendrier d'émission est imprévisible. L'évaluation des actions des banques centrales permet de constater l'impact de cette imprévisibilité : en réponse aux turbulences économiques mondiales provoquées par la pandémie de COVID-19, la Réserve fédérale a imprimé 5 000 milliards de dollars sortis de nulle part, plus que doublant la taille de son bilan. Cette impression monétaire, combinée aux dépenses budgétaires du gouvernement américain, s'est infiltrée dans l'économie américaine, aidant à atténuer les effets négatifs des confinements et des mesures sanitaires et à stimuler l'économie, mais a finalement conduit à l'inflation la plus élevée depuis des décennies. Même l'or, salué comme l'actif monétaire rare le plus ancien, n'a pas d'offre totale définie ; sa production, bien que déterminée par la dynamique du marché plutôt que par la politique des banques centrales, reste imprévisible.
La résilience du Bitcoin à travers plusieurs marchés baissiers met en évidence une reconnaissance plus large de sa valeur en tant qu'actif macroéconomique décentralisé — transparent, prévisible et rare. La politique monétaire du Bitcoin est fixe, et chaque halving prouve une fois de plus sa vitalité. Les halvings continueront de se produire, et les parties prenantes ne seront jamais sauvées par le système. Le halving à venir le 20 avril 2024 renforcera ces faits et rappellera au marché les propriétés uniques du Bitcoin.
« Si vous ne me croyez pas, ou ne comprenez pas, désolé, je n'ai pas le temps de vous convaincre. » — Satoshi Nakamoto, 29 juillet 2010
