En resumen
- Días después de que la Ley de Claridad se estancara en el Senado, la SEC presentó una "Exención de Innovación" que permite a los "Centros de Valores Tokenizados" calificados comerciar acciones estadounidenses tokenizadas a través de creadores de mercado automatizados en blockchains sin permiso sin registrarse como bolsas nacionales; entra en vigor de inmediato por hasta cinco años.
- La exención cubre solo acciones tokenizadas genuinas que conllevan derechos completos como dividendos y voto—no los "sintéticos" populares en el extranjero—y permite a los emisores oponerse dentro de 30 días a la tokenización por terceros de sus acciones.
- Los funcionarios lo presentaron como un puente temporal hacia una reglamentación permanente; los observadores dicen que podría empujar a las plataformas DeFi a una competencia directa con las bolsas tradicionales.
La Comisión de Bolsa y Valores no está perdiendo el tiempo y sigue adelante con más de su propia agenda cripto tras el fracaso de la Ley de Claridad para avanzar en el Senado esta semana.
Esta mañana, la agencia presentó una de sus iniciativas cripto más esperadas: una exención que proporcionará una vía compatible para llevar acciones estadounidenses tokenizadas onchain a medida que la tokenización gana impulso en las finanzas tradicionales y las cripto.
"A principios de esta semana, el Congreso no logró avanzar la Ley CLARITY a pesar de los incansables esfuerzos de muchos", dijo el presidente de la SEC, Paul Atkins, en un comunicado. "Así que hoy, la Comisión de Bolsa y Valores está dando un paso significativo hacia adelante, dentro de su autoridad estatutaria, para llevar los mercados de capitales de Estados Unidos a la era digital al facilitar la negociación en cadena de ciertas acciones tokenizadas a través de la 'Exención de Innovación'."
Cómo funciona: Según funcionarios de la SEC, las plataformas que califiquen, conocidas como Venues de Valores Tokenizados, o TSV, podrán facilitar la negociación de versiones tokenizadas de acciones cotizadas en Estados Unidos utilizando creadores de mercado automatizados, o AMM, y grupos de liquidez en blockchains públicas y sin permisos, sin tener que registrarse como bolsas de valores nacionales.
Ciertas firmas que suministran liquidez a esos mercados también recibirán un alivio separado de los requisitos de registro de distribuidores.
Pero hay límites importantes.
La exención, que entra en vigor de inmediato y dura hasta cinco años, solo cubre acciones tokenizadas reales que conllevan los mismos derechos que sus contrapartes tradicionales, incluidos dividendos y derechos de voto. Excluye los llamados "sintéticos" que solo siguen el precio de una acción, productos que han ganado tracción en plataformas de negociación de criptomonedas en el extranjero pero que han generado una oposición significativa por parte de las firmas tradicionales de Wall Street.
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Aunque el TSV operará en una blockchain sin permisos, el acceso al propio centro de negociación estará sujeto a permisos, lo que significa que los usuarios y los proveedores de liquidez deben cumplir con los requisitos de elegibilidad del TSV para participar. La SEC no aprobará individualmente cada TSV. En su lugar, una empresa que cumpla con los requisitos puede notificar a la Comisión y operar bajo la exención, sujeta a sus condiciones.
La SEC también está empezando poco a poco, con límites tanto en el número de acciones que cada TSV puede ofrecer como en cuánto del volumen diario de negociación de cualquier acción individual puede tener lugar en la plataforma.
Quizás lo más importante es que la exención permite que un tercero no afiliado tokenice las acciones de una empresa pública, pero el emisor tiene la última palabra sobre si pueden negociarse. Un TSV debe notificar al emisor y darle 30 días para oponerse. Si la empresa dice que no, las acciones tokenizadas no pueden negociarse en la plataforma.
Chris Hayes, director ejecutivo de la Coalition for Tokenized Markets y socio de Thorn Run Partners, señaló las protecciones al emisor como un paso positivo, diciendo que la capacidad de las empresas de oponerse a la tokenización no autorizada por terceros, junto con los requisitos de que los inversores reciban los mismos derechos que los accionistas tradicionales, "debería ayudar a frenar la tokenización sintética y dar a los inversores mayor claridad sobre lo que están comprando".
El impacto potencial podría extenderse mucho más allá del relativamente pequeño mercado de acciones tokenizadas actual.
"La exención de innovación podría poner a las plataformas de negociación DeFi y a los pools de liquidez en una competencia mucho más directa con los exchanges tradicionales y los sistemas de negociación alternativos, mientras operan bajo un marco regulatorio más flexible", dijo Hayes. "Eso podría alentar a más participantes del mercado tradicional a trasladar su actividad a los mercados tokenizados y ayudar a acelerar la adopción".
Los funcionarios de la SEC describieron la exención como un puente temporal hacia una reglamentación permanente y potencialmente una futura legislación del Congreso.
