Goldman Sachs ha retrasado su previsión de un segundo aumento de tasas de la Reserva Federal de octubre a diciembre después de que la inflación del PCE subyacente de agosto se situara cerca del 3%, por debajo de lo esperado.
Resumen
- Goldman ahora espera una inflación del PCE subyacente del 3% en el cuarto trimestre, por debajo de la previsión mediana de la Fed del 3,4%.
- El banco ve una fuerte probabilidad de que los funcionarios decidan que no es necesario otro aumento de tasas.
- John Williams favorece la paciencia, mientras que Michael Barr continúa apoyando un mayor endurecimiento.
- El informe de empleo de Estados Unidos de septiembre está programado para el 2 de octubre, antes de la próxima reunión de la Fed.
Goldman Sachs ha revisado su previsión de tasas tras la publicación de la inflación del 30 de septiembre y los comentarios del presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, según el informe de Investing.com. El banco todavía incluye un aumento en diciembre en su previsión, pero ve una fuerte probabilidad de que el Comité Federal de Mercado Abierto concluya que no se necesitan más aumentos.
Goldman Sachs ve el PCE subyacente por debajo de la previsión de la Fed
En las cifras citadas por Investing.com, la inflación del PCE subyacente de agosto subió un 0,25% respecto a julio y un 3,01% respecto al año anterior. Ambas lecturas estuvieron por debajo de lo esperado.
Para el cuarto trimestre, el banco ahora pronostica una inflación del PCE subyacente del 3% en comparación con el mismo trimestre de 2025. Su estimación se sitúa 0,4 puntos porcentuales por debajo de la proyección mediana del 3,4% de los responsables de la política de la Fed.
Según el mismo relato, Goldman atribuyó parte de la lectura más baja de la inflación subyacente anual a cambios metodológicos, en particular una revisión del componente de gestión de carteras.
Junto con las revisiones de la inflación, Investing.com informó que el crecimiento económico de Estados Unidos del segundo trimestre se revisó al alza en 0,7 puntos porcentuales a una tasa anualizada del 2,2%, en gran parte debido a un consumo e inversión más fuertes. No obstante, el banco redujo su estimación de seguimiento del crecimiento del tercer trimestre en 0,1 puntos porcentuales al 3,3% después de que el déficit comercial de bienes se ampliara más de lo esperado.
A principios de este mes, Goldman había ido en la dirección opuesta. Como informó crypto.news el 13 de septiembre, el banco respaldó un aumento en septiembre después de haber esperado previamente que la Fed dejara las tasas sin cambios.
En ese momento, Goldman dijo que el informe del Índice de Precios al Consumidor de agosto apenas había alterado su evaluación de la inflación subyacente. Sus economistas elevaron su estimación mensual del PCE subyacente al 0,26%, mientras que los futuros de tasas de interés asignaron una probabilidad del 87% a un aumento en septiembre.
En esa investigación anterior, el banco también argumentó que mantener las tasas sin cambios podría provocar una reacción brusca del mercado porque los inversores ya habían descontado un aumento.
Williams favorece esperar mientras Barr ve más endurecimiento
Antes de la publicación del PCE, Williams ya había cuestionado las expectativas de otro aumento en octubre. Reuters informó el 29 de septiembre que no veía "ninguna urgencia" para seguir el movimiento de septiembre con un segundo aumento inmediato.
Williams todavía consideraba un aumento adicional este año como su escenario base, según Reuters. Sus comentarios apoyaban esperar más datos en lugar de abandonar la posibilidad de otro aumento.
Durante el mismo día, la cobertura de la advertencia de inflación de Barr registró que las probabilidades de CME FedWatch para un aumento de un cuarto de punto en octubre cayeron del 70,9% el lunes al 49,3% el martes por la tarde.
Hablando en el Club Económico de Detroit, Barr dijo que los riesgos de inflación habían aumentado mientras que los riesgos para el empleo habían disminuido. Señaló los altos costos de la energía, la incertidumbre sobre el conflicto en Oriente Medio y la demanda vinculada a la inversión en inteligencia artificial.
Sobre la tendencia de la inflación, Barr contó solo dos meses durante los 20 anteriores con lecturas consistentes con una inflación del PCE subyacente del 2%. Dijo que aún no había visto un camino claro hacia un retorno oportuno al objetivo.
"En mi escenario base, es probable que se necesiten más ajustes de política para garantizar que la inflación descienda al objetivo de manera oportuna".
El gobernador describió el empleo en Estados Unidos como sólido, con un desempleo del 4,1% y una creación de empleo que promedia alrededor de 80.000 al mes este año.
La subida de tipos de la Fed en septiembre elevó las tasas al 3,75%–4%
En su reunión del 16 de septiembre, la Fed subió los tipos en 25 puntos básicos hasta un rango objetivo del 3,75%–4%, lo que supuso su primer aumento desde julio de 2023.
El comité registró una votación unánime de 12–0. En su comunicado, los funcionarios describieron la inflación como elevada y el gasto interno como resistente, y señalaron un fuerte crecimiento de la productividad y la inversión de capital.
Las proyecciones económicas de septiembre mostraron que 16 de los 18 participantes esperaban al menos un aumento adicional de un cuarto de punto antes de fin de año. La proyección mediana situaba los tipos en el 4%–4,25% a finales de 2026 y 2027.
Tras la decisión, el responsable de renta fija de Goldman Sachs Asset Management, Kay Haigh, dijo que una subida en diciembre era el escenario base de su equipo, sujeto a los informes de inflación y a los precios de la energía.
En un pódcast de Goldman grabado el 22 de septiembre, el expresidente de la Fed de Dallas, Robert Kaplan, argumentó por separado que los mercados podrían estar descontando demasiado endurecimiento.
Kaplan era partidario de esperar hasta diciembre a menos que los datos de inflación justificaran una acción anterior. Describió la vivienda y los automóviles como ya sometidos a presión por los tipos más altos, incluso mientras la infraestructura de IA y el gasto en defensa seguían siendo fuertes.
Los flujos de los ETF de Bitcoin de EE. UU. aportan contexto antes de los datos de empleo
Para los inversores cripto estadounidenses, los flujos de fondos de septiembre proporcionan una medida separada de la demanda durante las cambiantes expectativas de tipos.
Un informe del 28 de septiembre sobre la caída de Bitcoin vinculada a Irán citó datos de Farside Investors que mostraban 2.390 millones de dólares en entradas netas en los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. durante el 21–25 de septiembre. Cada sesión de negociación registró flujos positivos, con el IBIT de BlackRock representando unos 1.160 millones de dólares.
A pesar de esas suscripciones, los datos de CoinGecko citados en el informe mostraban que Bitcoin cayó por debajo de los 84.000 dólares el 28 de septiembre tras alcanzar un máximo de siete días por encima de los 87.000. El informe también registró que el petróleo WTI cotizaba por encima de los 93 dólares durante la sesión temprana mientras los operadores evaluaban las negociaciones entre EE. UU. e Irán.
Tras la publicación de la inflación del 30 de septiembre, Reuters informó que los mercados de futuros descontaban aproximadamente una probabilidad de uno entre tres de una subida en octubre, mientras seguían anticipando una subida para diciembre.
Según el calendario de la Oficina de Estadísticas Laborales citado en el informe del 29 de septiembre, la publicación de la Situación del Empleo de septiembre está prevista para el viernes 2 de octubre a las 8:30 a. m., hora del Este.
