Ethena ha añadido acciones estadounidenses tokenizadas y futuros perpetuos de acciones al estrategia de negociación de base utilizada para parte del respaldo de USDe, llevando un modelo de financiación previamente centrado en los mercados de criptomonedas a las acciones cotizadas.
Resumen
- Ethena utilizará Binance bStocks como colateral al contado tokenizado y futuros perpetuos de acciones como cobertura para parte de la estrategia de respaldo de USDe.
- La medida lleva la operación de base neutral delta de Ethena más allá de los activos cripto después de que su Comité de Riesgos aprobara un marco para acciones tokenizadas.
- Binance tiene más de $2.9 mil millones en interés abierto de perpetuos de acciones, mientras que la base de acciones ha promediado un 3.56% anualizado en los últimos seis meses.
- Ethena espera que la oportunidad en los mercados de perpetuos de acciones eventualmente se vuelva significativamente más grande que el mercado de perpetuos de cripto.
Según una declaración compartida con crypto.media, Ethena utilizará los bStocks de Binance como el lado al contado de la operación mientras toma posiciones compensatorias a través de futuros perpetuos de acciones en el exchange.
La estructura sigue un marco previamente aprobado por el Comité de Riesgos de Ethena para agregar operaciones de base de acciones tokenizadas a la estrategia de asignación del protocolo. Ethena ha utilizado históricamente un enfoque neutral delta en los mercados de cripto, emparejando la exposición a activos con posiciones en derivados destinadas a cubrir los movimientos del activo subyacente.
Bajo la nueva configuración, los bStocks proporcionarán exposición a acciones tokenizadas mientras que los contratos perpetuos correspondientes de Binance proporcionarán la cobertura. La estrategia busca capturar la diferencia entre los mercados al contado y de perpetuos sin depender principalmente de la dirección de la acción subyacente.
"Esta es la expansión más significativa del mecanismo de financiación de USDe desde que comenzamos", dijo Guy Young, fundador de Ethena Labs.
"Las acciones se negocian en cientos de billones de dólares a nivel global, y a medida que más de ese mercado se mueve onchain, vemos una oportunidad sustancial para continuar diversificando nuestra estrategia de respaldo", agregó Young.
¿Cómo utilizará Ethena las acciones tokenizadas para USDe?
Los bStocks de Binance representan intereses en valores mantenidos por el emisor BTech Holdings Limited. Los usuarios elegibles pueden convertir los tokens en los valores correspondientes a través de Binance donde lo permitan las leyes aplicables.
El exchange lanzó sus primeros bStocks en junio con versiones tokenizadas de Nvidia, Tesla, Circle, Micron y Sandisk. Los activos están respaldados 1:1 por los valores correspondientes y pueden convertirse entre forma de acción y tokenizada sin tarifas de conversión para usuarios elegibles.
A diferencia de la propiedad directa de acciones, los bStocks proporcionan exposición económica a los valores vinculados sin otorgar a los tenedores de tokens los derechos de voto asociados con la posesión de las acciones mismas.
La demanda del producto creció rápidamente después de su lanzamiento. Para agosto, el valor de Binance bStocks había alcanzado aproximadamente $610.6 millones, colocando el producto por delante de xStocks como el segundo mayor emisor de acciones tokenizadas en el conjunto de datos rastreado por Token Terminal. Ondo Finance seguía siendo el mayor emisor en ese momento.
Ethena planea emparejar los activos tokenizados con posiciones cortas en futuros perpetuos de acciones de Binance. Las ganancias o pérdidas en la posición al contado pueden por lo tanto ser compensadas por los movimientos en la posición de derivados, dejando la financiación o base entre los dos mercados como la principal fuente de retorno.
Binance tenía más de $2.9 mil millones de interés abierto en futuros perpetuos de acciones según las cifras proporcionadas por Ethena. El interés abierto en los productos ha crecido a una tasa mensual compuesta del 105% este año, mientras que la base de acciones promedió un 3.56% anualizado durante los últimos seis meses.
El respaldo de Ethena USDe va más allá de las operaciones de base cripto
El modelo de respaldo de USDe ya ha cambiado considerablemente a medida que Ethena ha añadido préstamos, liquidez de stablecoins y activos del mundo real tokenizados junto a sus posiciones de base cripto originales.
Crypto.news informó previamente que las posiciones de base cripto representaban aproximadamente $39 millones, o el 1%, de la cartera de respaldo de USDe a principios de julio. Los préstamos DeFi representaban alrededor del 46%, mientras que las stablecoins líquidas constituían el 35% y los activos del mundo real tokenizados representaban otro 11.2%.
El préstamo institucional se ha convertido en otra parte de la asignación. Ethena y FalconX lanzaron una facilidad de mil millones de dólares en agosto que permite a los activos que respaldan USDe financiar préstamos con garantía excesiva a prestatarios institucionales. FalconX origina y administra los préstamos a través de un vehículo de propósito especial, mientras que los custodios calificados mantienen garantías por un valor superior a los préstamos pendientes.
El préstamo institucional representó aproximadamente 310 millones de dólares, o el 6,9%, del respaldo de USDe a principios de julio, según los datos de gobernanza de Ethena citados en ese momento.
Agregar acciones le da al protocolo otro mercado en el que puede ejecutar la estrategia de base que formó la base original de USDe. Ethena espera que la oportunidad en los perpetuos de acciones eventualmente se vuelva significativamente más grande que el mercado correspondiente de perpetuos de criptomonedas.
El jefe de Exchange y Trading de Binance, Shunyet Jan, dijo que la creciente liquidez en torno a bStocks y los perpetuos de acciones estaba creando más casos de uso para ambos productos.
“Ethena ejecuta una de las estrategias sistemáticas más grandes en activos digitales, y su expansión hacia valores tokenizados y perpetuos de acciones es una señal clara de cómo la convergencia de cripto y activos tradicionales dará lugar a nuevas oportunidades”, dijo Jan.
Los mercados de acciones de Binance proporcionan el otro lado de la operación
Binance ha pasado gran parte de 2026 construyendo productos de acciones junto a su negocio de trading de criptomonedas, dando a Ethena tanto instrumentos tokenizados al contado como derivados dentro del mismo ecosistema de trading.
El exchange abrió acceso a más de 7.000 acciones estadounidenses y ETF para usuarios elegibles fuera de Estados Unidos en junio. Las compras fraccionadas comienzan en 5 dólares, mientras que los usuarios pueden financiar posiciones con USDT, USDC, BNB y criptomonedas seleccionadas.
bStocks llegó más tarde ese mismo mes como la capa tokenizada de la oferta de acciones. Los titulares elegibles pueden operar los activos las 24 horas y retirar los tokens compatibles a carteras de autocustodia compatibles.
La actividad en el negocio de derivados de finanzas tradicionales de Binance ha crecido junto con la oferta al contado. Los futuros perpetuos de TradFi del exchange generaron aproximadamente 433.400 millones de dólares de volumen de negociación durante agosto, según cifras reportadas previamente por The Block. Los contratos vinculados a acciones representaron aproximadamente 342.900 millones de dólares del total.
El exchange ha seguido construyendo productos en torno al mismo mercado. Binance dijo recientemente que su servicio Direct Stocks superó los mil millones de dólares en acciones estadounidenses en poder de usuarios dentro de los 30 días posteriores al lanzamiento, mientras que el volumen de negociación se acercó a los 3.000 millones de dólares durante el período.
Los perpetuos de acciones brindan a los traders exposición apalancada sin requerir la propiedad de los valores subyacentes, mientras que bStocks crea representaciones tokenizadas vinculadas a valores en poder de BTech Holdings. La estrategia de Ethena utiliza ambos lados juntos en lugar de tratarlos como operaciones direccionales separadas.
Las acciones tokenizadas han crecido en las plataformas cripto
La asignación de Ethena llega mientras las acciones tokenizadas se han convertido en una de las partes de más rápido crecimiento del mercado de activos del mundo real.
Los datos de Token Terminal citados en agosto situaban el mercado de acciones tokenizadas que rastreaba en alrededor de 2.700 millones de dólares, en comparación con aproximadamente 80 millones de dólares un año antes. Los bStocks de Binance representaron más de 600 millones de dólares en ese momento, mientras que Ondo Finance y xStocks representaron otros emisores importantes en el conjunto de datos.
Binance Research estimó previamente que las acciones tokenizadas habían crecido un 422% a medida que el mercado más amplio de activos del mundo real tokenizados se expandió durante 2026. La firma dijo que la adopción seguiría dependiendo de factores como la regulación, la custodia, la profundidad del mercado y el apoyo de los exchanges.
Mientras tanto, los productos de mercados tradicionales se han convertido en una parte más grande de la actividad en los exchanges de criptomonedas. Binance Research dijo que los contratos perpetuos vinculados a TradFi ya representaban aproximadamente el 10% del volumen de negociación de stablecoins a principios de este año, con la liquidación en stablecoins proporcionando una ruta para que los usuarios operen con activos tradicionales a través de cuentas cripto existentes.
La asignación de acciones de Ethena operará dentro del marco de riesgo aprobado por su Comité de Riesgos, utilizando posiciones tokenizadas al contado y coberturas perpetuas correspondientes a medida que el protocolo comienza a desplegar su estrategia de base fuera de los activos cripto.
