BlackRock ha dicho que los ETF de Bitcoin sirven cada vez más como herramientas financieras para grandes tenedores que buscan garantías, acceso a opciones y flexibilidad de cartera, ya que la volatilidad del Bitcoin ha caído hacia el rango de 35–40.
Resumen
- Jay Jacobs, de BlackRock, dice que la volatilidad del Bitcoin se ha comprimido de aproximadamente 80 a 35–40 en medio de la participación.
- La canasta de creación actual de IBIT vale alrededor de $1.7 millones, coincidiendo estrechamente con el umbral declarado por Jacobs hoy.
- Jacobs dice que algunos grandes tenedores de Bitcoin prefieren los envoltorios de ETF porque las acciones pueden respaldar préstamos con garantía.
- BlackRock ahora ofrece IBIT, ETHA, ETHB y BITA en estrategias cripto de spot, staking y centradas en ingresos.
- Las reglas de la SEC han permitido creaciones y reembolsos en especie para participantes autorizados de ETP cripto desde 2025.
The Pomp Podcast publicó una entrevista del 17 de septiembre con Jay Jacobs, jefe de ETF de acciones de EE. UU. de BlackRock, que abarcó el crecimiento del iShares Bitcoin Trust ETF, o IBIT, el desarrollo de opciones vinculadas a cripto y la creciente línea de productos de Bitcoin y Ethereum de BlackRock.
Durante la entrevista, el presentador Anthony Pompliano describió que el Bitcoin había pasado de una volatilidad de aproximadamente 80 a 35–40. Jacobs no identificó una sola causa, diciendo que los ETP, las opciones, una liquidez más profunda y una base en expansión de tenedores a largo plazo habían contribuido todos a la disminución.
Los ETF de Bitcoin dan a los grandes tenedores más opciones financieras
Jacobs dijo que BlackRock inicialmente esperaba que la custodia institucional fuera la razón principal por la que los tenedores de Bitcoin a largo plazo moverían monedas a una estructura de ETF. Las conversaciones con clientes mostraron otro caso de uso: colocar la exposición a Bitcoin dentro de cuentas financieras convencionales facilitaba el uso de esa riqueza en los mercados de préstamos y derivados.
Según Jacobs, los tenedores con un gran porcentaje de su riqueza en Bitcoin a veces quieren liquidez para propiedades, vehículos u otros gastos sin simplemente vender su exposición. Una posición en ETF puede potencialmente ser pignorada a prestamistas que aceptan acciones de ETF como garantía, mientras que las opciones pueden usarse para cubrir riesgos o generar ingresos.
La distinción es importante en la mecánica del producto. IBIT en sí no emite préstamos para vivienda o automóvil, y BlackRock no garantiza que un inversor pueda pedir prestado contra sus acciones. Un banco, corredor u otro prestamista determina si aceptará acciones de ETF como garantía y en qué términos.
Los prestamistas tradicionales ya han ampliado tales servicios. JPMorgan acepta Bitcoin como garantía, el banco ha llevado los activos digitales más hacia su marco de préstamos garantizados, siguiendo esfuerzos anteriores relacionados con ETF vinculados a cripto.
Jacobs caracterizó esta capacidad de conectar la riqueza en Bitcoin con herramientas tradicionales de préstamo, cobertura y cartera como parte de la financiarización del activo.
La estructura de IBIT ahora admite creación y reembolso en especie por parte de participantes autorizados. La SEC aprobó procesos en especie para ETP cripto en julio de 2025, revirtiendo el enfoque solo en efectivo requerido inicialmente cuando se lanzaron los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU.
El presidente de la SEC, Paul Atkins, dijo en ese momento que las transacciones en especie podrían hacer que los productos fueran "menos costosos y más eficientes".
Las transacciones en especie no significan que los tenedores minoristas comunes puedan entrar en BlackRock e intercambiar una pequeña cantidad de Bitcoin directamente por acciones de IBIT. La actividad de creación y reembolso tiene lugar a través de participantes autorizados utilizando grandes canastas.
Los últimos datos de IBIT de BlackRock situaron una canasta de creación en aproximadamente $1.73 millones al 17 de septiembre, conteniendo 22.65 BTC. Jacobs describió el umbral práctico durante el podcast como de aproximadamente $1.5 millones, después de caer sustancialmente desde niveles anteriores.
BlackRock vincula la menor volatilidad de Bitcoin con mercados más profundos
Pompliano preguntó a Jacobs si la disminución de la volatilidad de Bitcoin provenía de la participación de Wall Street, los ETF o el mercado de derivados construido en torno al activo.
Jacobs dijo que BlackRock no tiene una única explicación. Los ETP crearon más formas de obtener exposición, mientras que las opciones dieron a los participantes del mercado herramientas adicionales para posiciones complejas y gestión de riesgos. Un grupo más profundo de participantes y liquidez puede reducir algunos movimientos de precios, en su opinión.
Los compradores a largo plazo forman otra parte de la explicación de BlackRock. Jacobs dijo que más inversores ahora mantienen Bitcoin estratégicamente, proporcionando una fuente de demanda diferente a la de los traders de menor duración.
Su opinión sobre la volatilidad futura sigue siendo una evaluación, no un resultado garantizado. Bitcoin aún puede experimentar movimientos bruscos, mientras que los derivados y el apalancamiento pueden amplificar la volatilidad durante períodos de liquidación rápida.
Jacobs argumentó que la menor volatilidad no ha cambiado lo que BlackRock considera las características de inversión subyacentes de Bitcoin. En períodos en que los inversores se preocupan por los gobiernos, la inestabilidad geopolítica o la devaluación de las monedas fiduciarias, Bitcoin "debería beneficiarse", dijo, mientras señalaba que tales condiciones pueden ejercer presión sobre los activos convencionales.
La declaración representa la opinión de inversión de BlackRock. No establece que Bitcoin subirá consistentemente cuando las acciones o los bonos caigan, y las correlaciones entre clases de activos pueden cambiar a lo largo de los ciclos de mercado.
IBIT siguió siendo el mayor ETP de criptomonedas de BlackRock por un amplio margen. BlackRock reportó aproximadamente $59.87 mil millones en activos netos de IBIT al 17 de septiembre, con 1.382 mil millones de acciones en circulación y una comisión de patrocinador del 0.25%. El producto sigue el CME CF Bitcoin Reference Rate-New York Variant.
BlackRock está construyendo productos de staking e ingresos en torno a las criptomonedas
La estrategia actual de criptomonedas de BlackRock se extiende más allá de la simple exposición spot, aunque sigue concentrada en Bitcoin y Ethereum.
Jacobs dijo que la firma se ha concentrado en los dos activos porque Bitcoin y Ethereum representan la mayor parte del mercado de activos digitales por capitalización. BlackRock no ha seguido un enfoque de lanzar productos para cada criptomoneda importante.
Para Ethereum, la firma ofrece ETHA para exposición spot y el iShares Staked Ethereum Trust ETF, ETHB, que combina la exposición al precio de ether con recompensas de staking de una parte de las tenencias del trust.
La página oficial de ETHB de BlackRock mostró activos netos ligeramente superiores a $1 mil millones al 10 de septiembre. El producto tenía una tasa de recompensas de staking a 30 días del 1.54% en esa fecha, mientras que la comisión de patrocinador declarada es del 0.25%.
Como crypto.news informó cuando BlackRock lanzó ETHB, el producto comenzó a cotizar en marzo como el primer ETP de Ethereum de BlackRock en EE. UU. que incorpora staking.
BlackRock ha adoptado un enfoque separado para los inversores que buscan ingresos de Bitcoin.
El iShares Bitcoin Premium Income ETF, con ticker BITA, se lanzó en junio. Las notas traducidas de la entrevista se referían al producto como "BIDA", pero el ticker oficial de BlackRock es BITA.
BITA mantiene exposición a Bitcoin a través de BTC spot e IBIT, luego escribe opciones call principalmente sobre IBIT para cobrar primas. BlackRock dijo cuando lanzó el fondo que la estrategia generalmente apunta a calls que cubren aproximadamente el 25% al 35% de la cartera.
Su página de producto mostró una tasa de distribución del 13.25% al 9 de septiembre y una comisión de patrocinador del 0.65%. Las tasas de distribución pueden cambiar y no son rendimientos garantizados.
Comocrypto.news informó previamente en su análisis de BITA, vender calls cubiertas puede crear ingresos mensuales pero limita la participación en parte del potencial alcista de Bitcoin cuando los precios suben bruscamente.
Jacobs dijo que la estrategia surgió de las solicitudes de clientes que querían exposición a Bitcoin pero tenían carteras estructuradas en torno al flujo de efectivo. El Bitcoin spot en sí no paga cupón ni dividendo, dejando las primas de opciones como una forma en que un ETF puede crear ingresos distribuibles.
La IA ahora se sitúa junto a las criptomonedas en el marco temático de BlackRock
La entrevista pasó de Bitcoin al enfoque de BlackRock sobre la inteligencia artificial, donde Jacobs describió la adopción de la IA como una variable macroeconómica cada vez más relevante para los mercados de renta variable de Estados Unidos.
Dijo que BlackRock examina la IA en servicios públicos, infraestructura eléctrica, centros de datos, semiconductores, desarrolladores de modelos, software y aplicaciones, en lugar de tratarla únicamente como un tema del sector tecnológico.
Los plazos de suministro difieren marcadamente a lo largo de esa cadena, según Jacobs. Estimó que una nueva mina de cobre puede requerir de cuatro a ocho años para alcanzar la producción y que las instalaciones de fabricación de semiconductores pueden tardar aproximadamente cuatro años en entrar en funcionamiento.
Esas estimaciones de tiempo se utilizaron para explicar el marco de inversión de BlackRock, no para establecer una previsión sobre los precios de las materias primas o los rendimientos de las empresas de IA.
El gestor de activos ofrece varios productos vinculados a diferentes partes de esa infraestructura. Jacobs señaló su estrategia de IA de gestión activa BAI, la exposición a infraestructura y energía, los bienes raíces de centros de datos y las inversiones relacionadas con el cobre como ejemplos de cómo las estructuras de ETF pueden dividir la cadena de suministro de la IA en grupos invertibles.
Sus comentarios sobre el diseño de fondos se extendieron al número de ETF disponibles en el mercado estadounidense. Jacobs dijo que los inversores deberían examinar las tenencias, la estructura, la fiscalidad y los acuerdos de creación de mercado en lugar de confiar únicamente en los nombres de los productos.
BITA proporciona un ejemplo de las diferencias estructurales que citó. El fondo utiliza una estructura de sociedad, por lo que BlackRock afirma que se espera que los inversores reciban un Schedule K-1 para la declaración de impuestos en Estados Unidos. IBIT, a pesar de ofrecer exposición al mismo activo subyacente, no utiliza la estrategia de ingresos por covered-call de BITA.
Los materiales de lanzamiento de BlackRock de junio dijeron que BITA puede vender calls contra aproximadamente el 25% al 35% de su exposición a Bitcoin, mientras que la posición restante mantiene exposición a los movimientos del precio de Bitcoin. Su estrategia de opciones se gestiona activamente y puede cambiar a medida que cambien las condiciones del mercado y el posicionamiento de la cartera.
