El director de inversiones de Bitwise, Matt Hougan, ha revisado su visión del revés de la CLARITY Act después de que Bitcoin subiera desde los 57.950 dólares en julio hasta superar los 80.000 antes de que el Senado no lograra avanzar el proyecto de ley de estructura del mercado cripto el 15 de septiembre.
Resumen
- Bitcoin superó los 80.000 dólares antes de que el Senado rechazara la CLARITY, lo que llevó a Bitwise a revisar sus perspectivas.
- El Senado rechazó la moción de clausura por 49-50, dejando el proyecto de ley de estructura del mercado cripto a falta de sesenta votos.
- Los líderes de la SEC y la CFTC dicen que la autoridad existente aún permite una regulación cripto adicional sin nueva legislación.
- Robinhood lanzó su cadena, mientras que Morgan Stanley lanzó productos cotizados de Solana y Ether en julio.
- Bitcoin cotizaba cerca de los 76.300 dólares el jueves tras la venta provocada por la votación y la decisión de subida de tipos de la Fed del miércoles.
Bitwise dijo en el memorando del CIO del 16 de septiembre memo que ya no considera que otras seis semanas de difícil negociación cripto sean el resultado más probable después de que la legislación se estancara, aunque su expectativa de que el actual repunte cripto pueda continuar sigue siendo una perspectiva de inversión más que un resultado de mercado confirmado.
Hougan había comparado anteriormente la legislación con el “Punxsutawney Phil” de las cripto, prediciendo un invierno de mercado más largo si el Congreso no completaba el proyecto de ley. Tras revisar la acción del precio de Bitcoin y los continuos lanzamientos de productos del sector financiero, ahora describe el revés del Senado como un “bache, no un bloqueo de carretera.”
El repunte de Bitcoin cambió la perspectiva de Hougan sobre la CLARITY
La posición revisada de Hougan se centra en el rendimiento de Bitcoin mientras las expectativas para la legislación se deterioraban. Los datos de Bitwise situaron el mínimo de Bitcoin del 1 de julio cerca de los 57.950 dólares antes de que el activo superara los 80.000 el 4 de septiembre. Durante el mismo período, Bitwise dijo que el precio de Polymarket para que la CLARITY Act se convirtiera en ley en 2026 cayó del 39% al 18%.
Hougan argumentó que los movimientos opuestos debilitaron su suposición anterior de que la aprobación era necesaria para que continuara la recuperación del mercado. La relación de precios no establece que la disminución de las probabilidades legislativas causara el avance de Bitcoin, y Bitwise no lo presentó como prueba de rendimiento futuro.
El Senado rechazó entonces la moción de clausura sobre la moción para proceder con H.R. 3633 el 15 de septiembre. El registro oficial de votación del Senado registró 49 votos a favor y 50 en contra, con un senador que no votó. Se requerían sesenta votos para invocar la clausura y avanzar hacia el debate.
La acción no fue una votación final sobre la aprobación. Los senadores republicanos Susan Collins, Josh Hawley, Jerry Moran y Thom Tillis votaron en contra de la clausura. Tillis cambió su voto después de que el resultado quedara claro, un movimiento procedimental que preservó la posibilidad de buscar una reconsideración. No se ha anunciado ninguna fecha para otra votación del Senado.
Como informó crypto.news después de la votación, el fracaso impidió que el Senado abriera el debate en esa etapa, dejando la legislación sin resolver en lugar de derrotada formalmente mediante una votación final de aprobación.
Los proyectos cripto de Wall Street continuaron antes de la votación del Senado
Hougan citó varios desarrollos institucionales para respaldar su opinión de que las grandes empresas financieras no han esperado a la legislación sobre la estructura del mercado antes de construir productos cripto.
Robinhood lanzó la red principal pública de Robinhood Chain el 1 de julio. La compañía describe la red como una capa 2 sin permisos y compatible con Ethereum, construida para servicios financieros y activos tokenizados. Su presentación regulatoria del segundo trimestre confirma que Robinhood Chain pasó de su red de prueba pública de febrero a la red principal durante julio.
Robinhood combinó el lanzamiento con Stock Tokens para usuarios elegibles en más de 120 países a través de Robinhood Wallet. Robinhood dice que aproximadamente 200 tokens de acciones estaban disponibles para septiembre.
El producto Solana de Morgan Stanley había avanzado incluso más que una solicitud en el momento del memorando de Hougan. La SEC declaró efectivo el registro del Morgan Stanley Solana Trust el 23 de julio, y Morgan Stanley Investment Management lanzó formalmente el producto MSOL en NYSE Arca el 28 de julio junto con su producto Ether, MSSE.
Morgan Stanley dijo que ambos productos cotizados en bolsa cobran una comisión de patrocinador del 0,14% y buscan exposición a SOL y Ether, con staking incorporado en sus estructuras. Crypto.news informó sobre el lanzamiento de julio, corrigiendo descripciones anteriores de Morgan Stanley como simplemente buscando aprobación para un fondo de Solana.
DTCC proporcionó otro ejemplo. El 15 de julio, la Depository Trust & Clearing Corporation procesó transacciones de producción en vivo utilizando valores convertidos en activos tokenizados de DTC. Las transacciones incluyeron operaciones de acciones, actividad del Tesoro de EE. UU. y repos, préstamos de valores, promesas de garantía y transferencias de tokens.
DTCC dijo que aproximadamente 40 firmas participaron en el evento de producción, que se produjo antes del lanzamiento previsto para octubre de 2026 de su Servicio de Tokenización. En cobertura relacionada, crypto.news informó que los participantes incluyeron firmas como BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs y otras instituciones financieras.
La SEC y la CFTC pueden continuar con la elaboración de normas sin el proyecto de ley
El segundo argumento de Hougan se refiere a la autoridad regulatoria que ya poseen la SEC y la CFTC. Caracterizó el liderazgo actual de ambas agencias como favorable al desarrollo del mercado cripto y dijo que las empresas se han sentido reconfortadas por esa dirección política. Su descripción de las agencias como "pro-cripto" es la caracterización de Bitwise, no una clasificación estatutaria.
El presidente de la SEC, Paul Atkins, ha dicho por separado que la legislación del Congreso sigue siendo preferible porque las reglas de la agencia pueden cambiarse posteriormente. En una declaración del 18 de agosto, Atkins calificó la legislación como "indispensable" para crear reglas lo suficientemente duraderas como para sobrevivir a un futuro cambio en el liderazgo regulatorio.
La SEC, no obstante, ha iniciado su propia elaboración de normas. Su propuesta Regulation Crypto Assets, publicada el 18 de agosto, crearía exenciones adaptadas para ciertas ofertas de contratos de inversión que involucran activos cripto y un puerto seguro condicional que aborda cuándo un activo cripto ya no se trataría como sujeto a un contrato de inversión. La propuesta permanece abierta para comentarios públicos hasta el 20 de octubre y no es una regla final.
El presidente de la CFTC, Michael Selig, adoptó una posición similar después de la votación del Senado. En una declaración del 16 de septiembre reportada por The Block, Selig dijo que la agencia estaba "encerrada y lista para enviar sus reglas para la nueva frontera de las finanzas" utilizando su autoridad estatutaria existente.
La CFTC ya había creado un Grupo de Trabajo de Innovación en marzo para trabajar en activos cripto, blockchain, inteligencia artificial y mercados de predicción. Selig dijo en ese momento que el grupo se coordinaría con la SEC mientras desarrollaba reglas dentro del mandato existente de la comisión.
La autoridad de la agencia todavía tiene límites. Hougan reconoció que solo el Congreso puede proporcionar a la CFTC la jurisdicción completa del mercado spot contemplada por la CLARITY Act. Las reglas administrativas pueden enfrentar desafíos judiciales y pueden ser modificadas o revertidas por futuras comisiones, mientras que la legislación crearía un nivel diferente de permanencia estatutaria.
El ex presidente de la CFTC, J. Christopher Giancarlo, dijo de manera similar que las dos agencias podrían continuar escribiendo reglas dentro de la autoridad existente mientras el Congreso permanece dividido.
Bitcoin cayó después de la votación a medida que aumentó la presión macro
Los mercados reaccionaron negativamente inmediatamente después de la acción del Senado. Reuters informó que Bitcoin cayó aproximadamente un 4% a alrededor de $75,908, mientras que las acciones de Coinbase y Circle cayeron cerca del 9% mientras los inversores reaccionaban al fracaso en avanzar el proyecto de ley.
Los mercados de derivados cripto registraron otra capa de ventas. Crypto.news informó que los exchanges liquidaron aproximadamente $571 millones en posiciones largas durante 24 horas, incluyendo cerca de $190 millones cada uno en posiciones largas de Bitcoin y Ether.
Hougan dijo que el resultado legislativo no fue el único factor que afectó los precios. Su memo citó preocupaciones sobre tasas de interés y petróleo como posibles contribuyentes a la caída, mientras describía volatilidad adicional como un riesgo para su tesis de inversión alcista.
El contexto macro cambió nuevamente el 16 de septiembre cuando la Reserva Federal elevó su tasa de referencia a 3.75%–4.00%, su primer aumento desde 2023. Reuters informó que la decisión unánime se produjo mientras los responsables de políticas respondían a la inflación persistente y al aumento de los costos de energía, con la mayoría de los funcionarios proyectando al menos un aumento más durante 2026.
Para el 17 de septiembre, CoinGecko mostraba a Bitcoin cerca de $76,274, con un aumento de aproximadamente 0.5% en 24 horas pero una caída de alrededor del 2.1% en siete días. El precio se mantuvo muy por encima del punto de partida de julio de Bitwise de $57,950 mientras cotizaba por debajo del nivel de principios de septiembre por encima de $80,000.
La expectativa de Hougan de que el mercado alcista de criptomonedas puede continuar sin la Ley CLARITY sigue siendo el pronóstico de mercado de Bitwise. La propuesta de Regulación de Activos Cripto de la SEC todavía acepta comentarios hasta el 20 de octubre, mientras que el Senado no ha programado otra votación de clausura sobre H.R. 3633.
