Escrito por: Rita
El Grupo UBS inició la cobertura de la estrategia de activos digitales por primera vez, publicando un informe detallado de aproximadamente 50 páginas. En el informe publicado el 28 de septiembre de 2026, UBS señaló que la capitalización de mercado del mercado de stablecoins alcanzará alrededor de 1,2 billones de dólares para 2031, con un volumen de pagos del mundo real que alcanzará aproximadamente 3 billones de dólares. Los emisores de stablecoins se han convertido en uno de los mayores tenedores de letras del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, manteniendo alrededor de 175.000 millones de dólares en exposición relacionada con el Tesoro. UBS cree que el impacto en todo el sector financiero es neutral a moderadamente positivo.
El analista de UBS Justin Forsythe señaló que los casos de uso más claros a corto plazo para los activos digitales se concentran a nivel de infraestructura: liquidación, liquidez de garantías y pagos nativos de máquinas. UBS habló con más de 30 participantes de la industria, incluidas empresas nativas de activos digitales, instituciones financieras tradicionales y empresas fintech nativas. El informe propone cinco temas centrales: las stablecoins como rieles de pago del mundo real, la tokenización de los mercados de capitales, los rieles de blockchain para la economía de agentes, la seguridad, el cumplimiento y la regulación de blockchain, y la invisibilidad de la infraestructura.
Las stablecoins se convierten en grandes compradores de letras del Tesoro a corto plazo
El Banco de Pagos Internacionales estima que una entrada de 3.500 millones de dólares en stablecoins reduciría el rendimiento de las letras del Tesoro a 3 meses en aproximadamente 0,7 puntos básicos, y en aproximadamente 4 puntos básicos en diez días. UBS señaló que la importancia de los emisores de stablecoins es desproporcionada en relación con su tamaño, porque las reservas se concentran en el extremo más inicial de la curva de rendimiento, teniendo un impacto medible en las tasas de financiación a corto plazo. La Ley GENIUS permitirá que las reservas se restrinjan a activos altamente líquidos, haciendo que esta demanda sea más estructural.
Las stablecoins actualmente tienen una capitalización de mercado de aproximadamente 300.000 millones de dólares, y el modelo de UBS muestra que alcanzará alrededor de 1,2 billones de dólares para 2031. Aproximadamente la mitad de eso proviene de la actividad de los mercados de capitales, incluidos los activos del mundo real, y el resto de pagos y almacenamiento de margen de negociación. UBS cree que el volumen de transacciones de stablecoins es un indicador de adopción más significativo que la capitalización de mercado, y refleja mejor el uso real de la tecnología blockchain.
Las stablecoins son más valiosas en escenarios de "movimiento de dinero", y más valiosas en los mercados emergentes. UBS señaló que los corredores de economías emergentes tradicionalmente requieren de 3 a 4 veces más prefinanciación que los corredores de economías desarrolladas, porque las ventanas de liquidación son más largas, la infraestructura financiera está más fragmentada y existen controles de capital y riesgos cambiarios. Las stablecoins pueden permitir financiación instantánea, pero aún requieren funcionalidad de pago local.
La tokenización desbloquea la eficiencia del capital
El mercado de repos de valores tiene un volumen de negociación diario de aproximadamente 8 billones de dólares. Si el 20% de los valores se utilizan dos veces al día, se podrían desbloquear alrededor de 2,46 billones de dólares en volumen de negociación anualizado. UBS señaló que el principal beneficio de la tokenización en los mercados de capitales es la liquidez y la velocidad de las garantías. La tokenización puede comprimir los eslabones de emisión, agencia de transferencia, custodia, liquidación, movimiento de garantías y presentación de informes.
Los coeficientes de capital regulatorio también se benefician. UBS señaló que los 32 bancos más grandes del mundo mantienen alrededor de 2,4 billones de dólares en colchones de activos líquidos de alta calidad, superando los requisitos regulatorios en aproximadamente un 30%. La liquidación instantánea puede mejorar la sustituibilidad de los activos individuales dentro de las carteras de activos líquidos de alta calidad, desbloqueando mayores rendimientos.
Los mercados 24/7 y los mercados de predicción son otro pilar de la tokenización. Las acciones tokenizadas proporcionan a los inversores internacionales un acceso democratizado de bajas comisiones, y las tenencias extranjeras de acciones estadounidenses ascienden a aproximadamente 17 billones de dólares. Los contratos perpetuos se negocian tanto en exchanges centralizados como descentralizados, y los mercados de predicción tienen un volumen de negociación diario que supera los 2.000 millones de dólares. UBS cree que estos parecen nicho, pero tienen casos de uso institucional, como la cobertura a gran escala de resultados electorales y la cobertura del volumen de negociación de fin de semana.
El comercio agéntico necesita rieles de stablecoins
Para 2030, los agentes de IA podrían facilitar alrededor de $2 billones en el comercio electrónico global C2B, lo que representa aproximadamente el 15% del total. UBS cree que el comercio agéntico ampliará el mercado direccionable total del comercio electrónico. Los agentes de IA descubren, evalúan y compran bienes o servicios en nombre de consumidores o empresas. UBS espera que las stablecoins se utilicen para aproximadamente $56 mil millones de eso, lo que representa alrededor del 3%.
Las stablecoins son más diferenciadas en el comercio abierto y nativo de máquinas, donde los agentes transaccionan con contrapartes desconocidas, realizan micropagos de alta frecuencia o requieren liquidación instantánea programable. Los ecosistemas cerrados pueden adaptar los rieles de tarjetas existentes para agentes mediante credenciales tokenizadas, controles de gasto delegados e intención verificable del consumidor. UBS espera que los modelos abiertos y cerrados coexistan, con las tarjetas manteniéndose relevantes en ecosistemas de consumo curados, mientras que las stablecoins capturan el subconjunto del comercio agéntico donde los rieles tradicionales son menos eficientes.
x402 es un estándar de pago abierto nativo de internet lanzado por Coinbase, que permite a aplicaciones, API y agentes de IA negociar y liquidar automáticamente transacciones de pago por uso. UBS señaló que los pagos de agentes aún son incipientes, y B2B podría ser el primer caso de uso. Se espera que las suscripciones de IA y el ARR de aplicaciones alcancen entre $1 billón y $2 billones para 2030, de los cuales alrededor del 30% podría ser respaldado por stablecoins, lo que corresponde a un mercado direccionable de $300 mil millones a $600 mil millones.
Los costos de cumplimiento favorecen a los operadores a escala
La claridad regulatoria está empujando los activos digitales hacia la infraestructura financiera con licencia. La Ley GENIUS se firmó el 18 de julio de 2025, estableciendo un marco federal para las stablecoins de pago y exigiendo reservas 1 a 1. La Ley CLARITY no logró avanzar en el Senado el 15 de septiembre de 2026. La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) emitió posteriormente una exención de innovación el 17 de septiembre de 2026, permitiendo que los valores tokenizados aprobados se negocien en plataformas blockchain sin registrarse como bolsas tradicionales.
Los costos de cumplimiento contra el delito financiero superan los $200 mil millones al año. UBS señaló que la blockchain no elimina las obligaciones de cumplimiento y es un costo incremental a corto plazo. Pero el aumento de los requisitos de cumplimiento favorece a los operadores a escala, porque el costo de la pila de cumplimiento es más fijo y respalda la demanda persistente de análisis de blockchain e infraestructura de identidad.
En cuanto a los incidentes de seguridad, las vulnerabilidades de infraestructura y operativas representaron alrededor del 15% de los incidentes en la primera mitad de 2026, pero alrededor del 76% de las pérdidas. UBS señaló que el capital fluirá hacia plataformas que sean seguras, supervisables y capaces de intervención controlada. La IA debería reducir las vulnerabilidades relacionadas con el código de contratos inteligentes, desplazando aún más el riesgo institucional clave hacia las personas y los sistemas de control.
La invisibilidad de la infraestructura crea oportunidades
UBS señaló que hay más de 5,000 blockchains en el mercado, y más de 15 blockchains de primera y segunda capa (L1 y L2) económicamente importantes, y los activos no pueden interactuar de forma nativa, lo que genera baja eficiencia de capital y fricción para el usuario. Las instituciones financieras necesitan proveedores de orquestación para conectar redes y ocultar la complejidad del enrutamiento, la conversión y la liquidación.
UBS cree que la arquitectura multicadena es estructural, porque las blockchains se utilizan de maneras diferentes. La red Ethereum ha ganado más del doble de las tarifas totales de Solana y Tron en los últimos tres años, lo que indica que los usuarios están dispuestos a pagar una prima por ciertos casos de uso. La liquidez se concentrará, pero no necesariamente en una sola red, porque la liquidación, el comercio y la distribución pueden consolidarse en diferentes lugares.
Las recomendaciones de asignación de UBS para activos digitales se centran en tres direcciones. Se prevé que la capitalización de mercado de las stablecoins alcance $1.2 billones para 2031, con los emisores convirtiéndose en importantes tenedores de letras del Tesoro a corto plazo. La tokenización desbloquea la liquidez de garantías y la eficiencia de capital en los mercados de capitales, siendo el mercado de repos el mayor caso de uso. El comercio agéntico crea nuevas oportunidades de pago para las stablecoins, pero los rieles de tarjetas siguen siendo dominantes en el comercio de consumo convencional.
Este artículo es la recopilación e interpretación de Chaoxiang Research de un informe de investigación de una correduría de terceros (UBS Group, 28 de septiembre de 2026), combinado con información de mercado disponible públicamente. Las calificaciones, precios objetivo, previsiones de beneficios y juicios relacionados citados en el artículo son todos puntos de vista de los analistas de la correduría, representan únicamente la posición de su institución, no representan los puntos de vista de Chaoxiang Research y no constituyen ningún consejo de inversión.
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