Die US-Krypto-Regulierung sieht sich nach dem Sieg der Demokraten in beiden Kammern des Kongresses neuen Fragen zu ihrem Zeitplan gegenüber, wobei der Rechtschef der NEAR Foundation erwartet, dass sich die Marktstrukturgesetzgebung bis 2027 verzögern wird.
Zusammenfassung
- Der Rechtschef der NEAR Foundation erwartet CLARITY-Verhandlungen im Jahr 2027 mit strengeren Ethikbestimmungen.
- DeFi-Frontends und Entwicklerschutz könnten unter demokratischen Vorschlägen erneut auf den Prüfstand kommen.
- Die SEC-Regelsetzung läuft weiter, während der GENIUS-Stablecoin-Rahmen am 18. Januar in Kraft tritt.
- Der CEO von Revona sagt, dass Bauverzögerungen Entwickler mehr kosten können als die möglichen Einsparungen durch niedrigere Zinsen.
Abhishek Vaidyanathan, Chief Legal Officer der NEAR Foundation, und Arash Jalali, Mitbegründer und CEO von Revona, teilten ihre Einschätzungen mit crypto.news und erörterten die Auswirkungen der Wahl auf die Regeln für digitale Vermögenswerte und die Unternehmensfinanzierung.
Vaidyanathan erwartet einen längeren Gesetzgebungsprozess, während Jalali argumentiert, dass Unternehmen mit tragfähigen Projekten die Kosten verzögerter Einnahmen abwägen sollten, bevor sie auf günstigere Kredite warten.
CLARITY könnte 2027 mit strengeren Ethikregeln zurückkehren
„Das Ergebnis ändert den Zeitplan mehr als den Ausgang“, sagte Vaidyanathan.
Seiner Einschätzung nach würde der CLARITY-Text, der im September nicht vorankam, verfallen, wenn er beim Amtsantritt des neuen Kongresses am 3. Januar noch anhängig ist. Eine Verabschiedung während der verbleibenden Lame-Duck-Sitzung bleibt möglich, aber er betrachtet 2027 als realistische Planungsannahme.
Die Verfahrensniederlage des Senats im September ließ CLARITY vor der Wahl unvollendet. Demokratische Gesetzgeber hatten stärkere Schutzmaßnahmen gegen illegale Finanzierung, für Verbraucherschutz und bei Interessenkonflikten von gewählten Amtsträgern gefordert.
Vaidyanathan verwies auf einen Rahmen von zwölf demokratischen Senatoren, der Regeln für Spotmärkte bei Vermögenswerten, die keine Wertpapiere sind, und eine Aufteilung der Zuständigkeiten zwischen SEC und CFTC akzeptiert.
„Das wahrscheinliche Ergebnis ist ein Gesetz mit derselben Architektur, schwereren Verpflichtungen in diesen beiden Bereichen und einem späteren Datum“, sagte er mit Blick auf illegale Finanzierung und Ethik.
DeFi-Entwickler sehen sich Fragen zu Kontrolle und Gewinnen gegenüber
Vaidyanathan erwartet die größten Unterschiede bei dezentraler Finanzierung und Entwicklern, die US-Nutzer bedienen.
Er sagte, CLARITY habe Personen ausgenommen, die nur Transaktionen validieren, Rechenleistung bereitstellen oder Wallet- und Schnittstellensoftware schreiben, von der Intermediärsregulierung. Der endgültige Senatstext habe, so seine Darstellung, den Entwicklerschutz auf einen zivilrechtlichen Safe Harbor verengt.
Ein Vorschlag der Demokraten im Bankenausschuss des Senats würde Personen erfassen, die das Frontend eines Protokolls entwerfen, bereitstellen, betreiben oder kontrollieren, zusammen mit denen, die wesentlich vom zugrunde liegenden Protokoll profitieren, sagte er.
Dem Finanzministerium würde nach seiner Einschätzung die Entscheidung obliegen, ob ein Protokoll ausreichend dezentralisiert ist, um außerhalb dieses Regimes zu stehen.
„Es gibt heute keinen gesetzlichen Safe Harbor für Entwickler, und die Anklagepolitik des Justizministeriums kann sich ohne Gesetzgebung ändern.“
Er riet Teams, zu prüfen, wer ihre Benutzeroberflächen baut und kontrolliert und wer Gewinne aus ihren Protokollen erhält.
SEC-Vorschläge laufen weiter, während Stablecoins sich der Januar-Frist nähern
Vaidyanathan sagte, die Wahl ersetze nicht die vom Präsidenten ernannten Vorsitzenden von SEC und CFTC, die die laufende Regulierungsarbeit beaufsichtigen.
Die Auslegung der SEC vom März, der sich die CFTC anschloss, befasste sich mit Token-Klassifizierungen und der Behandlung von Aktivitäten wie Staking, Mining und Airdrops.
Die am 18. August angekündigte vorgeschlagene Regulation Crypto Assets würde bestimmte Angebote von bis zu 5 Millionen Dollar über vier Jahre oder 75 Millionen Dollar über zwölf Monate durch separate Ausnahmen ermöglichen. Die SEC führt die Maßnahme als vorgeschlagen auf, mit einer Kommentarfrist bis zum 20. Oktober.
Vaidyanathan warnte, dass behördliche Leitlinien nicht die Beständigkeit von Gesetzen haben und der CFTC keine umfassende Regelungsbefugnis für Spotmärkte verleihen.
Stablecoins verfügen bereits über einen erlassenen Rahmen. Die endgültige Regelung der OCC vom 21. Oktober bestätigt, dass ihre Durchführungsvorschriften und der GENIUS Act am 18. Januar 2027 in Kraft treten.
Die OCC erklärte, dass eine separate Regelsetzung in Abstimmung mit dem Finanzministerium die Anforderungen des Bank Secrecy Act, zur Geldwäschebekämpfung und zu Sanktionen behandeln wird.
Niedrigere Renditen lassen Entwickler die Kosten des Wartens abwägen
Jalalis Einschätzung konzentrierte sich auf Finanzierungsentscheidungen nach der Wahl. Er verwies auf die am Mittwoch verzeichnete Rendite zweijähriger Staatsanleihen von 4,546 %, die Rendite zehnjähriger Anleihen von 4,888 % und die Rendite dreißigjähriger Anleihen von 5,282 %.
Eine hohe staatliche Kreditaufnahme könnte weitere Rückgänge der langfristigen Renditen begrenzen, sagte er, was Entwickler dazu veranlasse, Projekte, für die bereits Nachfrage besteht, neu zu bewerten.
In seinem hypothetischen Beispiel würde eine vollständig in Anspruch genommene Fazilität über 50 Millionen US-Dollar, die 50 Basispunkte günstiger bepreist wäre, über achtzehn Monate 375.000 US-Dollar einsparen.
Er verglich diese Einsparung mit etwa 1,8 Millionen US-Dollar an aufgeschobenen Erträgen aus einer um sechs Monate verzögerten Vereinnahmung bei einem Entwicklungsprojekt über 40 Millionen US-Dollar, unter der Annahme, dass 60 % zahlbar blieben und eine jährliche Projektrendite von 15 % erzielt würde.
„Schulden machen kein schwaches Vorhaben solide. Sie ermöglichen es einem soliden Vorhaben, zu starten, bevor seine eigenen Mittel eingehen“, sagte Jalali.
Bei Wohnbauprojekten mit vertraglich vereinbarten Verkäufen empfahl er, die Finanzierung im Zuge des Baufortschritts abzurufen, die Tilgungen an die Zahlungseingänge der Käufer anzupassen und ausreichend Liquidität zu halten, um verzögerte Übergaben abzufedern.
