Neutrl hat am 17. September ein vorzeitiges Rücknahmeprogramm für NUSD- und sNUSD-Inhaber eröffnet, das berechtigten Nutzern den Umtausch ihrer Token in USDC ermöglicht, nachdem ein Problem mit der Reserve-Liquidität im August den normalen Protokollbetrieb zum Erliegen gebracht hatte.
Zusammenfassung
- Neutrl eröffnete am 17. September NUSD- und sNUSD-Rücknahmen in USDC über ein spezielles Portal.
- Strata meldete gestern eine On-Chain-Rücknahmequote von 0,51 aus Neutrls neu bereitgestelltem Rücknahmevertrag.
- Neutrl hatte zuvor etwa 27 Millionen US-Dollar an liquiden Vermögenswerten offengelegt, während andere Strategiepositionen illiquide blieben.
- Das Rücknahmefenster soll voraussichtlich bis zum 14. November geöffnet bleiben, vorbehaltlich der geltenden Programmbedingungen.
- Neutrl hat Behauptungen nicht bestätigt, wonach Nutzer vor der Rücknahme von Token eine Haftungsfreistellung unterzeichnen müssen.
Neutrl erklärte, Inhaber könnten die Wallet mit ihren NUSD oder sNUSD verbinden, eine On-Chain-Nachricht signieren, um das Wallet-Eigentum zu bestätigen, und die geltenden Rücknahmebedingungen prüfen, bevor sie eine Anfrage einreichen. Abgeschlossene Rücknahmen zahlen Nutzer in USDC aus und verbrennen die entsprechenden NUSD oder sNUSD.
Das Unternehmen gab in der Ankündigung keinen Rückgewinnungsprozentsatz an. Das Structured-Yield-Protokoll Strata untersuchte anschließend den bereitgestellten Rücknahmevertrag und meldete einen redemptionRate()-Wert von 510000000000000000, was einem Referenzkurs von 0,51 entspricht.
NUSD-Rücknahmevertrag deutet auf einen Kurs von 0,51 hin
Strata identifizierte den Rücknahmevertrag als 0xB3f07D3392102fC23264a78e2A1A8B6421123828 und erklärte, der on-chain sichtbare Kurs betrage 0,51. Die Ablesung stützt Behauptungen, dass Inhaber derzeit eine Auszahlung nahe der Hälfte des ursprünglichen NUSD-Referenzwerts von 1 US-Dollar erhalten, obwohl Neutrl das Programm öffentlich nicht als 50-prozentige Rückgewinnung beschrieben hat.
Ein separater Bericht erklärte, Strata behandle den Vertragswert als die beobachtbare Rücknahmereferenz im aktuellen Programm. Berechtigung, endgültige Auszahlungsdetails und Verfügbarkeit bleiben den Bedingungen unterworfen, die vom Neutrl-Betreiber Caverna Auctus Inc. festgelegt wurden.
Neutrls eigene Ankündigung besagt nur, dass der Rücknahmekurs fest ist und auf den zuvor vom Protokoll offengelegten liquiden Reserven basiert. Nutzer erhalten die genauen geltenden Details über das Portal, bevor sie ihre Anfrage einreichen.
Das Programm soll voraussichtlich bis zum 14. November 2026 geöffnet bleiben. Neutrl bezeichnet dieses Datum als voraussichtliche Frist vorbehaltlich geltender Bedingungen, was bedeutet, dass es das Datum nicht als bedingungslose Garantie dargestellt hat.
Ein X-Nutzer behauptete separat, Nutzer könnten „etwa 50 %“ zurückerhalten und müssten eine „Haftungsfreistellung“ akzeptieren. Der erste Teil steht weitgehend im Einklang mit der von Strata gemeldeten Vertragsablesung von 0,51. Keine öffentliche Neutrl-Erklärung oder indexierte Kopie seiner Rücknahmebedingungen, die für diesen Bericht geprüft wurde, bestätigte die behauptete Haftungsfreistellungsanforderung.
Neutrl hatte 27 Millionen US-Dollar an liquiden Reserven offengelegt
Das Rücknahmeprogramm folgt auf ein Reserveproblem, das erstmals im August offengelegt wurde. Neutrl erklärte, es habe ein Problem im Zusammenhang mit einer innerhalb seiner Strategie gehaltenen Position entdeckt, das die Liquidität eines Teils seiner Reserven beeinträchtigte.
Nach Rücksprache mit Rechtsberatern pausierte das Protokoll betroffene Smart Contracts. Neutrl erklärte ausdrücklich, der Vorfall sei „nicht das Ergebnis eines Smart-Contract-Exploits, Hacks oder einer Code-Schwachstelle“ gewesen.
Bis zum 28. August legte das Protokoll etwa 27 Millionen US-Dollar an verfügbaren liquiden Vermögenswerten offen. Andere Strategiepositionen blieben mit zugehörigen Gewinnen oder Verlusten in seinen Büchern, aber Neutrl erklärte, sie hätten zu diesem Zeitpunkt nicht liquidiert werden können.
Das Management erklärte, es könne den Zeitpunkt, den Gesamtbetrag oder den Rückgewinnungswert im Zusammenhang mit den illiquiden Positionen nicht bestätigen. Die Abwicklung der verbleibenden Positionen würde voraussichtlich Zeit in Anspruch nehmen, was den Wert etwaiger späterer Rückgewinnungen unsicher ließ.
Die Zahl von 27 Millionen Dollar kam, nachdem das Protokoll zuvor im Jahr eine viel größere Reservebasis gemeldet hatte. Wie die frühere Berichterstattung über die Aussetzung der Reserven berichtete, zeigte das Dashboard von Neutrl zum 21. Juni etwa 91 Millionen Dollar an Vermögenswerten gegenüber etwa 90 Millionen NUSD, bevor seine detaillierte Reserveanzeige später zur Neuberechnung gestellt wurde.
Eine separate Juni-Momentaufnahme, die von On-Chain-Forschern zitiert wurde, bezifferte das Reservebuch zu einem früheren Zeitpunkt sogar auf etwa 137 Millionen Dollar. Diese Zahl stammt aus der Zeit vor dem August-Freeze und sollte nicht als Vermögenswert des Protokolls zum Zeitpunkt der Eröffnung der Rücknahmen betrachtet werden.
Burn-Mechanik reduziert das Angebot nach der Rücknahme
Jede erfolgreiche Rücknahme entfernt die eingereichten NUSD oder sNUSD aus dem Umlauf. Neutrl gibt an, dass die Token verbrannt werden, nachdem USDC an den Inhaber ausgezahlt wurde, wodurch verhindert wird, dass zurückgenommene Einheiten ausstehend bleiben.
Das Portal verlangt von den Nutzern, eine Nachricht zu signieren, um die Kontrolle über die Wallet zu verifizieren, bevor sie fortfahren. Neutrl warnte die Inhaber, nur die offizielle Rücknahme-URL zu verwenden, da Rückgewinnungsprogramme gefälschte Websites und bösartige Wallet-Verbindungsanfragen anziehen können.
Das Unternehmen gibt an, dass der neue Rücknahmevertrag von einem externen Sicherheitsauditor geprüft wurde. Es hat den Auditor in der für diesen Bericht geprüften öffentlichen Ankündigung vom 17. September nicht genannt oder den Prüfbericht durch die Ankündigung selbst veröffentlicht.
Vor der Eröffnung des Programms erklärte Neutrl, dass der Einsatz von der Fertigstellung eines neuen Rücknahmevertrags, eines unabhängigen Audits sowie rechtlicher und finanzieller Prüfungen abhänge. Seine frühere Prognose hatte Anfang September angepeilt, wodurch der Start am 17. September später als der ursprüngliche Zeitplan erfolgte.
Strukturierte Produkte, die auf NUSD aufbauen, sind ebenfalls betroffen. Strata erklärte, dass eine Bewertung von 0,51 dazu führt, dass seine nachrangige jrNUSD-Tranche unter der Neutrl-Marktstruktur auf null abgeschrieben wird, während der verbleibende Wert gemäß dem Verlustwasserfall dieses Produkts an die vorrangige srNUSD-Tranche fließt.
Wie die frühere Berichterstattung über die NUSD-Angebotsbedingungen berichtete, hatte sich der NUSD-Umlauf bereits vor dem Start der Rücknahme stark verringert und war von etwa 226 Millionen Dollar im Februar auf etwa 53,6 Millionen Dollar im August gefallen.
Sekundärmarktpreise liefern derzeit kaum ein Signal
CoinGecko zeigt derzeit etwa 53,39 Millionen NUSD im Umlauf und einen Referenzpreis nahe 0,9983 Dollar an. Der Datenanbieter warnt, dass NUSD über einen längeren Zeitraum nicht an seinen verfolgten Börsen gehandelt wurde, was bedeutet, dass der angezeigte Preis einen alten aufgezeichneten Marktwert darstellt und nicht einen aktiven Preis, zu dem Inhaber derzeit aussteigen können.
Aus diesem Grund sollte die Tracker-Notierung nahe 1 Dollar nicht direkt mit dem Wert von 0,51 im Rücknahmevertrag verglichen werden, als ob beide gleichermaßen zugängliche Märkte repräsentierten. CoinGecko stellt fest, dass der Token über keine aktiven Handelspaare mehr an seinen verfolgten Handelsplätzen verfügt.
Das Reserveproblem ist besonders relevant für die ursprüngliche Struktur von NUSD. Neutrl vermarktete NUSD als synthetischen Dollar, der durch liquide Stablecoins, über OTC erworbene Krypto-Positionen und delta-neutrale Handelsstrategien gedeckt war, statt durch ein auf Bargeld und Staatsanleihen beschränktes Portfolio.
Seine Pressemitteilung zur Kapitalbeschaffung vom April 2025 beschrieb eine Strategie, die teilweise auf dem Kauf gesperrter Altcoins mit Rabatt und der Absicherung des Marktengagements mit Perpetual Futures aufbaute. STIX und Accomplice führten die 5-Millionen-Dollar-Seed-Runde an, wobei Amber Group, SCB Limited, Figment Capital und Nascent zu den weiteren Investoren gehörten.
Das Unternehmen erklärte zum Start, dass die Struktur Liquidität aufrechterhalten könne, während sie Positionen nutze, die normalerweise mit institutionellen OTC-Märkten verbunden sind. Diese Beschreibung war eine Unternehmensbehauptung aus der Zeit vor dem Reserveproblem von 2026 und belegt nicht die Liquidität, die jetzt im Rahmen des Rücknahmeprogramms verfügbar ist.
Neutrl hat keine endgültige Bewertung für die illiquiden Strategiepositionen vorgelegt oder erklärt, ob spätere Vermögensrückgewinnungen eine zusätzliche Zahlung an Inhaber ermöglichen könnten, die das aktuelle Rücknahmeprogramm akzeptieren. Sein aktueller Haftungsausschluss besagt, dass Zeitpunkt, Beträge und Rückgewinnungsergebnisse Schätzungen sind, die sich ohne Vorankündigung ändern können.
